Forex Yorumları

Çin ekonomisiyle ilgili son gelişimeler dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin yavaşlamaya devam edebileceği sinyallerini verince borsalarda yaşanan düşüş oldukça belirgin oldu. Bu gelişmelerin yanında ABD’den açıklanan ekonomik göstergelerin de çok iyiye işaret etmiyor olması hisse senedi piyasaları üzerindeki baskının artmasına neden oluyor. Bu gelişmelerin geneline bakıldığında Dolar faizlerinin düşmemesiyse ayrı bir senaryoya ışık tutuyor. O da Dolar’ın onca olumsuz gelişmeye rağmen düşmeyişi. Dolar’daki düşüşün sınırlı kalmasının temel nedeni düşen hisseler ve yüksek kalan Dolar faizleri. Dolaysıyla piyasa kötünün iyisi hangisidir diye sorduğunda elde kalan tek seçenek Dolar gibi gözüküyor. Ne var ki emtia fiyatlarında yaşanan yükselişler o denli belirgin oldu ve FED, faiz artışını enflasyonist baskılara o denli bağlamış durumda ki, bunların yapılabilmesi için Doların değer kaybetmesi gerekiyor. Çin, para birimini Yuan’ın oynak kur rejiminde değer bulması için serbest hale getirmesiyle birlikte Çin’de yaşananların her geçen gün daha çok su yüzüne çıkması Yuan’ın değersizleşmesinin üzerindeki siyasi ağırlığı ortadan kaldırıyor. Bu da Dolar’ın düşmesi ve Euro/dolar paritesinin yükselmesi için de yeterli bir neden olarak karşımızda.

Dünkü seansta Avrupa’dan açıklanan enflasyon verilerinin beklentilerden bir nebze daha iyi gelmiş olması Euro faizlerinin ve dolaysıyla da Euro/sterlin paritesinin bir miktar yükselmesine neden oldu. Diğer yandan bugün İngiltere’den açıklanacak tüketici kredileri ve parasal göstergeler Sterlin olumlu gelebilir. Ancak aynı zamanda Avrupa’dan açıklanacak istihdam verileri de Euro olumlu açıklanabilir. Bu durumda Euro/sterlin paritesi güdümünde çok belirgin dalgalanmalar olmaz. Daha çok hareketlerin hisse senedi ve Dolar ekseninde gerçekleşeceğini düşündüğümden bunlara bakmak gerekiyor. Hisselerin aşağı yönlü hareketine karşın FED’in faiz artırmaktan çekinir olmasına karşın hisselerin baskı altında olması Sterlin’in bugünkü seans içindeki yükselişlerini sınırlı kılar. Bu da paritenin az yükselmesi anlamına geliyor.

Dolar faizlerinin yükselmiş olmasının ardından bir ara yükselen Dolar/yen paritesinin, hisse senedi piyasalarının baskı altında kalmasıyla faizlerin yeniden gerileyebileceği riski Dolar/yen paritesi üzerinde satış baskısı yaratıyor. Bu baskının ilerleyen günlerde de devam edebilecek olma ihtimali varlığını koruyor olsa da Çin’de yaşanan gelişmeler, Japon ekonomisinin de olumsuz bir gidişat içine sürüklenebileceğine işaret ediyor. Bunu dün açıklanan sermaye harcamaları verilerinin beklentilerin altında kalmış olmasıyla görmek mümkün. Bu bağlamda bakıldığında paritenin seans içindeki yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dünya ekonomisinde yaşanan olumsuzlukların artarda geliyor olması, VIX endeksinin yükseldiği seviyelerde kalmaya devam etmesine neden oluyor. Bu durum beraberinde altın fiyatlarının yükselmesine neden olurken, emtia fiyatlarında yaşanan belirgin yükselişlerin de dikkatle izlendiği bu dönemde altın fiyatlarının bir miktar daha artması beklenebilir. Şu an dünyada kriz olmasa da krize benzer bir ekonomik ortamın oluşması, piyasalarda artan volatilite ve belirsizlik, yatırımcıların gecikmeli de olsa bir miktar altın almasına neden olabilir.

