Forex Yorumları

Türkiye’nin büyüme verileri geçtiğimiz haftalarda açıklanan diğer ekonomik verilere uyumsuz olarak beklentilerin üzerinde arttı. Üstelik bu yükselişin net hata noksan kaleminde görülen para çıkışına karşı gerçekleşmiş olması Türkiye’de süre gelen yatırımların büyümede etkili olduğunu gösteriyor. Dolar/TL kurunu en yakından ilgilendiren ekonomi bağlantılı iki mesele var. Birincisi TCMB’nin izlediği düşük faiz politikası ve enflasyon beklentileri. Diğer temel meselelerse ekonomi dışı olan jeopolitik gelişmelerdir. Bugünlerde Türkiye’nin jeopolitik risklerinde herhangi bir azalma yok. Aksine yönde gelişmelerse kapıda. Bu hafta Fed’in açıklayacağı faiz kararı ve sonrasında gelecek açıklamalar küresel havanın nasıl şekilleneceğini belirlerken Dolar/TL üzerinde de önemli etkisi olacak. Fed’in açıklamaları önceden olduğu gibi bu sene içinde iki faiz artırımının hala masada olduğu imajı vereceğinden hafta boyunca Dolar/TL’nin kolay düşmeyeceğini tahmin ediyorum. Sonuç olarak Türkiye’nin düşük faiz politikasının neden olduğu riskler, jeopolitik riskler ve Fed’in bu hafta yapacağı açıklamalarda bu sene iki tane faiz artırımının hala masada olduğunu ima edebilecek olması kuruN düşüşlerde alınmasını gerektirebilir.

Bu hafta Avrupa ve ABD’den açıklanacak fiyat verileri, Fed’in faiz kararı sonrası gelecek açıklamalar, hisse senedi piyasaları ve Avrupa’nın sanayi üretimi ve istihdam rakamları Euro/Dolar üzerinde etkili olacak en önemli gelişmelerdir. Ayıca Perşembe günü AMB’nin ekonomi raporu açıklanacak ve bütün bu göstergeler AMB’nin henüz başlamış olduğu özel şirket tahvil alımlarının parite üzerindeki etkilerin büyüklüğünü belirleyecek. AMB’nin tahvil alım programının şirket tahvillerine kaymış olması özel sektöre olan güvenin ne denli az olduğunu gösteriyor. Bu aşamada aslında Avrupa hisselerinin belirgin bir satış baskısında kalması beklenebilir. Bu durum sadece Avrupa değil ABD hisselerine de yansıyabileceği için hafta içinde hisselerde düşüşlerin devam etmesini bekliyorum. Bu durumda Dolar faizleri düşer ama aynı zamanda düşen hisselerin ikincil etkisi paritenin de düşmesine neden olabilir. Bu durumda birbirine zıt güçlerin etkisi altında kalacağını tahmin ettiğim paritenin seans içindeki düşüşlerini takiben tepki alımlarıyla kısa aralıklı desteklenmesi beklenebilir. Ancak geneli itibarıyla hafta boyunca paritenin satış baskısı altında kalmaya devam edeceğini göreceğiz.

Brexit meselesi 23 Haziran yaklaştıkça Sterlin üzerinde baskı yapmaya devam ediyor. Bir de bunun üzerine hisse senedi piyasalarının düşüşünü ve Fed’in faiz artırma politikasını canlı tutacak açıklamalar yapma ihtimalini katacak olursa Sterlin/Dolar paritesindeki düşüş açıklanabiliyor. İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden ayrılması fikri çoğu kesimce gerçekleşmeyecek bir gelişme olarak algılandığı için herkesin kafasında Sterlin’in bir noktada yeniden yükselebileceği fikri canlılığını korumakta. Bu teknik gelişmelerden de görebiliriz. Örneğin Sterlin/Dolar paritesinin 1,38’den uzak kalmaya devam etmesi teknik olarak Sterlin’in uzun vadeli bir zayıflık sürecinde olacağına işaret etmiyor. Elbette Brexit oylanana kadar paritenin 1,38’lere yaklaşması söz konusu olabilir ama önemli olan bu süreçte hareketin ne denli hızlı olacağı ve bununla birlikte hisse senedi piyasalarının ne kadar baskı altında kalmaya devam edeceği önemli. Kısaca toparlamak gerekirse Sterlin’de 1,38’e kadar devam edecek bir düşüş süreci 23 Haziran’a kadar mümkün. Bu süreçte hisseler düşmeye devam ederse bu senaryo gerçekleşir. Dolar cephesindeyse Dolar olumlu gelişmelerin Sterlin üzerinde baskı yapmaya devam edeceğini ve bu nedenle de Sterlin almak için henüz çok erken ve riskli olduğunu düşünüyorum.

