Forex Yorumları

Moody’s Türkiye’nin kredi notunu negatif izlemeye aldı. Bugünün en çok konuşulan konusu bu ancak daha önemli olarak hükumetin enflasyon baskılarını azaltmaya çalışırken istihdamın artırılmasına yönelik de girişimleri var ve bütün bu süreçte TCMB faizlerin artışına izin verir bir politika takip ediyor. Bunun anlamı TCMB Türkiye’nin içinde bulunduğu durumda eğer enflasyon artmaya devam ederse faizleri artırmaktan kaçınmayacak. Bu TL açısından olumlu bir gelişme olduğundan piyasanın baktığı gerçekler ne Moody’s ne de diğer kredi derecelendirme kuruluşlarının yağacağı açıklamalar olacak. TL faizleri enflasyona oranla hızlı artmaya devam ederse TL’nin değer kaybı sınırlanır ve kurdaki yükselişler de sınırlı kalır. Öten yandan Dolar’ın uluslararası piyasalarda gerileme eğiliminde kalacak olması Dolar kurunun hafta içindeki yükselişlerini dar alanda sıkıştırır.

Hafta sonunda yapılan G20 toplantısında ABD’nin korumacı politikalardan uzak kalınmasıyla ilgili karşıt fikir içinde olduğunu göstermiş olması Dolar’ın yeni haftaya gerileyerek başlamasına neden oldu. Bu durumun ilerleyen süreçte Dolar’ı güçlendirmesi beklenir ancak korumacı politikaların Çin ekonomisi açısından Yuan olumsuz bir sürece girmesi Yuan’ın düşmesine ve dolayısıyla da Dolar’ın baskı altında kalmasına neden oluyor. Bu gelişmeler devam ederken Fed’in faiz artırım sürecine ve Avrupa’daki seçim dalgasının yarattığı belirsizliğe rağmen Euro/dolar paritesinin güçlü kalmaya devam ettiğini görmekteyiz. Bu sürecin hafta içinde terse dönmesi pek kolay olmaz. Zira erntia fiyatlarının yükselmesi söz konusu olabilir. Bu olursa paritenin düşüşlerde alıcı bulması kolay olacaktır.

İngiltere’den açıklanan ekonomik veriler Sterlin olumlu gelmeye devam etse de Euro’nun göreceli olarak Sterlin’e oranla daha belirgin yükselmeye devam etmesi, Dolar faizlerinin artırılması ve daha da önemlisi Brexit sürecinde İskoçya’nın Birleşik Krallık’tan ayrılabilecek olmasıyla ilgili tartışmalar şimdilik Sterlin üzerinde baskıların belirginleşmesine neden oluyor. Bugünlerde Yuan’ın değer kaybetmesi nasıl Dolar’ın düşüşünü tetikleyen bir unsursa, bu durum artık Sterlin için de söz konusu olabilir. Bu da Sterlinin yükselişlerine engel olabilecek bir durum. Bu sebeple Dolar’ın baskı altında kaldığı dönemlerde bile Sterlinin yatay hareketine devam etmesi söz konusu olabilir. Bugün için Sterlin’de teknik bir yükseliş olmasını bekliyor olsam da olası yükselişin sınırlı kalmasının bekliyorum.

Hafta ortasına açıklanacak Japonya dış ticaret dengesi ve hafta sonuna doğru Japonya’dan açıklanacak imalat sektörü PMI verilerinin diğer ekonomik veriler gibi Yen olumsuz açıklanma ihtimaline karşın Dolar faizlerinin kısa vadede gerilemiş olması Dolar/yen paritesinin baskı altında kalmasına neden oluyor. Diğer yandan Dolar endeksinin de düşüyor olmasıyla paritede yaşanan bu sürecin bu hafta içinde son bulup yine hafta içinde yukarı yönlü bir düzeltme ihtimalinin yükseldiği kanaatindeyim. Bu nedenle hafta içinde yaşanabilecek olası gerilemeler Dolar/yen paritesinin düşüşlerde alınmasına neden olabilir.

Dolar endeksinin satış baskısı altında kalması ve Dolar faizlerindeki gerileme altının yükselmesine neden olabilecek iki gelişme olarak karşımızda. Bu iki unsurla ilgili gelişmelerin hafta içinde bir ara terse dönebilecek olması kaçınılmaz olarak altının da yükselişleri takiben satılmasına neden olabilir. Ancak nihayetinde emtia fiyatlarında da yaşanacak olası yükselişleri değerlendirdiğimizde altında yaşanabilecek olası düşüşlerin sınırlı kalması beklenir. Düşüşleri takiben alım denemeleri yapmak uygun strateji olabilir. Bunun için bugün 1227 Dolar seviyesini bekleyip çok kısa metrajlı alım pozisyonu alınabilir.

