Forex Yorumları

Dün TCMB olması gerektiği gibi ; kurdan çok enflasyona odaklı politika izlediğini belirtti. Fiyat istikrarı açısından pozitif olan bu durum dolar üzerinde geçici sayılabilecek bir baskı oluşturdu. Bununla birlikte yükselen Dolar faizlerinin de etkisiyle yükselişine devam eden Dolar/tl paritesinin yeni bir zirve yaptığı gün yaşadık. Enflasyona odaklanmanın kura odaklanmaktan daha öneli olması aslında TCMB’nin yine de kura odaklanacağını gösteriyor olması herhalde ilerleyen zaman içinde anlaşılacak çünkü büyüme atılımlarını destekleyeceği beklenen TCMB’nin bu süreçte enflasyonu beklendiği şekilde korumak adına ki bu rakam yüzde 6,5’tur, nihayetinde kurun da yükselişini beklenen enflasyona göre belirleyecektir. Eğer Türkiye’nin riskini de işin içinde katacak olursak risk primiyle birlikte yıllık yüzde 10-11 civarında kurun yükselişi anlamına gelir. Başlangıç seviyesini 3,0000 alırsak bu durumda ilerleyen bir yıl içinde kurun 3,30 olması gerekir. Daha önceki raporlarımda da belirttiğim gibi aynen 1990’lı yıllarda olduğu gibi TCMB artık kuru enflasyon ölçüsünde yükseltebilir.

Bugün ABD’den açıklanacak istihdam maliyet endeksi verilerini çok yakından takip etmek gerekiyor. Zira bu verilerin ABD’deki enflasyon beklentilerini temelden etkileyebilecek olması verilerin önemli olmasına neden oluyor. Avrupa’dan açıklanan son verilerin, özellikle de Fransa’nın büyümesinin bekleneni altında gerçeklemiş olmasının da etkisiyle gerileme eğiliminde olan paritenin yükselen Dolar faizleri tarafından da baskı altında kalması muhtemel. Bu aşamada paritenin seans içindeki yükselişlerini bekledikten sonra satış denemeleri yapmak uygun olur ancak eğer bugünkü istihdam maliyet endeksi ve büyüme verileri beklenenden düşük gelirse o zaman oyunun şekli tam tersine dönebilir.

Bir süredir Sterlin olumlu gelen verilerin nihai etkisiyle Sterlin/dolar paritesinin Dolar’ın yükselişine karşı direnç gösterdiğini ve bu sayede de paritenin sınırlı gerilediğini gördük. Bugün ABD’den açıklanacak istihdam maliyet ve büyüme verileri Dolar olumsuz gelirse, bir diğer deyişle istihdam maliyeti düşük, o zaman Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerde alınması belirginleşebilir.

On yıllık Dolar faizlerinin yeni bir yükselişle yeni bir bant içine girebilecek olması Dolar/yen paritesinin yükselişine neden oldu. Oysa bu süreçte Japonya’dan açıklanan verilerin Yen olumlu olması Yen’in bir miktar değer kazanmasını gerektirirdi ancak Dolar faizlerinin yukarı yönlü hareketinin belirginliği bu sürecin ters işlemesine neden oldu. Ne var ki risk iştahı açısından değerlendirildiğinde riski iştahındaki azalmanın VIX endeksine yükselişle yansımış olması Dolar/en paritesinin bugünkü yükselişlerinin sınırlanmasına neden olabilir. Bu durumda yükselişlerde satış denemeleri yapmak uygun görülebilir.

Dolar faizlerinin yükselişi altının yükselişini engellerken VIX endeksindeki yükseliş ve Dolar faizlerinin vade yapısındaki değişimler altının yükselişini gerektirir. Bu sürecin devamında Dolar’ın yükseliyor olması elbette altının düşüşlerini tetiklediğinden yükselişler de sınırlı kalabilir. Ne var ki bugün Dolar’daki yükselişin durulabileceğinden dolayı düşüşlerde altın alımları izleyebiliriz.

Ekonomik verilerin olumlu geldiği bir süreçte petrolün düşüşlerinin sıralanması petrolün elde tutma getirisini son dönemdeki düşüşlerinin durulmasıyla birlikte oldu. Bunun anlamı petrol fiyatlarının ilerleyen günlerde Çin ekonomisindeki hareketlenmeyle de birlikte yükseliş eğiliminde olabileceğidir. Burada Dolar’ın yükselişinin ne zaman durulacağı önemli. Eğer bugünlerde Dolar’daki yükseliş yavaşlarsa emtialar da petrol de yükselmek için yeni bir fırsat bulacaktır.