Japonya’dan açıklanan ekonomi olumsuz veriler gelmeye devam ederken Çin’den henüz ekonomi olumlu haberlerin gelmiyor olması Yen üzerinde baskı yaratan unsurlardır. Öte yandan Dolar tarafında Fed’in bu hafta açıklayacağı faiz kararı sonrasındaki açıklamaların Dolar olumlu bir hava estirmesi olası. Bu durum elbette önceki istihdam raporundan sonra beklenen bir şey olmadığından sürpriz olarak algılanır. Bu da Dolar/Yen paritesinin hafta içinde düşüşleri takiben hızlı bir şekilde yükselişine neden olabilir.

Altın fiyatları küresel ekonomik dengesizliklerin neden olduğu birbirinden ayrışan para politikaları, jeopolitik gelişmeler, Avrupa ve Japonya’da uygulanan aşırı genişleyici para politikaları ve negatif faizler nedeniyle yükselişini sürdürüyor. Bir süredir altına olan gerçek bir talep söz konusu ve bu durumu hisse senedi piyasalarındaki gerilemeler de desteklemeye başladı. Her ne kadar hisseler henüz tam olarak bir düşüş sürecine girdiğini teyit etmemiş olsa da ekonomi olumsuz gelişmelerin altının alınmasına neden olabilir. Burada dikkat edilmesi gereken tek husus VIX endeksinde henüz bir yükselişin oluşmamasıdır. Daha doğrusu belirgin denilebilecek bir yükseliş henüz olmadı. Bugüne kadarki gelişmelerin VIX endeksini çoktan 20’nin üzerine atması gerekirdi ancak bugün itibarıyla endeksin 17 olması altında seans içinde düşüşlerin olabileceğine işaret. Ancak VIX endeksini geçen haftadan bu zamana 14’lerden 17’ye yükselmiş olması nedeniyle seans içindeki olası gerilemeler altında alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dolar’da yaşanan yükseliş ve hisse senedi piyasalarındaki gerilemeler petrol fiyatlarının yükseldiği 50 ve üzerindeki hedeflerinden sonra gerilemesine neden oldu. Bugünlerde Çin’den gelen ekonomik veriler, AB ve Japonya’dan açıklanan göstergelerin neredeyse hepsi büyümekte zorlanılan bir ekonomik duruma işaret ediyor. Bu durum talep tarafında marjinal bir artışa neden olmayacağına işaret ederken arz tarafında da çok belirgin bir değişim olmayabilir. Bu durumda petrolün bu hafta içinde Dolar ve hisseler güdümünde fiyatlanacağını söylemek mümkün. Bu noktada petrolün seans içinde bir miktar daha düşmesinin ardından teknik taleple toparlanmaların oluşacağını ancak genel olarak yatay bir hareket oluşacağını tahmin ediyorum. Düşüşleri beklemeden petrol almayınız.

Bu hafta içinde Fed’in açıklayacağı faiz politikası kararı Fed’in yıl içinde iki faiz artırım olasılığını masadan kaldırmayabilir. Buna ek olarak VIX endeksinin yükseliyor olması ve berberinde küresel ekonomik dengesizliklerin neden olduğu gelişmeler faiz politikalarının ayrışmasına neden olacak olması hisse senedi piyasalarının düşmesine neden olabilir. Bu nedenle yükselişlerde S&P 500 endeksinde satış yapmak uygun bir strateji olarak düşünülebilir.

Geçen süreçte Türkiye’den açıklanan düşük enflasyon verilerinin bugün açıklanacak olan büyüme verileriyle paralel zayıf gelmesi beklenir. Ancak açıklanacak veriler içinde kaynağı belli olmayan para miktarının ne olacağının bilinmemesi bugünkü verilere sürpriz faktörü katıyor. Hal böyle olunca verilerin detayı belli olmadan TL’nin ne yapacağını söylemek zor ancak Dolar tarafına bakacak olursak petrol fiyatlarındaki gerilemeler beraberinde hisseleri de aşağı çekecek olursa Dolar güçlenmeye devam edebilir. Bu durumda Türkiye’den açıklanacak verilerin TL olumlu gelmesi durumunda da kur yükselebilir. Dolar/TL kurunun önceki günkü dip seviyelerinden çok daha aşağı gitmesi kolay olmayacağından düşüşlerde alım yapmayı uygun strateji olarak görüyorum.

