Forex Yorumları

Dün Türkiye’den gelen bütçe açığı verilerinin büyümedeki yavaşlamaya paralel olarak azalmış olması olumlu karışlanırken aynı zamanda istihdamdaki artış sayesinde TL olumlu bir hava yaşandı. Bunun üzerinde akşam saatlere doğru Dolar’ın uluslararası piyasalardaki gerilemesiyle birlikte kurun 2,9150’ye kadar gerilediğini gördük. Akşam saatlerde Fed’den açıklanan faiz kararı medyada konuşulduğunun aksine Dolar olumsuz değil. Bu nedenle gelişmekte olan piyasalara olan para akışının düşünüldüğü kadar kolay olmayacağı anlaşılınca Dolar/TL kurunda bir yükseliş süreci içine girildi. Bugüne baktığımızda bu sürecin devam etmesi muhtemel. Her ne kadar Dolar faizlerinde bir gerileme olsa da Dolar’ın uluslararası piyasalardaki düşüşü sınırlı kalabilir. Hisse senedi piyasalarının gerilediği bir ortamda VIX endeksindeki yükselişin yavaşlamasıyla bir araya geldiğinden Dolar’ın kolay satılmayacağını bilmekte fayda var. Bu nedenle kurun düşüşlerini seans içinde alım fırsatı olarak değerlendirebilirsiniz.

Fed’in dün açıkladığı faiz kararı birçok kişinin beklediğinin aksine Dolar olumsuz değildi. Yellen’in bir çok soruya adeta bilmiyorum demesine karşılık genel itibarıyla istihdam piyasasındaki oluşan olumsuz gelişmelerin geçici olabileceğine işaret etmesi, ücret artışlarının istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam etmesine neden olabileceğini söylemesi ve hatta Temmuz ayında bile faiz artırımının mümkün olabileceğine dair söylemlere şahit olduk. Ancak işin asıl önemli tarafı şu ki ABD güçlü Dolar’dan biraz rahatsızlık dile getirmeye başladı. Bugünlerde Fed’in faiz artırmaktan çekinmesinin bir diğer nedeni aslında güçlü Dolar düşük emtiadan kaynaklanıyor. Bu durum ve buna ek olarak ABD’deki yüksek üretkenlik verileri enflasyonun baskılanmasına neden olduğu için Fed’in önünün açılabilmesi için Dolar’ın gerilemesi gerektiği kanısı ortaya çıkıyor. Bu gerileme Dolar’ın Yen’e karşı düşüşüyle kendisini çok güzel gösterirken Euro’ya karşı da göstermeye başlayabilir. Ancak öncesinde bugün ABD’den açıklanacak enflasyon verileri eğer yüksek gelirse Dolar biraz daha güçlenmek isteyebilir. Eğer bu veriler düşük gelirse o zaman hisselerde yaşanabilecek teknik toparlanmanın da etkisiyle Dolar geriler ve bu da Euro/Dolar paritesinin yükselişine neden olur. Benim tahminim ABD’den açıklanacak enflasyon verilerinin çok düşük olmayacağı yönünde. Bu nedenle seans içinde paritenin bir miktar daha gerilemeye devam etmesi olası görülüyor. Eğer bu senaryo gerçekleşirse yani parite seans içinde gerilerse düşüşleri takiben paritede alım yapılabilir.

Dün İngiltere’den açıklanan istihdam verilerinin son derece Sterlin olumlu olması ve Dolar faizlerinde görülen gerilemeler Sterlin/Dolar paritesinin düşüşünü engelledi. Ancak hisse senedi piyasalarının Sterilin’e baskı yapıyor olması ve Brexit konusunun parite üzerindeki ağırlığı bugün Sterlin/Dolar’ın bir miktar gerilemesine neden olabilir. Bu olası gerilemenin bir alım fırsatı olarak değerlendirilmesinin uygun olacağını düşünüyorum. Düşüş olmadan alım gerçekleştirmeyiniz.