Petrolün elde tutma getirisi düşmeye devam ederken satış baskısı altında kalması beklenen bir durum. Ancak elde tutma getirisinin sürekli olarak düşme eğiliminde kalacağını da beklememek gerekir. Bugünlerde sürecin uzamasına bağlı olarak kısa vadeli petrol fiyatları uzun vadeli petrol fiyatlarından daha hızlı bir yükseliş denemesinde bulunarak hem taşıma getirisinin artışına hem de petrolün genel olarak yükselmesine neden olur Dolar endeksindeki düşüş, hisselerdeki olası yükselişler de petrolün düşüşlerde alınması için uygun ortamın çok yakın olduğunu gösteriyor.

Bir yandan Dolar faizlerinin geri çekilmesi, diğer yandan da Fed’in faiz artıracak bir süreçte olması hisselerdeki yükselişe engel olurken aynı zamanda emtia fiyatlarında yaşanan düşüşler de SP 500’ün yükseliş sürecine ara vermesine neden oldu. Bütün bu gelişmelerin çok geniş bir zaman dilimine yayılmış olması ve teknik görünümün de bozulmasına neden olduğundan SP 500 endeksinin yükselmesi için şartların şu aralar biraz zorlandığını düşünüyorum. Bir başka açıdan belirtmek gerekirse hazır fiyatlar yükselmişken, örneğin Deutsche Bank gibi bir bankanın 8 milyar Dolar sermaye artırımına gitmesinin zamanlaması, ilerleyen süreçte küresel çapta hisselerde bir gerileme olacağı beklentisiyle ayarlanmış olabilir.

Dün TCMB’nin yaptığı likidite penceresi faiz artırımı piyasada TL’nin sıkılaştırılarak fonlama maliyetlerinin artması ve bu sayede zaten az olan ithalat talebinin daha da azaltılmasın için atılmış bir adım olarak düşünülebilir. Fed’in faiz artırımı sonrasında TCMB’nin bu hamlesi kurun yükselişlerine engel olmak amacıyla atılmış bir adımken bu aşamada hükûmetin de bu noktada kurun daha fazla yükselmesini istemediğini ortaya koyuyor. Ne var ki Türkiye’nin içinde bulunduğu jeopolitik ve politik durumlar riskin arttığına işaret ederken bu hafta sonuna girerken TL’deki değer kazancının durulacağını göstermekte. Bu nedenle sena isçindeki düşüşlerde kısa metrajlı alım denemeleri yapmak uygun olabilir. İlk alım denemesi 3,58 3,59 aralığında yapılabilir.

Dün Avrupa’dan açıklanan enflasyon verileri beklentiler dahilinde gelmişken, ABD’den açıklanan konut inşaatı başlangıçları ve haftalık istihdam verileri Dolar olumlu gelmiş oldu. Bu veriler ışığında Dolar faizlerinin önceki günkü düşüşünden sonra toparlanması Euro/dolar paritesindeki yükselişin durulmasına neden olabilir. Bugün Avrupa’dan açıklanacak dış ticaret dengesi verileri Çin’den daha önceden gelen verilere bağlı olarak Euro olumlu gelebilir. Öte yandan ABD’den açıklanacak sanayi üretimi ve kapasite kullanımı verileriyle birlikte Michigan Üniversitesi verilerinin de Dolar olumlu gelmesini bekliyorum. Buna göre Dolar faizlerinin yükselişi yerini hemen düşüşe bırakmayacağından paritedeki yükselişler bugün satış için iyi bir fırsat olacaktır.

İngiltere Merkez Bankasının dün aldığı faiz kararının 9-0 oyla alınmış olması Sterlini baskı altında tutan bir unsur olsa da İngiltere’den açıklanmış verilerin Sterlin olumlu gelmeye devam etmesi Sterlindeki düşüşlerin sınırlı kalmasına neden oluyor. Aynı gelişmeler Sterlindeki yükselişlerin de sınırlanmasına neden olurken bugün Dolar’da görülebilecek olası yükseliş ancak Euro/sterlin paritesinde görüleceğini beklediğim yükseliş Sterlinin kısmi bir düşüş yaşayacağını ve çok belirgin bir değişime uğramayacağını gösteriyor.

Dolar faizlerinin önceki günkü düşüşten sonra yeniden yükselmiş olması henüz Dolar/yen paritesine yansımış değil. Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin son bir iki haftalık ortalamaları Yen olumsuz olduğundan bugün Dolar/yen paritesindeki yükselişin gecikmiş olması alım yönünde değerlendirilebilecek bir fırsatın varlığına işaret etmekte.