Petrol fiyatları OPEC’in bir araya gelerek petrol arzını kısmak için karar alması gündemde olabilir endişesi, petrolün dünkü seansta çok hızlı bir şekilde yükselmesine neden oldu. Bunlar olurken, beklentilere baktığımızda petrolün taşıma getir oranlarının hala düşmeye devam ediyor olsa yakın bir zamanda petrole olan talebin artmayacağını veya petrol arzının kısılmayacağının bir göstergesi olarak algılanabilir. Bu da petrolün dünkü yükselişi ardından bir miktar geri çekilebileceğine işaret ediyor. Bu sabah saatleri itibarıyla bu geri çekilme kısmen gerçekleşmiş olsa da, gün içinde yaşanabilecek yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Hafta sonu yapılan Jackson Hole toplantısından çıkan sonuçlar, FED yetkililerinin faiz artırımı konusunda istekli olduğunu ancak bunun hemen yapılmasının zorunda olmadığı izlenimini yarattı. Diğer yandan ABD’de yüzde 2’lik enflasyon hedefinin de ulaşılması mümkün olduğu dile getirilen bir başka önemli söylemdi. Bundan anlaşılan o ki, FED orta vadede, Dolar’ı düşürücü ve emtiaları yükseltici bir konuma doğru hareket edecek ve bu bağlamda hisseler de yükselmek isteyecektir. Ayrıca olası faiz artırımı Eylül ayında değil, uzun bir süredir dediğim gibi Aralık ayına ertelenecek. Bugünlerde oluşan bu algıya bağlı olarak Euro/dolar paritesi yükselmek isteyebilir. Bu hafta içinde ABD’den açıklanacak ekonomik verilerle etkileşimi olan ve geçen hafta açıklanmış diğer veriler, bu haftaki verilerin de Dolar olumlu gelebileceğine işaret ediyor. Bu nedenle paritede bir alım yapmak için seans içindeki düşüşleri beklemek mantıklı olabilir.

Geçtiğimiz hafta sonu gerçekleştirilen Jackson Hole toplantısından çıkan sonuçlar genel itibarıyla Dolar olumsuz ve hisse senedi olumlu olduğundan, genel görünüm, Sterlin’in Dolar karşısında yükselebilecek olduğudur. Öte yandan Euro/sterlin ekseninde de hareket eden Sterlin/dolar paritesinin bu paritedeki olası gerilemeye bağlı olarak Sterlinin Dolar karşısında düşüşlere dirençli olması anlamına gelebilir. Ancak yine de Sterlin ’de bir alım yapmadan önce teknik gelişmelere bağlı olarak düşüşleri beklemekte fayda var. Düşüşleri takiben Sterlin/dolar paritesi alınabilir.

Yeni haftaya Jackson Hole toplantısından gelen haberlerle gerileyerek başlayan Dolar/yen yaptığı bu hareketini Dolar faizlerinin olası gerilemesine bağlı olarak sürdürüyor. Seans içinde Dolar faizlerinin tam olarak ne yapacağı daha da belirgin hale gelecek ancak görünen o ki, bu sabah faizlerde yaşanan düşüş tam olarak kendini belli edene kadar dalgalanmalar oluşacağından, seans içinde paritenin yükselme ihtimali de mevcut. Bunun temel nedeni bu sabah saatlerde Japonya’dan gelen sanayi üretimi verileri beklentilerin oldukça altında ve Yen olumsuz olarak açıklandı. Bu gece geç saatlerde açıklanacak diğer Japonya verileri gelene kadar paritenin genel olarak yatay hareket edebileceğini söylemek mümkün. Eğer bu veriler çok fazla Yen olumsuz gelmez veya Yen olumlu açıklanırsa, paritenin yükselişleri açık bir satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Ekonomi algısının küresel ölçekte çok olumlu olmayışı ve VIX endeksindeki yükseklik devam ederken altının yükselmemesi çok normal değil. Üstelik Dolar faizlerinin düştüğü seviyelerde bir süre kalma olasılığı yüksekken altının normal şartlarda yükselememesini açıklayan tek unsur emtia fiyatlarındaki düşüklüğün devam ediyor olmasıdır. Petrol ve diğer emtiaların son günlerde yükseliş eğiliminde olması altının bir süre sonra yükselişini sağlayabilir ancak teknik formasyona bakarsak, simetrik olmayan bir omuz-baş-omuz hareketinin oluşum sürecini de görebiliriz. Şayet eğer bu oluşum devam etmezse, altındaki yükseliş devam edebilir ancak eğer grafik bu formasyona doğru everilmeye başlarsa, o zaman teknik gelişmelerin güdümünde altında gerileme de olması mümkün. Nihai olarak söylemek gerekirse, bugün altında her iki yöne de hareketlenme olabilir ancak pozisyon anlamında düşüşleri bekleyip alım yapmanın daha doğru olduğunu düşünüyorum.