Emtia fiyatlarının yükselişlerini takiben gelen kar amaçlı satışlar Dolar’ın yükselmesine neden oldu. Öte yandan Avrupa Merkez Bankası’nın özel şirket tahvillerini satın almaya başlamasının etkisiyle düşen Euro beraberinde Euro/Dolar paritesinin nispeten belirgin diyebileceğimiz bir düşüşe neden oldu. AMB’nin uyguladığı politikalar mevcut ortam içinde yapılması gereken olan şeyler olduğu herkesçe biliniyor. Bu nedenle uygulanan politikalar nedeniyle Euro arzının artmaya devam etmesinin Euro olumlu marjinal etkisi azalacaktır. Bu nedenle hafta sonuna girerken hisse senedi piyasalarındaki düşüşler derinleşmedikçe ve makul ölçülerde kaldıkça emtiaların nispeten sınırlı gerileyeceğini ve bunun da Euro/Dolar paritesindeki düşüşleri sınırlandıracağını tahmin ediyorum.

İngiltere’nin AB’den ayrılmasıyla ilgili spekülasyonlar devam ederken her geçen gün Brexit’in neden gerçekleşmeyeceğine dair yeni bulgular oluşuyor. En basit örneği İngiltere’nin Türkiye’nin AB’den uzak tutulmasıyla ilgili istekleri ve Türklerin Schengen bölgesinde vizesiz dolaşımına izin verilememesi gerektiğini söylemesi AB’den çıkmayı kafaya takmış bir ülkenin söylemleri olamaz. Sadece bu bile Brexit’in sahte bir gündem olduğuna işaret ediyor. Eğer Brexit konusu bugünlerde Sterlin üzerinde baskı yapıyorsa bunun tam tersinin olacağı birkaç günün uzakta olmadığını düşünüyorum. Hisse senedi piyasalarındaki düşüş ve Dolar’daki yükseliş belirginleşmedikçe Sterlin/Dolar paritesinde bugün yaşanabilecek düşüşler kısa metrajlı alım için uygun gözüküyor.

Japonya’dan açıklanan ekonomik veriler ekonomi olumsuz bir görünüme işaret ederken para arzı verilerindeki artış hızı da Yen’in değer kaybetmesine neden olması gerekir. Bugünlerde hisselerde ve emtialarda oluşan satış baskısı Dolar faizlerinde de düşüşe neden olabileceği için piyasalarda Dolar/Yen almak için herkes hala beklemede. Küresel ölçekte bir güvenli liman arayışının olmayışı Yen dışındaki başka kâğıt varlıklara da para akışının oluşmasına neden olabilir. Bu nedenle Dolar/Yen paritesinin kısa vadedeki düşüşleri kısa metrajlı alıma uygun gözüküyor.

Dolar faizlerindeki düşüklük ve emtia kompleksindeki yükselişin sadece durulmuş olması altının yükselmeye devamı için fırsatlar oluşturabilir. Mevcut kısa vadeli trend 1283 Dolar öngörüyor ancak bunun gerçekleşebilmesi için biraz da 1272 Dolar seviyesi üzerinde dört saatlik grafikte kapanış görmek gerekir. VIX endeksinin hafif de olsa yükselmiş olması ve hisselerde oluşması muhtemel kar satış baskısı beraberinde altının zorlanarak da olsa seans içinde 1275’i test edeceğini düşünüyorum. Bu noktada düşüşlerde stoplu alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Hisse senedi piyasalarında oluşan kar amaçlı satışlar ve beraberinde Dolar’ın yükselişi petrol fiyatlarında belirgin denilebilecek bir satış baskısının oluşmasına neden oldu. Bugün petroldeki düşüşün devamı gelebilir ancak dünkü düşüşten daha az bir miktarda gerileme söz konusu olabilir. Çin ekonomisine dair ekonomik göstergelerin yavaşlamadan devam ettiğine işaret etmesi ve Japonya ve ABD’den açıklanan bazı ekonomi olumsuz veriler petrolün düşüşünü tetikler ancak olası düşüş çok devamlı olmaz. Bu nedenle düşüşleri takiben kısa metrajlı alım denemeleri yapmak uygun strateji olabilir.

Fed’in yakın zamanda faiz artırmayacak olması hisse senedi piyasalarında fonların hisseleri elden çıkartmamalarına neden oluyor. Oysa çok seferdir tekrar ettiğim gibi Fed’in faiz artırmayacak olması ve küresel ekonomik yavaşlama bir araya gediğinden şirketlerin bugünkü fiyatları veya gelecekteki fiyatları nakit akışlarıyla uyumlu olmuyor. Bu nedenle SP 500 endeksinin normal şartlarda bir miktar gerilemiş olması lazımdı. Özellikle Dolar’ın yükselişi ve emtialardaki yükselişin durulması buna işaret ediyor. Bu nedenle yükselişlerde satış denemeleri yapmaya devam etmekte fayda var. Bugün açıklanacak Michigan endekslerinin beklenenin altında gelmesi durumunda bu senaryo daha çabuk ve zamanlı gerçekleşir.

