Euro / Dolar Yorumları

Avrupa ekonomisiyle ilgili beklentilerin olumsuz olduğu bir süreçte dahi Euro/dolar paritesinde yaşanan yükseliş biraz spekülatif ve biraz da Dolar’ın emtiaya oranla düşük kalmış olmasından kaynaklanıyor. Fed’in parasal sıkılaştırmayı daha ağırdan alacağını ima etmiş olmasıyla düşen Dolar’ın bu hafta içinde bir miktar düzeltme yapmasını bekleyebiliriz. Hafta içinde Fed’den yetkililerin yapacakları açıklamaların parite üzerinde çok etkili olacağını hiç sanmıyorum. Çünkü bu sefer de her zaman olduğu gibi Fed’in faiz kararı sonrasında birbirini desteklemeyen tutarsız açıklamaların yapılacağını artık herkes tahmin edebiliyor. Asıl olarak, başta petrol olmak üzere, emtiadaki dalgalanmaların ve Dolar faizlerinin güdümünde oluşacak hareketler pariteye yön verecek. Bu açıdan bakıldığında hafta içinde kısa vadeli yükselişleri takiben kısa metrajlı satış denemeleri kârlı olabilir.

Dün Avrupa’dan açıklanan çekirdek enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmiş olması kendi başına Euro’nun yükselişini açıklayabilir. Ancak Euro’daki yaşanan yükselişin Fed’den gelen açıklamalar sonrasında gerçekleşmiş olması gerilemenin de yakında olduğuna işaret ediyor. Bunun nedeni ilerleyen günlerde Fed’in her zaman yaptığı gibi kilit isimlerin faizler konusunda birbirine karşıt görüşlerini sunması piyasaların kafasını karıştırmasına neden olabilir. Bu noktada aynı zamanda hisse senedi piyasalarında da aşağı yönlü bir baskı oluşursa, Euro/dolar paritesinin olası düşüşü çok kolay olur.

Fed’in dün açıkladığı faiz karası sonrasında verilen demeçler bu sene en fazla iki tane faiz artırımı olabileceğini gösterdi. Bu gelişmenin Dolar üzerindeki düşürücü etkisi paritenin yükselişiyle kendisini göstermiş olsa da açıklanan enflasyon verilerini değerlendirdiğimizde paritedeki yükselişin devamlı olmayabileceğini söylemek mümkün. Bunun nedeni, açıklanan veriler arasında çekirdek enflasyonun beklentilerin üzerinde yükselmiş olup, aynı zamanda açıklanmış diğer enflasyon verilerinin ya beklentilerden daha olumlu ya da beklentiler dahlinde gelmiş olmasından kaynaklanıyor. Bu açıdan değerlendirdiğimizde Fed’in dünkü açıklamalarından sonra Dolar’ın düşmeye devam etmeyebileceğini ve bu nedenle de paritenin yükselişlerini takiben satış yapılmasının uygun olduğunu söyleyebilirim.

ABD’den açıklanan üretici fiyatlarının beklentiler ya da beklentilerden biraz daha olumlu gelmiş olmasının ardından ABD’de de ekonomik büyümenin yavaşlama eğiliminde olabileceğini gösterdi. Bugün ABD’den açıklanacak tüketici fiyat endeksiyle şirketlerin azalan üretim maliyetlerini tüketiciye ne şekilde yansıttığını göreceğiz. Eğer tüketici fiyatları da zayıf açıklanırsa o zaman bugün Fed’in açıklayacağı faiz kararının çok ekonomi olumlu olabileceği söylenemez. Böyle bir beklentiyi yükselen hisse senedi piyasaları da öngörmekte. ABD’den önemli olarak sanayi üretimi ve imalat sektörü üretimi de açıklanacak ancak Fed’in faiz kararı beklentisi daha ağır bastığı için piyasa Fed kararına kadar bir tek enflasyon verilerine tepki verir. Her ne kadar bugün ABD’den çok fazla veri açıklaması olsa da kanımca hareketler nispeten yatay olur.

Dün Avrupa’dan açıklanan sanayi üretiminin yükselmiş olması Euro olumlu olsa da hisse senedi piyasalarının yükseliş momentumunu düşürmüş olması Dolar’ın az da olsa bir miktar değer kazanmasına neden oldu. Bu da paritenin yeni haftaya gerileyerek açılmasına neden oldu. Bu düşüş sürecinde etkili olan diğer hususlar da VIX endeksinin gerilemesiyle Dolar faizlerindeki yükselişin parite üzerinde yapmış olduğu satış baskısıdır. Eğer son bir ay içindeki grafikleri inceleyecek olursanız Euro/dolar ve VIX endeksi oldukça belirgin şekilde beraber hareket etmiş. Eğer VIX endeksinden yola çıkarak düşünecek olsak bu endeksin gerileme ihtimalinin hala belirgin olmasından dolayı paritede de düşüş potansiyelinin belirgin olduğunu söyleyebilirim. Bugün Avrupa’dan işsizlik, ABD ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan perakende satışlar ve aynı zamanda üretici fiyat endeksleri açıklanacak. Bu iki veri de Taylor kuralının ağırlık parametrelerini değiştirerek takip eden Fed’in faizlerle ilgili beklentilerini etkileyebilir. Son günlerde Haziran ayında Fed’in faiz artırım olasılığının yükselmiş olması aslında bu yüzden. Düşme eğilimi gösteren işsizlik ve enflasyonun artma olasılığının yükselmiş olması son günlerde Fed’in Haziran ayındaki faiz artırma olasılığını neden yüzde 10’lardan yüzde 50’lere yükseldiğini açıklıyor. Eğer bugün ABD verileri Dolar olumlu gelirse paritedeki düşüş bir miktar daha devam eder ancak tersi olursa paritenin yeniden 1,12’nin üzerine çıkıp durması zor olmayacaktır. Benim beklentim Dolar olumlu olsa da paritenin düşüşünü bekleyip kısa metrajlı alım denemeleri yapmak daha kısa zamanda karlı bir şekilde pozisyon sonlandırmada etkili olabilir.

Uluslararası piyasalar yeni haftaya az veri akışıyla başlayacak olsa da, yarından itibaren ABD ve Avrupa’dan çok önemli ekonomik veriler açıklanacak. Öncelikle Avrupa’dan açıklanacak ekonomik verilerin Avrupa Merkez Bankası’nın geçen hafta almış olduğu faiz kararlarını destekleyip desteklemediğini göreceğiz. Şayet eğer Avrupa verileri Euro olumlu gelmeye devam edecek olursa, AMB’nin para politikası çok açıklanabilir bir durum olmamasından dolayı paritede yükseliş devam edebilir. Ne var ki hem Avrupa verilerinin olumsuz gelme ihtimalinin nispeten yüksek olması hem de ABD’den açıklanacak yine çok önemli verilerin genel olarak Dolar olumlu olabileceği paritenin olası yükselişlerini zamana yayar. Bu nedenle bugün çok belirgin hareketlenmeler olmasa da hafta içinde ekonomik veri kaynaklı kısa aralıklı hızlı dalgalanmalar olabilir ama genelde çok belirgin değişim olmaksızın hafta kapanır. Bugün kısa vadedeki gerilemeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.