Japonya Merkez bankasının para basmaya devam etme kararına rağmen Dolar faizlerinde görülen belirgin düşüşler Dolar/Yen paritesinin de düşmesine neden oluyor. Öte yandan küresel ölçekte hisselerin geriliyor olmasının da etkisiyle düşüşün hızlanmış olması bir noktada Japonya Merkez Bankasını müdahalesine neden olabilir. Bu dediğim şu an piyasada dile getirilmiyor olsa da 200l’lerin ortalarında JMB Yen’in hızlı değerlediği zamanlar müdahale etmekten kaçınmadı. Dolar/Yen paritesindeki düşüşün aynı zamanda spekülatif olması Yen satıcılarının sıkıştırılmasını da gündeme getirdiğinden belirgin düşüşleri takiben her an bir yükseliş görülebilir. Bu nedenle bu paritede satış yapmak yerine düşüşlerde alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

VIX endeksindeki yükselişin durulmasına karşın Dolar faizlerinde yaşanan düşüş altın fiyatlarını yükselmesine neden oluyor. Ancak altında yükselişin ardından bir neden daha var: Fed’in ekonominin geleceğine dair emin olmaması ve Yellen’in dün açıkladığı faiz kararı sonrasına yaptığı basın toplantısında sorulan birçok soruya adeta “bilmiyorum” demesi Dolar’a olan güveni azaltmasıdır. Hal böyle olunca küresel piyasalarda yaşanan uyumsuzluk ve zayıflık altının güçlü kalmasına neden olabilir. Altında düşüşüne neden olabilecek tek gelişme yukarıdaki unsurların teknik bir düzeltmeyle terse dönebilecek olması ve altındaki yükselişin düşen volatiliteyle birlikte gerçekleşiyor. Altının yükselişinin adeta düz bir hat üzerinde devam etmesiyle oluşan volatilite düşüşü aynı zamanda fiyatın artışıyla da daha belirgin hale gelmiş durumda. Bu da altının her an ani bir satış baskısıyla karşılaşması için teknik bir zemin hazırlıyor. Yani kısaca söylemek gerekirse temel gelişmeler altın olumluyken teknik gelişmeler altın olumsuz. Bu nedenle en iyisi yükselişleri bekleyip kısa aralıklı ve stoplu satış denemeleri yapmaktır.

Dünkü Fed faiz kararı sonrasında hisse senedi piyasalarında yaşanan gerileme petrol fiyatlarının da düşmesine neden oldu. Bugünlerde petrol fiyatlarındaki yaşanan gerilemeler arz ve talep unsurlarına bağlı olsa da geleceğe dair beklentilerin daha ön plana çıktığını görüyoruz. Yani bugünkü arz ve talep ne olduğu bilinirken piyasalar ekonomik beklentilere bağlı olarak petroldeki arz ve talebi tahmin ederek bunu vadeli fiyatlara yansıtıyor. Kısa vadeli fiyatların uzun vadeli fiyatlara son dört aydan beri belirgin şekilde yakınlaşmış olması (9 Dolar’dan fazla) son zamanlarda durulduğu için petrolde yaşanan yükselişlerin satışlarla karşılanacağını tahmin ediyorum.

Dünkü seansta hisse sendi piyasaları Fed’den gelen yorumlarla birlikte belirgin şekilde gerildi. S&P 500 endeksindeki gerilemenin normal şartlarda en azından 2030’lu seviyelere kadar gerilemesinin gerekliği bir ortamdayken sırf Dolar faizleri düşüyor diye hisselerin yükselmesi doğru olamayacak Öte yandan Dolar’ı destekleyen faktörler de bir aradayken ekonomik dengesizlikler hisselere baskı yapmaya devam edebilir. Bu nedenle S&P 500 ‘ün yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Bugün Türkiye’den işsizlik ve bütçe dengesi verileri, ABD’den faiz kararı ve sanayi üretimi, uzun vadeli net sermaye hareketleri gibi Dolar’ı etkileyebilecek olan bir çok ekonomik veri açıklaması var. Son zamanlarda küresel ekonomiye durulan güvensizlik sermayenin altın, Yen ve Dolar’a akmasına neden olduğu için bu üçlü diğer bir çok enstrüman karşısında değer kazandı. Elbette gelişmekte olan ülkelere böyle bir ortamda yeni para girişi olmayacağı için TL’nin değer kazanabileceği bir ortam oluşmadı. Bugün Fed’in açıklayacağı karar ilerleyen günlerde risk iştahının yeniden yerine gelip gelmeyeceğine dair bir kılavuz olacak. Eğer Fed küresel ekonomik dengesizliklerin devamından bahsederken aynı zamanda faiz artırımının bu sene devam edeceğine dair beklentileri canlı tutarsa bu durum Dolar’ın kesin yükselişine neden olur. Ancak küresel ekonomik büyümedeki asimetrinin devam etmesine ve bu nedenle Fed’in beklemede kalacağına dair bir yaklaşım sergilerse o zaman Dolar’ın hızla gerileyeceği bir gün olur. Volatilitenin son günlerde artmış olduğunu düşünecek olursak belirgin dalgalanmaların olabileceği bir gün olabilir. Bu nedenle pozisyonları bekleyerek almak ve kısa metrajlı tutmak gerekebilir. Benim beklentim Fed’in küresel ekonomik ortama işaret edip bu seneki faiz artırımlarına iki defa olmasa da bir defa olarak devam edeceği fikrini verebilecek olmasından dolayı gün içinde Dolar’ın ilk etapta yükselmeye devam etmesinin hemen ardından hızla düşeceğini tahmin ediyorum.