Şirket karlılıklarının geçen çeyrekteki kadar olumlu olmayışı bugünlerde Dolar’ın yükselişiyle de birleşince SP 500 endeksindeki satış baskısı da belirginleşiyor. VIX endeksinin yükselişi ve Dolar faizlerindeki belirgin artışın ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama beklentisiyle harmanlanırsa SP 500 endeksinin bugünkü yükselişlerinin sınırlı olabileğine işaret olarak değerlendirilebilir.

TCMB’nin uyguladığı faiz politikasının TL üzerinde yaptığı baskı devam ederken TL’nin değer kazanması için yeterli bilenenlerin olmayışı kurun uluslararası piyasalardaki dalgalanmalara göre yön bulduğunu izliyoruz. Bu aşamada Dolar’ın uluslararası piyasalarda gerileyebilecek olması beraberinde Dolar/TL paritesinin yükselişleri takiben satılması anlamına gelir.

Bugün Avrupa’dan açıklanacak ekonomik veriler arasında para arzı verilerinden başka bir veri gelmeyecek. Bu aşamada Euro/Dolar paritesinin de Dolar’daki dalgalanmalara bağlı hareket edeceği varsayımından hareket edecek olursak seans içinde Dolar’da görülebilecek gerilemeler paritenin yükselişleriyle sonuçlanabilir. Ancak devamlık oluşturmayacak şekilde bir yükseliş yaşanabileceğinden olası alım pozisyonlarını sınırlı metrajlı taşımakta fayda var.

Piyasalar İngiltere’den açıklanacak büyüme verilerine odaklanmış durumdayken İngiltere’den bugüne kadar açıklanan ekonomik verilerin genel olarak Sterlin olumlu gelmiş olması büyüme verilerinin sürpriz bir olumsuzluğu yansıtmayacağını düşünüyorum. Bu bağlamda Dolar’ın da düşebileceği bir günde Sterlinin düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dolar faizlerinin gerilemesi ve dünkü seanstan beri VIX endeksinin yükselişi Yen’in değer kazanmasına neden oluyor. Öte Yandan bu sabah saatlerinde Japonya’dan açıklanan para akış verileri neredeyse eşit ve oldukça yüksek miktarda Japon bonolarının satılıp yabancı bonoların alındığını göstermesi de beklentiler anlamında Yen’in değer kazanmasına destek verebilir. Bu nedenle Dolar/Yen paritesinin yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Faizler genel seviyesindeki yükseliş altının gerilemesine neden oluyorken bugünlerde VIX endeksinin yeniden yükselme eğilimine girmesi altının dünkü düşüşünden sonra yükselmesine neden olabilir. Özellikle faizlerin vade yapısına bakıldığında uzun vadeli faizlerin daha fazla yükselmiş olması kısa vadede altının yükselişine neden olacağından düşüşlerde alım denemeleri yapmak uygun olabilir.

Petrol stoklarının gerilemesinin çok bir anlamın olmadığı bugünlerde OPEC’in nasıl bir yolla petrol üretimini sabitleyeceği piyasaların düşüşünü yavaşlatıyor. Oysa petrol üretiminin sabitleneceğinin zaman alacak olması yükselişlerin kısa vadede devam etmesi kolay değil. Sadece Dolar’ın gerilemesi durumunda petrolün yükselişi gündemde olur. Bu nedenle seans içinde Dolar’ın gerilemesi petrolün düşüşlerini sınırlandırır.

Uzun vadeli faizlerin yükseliş eğilimde olması ancak aynı süreçte kısa vadeli faizlerin daha yavaş yükselişi bugün Dolar’ın düşüşünü gündeme getirebileceği için hisse senedi piyasalarının yükselmesi beklenebilir. Öte yandan birleşme haberleri ve şirket karlılıklarında belirgin bir olumsuzluk görülmeyişi SP 500’in düşüşlerde alınması gerekliliğini ortaya koyuyor.

Daha önceden uluslararası piyasa dinamiklerinin kura destek vereceğini söylemiştim. Bundan sonraki günlerdeyse TL dinamiklerinin TL üzerinde yaratacağı baskı nedeniyle kurun desteklenmesi gündemde olabilir. Türkiye’de enflasyon beklentilerinin maliyet artışı nedeniyle yükselebileceği bir ortamda faizlerin düşürülme sürecinin bir arada işliyor olması TL’nin üzerinde Türkiye kaynaklı bir baskı varken kurun düşüşleri sadece alım fırsatıdır.