Geçtiğimiz hafta petrol fiyatları yüzde 15.2in üzerinde çok belirgin bir yükseliş yaptı. Daha önce de belirttiğim gibi ekonomi medyasında çok konuşulmayan unsurlara bağlı olarak yaşanan bu gelişmenin ardında ihtiyati talep beklentisi ve fiyatla uyuşmayan düşük volatilite vardı. Bu etkenlerin fiyatlarla asimetrik oluşumunda aşırılığın görülmüş olmasını değerlendiren fonlar, belirgin bir taleple birlikte petrol aldılar. Bu bağlamda bakıldığında petrolün stoklarında gerileme görülürse, o zaman yükseliş bu hafta da devam eder ancak bununla ilgili verileri Çarşamba’dan önce görmeyeceğiz. Bu noktada petrolün yükseldiği seviyeler olan 45 Dolar civarında 2 Dolar aşağı, 2 Dolar yukarı şeklinde bir yatay hareket olabilir. Çok kısa vadede Dolar’ın zayıflama ihtimali varken ancak öncesinde de Dolar’da bir miktar yükseliş olabileceğinden, düşüşleri bekleyip alım yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.

ABD’den açıklanan ekonomik verilerin Dolar olumlu gelmeye devam etmesine karşın dün Almanya’dan açıklanan ithalat fiyat verilerinin düştüğünü göstermiş olması önceki günden yükselmeye başlayan Dolar’ın dün daha da yükselmesine ve bunun da sonucu olarak Euro/dolar paritesinin hızlı bir şekilde 1,12’ye kadar gerilemesine neden oldu. Hisse senedi piyasalarının yükseldiği bir ortamda Dolar faizlerinin de yükselmiş olması, hisselerdeki yükselişin Dolar’ı güçlendirdiğini görüyoruz. Bugün hisse senedi piyasaları dün ve öncesindeki yükselişler sorasında artmaya devam ederse Euro/dolar paritesinin düşmesini beklememek gerekir. Çünkü artık bu noktadan itibaren hisselerdeki yükseliş ekonomiyle ilgili olumlu göstergelere göre değil, FED’in faiz artırımını geciktireceğine bağlı olarak meydana gelir. Bu da paritenin düşmesini değil, yükselmesini gerektirebilir. Dünkü seansta petrol ve diğer enerji fiyatlarında görülen yükselişlerin de etkisiyle bugün seans içinde bir miktar yükseliş görmek mümkün. Eğer ABD’den açıklanacak ekonomik veriler Dolar olumlu gelmez ya da orta karar veriler gelirse, o zaman paritenin seans içindeki düşüşleri ve eş zamanlı olarak hisselerin yükselişi Euro/dolar paritesinde kısa metrajlı alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Satmak içinse, hisselerin yükselmesini ve Dolar faizlerinin de eş zamanlı olarak yükselmesine bakmalısınız ancak bunun gerçekleşme olasılığı nispeten daha düşük.