Emtia fiyatlarının baskı altında kalması ve Dolar faizlerinin bir miktar artmış olması bugünlerde altının gerilemesine neden olabilir. 1200 Dolar’dan hızla hareketle 1230 Dolar ve üzerine kadar gitmiş olması bir momentum yaratığından altındaki düşüş hemen gelişmiyor. Bu nedenle Dolar’ın seans içinde yapacağı olası yükselişine rağmen eğer altında çok kısa vadede hala bir yükselme söz konusuysa bu anlarda çok kısa metrajlı ve stoplu altın satış denemeleri yapılabilir. Bunun İçin bir gözünüz Dolar endeksinde diğer altında olsun.

Bugün Dolar’ın bir miktar değer kazanabileceği bir günken ve aynı zamanda hisseler yükselme eğilimini korumaya devam ederken petrolün düşmesi çok kolay olmayabilir. Normalde Dolar’da yaşanan yükselişler genelde petrolü düşürücü bir etkisi vardır ama hisselerin Dolar’la birlikte yükselmesi petrol için olumlu algılanacaktır. Bu noktada seans içinde hisseler ve Dolar endeksinin petrol için iyi birer kılavuz olacağını düşünüyorum. Daha da açık söylemek gerekirse eğer hisseler ve Dolar endeksi birlikte yükselirse bu petrol için açık bir alım nedendir.

SP 500 endeksi haftalardır devam eden yükselişini geçen hafta durdurmuş olsa da bu hafta daha önceki haftanın kapanış seviyelerine yakın olması hala alıcılı olduğunu gösteriyor. Bu durumun ne kadar devam edeceği tartışılan bir konu olup VIX endeksindeki sakinlikten yola çıkacak olursak endeksin düşme ihtimalinin kısmen daha az olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle sena içinde yaşanabilecek düşüşler çok kısa vadeli alım için uygun olabilir ancak pozisyonlar kısa metrajlı ve stooplu taşınmalıdır.

Fed büyüme beklentilerine, ekonomik güvene ve olası risklere bakıyor. Fed para politikası komisyonu başkanı Yellen Fed Fund’ların temel politika aracı olarak kullanılacağını ve Fed Fund’ların değişimlerini kullanarak politikalarını beklentilere göre yönlendireceğini söyledi. Bunun anlamı, eğer İleride ekonomik büyümede bir yavaşlama olabileceği ön görüsü oluşursa o zaman fed fund’ların yükselişi sürekli olmayabileceği faiz artışının zamana yayılacağıdır. Bu söylemleri Trump’ın vergi indirimleriyle birleştirdiğimizde ABD’de parasal daralma düşünüldüğü gibi olmayacak. Bu da Dolar’ın düşüşü anlamına gelir. Trump’ın askeri harcamalara ağırlık veri sosyal harcamaları azaltacak olması da ABD’nin bütçe riskinin artacağı anlamana gelir. Bütün bu gelişmeler Dolar’ı düşürür, altını yükseltir ve emtia fiyatlarının artmasına neden olur. Buradan Başlayarak bugün TCMB’nin vereceği faiz kararı yerel piyasalarımızda beklenen en önemli gelişme olacak. Hafta boyunca açıklanan ekonomik verilerimize bakıldığında enflasyon beklentileri artarken işsizlik ortalamasının artması TL olumsuzdu. Ancak istihdamla bakılması gereken asıl rakamlar önümüzdeki ayın rakamları olacak. Dolayısıyla bugüne geldiğimizde TCMB’nin faiz artırmayarak bu ayı pas geçmesi TL’nin yine değer kaybetmesine neden olabilir. Bu noktada eğer Türkiye’de durmaya yüz tutmuş iç ekonomiyi canlandırmaksa ama Dolar’ın baskılanması ve faizlerin az da olsa yükselmesi gerekir. Ancak TCMB bunun yükünü ticari bankalara yıkacak. Yani faizleri artırmayacak ancak bankalar arası piyasada faizler yükselecek. Bankalar kredi faizleri yükseltmezken fonlama maliyetleri yükselecek. Bu durumda da TL’nin değer kazanması mümkün olacaktır. Bu senaryoda kurun yükselişleri biraz zorlaşacak olduğundan genel olarak baskı altında kalmasını bekliyorum.