Son zamanlarda birçok yatırımcı Fed’in yakın zamanda faiz artırmaktan imtina edeceğini düşünüyor. Oysa Fed’in baktığı en önemli göstergeler ve bu göstergelerin geleceğe dair beklentilerin bakıldığında düşünüldüğünden daha farklı bir resimle karşı karşıya gelebiliriz. İşsizliğin yüzde 5’in altında yüzde 4,7’de olması, çekirdek enflasyonun yüzde 2,1 olarak hedef yüzde 2’nin üzerinde olması faiz artırmak için ana şartların yerine kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Son zamanlarda artan küresel ekonomik büyüme dengesizliklerinin ABD ekonomisini olumsuz etkileme olasılığı var. Bu durum finansal piyasalarda istikrarsızlık yaratırken VIX endeksinin yükselişte ve SP 500 endeksinin düşüşte olduğu görülüyor. Oysa SP 500 endeksinin düşüşü aslında piyasalardaki gerginliği alan bir unsur olduğu için Fed’in bu durumu desteklemesi için biraz Dolar olumlu konuşması beklenebilir. Bu nedenle bugünü Dolar olumu beklentilerle karşılamakta fayda görüyorum. Seans içinde Fed’in açıklayacağı karar sonrasında parite önce bir miktar yükselebilir ancak akabinde yeniden paritenin yeniden seansa başladığı yere geri dönerek günü yatay tamamlayacağını düşünüyorum.

Brexit referandumuna sekiz gün kala piyasalarda Sterlin olumsuz havada artış olduğu gözlemleniyor. Bu normal ancak bu havanın Brexit referandumundan hemen öncesine kadar devam etmesinin ardından referandum olmadan önce Sterlinde belirgin bir toparlanma olması gerekir. İşsizlik Verilerinin açıklanacağı İngiltere’de diğer ekonomik verilerin genel olarak Avrupa ve Japonya’dakinden daha iyi olduğunu görüyoruz. Bu durumda Sterlinin Dolar dışındaki çaprazlarının bugünlerde Sterlin Lehine hareket etmesi beklenebilir. Bu durumda Dolar’ın çok fazla yükselmesi için nedenin az olduğu bir ortamda Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerini alım fırsat ı olarak değerlendirmekte fayda var.

Yen’in oldukça belirgin bir şekilde değer kazanmış olmasının şirketlerin karlılığı üzerindeki olumsuz etkisi Nikkei endeksinin düşüşünde etkili oluyor. Bu durum Japonya’yı rahatsız ese de Japonya’nın asıl sorunun kendi hane halı-kının para harcamamasından kaynaklı. Bu nedenle Nikkei endeksinin güçlü Yen nedeniyle düşmesi Yen’in tekrar değer kaybetmesini tetiklemez. Yen’in Dolar haricindeki diğer para birimleri olan Euro ve Sterline karşı değer kazanmış olması Avrupa’da eksi faizlerin belirginleşmiş olması ve Brexit olarak gösterilebilir. Yani Yen’in Sterlin ve Euro ile yaklaşması normal ancak Dolar ile bu denli birbirine yaklaşmış olması hiç normal değil. Bu anomalinin yakın bir zamanda Dolar/yen paritesindeki yükselişlerle düzeleceğini bekliyorum. Bugün de bunun bir başlangıcı olabilir.

