Forex Yorumları

Bugün Türkiye’den çok önemli iki veri açıklanacak: İşsizlik ortalaması ve enflasyon beklentisi. İşsizlik ortalamasının yüzde 13 açıklanmış olmasının ardından alınan önlemler ve Türkiye’de artan tüketici güveni, bu ay açıklanacak verinin daha olumsuz etkileneceğine engel olumlu olabilir. Bu durumda işsizlik rakamının beklentilerin altında ya da bir önceki rakamda daha düşük gelmesine neden olabilir. Öte yandan açıklanacak enflasyon beklentisinin aynı olumlu şekliyle piyasaya yansıyacağını sanmıyorum. BU durumda TL elbette olumsuz etkilenecektir. Bu noktada önemli olan iki verinin birlikte çizeceği resimdir. Eğer istihdamda artış belirgin olup da enflasyon artışı belirgin olmazsa o zaman TL’nin değer kazancı devam edebilir. Nitekim teknik oluşumlar bunu gösteriyor. Geçen hafta kurun 3,57’nin üzerinde kapanmamış olması zayıf görünümün bir ifadesi olarak düşünülürse bugün Türkiye’den açıklanacak verilerin bileşke etkisi TL olumlu olursa kurun düşebilir. Bu durumda piyasadaki diğer gelişmelerin kuru bir süreliğine yükseltmesi durumunu bekleyip sonradan satış denemeleri yapmak mantıklı olabilir.

Bugün sabah saatlerinde Çin’den açıklanan sanayi üretimi verileri Euro olumsuz bir gelişmeye işaret ederken emtia fiyatlarında yaşanan yükseliş Dolar olumsuz olarak algılandı. Bu durumda paritenin çok fazla bir hareket sürecine girmemesi normalken genele bakıldığında hisselerin ve emtia fiyatlarının bir arada yükselebilecek olması paritenin düşüşlerini alım fırsatı yapmaya aday görünüyor. Bu gelişmeler devam ederken bugün ABD’den açıklanacak konut fiyat endeksinin belirleyici bir tarafı olabilir. Şayet endeks beklentilerin çok üzerinde gelmediği sürece genel piyasa şartlarının hüküm süreceği bir durum oluşacak ve bu da düşüşlerde Euro/dolar paritesinin yükselmesine neden olacaktır.

İngiltere’nin Brexit sürecinde Avrupa’yla problemler yaşıyor olması, bugün olmasa da gelecekte Sterlinin Euro karşısında baskı altında kalacağına işaret ediyor. Öte yandan İngiltere’nin faiz politikası değerlendirildiğinde İngiltere’nin faiz artıma ya da parasal daralmaya gitmesi pek söz konusu olmayacağa benziyor. Hisse senedi piyasalarını baskı altında kalabilecek bir dönemdeyken Sterlinin Dolar karşısında yükselmesi için Dolar faizlerinde çok belirgin düşüşleri yaşanması gerek. Bunun ilk adımını geçen hafta Cuma günü yaşadık. Bunun devamı gelecek olursa Sterlinin bir miktar yükselmesi beklenebilir ancak Euro karşısındaki yükselişsin sınırlı kalabilecek olması Sterlinin Dolar karşısındaki yükselişini de sınırlı kılar.

Dolar faizlerinde yaşanan düşüşün direkt etkisi Dolar/yen paritesinde düşüşe neden olmaya devam eden bir unsurken Çin’den açıklanan ekonomik verilerin yavaşlayan ekonomiye işaret etmesi Yen üzerindeki baskıların artmasına neden olabilir. Bu durumda Dolar/yen paritesinin düşüşleri sınırlı olabilir ancak bölgede ABD ve Kuzey Kore arasındaki gerginliğin tırmanmaya başlaması Dolar’ın genel olarak bir değer kabına neden olacağı için paritedeki olası yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirmesi söz konusu olabilir Bu durumda belirgin yükselişleri bekleyip satış yapmakta fayda var zira artabilecek volatilite paritenin satılması için 114’lü seviyeler yaklaşılmasını gerekli olduğunu gösteriyor.

Kuzey Kore ve ABD arasında yaşanan gerginliklerin artması, Kuzey Suriye’de yaşanan gelişmeler ve daha da önemlisi şu aşamada dünyada hiçbir G7 ülkesinin merkez bankasının kolaylıkla faiz artırmayacak durumda olması altının yükseliş reçetesini hazırlıyor. Son üç seanstan beri yükselen altın henüz VIX endeksi tarafından destek bulmamış olsa da diğer gelişmeler tarafından destekleniyor. Bugünlerde VIX endeksinin olası yükselişi hisselerde görülebilecek düşüşlerde kendisini gösterirse o zaman altının 1260’a kadar yükselmesi söz konusu olabilir. Bunun için hisse senedi piyasalarındaki sıkışmanın son bulması beklemek gerekecek. Bu nedenle şu aşamada çok büyük beklentileri içinde olmaksızın düşüşleri bekleyip, örneğin 1222 Dolar seviyesinde alım denemeleri yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.

