Forex Piyasa Analizi

TL hem iç hem de dış odaklı gelişmelerin etkisiyle baskı altındaki seyrine devam ediyor. TL, içeride siyasi gelişmelere bağlı olarak negatif ayrışıyor. Buna paralel olarak USD/TL kuru 3,90 seviyesinin üzerini test etti. Yeniden bu seviyenin altına geri çekilen dolar kurunda 3,85 - 3,90 bandı öne çıkıyor. 3,85 desteğinin üzerinde kurda kısa vadeli yön yukarı gözüküyor. 3,90 direncinin kalıcı olarak aşılması halinde 3,94 direnç seviyesi olarak takip edilebilir. Diğer yandan EUR/TL, EUR/USD’deki yükselişin de etkisiyle yukarı yönlü hareketlerine devam ediyor. EUR/TL’de 4,52 desteğinin üzerinde kısa vadeli yön yukarı. Kurda kısa vadede 4,6130 tarihi zirve seviyesi direnç olarak öne çıkıyor. Diğer yandan döviz sepeti (0,50 $ + 0,50 €) 4,2545 ile tarihi zirve seviyesini ileri taşımış durumda. Kısa vadede iç odaklı gelişmeler nedeniyle TL’de olası kazançlar sınırlı kalabilir.

 

ABD Temsilciler Meclisi ülkede kurumsal vergi oranını %35'ten %20'ye düşürülmesini, yedi dilimden oluşan bireysel gelir vergisi oranlarını dört dilime indirme gibi birtakım bazı maddeleri içeren vergi reformu yasa tasarısını onayladı. Cumhuriyetçi Parti senatörlerinin hazırladıkları tasarının ise bu ay sonunda Senato’da oylanması bekleniyor. ABD Kongresi'nin iki kanadının vergi reformu konusunda aralarında belirgin farklar bulunması nedeniyle tek bir yasa tasarısı üzerinde anlaşması gerekiyor. Her iki kanadın ortak paydada buluşmasının gelecek yıla sarkabileceğine yönelik beklentiler ise doların gelişmiş ülke para birimleri karşısında güç kaybetmesine neden oluyor. Buna paralel olarak 1,1650 seviyesini yukarı yönde kıran EUR/USD paritesinde kısa vadeli görünüm olumlu hale geldi. Paritenin 1,1750 desteğinin üzerinde kalması ise 1,1850 direncine yönelim açısından takip edilebilir. Ancak bu parite bu seviyede kâr satışları ile karşılaşabilir.

 

 

ABD’de Cumhuriyetçi senatörlerin hazırladıkları yeni vergi tasarısının, Temsilciler Meclisi'nde görüşülen diğer vergi yasası teklifinden önemli farklılıklar içermesi geçtiğimiz hafta küresel piyasalarda kısmi satış baskısına neden olmuştu. Temsilciler Meclisi bu hafta vergi paketini tartışacak iken, konuya yönelik devam eden belirsizlik zaman zaman tedirginliğe neden olabilir.

 

ABD’de vergi reformuna yönelik endişeler doların gelişmiş ülke para birimleri karşısında güç kaybetmesine, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında ise güçlenmesini sağladı. Buna paralel olarak EUR/USD paritesi 1,1650 direncinin üzerine yükseldi. 1,1650 aynı zamanda yatay direnç seviyesine işaret ederken, paritenin bu seviyenin üzerine yönelmesi kısa vadeli görünümün olumluya dönmesi adına önemli. 1,1650 seviyesinin üzerinde kısa vadede 1,1750 direncine doğru yönelim sergileyebilir. 1,1750’nin üzerinde 1,1850 sonraki direnç seviyesi olarak öne çıkıyor. Ancak bu seviyeye doğru yükselişlerde kâr realizasyonları gelebilir.

 

Son dönemde gelişmekte olan ülke para birimlerinin seyrine bakıldığında altında bir görünüm sergilediğini görüyoruz. TL de benzer bir seyir izliyor ancak; iç odaklı gelişmelerin etkisiyle zaman zaman TL görece olumsuz performans gösteriyor. Buna paralel olarak USD/TL kuru 3,85 seviyesine doğru geri çekilmelerde yeniden destek ile karşılaşıyor. Kısa vadede kurun bu seviyede ve/veya hafif altında kalıcı olamadığını görüyoruz. Diğer yandan ise 3,90 seviyesine yönelimde ise direnç ile karşılaşıyor. Dolayısıyla da dolar kuru kısa vadede 3,85 - 3,90 bandındaki seyrine devam edebilir. 3,85 desteği üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu kalmaya devam edecek.