İngiltere’den açıklanan ekonomik verilerin ABD’den açıklanan ekonomik veriler gibi olumlu olması Sterlinin yükselen Dolar karşısındaki düşüşünü sınırlandırıyor. Hatta bu durum beklediğimden oldukça fazla yükselmiş Euro/sterlin paritesinin düşmesiyle de kendisini açık bir şekilde gösteriyor. Bugün İngiltere’den açıklanacak veriler Sterlin/dolar paritesine yön verebilecek nitelikte öneme sahip oldukları için paritede sabah saatlerde hareket görebiliriz. Hareketin devamıysa ABD’den gelecek verilere bağlı olacak. Büyük ihtimalle İngiltere’den de ABD’de de olumsuz veri akışı olmayacak ve orta karar veriler gelecek. Bu durumda Sterlin/dolar paritesinin Euro/Sterlin’e göre şekilleneceğini söyleyebilirim. Dün bu paritenin gerilemiş olmasının ardından bugün bir miktar yükselebilecek olması Sterlin/dolar almadan önce biraz daha düşüş beklemenin mantıklı olduğuna işaret ediyor. Bu nedenle İngiltere’den açıklanacak ekonomik veriler Sterlin olumlu olsa da ABD verilerini bekleyip sonradan alım yapma gerekliliğini gösteriyor.

Dün Dolar faizlerinin hisse senedi piyasalarıyla birlikte yükseliyor olması Dolar/yen paritesinin yükselmeye devam etmesi için çok geçerli bir nedendi. Bugünse fürum farklı gözüküyor. Dolar faizlerini yükselişini tamamlamış gözükürken, hisse senedi piyasalarında bir miktar satış denekleri olabilir. Bu durum da dünkü hareketin bir kısmının geri çekilmesi anlamına gelebilir. Diğer yandan Japonya’dan açıklanan son ekonomik verilerin Yen olumlu olması ve perakende sektöründe hareketlenmenin enflasyon verilerinin beklenenden daha Yen olumlu gelmiş olması paritenin yükselişini sınırlandırabilir. Bu durumda yükselişlerde satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Hisse senedi piyasalarının yükselen Dolar faizleriyle birlikte artış göstermiş olması altın fiyatlarının beklediğimden daha az yükselmesine neden oldu. Oysa eğer gelişmiş ekonomiler dışında gelişmekte olan ekonomilerin borsalarında da belirgin yükselişler görülmüş olsaydı altında daha belirgin bir yükseliş olması kaçınılmaz olurdu. Ne var ki bugünlerde gelişmiş ülkelerin borsalarını takiben gelişmekte olan ülkelerde de borsa hareketleri yukarı yönlü olabilir. Bu durum altın kısa vadede yükselebileceği anlamına gelir. Öte yandan son birkaç seanstan beri konsolide olan emtiaları değerlendirdiğimizde, altının düşüşlerinin alım fırsat verebileceğini söylemek mümkün.

Dün de belirttiğim gibi ihtiyati petrol stoklarında görülen yükseliş, fiyatın son haftalar içinde yapmış olduğu düşüle hiçbir şekilde örtüşmezken, petrolün volatilitesi de aynı senaryoya dikkat çekiyordu Bu ikili durum petrolün bir noktada yukarı yönlü büyük bir hareket yapacağının en belirgin göstergeleriydi ve nitekim dün petrol yüzde 10’un üzerinde çok belirgin bir yükseliş yaptı. Bu yükseliş hisse senedi piyasaları ve artan faizlerle de kendisini teyit eder nitelikte olduğundan, yükselişin hemen ardından bir düşüş olacağını beklemek gerekir. Şayet eğer düşüşler olursa, bunlar alımlarla karşılanacak ve petrol senası ve haftayı yükselerek kapatacaktır. Olası bir yükseliş ise hafta sonuna girmeden daha önceden alım yapanlar açısından bir kar realizasyonu olarak değerlendirmelidir.