Forex Yorumları

Dün Avrupa ve ABD’den açıklanan ekonomik veriler Avrupa’daki parasal genişlemenin ekonomi üzerindeki olumlu etkilerini gösterirken, ABD’den açıklanan ekonomik veriler küresel ekonomik gidişatın ABD ekonomisi üzerindeki olumsuz etkisini gösterdi. ABD’de sanayi üretimi verilerinin beklenenden fazla gerilemiş olması, Fed’in yarın açıklayacağı faiz kararını etkiler. Zira eğer sanayi üretimi verisi geçen ayı yansıtıyorsa ve bu ay içinde Çin ekonomisiyle ilgili olumlu gelişmeler olmazken emtianın geleceğe dair beklentilerini yansıtan taşıma getirilerinin düşük kalmaya devam etmesi Fed’in faiz artırımını bu ay da geçiştireceğini gösteriyor. Aslında Fed’in faiz artırımının yapılması Aralık ayında başlar dediğim Nisan ayından beri bu beklentimden vazgeçmiyorum çünkü sadece sanayi alanında değil aynı zamanda gelirler tarafında da gelişmeler yeterince olumlu değil. Artık bu noktadan itibaren bugün açıklanacak enflasyon verilerini de dikkate almak gerekiyor. Taylor kuralını takip etmeyi seven Fed başkanları faizlerin ne olacağına karar verirken, sanayi üretimi gibi veya bölgesel üretim verileri gibi ekonomik büyümeyi etkileyen faktörlerle enflasyonu bir araya getirerek bir karar verirler. Bu etkenler son dönemde olumlu olmadığından bugün paritenin düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dün İngiltere’den açıklanan manşet üretici fiyat endeksi beklentilerden fazla gerilemiş olsa da çekirdek üretici fiyat endeksinin aynı yerde kaldığı gözlemlendi. Bu durumda İngiltere Merkez Bankası’nın küresel gelişmelerden çok fazla etkilenmeyeceği fikrini benimsemiş olması doğru bir beklenti olarak ön plana çıkmakta. Bugün yarınki faiz kararının hemen öncesinde Dolar’da bir miktar dalgalanma olur. Bu da ister istemez, yükselmeyi hak etse de seans içinde Sterlin/dolar paritesinin gerilemelerle karşı karşıya kalmasına neden olabilir. Ancak Fed’in faiz artırmaktan yana olmadığını düşündüğümden yarına kadar Sterlin/dolar paritesindeki gerilemelerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.

Dün ABD’den açıklanan onca olumsuz sanayi üretimi ve kapasite kullanımı verisine karşın 10 yıllık Dolar faizlerinin belirgin bir şekilde yükselmiş olması beraberinde faiz artırım beklentilerinin gelişmekte olduğunu gösterdi. Bu durum yarınki Fed kararını etkileyeceği anlamına gelmiyor. Aksine Aralık ayında faiz artıracağına işaret ediyor çünkü eğer Fed yarın faiz artıracak olsaydı faizler verim eğrisindeki ayarlara dünden itibaren başlamazdı. En az bir ay önceden verim eğrisi yeni pozisyonu almaya başlamış olması gerekirdi. Bu gelişmelerin ışığı altında Dolar/yen paritesinin yükselmiş olması beklenen ve normal bir durumdu. Üstelik yaşanan yükselişin hisse senedi piyasalarının eşliğinde gerçekleşmiş olması da Dolar/yen paritesinin ilerleyen dönemde daha da fazla yükselmesine neden olabilir. Ancak bu beklenti daha çok birkaç aylık sürece işaret eder. Kısa vadedeyse, Dolar/yen paritesinin dünkü yükselişi ardından bir miktar geri çekilmelerle karşı karşıya kalabiliriz. Fed’in faiz kararına en çok duyarlı olacak paritelerden olacağından Dolar/yen’de alım yapmadan önce belirgin düşüşlerin gerçekleşmesini beklemek gerek. Zaten belirgin düşüş olabilir de. Bu nedenle yeniden 119’lu seviyelerin ortalarına kadar bekledikten sonra alım girişiminde bulunmak faydalı olacaktır.

Altın fiyatlarında son beş seanstan beri bir sıkışma olduğu görülmekte. 1105 civarında sıkışan Fed’in faiz kararını beklediği oldukça belli oluyor. Şu bir gerçek ki Fed faizleri bu sene artırmış olacak. Ancak bu artışın devamının gelip gelmeyeceği akıllarda olmaya başlayacak sonraki soru olacak. Böyle bir belirsizlik bugün de olduğundan aslında bugün piyasanın aklında iki soru var. Birincisi, “Fed ne zaman faiz artırmaya başlayacak?”; ikincisiyse “Fed’in faiz artırımı ne zaman devam edecek?” Piyasa her ne kadar faiz artırımının yarın olacağını fiyatlasa da bana göre faiz artırımı Aralık ayında geleceğinden altının yükselme şansı var. Kaldı ki Fed yarın bir faiz artırım kararı verecek olsa, emtia fiyatlarındaki gerilemelerin durulmuş olması ve geleceğe dair beklentilerde görülen yükseliş beklentisi altının yükselmesine neden olabilir. Öte yandan Fed’in faizleri hangi hızla artıracağı sorusu akıllarda kalmaya devam edecek ikinci soru olduğundan, altının düşüşlerinde alım denemeleri yapmak uygun olabilir.