Dün Almanya’dan açıklanan IFO endekslerinin beklentilerin oldukça üzerinde gelmiş olması Çin ekonomisinin de ekonomik yavaşlamasını durdurduğu döneme denk gelmesi Euro/Dolar paritesinin bugünlerde destek bulabileceğini gösteriyor. Her ne kadar mevsimsel olarak Dolar’ın değer kazanabileceği bir sürecin arifesinde olsak da kısa vadede Euro/Dolar paritesinin yükselmesi için fırsatların oluşmaya başladığı görülüyor.

ABD ve İngiltere’den açıklanan ekonomik veriler aynı dönemde olumlu gelmeye devam ederken bir de buna Avrupa’dan gelen verilerin olumlu olması Brexit sürecinde Euro/Sterlin paritesinin yükselmesine ve bunun da Dolar’ın yatay kalabildiği bir vadede Sterlin/Solar üzerinde baskı yarattığını görüyoruz. Bu sürecin çok uzun sürmesi beklenmez. Eğer ABD’den açıklanacak ekonomik verilerde bir bozulma olduğu anlaşılırsa ki bu ABD’den açıklanan tüketici güveni verilerinde bugünkü durum endeksiyle beklentiler endeksi arasındaki makasın açılmasında açık bir şekilde gözükmekte o zaman Sterlinin kısa vadede yükselişleri oldukça mümkün olur. Bugünlerde bu gelişmeler geçerli olduğundan kısa vadede paritede alım denemeleri yapılabilir.

Dün ABD’den açıklanan ekonomik veriler çok fazla olumlu olmasa da yine de olumlu denilebilecek bir şekilde karmaşık bir resim çizdi. Bununla birlikte Fed yetkilileri Aralık ayında faizlerin artacağına dair beklentileri iyice güçlendirmiş oldu. Artık bu aşamadan sonra Fed’in Aralık ayındaki faiz artırım süreci kaçınılmaz gözüküyor. Asıl olarak bugünlerde açıklanan ekonomik verilerin bazılarında oluşan çarpıklığın Fed’in 2017 yılında ne kadar zorlukla faiz artıracağının habercisi olduğundan Japonya’dan açıklanan Yen olumlu, ABD’den açıklanan Dolar olumsuz veriler karşısında paritenin gerileyebileceğidir. Bu durumun Çin ekonomisindeki olası toparlanmayla görülmesi beklenebilir. Bu nedenle kısa vadede paritenin yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Ekonomik verilere bakıldığında artan ikilem yaratan beklentiler bugünlerde altının düşmesine engel olurken hisse senedi piyasalarının olası bir düşüş öncesinde VIX endeksinin gerilemesi de piyasada altın üzerinde baskı yaratan bir unsur. Genel resme bakıldığında altın alınabilir ancak kısa vadede yükselen faizler gibi altına baskı yapan faktörler varken bu durum yeni altın alıcıları için bir alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Bu nedenle kısa vadede altının kısa aralıklı düşüşlerini takiben alınarak konsolide olacağını bekliyorum.

Bugün ABD’den açıklana petrol stokları son haftalarda olduğu gibi düşmeye devam ederse bu durum petrol fiyatlarındaki düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi anlamına gelebilir ancak asıl mesele OPEC’in petrol üretim sabitlemesi meselesini ne zaman belirleyeceği ve bunu nasıl hayata geçirecek olduğudur. Petrol arzının her an azalabileceği tehlikesi varken Irak’ın petrol üretmeye devam etme isteği petrolün aşağı yönlü beklentilerini destekliyor ancak petrolün elde tutma getirisinin düşüşünü durdurmuş olması petrolün yükselişlerini destekler Bunlardan yola çıkarak, düşüşlerde alım denemeleri yapıp pozisyonları kısa vadeli, kısa metrajlı ve stoplu taşımak uygun strateji olacaktır.

Bir yandan Dolar yükseliyor ve bir yandan da Dolar faizleri artıyorken SP 500 endeksinin yükselişi dün olduğu gibi endeksin düşüşlerine neden olabilir. Bugüne geldiğimizde bu süreç devam eder çünkü dünden gelen momentum bugün de satışların gelmesine neden olabilir. Ancak ilerleyen saatlerde Dolar’ın değer kazancı yerini düşüşe bırakabileceğinden endeksin de kısa vadede alınması için faktörlerin bir araya geldiğin görebiliriz.