Suudi Arabistan ve Rusya arasında petrol üretimini düşük tutma anlaşması sonarında yükselen petrol fiyatları bugünlerde Dolar’ın düşüşüyle birlikte momentum kazanabilir ancak ABD’de petrol üretiminin yüksek kalığını düşünecek olursak petrol üretim arzındaki kısıtlamanın Dolar’a yarayacağını da görmek gerekiyor. Birbirinin peşi sıra oluşabilecek bu gelişmelerin öncesinde petrol fiyatlarının yükselmesi senaryosu olduğundan bugünlerde petrolün yükselmesi için birçok şartın yerinde olduğunu söylemek gerekiyorsa Buna risk oluşturacak tek unsur in ekonomisindeki büyümenin yavaşlamaya devam etmesidir. Eğer bu göz önünde bulundurulacak olursa o zaman düşüşleri bekleyip alım yapmak daha güvenli bir alım stratejisi olacaktır.

Hisse senedi piyasaları çok yavaş bir şekilde dar alanda yükselirken düşen volatilite durumun daha da riskli olmasına neden oluyor. Her gün rekorlar kırıyor olsa da bu durumun momentumsuz gerçekliyor olması, üstelik emtia fiyatlarının düşük olduğu bir ortamda olması SP 500 endeksinin baskı altında kalmasına neden olabilir. Her ne kadar açıklanan karlılık verileri olumlu gelmeye devam etse de bu sürecin de sonuna yaklaşıldığında endeksin daha da yükselmesi için genel şartların iyi olması gerekir. Ancak şu aşamada bu görünmüyor.

Tüm haftanın geneline baktığımızda Dolar endeksinin yükselme eğiliminde olduğu bir süreçte TL’nin onca olumsuz gelişmeye rağmen değer kazandığını gözlemledik. Türkiye’den açıklanan Mart ayı sanayi üretiminin yükseliş ve dış ticaret açığındaki düşüş bir arada düşünüldüğünde Türkiye’de tüketim ithalatının azalmış olduğunu ancak üretime yönelik ara malların daha çok ithal edildiğini gözlemliyoruz. Bugünlerde Türkiye’de artan tüketici güveninin önümüzdeki ay aynı kalemlerle ilgili gelecek açıklamalarda tam tersinin görülmesi beklenebilir. Bu durum itibarıyla ilerleyen günlerde ve haftalarda Dolar kurunun düşmesi için TL dinamikleri yetersiz hatta tersi olabilir. Bu noktada Dolar kurunun düşmesi için Dolar endeksinde bir gerilemenin görülmesi beklenir. Bugün ABD’den açıklanacak tüketici güveni ve enflasyon verisinin Dolar endeksi üzerinde belirgin etkisi olabilir. İstihdam verilerindeki gelişmelere bakıldığında enflasyonda çok fazla Dolar olumsuz bir durum oluşmayabilir Bu nedenle Dolar’ın seans içinde bir miktar yükselmesi mümkün. Burada altını çizmek gereken bir durum var ki o da haftanın 3,5770’in altında kapatması durumunda daha uzun vadeli olarak kurdaki düşüşün teyit edileceğidir. Dolayısıyla orta vadede bu gelişmeden de haberdar olmakta fayda var.

Bugün Almanya’dan ekonomik büyüme, ABD’den perakende satışlar, tüketici güveni ve enflasyon verileri açıklanacak. Almanya’dan açıklanan ekonomik verilerin genel olarak olumsuz olması Euro’nun düşüşlerine engel olabilecekken ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin de aynı şekilde Dolar olumlu gelebilecek olması Dolar’ın olumlu etkilenmesine neden olabilir. Ancak ABD dinamiklerinin daha karmaşık bağlantılara sahip olması ve beklentilerin genel olarak Dolar olumlu görüntüsü sadece ekonomik verilere değil aynı zamanda emtia ve para piyasalarında da gözlemleniyor. Hal böyle olunca bugün ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin Dolar olumlu ya da Dolar olumsuz açıklanacağından çok gelişmeler dahilinde faizlerin vade yapısının nasıl etkileneceği daha önemli görünüyor. Bu noktada bugün bakılması gereken noktanın kısa vadeli Dolar faizlerinin uzun vadeli Dolar faizlerine yaklaşıp yaklaşmayacağıdır. Eğer kısa vadeli faizler uzun vadelilere yaklaşırsa, bunun Dolar olumlu etkisi olacaktır ve bu da paritenin düşmesine neden olur. Bu ikiliye bakarak seans içinde geciken Euro/dolar hareketleri çok kısa metrajlı işlem yapmak için kılavuz olabilir. Örneğin iki yıllık Dolar faizleri, on yıllık faizlerine yaklaştıktan sonra parite henüz düşmediyse, sonradan düşeceği var sayımıyla 15-20 puanlık satış denemeleri yapılabilir. Tersi durumundaysa alım yapılır.