Dün ABD’den açıklanan sanayi üretimi verilerinin beklentilerin çok altında olması petrol üzerinde baskı yaparken petrolün çok fazla gerilemiş olduğu gerçeğine bağlı olarak tepki alımları yapan bazı ticari kurumların talebi petrolün yükselmesine neden olabilir. Bunun dışında Fed’in yarınki faiz artırımı sonrasında Dolar’ın düşebilecek olması da petrole olan talebin artmasına neden olabilir. Bu durumda bugünden itibaren kısa vadede görülebilecek düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Bugün Avrupa ve ABD’den pariteyi etkileyebilecek önemli veri açıklamaları gelecek. Avrupa’dan ZEW endeksleri, istihdam ve dış ticaret dengesi, ABD’den ise ekonominin yüzde 75’ini oluşturan perakende sektöründeki satışlar, stoklar, sanayi üretimi ve tabii ki bunlara bağlı olarak kapasite kullanım oranları açıklanacak. Son günlerde yaşanan gelişmeler göz önünde bulundurulduğunda Fed’in faiz artırımı yapmasının beklendiğinin söylenmesi belki ABD’den açıklanacak bu kritik verilerin Dolar olumsuz geldiği bekleniyor olabilir. Eğer gerçekten de öyle olursa, Avrupa verilerinin neye işaret ettiği çok önemli olmaksızın Dolar faizlerinin yükseleceği şekilde veriler gelebilir. Bu da Dolar’ın değer kazanması anlamına gelir. Dünkü seansta bir ara Dolar’ın Euro karşısında değer kazandığını görmemizin ardından bugün faizlere baksak piyasayı az çok görebiliriz. Eğer on yıllık Dolar faizlerinde aşağı yönlü bir hareket olmazsa paritede yükselişler satış için uygun olur.

Dünkü seansta ne İngiltere’den ne de ABD’den veri açıklaması vardı. Bugünse her iki taraftan da önemli veriler açıklanacak. İngiltere’den konut fiyatları ve enflasyon, ABD’dense perakende satışlar, sanayi üretimi gibi belirgin öneme sahip veriler gelecek. Yakın bir süre önce İngiltere Merkez Bankası yetkilileri ekonominin küresel gelişmeler karşısında olumsuz etkilenmediğinden bahsetmiş ve faiz artırımıyla ilgili olumlu beklentilerini ortaya koymuştu. Eğer bugün açıklanacak fiyat verilerinin gerçekten yükseldiği görülürse ki bu durumun gerçeğe dönüşmesi küresel emtia fiyatlarının düşmeye devam ettiği bir dönemde olur, o zaman Sterlinin düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Bu noktada Euro/sterlin paritesinde de belirgin bir düşüş olabileceğini söylemekte fayda var.

Japonya Merkez Bankası faiz politikasında beklendiği gibi bir değişime gitmedi. Bu arada Dolar faizlerinin yükselişine rağmen paritenin hala yatay kalmaya devam etmesi volatilitenin de düşmesine neden oluyor. Eğer bugün ABD’den açıklanacak ekonomik veriler Dolar faizlerinin düşüşüne neden olursa paritede gerileme yaşanabilir ancak açıklanacak verilerin çok fazla olumsuz olmayacağını düşündüğümden ve hatta faizlerin de yükselebilecek olmasından dolayı paritedeki düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Emtia fiyatları ve faizlerde çok az bir hareket olunca altın fiyatları az bir miktar da olsa yükseldi. Bu arada son günlerde VIX endeksinin çok hafif bir düşüş süreci içinde olması ve bu endeksin şu aşamada yukarı gitme emareleri göstermeyişi altının yükselişlerini sınırlandırabilir. Ancak bugün açıklanacak ABD verileri eğer ABD ekonomisinin sanayi alanında yavaşladığına işaret ederse bu durumda dünyanın üç büyük ekonomisi de aynı durumda olacağından faizlerde düşüş olabilir. Bu durumda emtia fiyatlarında düşüşler ancak emtianın düşüşü VIX endeksini azaltmayacağından altında kısa süren bir yükseliş hareketi olabilir ve 1113 Dolar civarında dengelenebilir.

Japonya ve Çin ardından eğer bugün ABD’den açıklanacak sanayi üretimi verileri de düşük gelirse petrol fiyatları baskı altında kalabilir ancak buna dair bir beklentinin olduğunu sanmıyorum. Yani ABD’den gelecek sanayi üretimi verileri Dolar olumsuz gelebilir. Bu da petrol fiyatlarının bir miktar yükselmiş olduğu anlamına geliyor. Petrol kuyularındaki hareketliliğin gittikçe azalmış olması üretimin de sınırlandığını gösterdiğinden bugünlerde düşüşler alım fırsatıdır.