Avrupa’dan açıklanan iştiham verilerinin aylık bazda beklendiği gibi yükselmiş olduğu, yani Euro olumlu açıklanmış olması ve Fed’in faiz artırmasına rağmen bir sonraki dönemde bu faiz artışının devamlı olmayabileceğini açıklamış olması Euro/dolar paritesinin yükselmesine neden oldu. Bu yükselişin devam etmesi mümkün ancak bu oldukça sınırlı olur zira Avrupa Birliğinde seçim üstüne seçim yapılırken dünyanın bu tarafındaki siyasi belirsizlikler ve Türkiye’yle olan ilişkilerinde yaşanan bozulmalar ister istemez Euro’nun riskini artırır. Bu nedenle Dolar’ın düşüşüne bağlı olarak parite yükselebilecek olsa da Avrupa’nın kendi dinamikleri yükselişi sınırlandırır. Bu nedenle paritenin yükselişlerini bekledikten sonra kışa metrajlı satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Dün İngiltere’den açıklanan işsizlik rakamları İngiltere’de son 41 yılın en düşük işsizlik seviyesine gelindiği görüldü. Elbette bu son derece Sterlin olumlu bir gelişmeydi. Ne var ki Dolar’da düşüş varken Euro’nun Sterlin karşısında güçlü kalmaya devam etmesi, İngiltere’den açıklanan işsizlik verisindeki olumlu görünüme rağmen Sterlin/dolar paritesinde görülen yükselişlerinin sınırlı kalmasına neden oldu. Bugün İngiltere’den faiz kararı açıklanacak. Kararın beklentiler dahilinde gelerek yüzde 0,25 seviyesinde tutulması beklenirken İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin yapacağı açıklamalar daha önemli olacak. Brexit’in riskleri eğer belirginleşecek olursa o zaman Euro’nun Sterlin karşısındaki değer artışı devam eder ve bu da Dolar’ın baskı altında kalabileceği bir gün olmasından dolayı Sterlin/dolar paritesinin yatay kalmasıyla sonuçlanabilir.

Dünkü seansta 10 yıllık Dolar faizlerinde görülen çok belirgin düşüş, Dolar/yen paritesinin gerilemesi için yeterliydi. Öte yandan Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin son günlerde bir miktar iyileşmiş olması ve Yuan’ın değer kaybının devamıyla Dolar’ın da değer kaybının devam edeceği düşünüldüğünde Dolar/yen paritesinin yükselişlerinin sınırlanmasını bekliyorum. Özellikle bugünlerde hisselerde oluşabilecek satış baskısının Dolar/yen paritesinde de kendisini aynı yönde göstereceğini bekliyorum. Bu nedenle bu paritede işlem yaparken eğer satış yapacaksanız VIX’in yükselmesini ve hisselerin düşmesini ve aynı zamanda Dolar faizlerinin yükselmemesi ya da düşmesini izlemeniz gerek.

Dolar’ın dünkü düşüşü ve faizlerde yaşanan belirgin geri çekilme bir yana Yellen’in Fed Fund’lardaaki dalgalanmalardan bahsetmesi ve faiz politikalarının ekonomik verilere bağlı olarak değiştirebileceğini belirtmiş olması önümüzdeki dönemde faiz artırışı beklenirken kimi zaman piyasanın şaşıracağını göstermiş olması altını yükselmesini tetikledi. Bunun anlamı ABD’de enflasyon riski artmışken Fed’in faizleri artırmayabilecek olması altının yükselmesi için çok geçerli bir neden olarak karşımızda. Bu süreçte bir yıllık Sıfır Kuponlu Enflasyon Swap verilerine aktığımızda enflasyon beklentileri artarken faizlerin gerilemiş olması altın fiyatındaki düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini gösteriyor.

Dün ABD’den açıklanan petrol stok verilerinde görülen düşüş petrolü yükseltici bir nedenken, Dolar’daki düşüşüne rağmen petrolün buna rağmen satış baskısı altında kalmaya devam etmesi petrolün elde tutma getirisindeki düşüşün ne denli etkili olduğunu gösterdi. Bir diğer deyişle kısa vadede beklentilerin petrol olumsuz olması petrolü yükselten piyasalar arası gelişmelerin göz ardı edilmesine neden oldu. Bu durumda petrolün baskı altında kalması beklenebilir ancak piyasalar arası gelişmelerin petrolün 48 Dolar altından alınacağına işaret ediyor.

Dün Fed’in ekonomik görünümle ilgili kendine güvenli duruş göstermiş olması ve faizlerde yaşanan gerilemeler hisselerin yükselmesine neden oldu. Ne var ki Fed Fund’lardaki değişimlerin belirsiz bir sürece girmiş olması henüz VIX endeksinde yukarı yönlü bir harekete neden olmamış olsa da olası bir yükseliş sonarında SP 500 endeksinin gerilemesinin an meselesi olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle yükselişlerde kısa metrajlı ve stoplu satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.