Dün İngiltere Merkez Bankasının enflasyon beklentilerini azaltmış olmasının arından Sterlinin gerilediğini gözlemledik. Öte yandan sanayi üretimi, inşaat üretimi ve imalat sektörü üretiminin azalmasının ardından Sterlinin gerçek anlamda bir düşüş yapmamış olması bugün Dolar’ın yükselmesi durumunda Sterlin/dolar paritesinin düşmekten çekinmeyeceğini gösteriyor. Aynı şekilde Euro/sterlin paritesinde de görülen geri çekilmenin bugün tersi yönde hareket edecek olması Sterlin/dolar üzerinde baskı yaratabilecekken hisse senedi piyasalarının zirve seviyelerinde dolaşmaya devam etmesi paritedeki olası geri çekilmelerin sınırlanmasına neden olabilir. Bu noktada 1,2730’lara yaklaşması durumunda 30-40 puanlık kar amaçlı alım denemeleri, 1,2970 seviyesine ulaşmasın durumundaysa yine 30-40 puanlık satış denemeleri yapılabilir.

Son dört seanstır paritenin kararsız şekilde yükselmeye devam edip etmeyeceğini düşünen bir görüntü oluşması Dolar/yen paritesinin kararsızlığını gösteriyor. Son dönemde Dolar faizlerinde yukarı yönlü hareketlenmeler olurken bunun ekonomi olumlu verilere çok fazla bağlanmayıp aksine sadece enflasyona bağlanmış olması ekonomiye olan güvenin tam olmasına engel nitelikte. Hal böyle olunca Dolar dinamiklerinin olumlu olmasına rağmen Dolar faizlerinde geri çekilmeler olabilir Hatta bugün ABD’den açıklanacak verilerin faizleri yükseltecek şekilde gelmesine rağmen vade yapısındaki olası dikeyleşme hareketi, yani kısa vadeli faizlerin suskun kalıp daha çok uzun vadeli faizlerinin yükselmesi paritenin düşmesine neden olabilir. VIX endeksindeki yukarı yönlü hareketlenmenin de etkisiyle olası düşüş hareketinin 113,10 seviyesine kadar devam etmesini bekliyorum.

Altın fiyatlarının açıklanan ekonomik verilere gecikmeli tepki veriyor olması geçen günlerde yaşanan altın olumlu gelişmelerin etkisinin ancak dün kendisini göstermesiyle sonuçlandı. Diğer yandan VIX endeksinin belirgin şekilde yukarı yönlü yaptığı düzeltmenin sonucu olarak da artan altın fiyatının ilerleyen günlerde Dolar’ın bir miktar gerileyebilecek olmasıyla 1232 Dolar seviyesine kadar yükselmesi mümkün. Hisse senedi piyasalarının cephesinde ekonomi olumsuz beklentilerin ağırlık kazanmaya devam ediyor olması VIX endeksini canlı tutabileceğinden altındaki düşüşlerin dünkü ortalama seviyelerinin üzerinde kalacağını gösteriyor. Bu nedenle seans içindeki geri çekilmeleri bekleyip alım denemeleri yapmanın uygun olduğunu düşünüyorum.

Petrol fiyatları artan istihdam ve enflasyon beklentileriyle canlı kalmaya devam ederken Suudi Arabistan’ın OPEC’ten bağımsız olarak üretim kısıtlamasına gidecek olmasının etkisi sınırlı kaldı. Bunun nedeni petrolün vade yapısında gizli olan elde tutma getirisinin henüz tam anlamıyla yükselen bir sürece girmemiş olmasından kaynaklanıyor. Bir diğer deyişle piyasa petrolün yükseleceğine dair inancını henüz tam olarak tesis etmemiş. Hisse senedi piyasalarının tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretmesi ve Dolar’ın gerileyebilecek olması bugün petrolün düşüşlerini alım fırsatı olarak kullanılması gerektiriyor.