Enflasyonun düşük açıklanmasının ardından dün açıklanan sanayi üretimi verileri Türkiye’de sanayi üretimindeki artış hızının belirgin şekilde yavaşladığını gösterdi. Dolayısıyla yarın Türkiye’den açıklanacak büyüme ve cari açık verileri beklentilerin altında gelebilir. Böyle olursa zaten değer kazanmış TL’nin az bir miktar daha değer kazanmasına neden olur ama ötesine gitmez çünkü bugünlerde Türkiye’de terör riski yine artmış durumda ve uluslararası piyasalarda yükselen hisselerde kar amaçlı gelebilecek satışlar Dolar’ın TL karşısında güçlenmesine neden olabilir. Bu yarınki senaryo olsa da bugüne olan uzantısı açısından bilmek önemli. Bugüne gelecek olursak daha çok yatay ve uluslararası piyasalardaki hisselerin Dolar’ın değerini nasıl etkileyeceğine bağlı olarak kur hareketi gözlenebilir. Yani sepet kur nispeten sabit kalırken Dolar/TL kurunda yukarı yönlü cılız hareketler görülebilir.

Yükselen emtia fiyatlarının etkisiyle gerileme eğiliminde olan Dolar endeksi beraberinde Euro/Dolar paritesinin yükselişine vesile oluyor. Öte yandan daha önceden Avrupa’dan açıklanan büyüme verisinin Euro olumlu gelmiş olması ve bugün Almanya’dan açıklanacak işçi maliyetleri ve dış ticaret verileri Euro olumlu gelebilir. Bir süredir yükseliş eğilimini korumaya çalışan paritenin seans içinde sürpriz satışlarla gerilemesi söz konusu olursa bunları alım fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir.

Dün İngiltere’den gelen ve oldukça Sterlin olumlu olan sanayi üretimi verileri yükselen hisselerin de etkisiyle Sterlin’in yükselmesine neden oldu ancak gün içinde Brexit’e bağlı olarak gelen satış baskısı ve hisselerde oluşabilecek kar amaçlı satışlar Sterlin’in günü düşüşle kapatmasına neden oldu. Dünkü hareketin biraz fazla tepki olduğunu ve hisselerde belirgin satış baskısı oluşmadıkça Sterlin’in düşüşlerde alınabileceğini düşünüyorum.

Yen’deki onca değer artışına rağmen bu sabah saatlerinde Japonya’dan gelen dış ticaret verilerinin beklentilerden az bir miktar düşük gelmiş olması Yen olumlu bir gelişme oldu. Öte yandan Dolar faizlerinde yaşanan gerileme ve hisse senedi piyasalarında oluşması muhtemel satış baskısı Dolar/Yen paritesinin baskı altında kalmaya devam etmesine neden olabilir ancak bu durumun daha derinleşmesinin çok fazla söz konusu olmayacağı kanaatindeyim. Dolayısıyla paritedeki düşüşler devam edecek olursa alım fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir.

Emtia kompleksinde yaşanan yükselişin devam etmesi Dolar’ın henüz tam anlamıyla düşüşüyle örtüşmediğinden altında bugün bir satış dalgası oluşabilir. VIX endeksi açısından değerlendirdiğimizde endeksin belirgin bir yükseliş yapmamış olması altında kar satışlarının gelmesini kolaylaştırabilir. Bu nedenle yükselişlerde satış denemeleri yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.

Petrol stoklarında görülen azalış, Kanada’da petrol yataklarına yakın yerlerde yangınların yer yer devam etmesi ve düşen Dolar, petrol fiyatlarının yükselmesine ve özellikle de 50 Dolar’dan açığa satış yapanların sıkıştırılmasına neden oluyor. Petrol ekonomistlerin ön gördüğü 50 Dolar seviyesine zaten ulaşmış durumda. Ancak bundan sonra yaşanacak yükselişler tamamen borsadaki tüccarları pozisyonlarını sıkıştırmasına yönelik hareketler olacaktır. Yani petrol dinamiklerinden çok borsa içi dinamikler etkili olabilir. Bunun anlamı seans içinde belirgin yükselişlerin akabinde çok daha belirgin düşüşlerin yaşanabileceği ve aynı zamanda tabi ki volatilitenin artacağıdır. Ancak genel olarak bakıldığında belirgin yükselişleri takiben kısa metrajlı satış pozisyonları almak para kazandırabilir.

Sırf Fed faiz artışını öteleyecek diye yükselmeye devam eden hisse senetleri bugünlerde Dolar’da yaşanan düşüşe bağlı olarak hareketini sürdürüyor. Aynı zamanda emtialarda yaşanan yükselişlerin de etkili olduğunu söylemekte fayda var. Talep tarafında ekonomide belirgin bir iyileşme yokken paralel piyasalar ve para dönüş hızını artıran unsurların etkisiyle yükselen hisselerde belirgin ve ani bir satış dalgasının geleceğini tahmin ediyorum.