ABD tahvil faizlerindeki yükseliş altın ons fiyatlarının geri çekilmesinde etkili oldu. Buna paralel olarak altın ons 1285 dolar seviyesinin üzerine yönelse de, kâr realizasyonları ile karşılaştı ve bu seviyenin üzerinde kalıcı olamadı. Kısa vadede altın onsun 1265 dolar desteğinin üzerinde kalıcı olması önemli. Bu seviyenin aşağı yönde kırılması halinde baskı artabilir. Diğer yandan 1285 dolar seviyesine yönelimde ise direnç ile karşılaştığını görebiliriz.

Türkiye’nin reel faiz oranı benzer gelişmekte olan ülkeler ile karşılaştırıldığında ilk sıralarda bulunmaktadır. 

Türkiye’ye yönelik 2017 ve 2018 yılı enflasyon beklentileri ortalaması %9,3’e işaret ederken, bu seviye aşağıdaki grafikte yer alan gelişmekte olan ülkelere ilişkin beklentilerin oldukça üzerinde yer almaktadır.

Reel faizinin görece yüksek olması ise carry trade imkanı sağlamaktadır. Carry trade fırsatı gören yabancı yatırımcılar bu yılın başından beri içeride tahvil-bono piyasasında nette 5,4 milyar dolar, hisse senedi piyasasında ise nette 2,8 milyar dolarlık alım yönünde pozisyon aldılar.

Böylece BIST yabancı takas oranı %66 civarı ile son dört yılın zirvesine yükselirken, dolar kuru ise yaşanan sermaye girişinin desteği ile geçtiğimiz haftalarda yaklaşık olarak iki ay deneyip de aşağı kıramadığı 3,50 desteğinin altına yönelmiş oldu.

 

Sonuç olarak; içeride yıllık enflasyonda yükselişin önümüzdeki aylarda da devam etmesi, dolar kurundaki aşağı yönlü hareketlere rağmen tahvil-bono faizlerinde yüksek seviyelerin korunmasını sağlayacaktır. Enflasyonda yukarı yönlü baskı, enflasyon beklentilerinin olası bir şekilde artması gibi faktörler nedeniyle Türkiye’nin reel faizinin görece yüksek kalmasına neden olacaktır. Bu nedenle Türkiye, sermaye girişleri açısından diğer gelişmekte olan ülkelere görece daha cazip konumda kalmaya devam edebilir.

Fed Başkanı Yellen’ın Jackson Hole’de para politikasının devamına yönelik şahinvari mesajlar vermemesi ile dolar gevşeme gösterdi ve EUR/USD paritesi 1,18 seviyesinin üzerine yöneldi. ECB Başkanı Draghi’nin ise Euro Bölgesi ekonomisinde toparlanmaya yönelik açıklamalarda bulunması ise Euro’nun güç kazanmasına neden oldu. Buna paralel EUR/USD paritesi 1,19 seviyesinin üzerine yükseldi. Diğer yandan Trump’a yönelik siyasi endişelerin yanı sıra jeopolitik riskler nedeniyle dolar gelişmiş ülke para birimleri karşısında değer kaybetme eğilimine devam ediyor. EUR/USD geri çekilen ABD tahvil faizleri ile beraber Avrupa tahvil faizlerine olan göreceli üstünlüğünün azalması ile 1,20 seviyesinin de üzerine yükseldi. Böylece parite 2,5 yılın en yüksek seviyelerine yöneldi. Yükselen trenddeki hareketine devam eden paritede 1,19 desteğinin üzerinde paritede kısa vadeli yön yukarı gözüküyor. Bu seviyenin üzerinde 1,2250 direnç seviyesi olarak takip edilebilir.