Yeni haftaya başlarken Fed’in bu hafta vereceği faiz kararı hararetle tartışılmaya devam ediliyor. Ekonomi medyası Fed’in bu hafta artık faiz artırması gerektiğini ve bu işin çok fazla uzadığı konusunda bir görüş sergilemekte. Öncelikle bu işin çok fazla uzadığı sadece Türkiye’de konuşulan bir tartışma konusudur. Dünyada Fed’in faiz artırımına başlamasının çok fazla uzadığı konusunda bir yorum yok. Kaldı ki Fed geçen aylarda nasıl hareket edeceğine dair kılavuz önerirken, enflasyon ve işsizliği ön plana çıkartmıştı. Bu iki veride de son dönmede çok olumlu gelişme yaşanmadı. İşsizlik azalıyor olsa da harcamalarda artış enflasyon yaratacak kadar etkili değildi. Kaldı ki emtianın düşüşleri dezenflasyon yarattı. Bu nedenle bu hafta faiz artışı olmaz. Aralık ayında olur. Ama yine de piyasa bu hafta faiz artışı olacak mı olmayacak mı konusunu tartışırken paritenin dalgalanacağı aşikar. Hafta içinde Avrupa ve ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin parite üzerinde çok etkili olacağını sanmıyorum. Ancak olası bir hareketi 1,14 civarına yaklaşmasının ardından Perşembe öncesinde bu hareketin gerçekleşip sonradan 1,12’li seviyelere doğru bir düşüş olabilir. Bunun ardından paritenin 1,13’lü seviyelerde yeniden dengeleneceğini düşünüyorum. Bugün Çin yükselişleri bekleyip paritede satış demeleri yapmak olumlu olabilir.

İngiltere Merkez Bankası geçen hafta açıkladığı faiz kararından sonra küresel gelişmelerin İngiliz ekonomisini olumsuz bir sürece itmeyeceğinin altını çizmişti. Bunun etkisiyle hafta içinde Euro/sterlin paritesinde bir gerileme olabilir ve bu da dolaylı olarak Sterlinin Dolar karşısında göreceli olarak güçlenmesine neden olabilir. Öte yandan Çarşamba günü İngiltere’den açıklanacak enflasyon verileri de çok önemli. Öncesindeyse belirleyici bir ekonomik veri açıklanmayacak. Bu nedenle bugün dahil yarın sonrasına kadar paritenin en fazla 1,55’li seviyelerin hemen üzerini test edip gerilemesi mümkün olacağından, bugün yükselişlerde satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Bu sabah itibarıyla Japonya’dan açıklanan ekonomik veriler Yen olumsuz gelmeye devam etti. Sanayi üretimindeki düşüş paritenin bugün yükselmesine neden olabilir. Diğer yandan ihracat yapan şirketlerin Yen’de yaşanan son değer kazanımının ardından hisselerde düşüşe neden olması paritenin gün içinde yükselmek üzere baskı hissetmesine neden olabilir. Ama asıl önemli olan Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin Yen olumsuzken Dolar faizlerinin düşmeyişi kısa vadede alım fırsatlarını beraberinde getirmekte.

Çin’den açıklanan ekonomik verilerin Çin ekonomisinin yavaşlamasına dair beklentilerin artmasına neden olmadı ancak yavaşlama bir kez daha teyit edilmiş oldu. Küresel ölçekte emtiaya talep azalmışken altın fiyatlarında enflasyona bağlı beklentilere bağlı olarak artış beklenmesi yanlış olur. Eğer bugünlerde altında bir yükseliş olacaksa, bunun için küresel çapta hisse senetlerinin gerilemesi gerekiyor. Bu durumda VIX endeksinin de artışından bahsedebiliriz. Bu şartlar bir araya geldiğinde, yani hisseler düşerken VIX yükselirse, düşüşlerde alım denemeleri yapmak uygun bir strateji olarak öne çıkıyor. Bunun dışındaki durumlarda altının düşüş senaryosu devam eder. Benim beklentim bugün Dolar’da bir miktar daha düşüş olmasına bağlı olarak altının 1112’ye kadar tırmanmasının ardından yeniden gün başlangıcına geri dönebilir.

Petrol fiyatları düşme eğilimini sürdürürken, piyasa analistleri petrolün 20 Dolar bile olabileceğini savunuyor. Bu arada ABD’de petrol kuyularının bazılarının geçici olarak kapatılması bu sürecin terse dönmesi için yeterli olabilir. Bunun nedeni aynı süreçte ilk defa ABD’li petrol kuyularıyla OPEC petrolün çok düştüğü konusunda hem fikir olmalarıdır. Diğer yandan bu hafta içinde Dolar’ın kısa vadede bir miktar daha düşebilecek olması petrolün kısa vadede düşüşlerini alım fırsatı olarak göstermekte. Ancak olası düşüşleri takiben alımların çok uzun metrajlı olmaması gerekiyor. Yani kar ve zararları kısa aralıklarla almakta fayda var.