Dünkü raporda İngiltere Merkez Bankasının enflasyon beklentisinin SP 500 üzerinde etkili olabileceğinden bahsetmiştim. Bu ikili arasındaki ilişki çok konuşulan bir durum olmasa da bugünlerde Sterlin ve Dolar arasındaki korelasyonun yüksek olması Sterlin/dolar paritesinin volatilitesindeki düşüşler kendisini zaten göstermiş durumda. Bu durumda, madem enflasyon beklentileri azalmış gözüküyor, o halde ABD’den bugün açıklanacak enflasyon verilerinin beklentilerin altında kalması durumunda endeksin yükselmek yerine gerilemesi mümkün olabilir. Bu nedenle ABD’nin enflasyon verileri düşük gelecek olursa, o zaman endeksin yükselişler satış fırsatı olur.

Dünkü seansta Dolar’ın uluslararası piyasalarda yükselmesine rağmen Dolar kurunun gerilediğini gördük. ABD ve Türkiye arasında yaşanan jeopolitik gerginliklerin ikincil etkisinin kısa süreliğine TL olumlu etki yaratabilecek olması TL’nin değerlenmesinde rol oynasa da genel olarak durumun olumsuz görünümü bir süre daha devam edebilir. Bu nedenle kurun düşüşleri çok fazla sürmez. Dolar faizlerinin yükseldiği ve Türkiye’deki risklerin azalmadığı bir süreçte kurdaki düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirebilir. Özellikle emtia fiyatlarında yaşanan yükselişlerin neden olacağı enflasyonist baskıları düşündüğümüzde kurun düşüşlerinin neden alım fırsatı olabileceğini bir kez daha ortaya koymakta. Bu süreçte çok kısa vadede kurun 3,56’lı seviyelere gelmesi ya da yaklaşması durumunda alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Avrupa Merkez Bankası başkanı Draghi’nin dün yaptığı açıklamalarda Avrupa’da enflasyon savaşının henüz kazanılmadığını ancak aşağı yönlü risklerin belirgin şekilde azaldığının altını çizdi. Bu gelişmeler ışığı altında yakın bir zamanda belirgin olmasa da Avrupa Merkez Bankasının para politikasındaki yaklaşımların değişeceğine dair bir ipucu vermiş oldu. Bu arada Avrupa’dan gelen ekonomik verilerin olumsuz olmaktan uzak olması ve buna karşın son dönemde yatay kalma eğiliminde olan emtialar nedeniyle ABD’de risklerin bir miktar yükselmiş olması Dolar’ın ve beraberinde hisselerin düşüşüne neden olabilir. Bugün ABD’den açıklanacak haftalık işsizlik maaşı başvuruları önemli olacak. Fed yetkililerinin dediği gibi eğer istihdam artıyorsa faizlerin de daha hızlı artacağına dair söylemleri bugün açıklanacak istihdam verileriyle nasıl değerlendirecek göreceğiz. Beklentim o ki istihdam verilerinin Dolar olumsuz gelmesi durumunda paritenin çok fazla bocalamadan kararlı bir şekilde yükseleceğidir. Bu nedenle istihdam verilerinin Dolar olumsuz gelmesi, haftalık (işsizlik maaşı başvurularının beklenenden yüksek gelmesi) durumunda az bir miktar geri çekilmeleri bekleyip alım yapmak uygun olabilir.

İngiltere’nin yakın bir zamanda erken seçime gidecek olması sürecinde İngiltere Merkez Bankasının alacağı faiz kararı biraz daha önem kazandı. Görünen o ki İngiltere’de hükûmet fazla oynaklığa sebep olmayacak şekilde bir politika belirleyecek ve bu nedenle faizlerin yükselmesine fazla izin veren bir tavır içinde olmayacak. Böyle bir durumda sterlinin yakın zamanda dolar ve Euro karşısında gerilemesi mümkün olabilir. Son bir hafta içinde 1,2990 seviyesinin üzerinin geçilememiş olması bu seviyi kritik yaparken İngiltere Merkez Bankasının faizleri düşük tutan tedbirlerle piyasanın karşına çıkması 1,2990 ve ötesinde yükselişini sınırlandırır ve hatta bu seviyeye dahi ulaşılmasına izin vermeyebilir. Bugün İngiltere’den açıklanacak sanayii üretimi verilerinin de önemli olduğunu vurgularken ancak asıl önemli olan verinin faiz olacağını belirtmekte fayda var. Sanayi üretiminin çok düşük gelmeyebilecek olmasının Sterlin üzerindeki olumlu etkisi çok uzun sürmeyebilir ancak veri zaten olumsuz gelirse o zaman Sterlin üzerindeki baskı belirginleşir.