Yurt içi piyasalar bayram dolayısıyla kapalı iken, Cuma günü ABD’de Ağustos ayı istihdam verileri öne çıkıyor. Tarım dışı istihdamın aylık bazda 182 bin kişi artması, işsizlik oranının %4,3 seviyesinde değişim göstermemesi ve ücret artışlarının aylık bazda %0,2 oranında açıklanması bekleniyor. Verilerin beklentilerden ne kadar sapma gösterip göstermeyeceği takip edilecek. Ancak ABD’de istihdam piyasasında toparlanma devam ederken, beklentilerin üzerindeki açıklanan olası veriler piyasalar tarafından sürpriz algılanmayacaktır. Dolayısıyla Fed’in faiz artırım beklentilerinde belirgin bir yukarı yönlü seyir yaşanmayacağını düşünüyorum. Trump’a yönelik siyasi endişeler devam ederken dolarda güç kazanma yönündeki hareketler sınırlı kalabilir. Önümüzdeki dönemde Fed’in sıkılaştırma yönündeki olası adımları için istihdam piyasasının seyrinden ziyade enflasyonun gidişatı daha önemli olacak.

 

Jackson Hole sonrası doların güç kaybetmesi ile gelişmekte olan ülke para birimleri değer kazanırken, USD/TL kuru 3,50 ana desteğini aşağı yönde kırdı. Böylece dolar kuru Aralık 2016’dan bu yana en düşük seviyelere geriledi. 3,50 seviyesinin altında kurda kısa vadeli yön aşağı gözüküyor. 3,45 seviyesinin de altına geri çekilen dolar kurunda 3,42 destek olarak öne çıkıyor. 3,45 direncini yukarı yönde aşmadığı sürece dolar kuru 3,42 desteğine doğru geri çekilebilir.

Jackson Hole toplantısına merkez bankası başkanları, dünyaca ünlü akademisyenler ve basın mensupları katılır. Bu yılki toplantı 24-26 Ağustos tarihlerinde gerçekleştirilecek. Fed Başkanı Yellen’ın Cuma günü (saat 17:00) faiz artırımı ve bilanço küçültülmesine, Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Başkanı Draghi’nin (22:00) ise varlık alım programının gidişatına yönelik vereceği mesajlar piyasalar tarafından önemle takip edilecek. Piyasalar Yellen’den ziyade daha çok, en son üç sene önce Jackson Hole’e katılan ve Temmuz ayı toplantısında sonbaharda para politikasında değişikliğe yönelik görüşme yapılacağına ilişkin açıklamalarda bulunan Draghi’nin konuşmasına odaklanıyor olacak. ECB 7 Eylül’de toplantı kararlarını açıklayacak, Draghi’nin para politikasında normalleşmeye ilişkin bir sinyal verip vermeyeceği yakından izlenecek.

 

EUR/USD paritesi Jackson Hole toplantısı öncesinde 1,17-1,18 bandının üst tarafına yakın bir seyir izliyor. Beyaz Saray’ın başstratejistinin görevinden ayrılması, ABD’de Trump kaynaklı olmak üzere siyasi endişelerin artmasına neden olurken, dolar güç kaybetme eğilimi gösteriyor. Bu durum EUR/USD’de 1,18 seviyesine doğru yükseliş sağlıyor. Kısa vadede paritede 1,1650 desteğinin üzerinde yön yukarı gözüküyor. Bu seviyenin üzerinde Euro’nun dolar karşısındaki görünümü olumlu kalmaya devam edecek. Diğer yandan 1,19 ise önemli yatay direnç olarak öne çıkıyor. Paritede bu seviyeye doğru kâr satışı gelebilir.

 

Öte yandan doların güç kaybetmesi ile gelişmekte olan ülke para birimleri değer kazanma eğilimi gösteriyor. TL faiz farkının Türkiye lehine olması nedeniyle TL ise görece olumlu performans sergiliyor. Buna paralel USD/TL kuru yaklaşık iki aydır aşağı kıramadığı 3,50 desteğinin altına geri çekildi. Ancak dolar kuru bu seviyenin altında kalıcı olmakta zorlanırken, yeniden 3,50 seviyesinin hafif üzerine doğru atak sergiliyor. Kısa vadede 3,50’nin altında kurda 3,48 destek seviyesi öne çıkıyor. Ancak bu seviyeye doğru kurda aşağı yönlü hareket güç kaybına uğrayabilir. Dolayısıyla da bu destek seviyesi önemle takip edilebilir. 3,50’nin üzerinde ise 3,52 direnç seviyesi konumunda.