Hisse senedi piyasaları geriledikçe küresel büyüme asimetrisinden kaynaklı finansal gerginlik azalıyor. Finansal gerginlikte yaşanacak olası azalmanın devamı beraberinde altını yükselten unsurlardan biri olan VIX endeksinin de gerilemesine neden olabilir. Bu da altının düşüş anlamına gelir. Fed’in bugün yapacağı açıklamalarda faizlerde yukarı yönlü bir hareketin olmasını bekliyor olmam yukarıdaki senaryoyla son derece uyumlu. Bu noktada kısa vadede altında yaşanabilecek yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum.

Hisse senedi piyasalarında yaşanan gerileme ve Doların yükselişi petrol fiyatlarının düşmesine neden oluyor. Bu sürecin bugün bir ara terse dönmesini ardından devam etmesi olası bir durum. Öte yandan bugün açıklanacak petrol stoklarında eğer belirgin bir gerileme olmadığı görülürse, o zaman seans içindeki yükselişlerin satış fırsatı olarak kullanılması uygun olabilir. Ancak petrolü bugünlerde düşürebilecek asıl unsur hisse senedi piyasalarında görülebilecek düşüşlerden kaynaklanır. Bu da Fed’in bugün yapacağı açıklamalarda bu sene içinde faiz artırmaya devam edeceğini ima edebilecek olmasıyla uyumlu bir durum. Bu nedenle seans içinde Fed’in söylemlerini de göz önünde bulundurarak yükselişlerde satış yapmaya hazırlıklı olmakta fayda var.

Küresel ölçekte yaşanan ekonomik ve finansal gerginliğin VIX endeksini belirgin bir şekilde yükselttiği bir ortamda hisse senedi piyasalarının yükselişini durdurup gerilemesi zaten beklediğimiz bir şeydi ve dün gerçekleşti. Bugün Fed’in faiz kararı toplantısı sonrasında piyasalar Fed’in bu sene içinde faiz artırmaya bir şekilde devam edeceğini görmesiyle satışların artacağını düşünüyorum ancak öncesinde artacak dalgalanmayla birlikte seans içinde yükselişler olabilir. Bunları bekleyip Fed’in faiz artırmaya devam edebileceğini ima eden herhangi bir söylemde bulunmasıyla birlikte satış denemeleri yapmak uygun strateji olabilir.

Son zamanlarda Türkiye’den açıklanan ekonomik veriler içinde sadece enflasyonun düşük olması TL’nin değerlenmesine neden olabildi. Diğer ekonomik verilerse enflasyonun düşüşüne uygun olarak büyümenin yavaşladığına işaret ederken resmi ya da resmi olmayan sermaye girişinin oluşmadığına işaret ediyor. Uluslararası piyasalarda borsalar ve emtialar beraber düşerken bu aşamada paranın Türkiye’ye girişi kolay olmaz. Bu nedenle gelişmelere baktığımızda Dolar/TL kurunda düşüşlerinde alım için uygun fırsatlar oluşacağını düşünüyorum.

Bugün Avrupa’nın sanayi üretimi ve işsizlik verileri açıklanacak. Bu verilerin sonrasında ABD’den perakende satışlar verileri açıklanacak. Her iki taraftan gelecek veriler oldukça önemli. Avrupa’nın istihdamında görülebilecek bir yükseliş enflasyon beklentilerini canlandırır. Ancak etkisi kısa süreli olur. ABD’de açıklanacak perakende satışlarsa oldukça önemli çünkü ABD’ ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan perakende sektöründe bir büyüme görülmesi Dolar’ın değer kazanmasını kolaylaştırır. Zaten küresel dengelere baktığımızda Dolar yükselmek için bir neden ararken perakende satışların güçlü gelmesi Fed’in faiz artırım politikasını canlandırabilir ve bu da paritenin yükselişlerde satılması anlamına gelir. Yarınki Fed toplantısı sonrasında yakın bir zamanda faiz artışının gerçekleşmeyebileceğine dair bir söylemin çıkacağını sanmıyorum. Sürpriz bir şekilde Fed faiz artırımından yana olan tutumunu devam ettirebilir. Bu nedenle de paritedeki yükselişlerde satış denmeleri yapmak faydalı olabilir.