Dünkü seansta 114,30 civarıma kadar yükselen Dolar yen paritesi bu seviyelerden gelen kar satışlarıyla birlikte geriledi. öte yandan Dolar faizlerinin yükselme eğilimini korumaya devamı ve VIX endeksinin onca zaman sonra ilk defa yüzdesel bazda belirgin denilebilecek bir yükseliş yapması paritenin yükselişlerini sınırlandırır. Dolar endeksinin yükselişine şahit olduğumuz bir dönemden geçerken bugünlerde Dolar yen paritesinin düşüşleri çok belirgin olmayabilir. Bu olası durumu sadece Dolar cephesindeki gelişmeler değil Japonya tarafındaki gelişmeler de destekliyor. Japonya’daki para akışının yabancı tahvil ve hisselere gittiğini göstermesi Yen üzerindeki baskıları artırdığından Dolar faizlerinde belirgin düşüş görülmedikçe paritenin düşüşlerinin çok belirgin olmayacağını düşünüyorum. Bu nedenle yükselişlerde satış denemeleri yapmak uygun olabilir.

Çin’den gelen enflasyon verilerinin yıllık bazda düşüyor olması küresel enflasyondaki yavaşlamaya ışık tuttuğu gibi aynı zamanda faizlerin de baskı altında kalmasına neden olacağına dair bir emare sundu. Bu durum beraberinde zaten çok fazla düşmüş olan VIX endeksinin yükselmesine neden olurken altın fiyatlarında yaşanan sakin yükselişin çok inandırıcı bir hareket olduğunu düşünmüyorum. Aslında bu gelişmeler ışığı altında altın çoktan yükselmiş olması gerekirdi ancak istatistiki veriler bakıldığında altının gecikmeleri altı yedi gün alabileceğinden bugünlerde yapması gereken yükselişi geciktirebileceğine dair beklentiler güçlenebilir. Bu açıdan bakıldığında altının gecikmesinin dördüncü gününde olduğunu söyleyecek olursak yarından itibaren yükseliş beklemek daha doğru olur. Bu durumda bugün yapılacak şey, kısa vadeli düşüşlerde alım denemeleri yapmak ve kısa metrajlı pozisyon taşımak olacaktır.

Dün açıklanan petrol stok verilerinin düşüşe işaret etmiş olması petrol fiyatlarının belirgin şekilde yükselmesine neden oldu. Bu gelişmeler devam ederken diğer emtia fiyatlarında yaşanan yükselişlere paralel olarak hisselerde yaşanan yükselişler petrole eşlik ederek onu desteklemiş oldu. Bugün İngiltere Merkez Bankasının vereceği faiz kararı ve sonrasındaki açıklamaları aslında altın açısından oldukça önemli. Bunun nedeni İngiltere Merkez Bankasının tutumu biraz Fed’in tutumuna yakın olması itibarıyla Dolar faizleri açısından da bir kılavuz olabilir. Bu nedenle İngiltere merkez bankasının vereceği faiz kararını ve açıklamalarını iyi okumak gerekecek. Eğer faizlerin düşmesine yönelik bir tutum olduğu görülecek olursa, bunun ikincil etkisi olarak petrolün hisselere paralel olarak yükseleceğini söylemek mümkün olur. Bu noktada petrolün düşüşlerini bekleyip alım denemeleri yapmak uygun görünüyor. Bunun için 46,50’yi beklemenin gerekliliğinin altını çizmekte fayda var.

SP500 endeksinin son günlerde tüm zamanların en yüksek seviyelerinin civarında dolaşıyor olması endeksin henüz satıcılarla karşılaşmadığına işaret olarak düşünülebilir Bu durumda kısa ve uzun vadeli faizlerin eş zamanlı olarak yükselmeleri durumunda hisselerin daha da yükselmesi mümkün olabilir. Ne var ki bugün İngiltere Merkez Bankasının açıklayacağı faiz kararının SP500 endeksini de ilgilendirdiğinin altını çizmek gerek. Bunun nedeni şayet İngiltere merkez bankası düşük faiz ya da bol para politikasına devam edecek olursa bunun diğer faizler üzerindeki etkisi de aynı olabilir. Sonuç olarak yükselişlerde satış yapmak uygun strateji gibi gözükse de bol para söylemlerinin endekste yeni rekorlar kırılmasına neden olabilir. Buna göre bekleyip satış yapmak daha uygun strateji olacaktır.