 

ABD-Kuzey Kore arasında yaşanan jeopolitik gerilim geçtiğimiz hafta küresel piyasalarda satış baskısına neden olmuştu. Buna paralel güvenli liman algılamaları ile altın ons, ABD tahvilleri, Japon Yeni gibi varlıklara olan talep artış göstermişti. Yeni haftada ise küresel piyasalar satışların ardından gelen tepki ile toparlanma eğilimi sergiliyor. BIST 100 Endeksi ise Pazartesi günü yurtdışı piyasalara paralel hareketle %2,4 oranında yükseliş göstermişti. Endeks dün ise 110.300 olan tarihi zirvesine yönelse de bu seviyede kâr satışları ile karşılaştı. Endeks devamında içeride siyasi endişelerin etkisiyle sert satış baskısı altında kalarak 107 bin seviyesinin altına geriledi ve Pazartesi günkü kazanımlarını geri verdi. Buna göre endeks tüm zamanların en yüksek işlem hacmi ile teknik olarak “günlük dönüş işareti” oluşumu gösterdi. Tarihi zirve seviyesinden gelen satışlar ile “günlük dönüş işareti” oluşumu göstermesi teknik olarak endeksin görünümü açısından olumsuz. Dünkü satışların ardından endeks gün içerisinde yukarı hareket sergilese bile tepkinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla da endeks kısa vadede 106 bin ana desteğine doğru geri çekilebilir. Teknik olarak endeksin Aralık ayından bu yana sergilediği yükselen trend desteği olan 106 bin seviyesinin üzerinde kalması önemli. 106 bin seviyesinin aşağı yönde kırılması halinde endekste satış baskısı artabilir. Olası bu durumda endekste orta vadeli görünüm zayıflayacak.

 

Yurtdışı piyasalara bakıldığında, daha sakin bir görünümün hâkim olduğunu görüyoruz. Bu akşam Fed’in Temmuz ayına dair yayımlayacağı toplantı tutanakları öncesinde bu eğilim korunabilir. Hatırlanacağı üzere Fed bu toplantıda beklentilere paralel politika faizini %1,00-%1,25 aralığında sabit tutmuştu. Bunun yanı sıra Fed, bilanço daraltılmasının nispeten yakın olduğuna dair mesajlar verirken, son aylarda düşüş gösteren enflasyona vurgu yapmıştı. Fed üyelerinin tutanaklarda benzer yönde ifadeler kullanması sürpriz olmayacağından, tutanakların piyasa etkisinin sınırlı kalabilir.

 

Geçtiğimiz hafta ABD’de Temmuz ayına dair fiyat endeksleri açıklandı. Buna göre, üretici fiyat endeksi (ÜFE) yıllık bazda %2,0’den %1,9 seviyesine geriledi. Yıllık tüketici fiyat endeksi (TÜFE) ise

beklentilerin altında kalırken, %1,6’dan %1,7 seviyesine yükseldi. Her ne kadar dört ayın ardından TÜFE hafif toparlanma gösterse de, beklentileri karşlayabilmiş değil. Diğer yandan hem üretici hem de tüketici tarafında fiyatlar genel düzeyinde aşağı yönlü riskler sürüyor. Ücretler enflasyon yaratmaktan uzak görünürken, son dönemde açıklanan bazı veriler de ekonomide yavaşlamaya işaret etti. Bu faktörleri bir arada değerlendirdiğimizde, Fed’in para politikasında sıkılaştırıcı yöndeki adımlarını temkinli ve ölçülü atmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Zira, piyasa beklentileri de baktığımızda, benzer yönde şekilleniyor. Piyasa oyuncuları Haziran 2018’e kadar Fed’in faiz artırımına %50’nin altında olasılık veriyor.

 

Sonuç olarak; Fed’in toplantı tutanaklarının piyasalarda belirgin bir hareketlilik yaratmayacağını düşüyorum. Ancak piyasa oyuncuları Fed’in yarınki toplantısında bilanço daraltılmasına ne derece yakın olduğunu anlamaya çalışacak; bu bağlamda toplantı tutanaklarında satır aralarındaki mesajlar takip edilecek. Teknik olarak EUR/USD paritesinin kısa vadede 1,17 olan yükselen trend desteğinin üzerinde kalması önemli. Bu seviyenin üzerinde Euro’nun dolar karşısındaki görünümü olumlu kalmaya devam edecek. 1,17’nin aşağı yönde kırılması 1,1650 ilk planda destek seviyesi olarak takip edilebilir. Diğer yandan 1,1750’nin üzerinde 1,1850 direnç seviyesi olarak öne çıkıyor.