Brexit konusu 23 Haziran referandum günü yaklaşırken daha çok konuşulmaya ve bu da Sterlin üzerinde daha çok baskı yapmasına neden oluyor. Dünkü seansta az hacimle olsa da bir ara 1,4110 seviyesini test eden parite çalışan stopların olup olmadığını test etti. Fakat düşüşün daha da aşağılara doğru devam etmeyişi sıkıştıracak yatırımcının henüz zorlanacak noktada olmadığını gösterdi. Bunu şu şekilde yorumlamak gerekir. Eğer Sterlin alıcıları satıcılar tarafından sıkıştırılacaksa o zaman alıcılar ya düşük kaldıraçla alım yaptı ya da alımları düşünülenden daha düşük seviyelerde gerçekleştirdiler. Bu durumda Sterlin/Dolar paritesinin biraz daha aşağıları test etmesi mümkün ve bunu 23 Haziran öncesinde olması beklenir. Ancak şu da var ki eğer Sterlin Brexit’in gerçekleşmemesi durumunda yükselecekse, bu yükselişin de 23 Hazirandan önce başlaması gerekir. O halde bugünden itibaren Sterlin/Dolar paritesinde seans içindeki dalgalanmaların daha çok aşağı yönlü volatiliteyle daha belirginleşeceğini söylemek mümkün. Bu süreçte, örneğin bugün için söylemek gerekirse, Dolar’ın değer kazanabileceği bir gün olması itibarıyla yükselişlerde Sterlin/Dolar satışı yapmak uygun strateji olabilir.

Dolar faizlerinin yükselen VIX ve düşen hisselerle geriliyor olması dünyada güvenli liman arayışının devamına nede olur. Bu aşamada Yen bir güvenli limansa o halde Dolar da güvenli liman olmalı. Hem yakında faizleri artacak hem de istihdam ve diğer veriler açısından güçlü durumda olan ABD ekonomisi Dolar’ın değerlenmesine neden olabilir. Son günlerde zaten belirgin şekilde değer kaybetmiş olan Dolar/yen paritesi Dolar’ın da güvenli liman olarak görülebilecek olmasıyla birlikte yükselebilir. Bu nedenle düşüşlerde alım denemelerinin faydalı olacağını düşünüyorum.

VIX endeksinin dün itibarıyla 20’nin üzerine yükselmiş olması yükselmeye devam eden altının daha da yükselmesine neden olabilir ancak aynı süreçte Dolar’ın da güvenli liman olarak algılanabilecek olması VIX endeksinin teknik düzeltme yapmasına paralel bir şekilde altını gerilediğini görebiliriz. Emtia fiyatlarındaki gerilemelerin de etkili olması ve aynı zamanda Dolar faizlerinde görülebilecek yükselişler altını yükselişlerde kısa metrajlı satışı için uygun bir süreçte olduğunu gösteriyor.

Gerek küresel ekonomilerde görülen yavaşlamaları gerekse Dolar’ın yükselişi petrol fiyatlarında satış baskısının oluşmasına neden oluyor. Petrol üretimi her geçen gün eski haline yaklaşmaya başladığından ayrıca arz tarafında da baskı altında kalabilecek petrolün kısa vadede düşmeye devamı için nedenler birikmeye başlamış durumunda. Hisse senedi piyasalarında görülen düşüşler bunlardan en önemlileridir. Bu gelişmeler ışığı altında petrolün yükselişleri satış fırsatıdır.

Bir süredir durmak bilemeden yükselen S&P 500 endeksinin düşmesi için birçok nedeni daha önceki bültenlerde de belirtmiştim. Ancak tekrar etmek gerekirse, Fed’in faiz politikasında son açıklanan istihdam verilerine bağlı olarak çok büyük bir değişim oluşacağını sanmıyorum. Her ne kadar piyasa bugünlerde faiz artış olasılığı azalmış olsa da Fed’in yarınki açıklamalarında faiz artırımı için gerekli şartların oluştuğunu ancak risklerin varlığını belirtecek. Unutmayalım ki bu riskler genelde geçici piyasa riskleri olup henüz ekonomiye tam yansımış değil. Fed’in asıl amacı piyasalardan çok ekonomi olduğundan faizlerin artışını bozan bir açıklama yapmaz. Bunu bilen piyasanın yarından önce yani bugün yükselişleri bekleyip satış yapacağını düşünüyorum.