Euro / Dolar Yorumları

Dün ABD’den gelen büyüme verilerinin beklentilerin üzerinde olması Dolar’ın ve hisse senetlerinin yükselmesiyle sonuçlandı. Aslında Avrupa’dan gelen verileri de değerlendirdiğimizde Avrupa’nın fiyat verilerinin de beklenenden olumlu gelmiş olmasını gözden kaçırmamak gerekir. Bu durum normalde paritenin yatay kalmasına neden olur ancak paritedeki yatay hareketin asıl nedeni piyasa oyuncalarının Noel tatili medeniyle piyasadan uzak kalmalarından kaynaklanıyor. Bugünkü seansta ABD’den açıklanacak dayanıklı tüketim mal siparişleri ve Fransa’nın büyüme verilerine çok dikkatle yaklaşmalı. Piyasa sığ iken bu önemli verilerin beklenenin altında yaz da üzerinde gelmesi paritede ani hareketlere neden olabilir ancak olası hareketlenmenin çok sınırlı kalma ihtimali şimdilik daha ağır basıyor.

Dün ABD’den açıklanan ciro ve yerel faaliyet endeksinin az da olsa Dolar olumsuz açıklanmış olması Dolar’ın gerilemesine neden oldu. Aslında Noel haftası olması itibarıyla son derece düşük işlem hacmi varken değerlendirme yapmak çok sağlıklı olmaz ancak hisse senedi piyasalarındaki yükselişi de değerlendirmeye katacak olursak, Dolar’daki düşüş açıklanabilir. Bu noktada piyasanın çok fazla bir yere gitmeyeceği gerçeğini de düşünecek olursak, bugün ABD’den açıklanacak ekonomik büyüme verileri beklentilerden çok farklı gelmediği sürece paritedeki yükselişlerin devam etmesi durumunda kısa metrajlı satış denemeleri yapılabilir.

Aralık ayı genelde Dolar’ın yükseldiği bir ay olur. Bunu düşen mal fiyatları ve yükselen faizler destekliyor ancak geçen hafta gerilemiş olsa da düşme eğiliminde kesinlikle olmayan hisse senedi piyasaları Dolar’ın yükselişini açıklar nitelikte değil. Bu hafta içinde ABD’den açıklanacak ekonomik veriler içinde en önemlisi kişisel gelirler ve büyüme verileri olacak. Eğer bu verilerden herhangi birinde Dolar olumsuz bir gelişme olursa, o zaman paritenin düşüşlerini takiben yükselişler görülebilir. Bu nedenle düşüşleri takiben alım yapabilirsiniz.

ABD’den açıklanan Dolar olumsuz birçok veri Dolar faizlerinin gerilemesine neden olurken aynı gelişmelerin hisse senedi piyasalarını düşürmesi Dolar’ın Euro karşısında yükselmesine neden olur. Diğer yandan emtia fiyatlarının da düşüşü Dolar’ın değerlenmesine neden olan faktörlerden bir tanesiydi. Bu gelişmelerin tam tersinin bugün gerçeklemesi mümkün. Ancak bugün ABD’den açıklanacak satın alma müdürleri endekslerinin beklenirlerin altında olması gerek. Bu nedenle bu verilerin beklediğim gibi düşük gelmesi paritenin yükselişini geciktirmez.

Neredeyse on yıldan beri ilk defa faiz artırımı yapan Fed dünkü faiz toplantısı kararında 25 baz puan faiz artışı yaptı ve aylardan beri konuşulan faiz artırım sürecinin ne zaman başlayacağıyla ilgili son noktayı koymuş oldu. Bu kararla ilgili yapılan açıklamalarda ilerleyen dönemdeki faiz artırımlarının kademeli olacağının altı çizilmesi, bundan sonra gelecek ekonomik veriler ışığında faiz artırım sürecinin ayarlanacağını gösterdi. Bugünlerde ekonomik veri akışı Dolar olumlu olsa da beklentiler aynı şeye işaret etmiyor. Bu nedenle ilk etapta Dolar’ın değer kazanması normal ancak ilerleyen günlerde ABD’den gelecek verilerde bozulmalar görülürse, o zaman paritenin düşüşü devam etmez ve yeniden 1,10 seviyesinin üzeri görülebilir. Bu arada Avrupa’da son günlerde açıklanan ekonomik verilerin de Euro olumlu olması ilk etapta Euro/dolar’ın yükselebileceğine işaret etse de paritenin yükselişini asıl sağlayabilecek unsur Avrupa verilerinin Euro olumlu gelmesi değil, ABD verilerinin Dolar olumsuz gelmesine bağlı olacak. Bunun özellikle altını çizmekte fayda var. Kısa vadede olası gerilemeler stoplu ve kısa metrajlı alım denemeleriyle değerlendirilebilir.

Aylardır beklenen gün bugün olabilir. Son sekiz aydan beri ekonomistlerin bu sefer artırdı, bu sefer artıracak dedikleri Fed faiz artışı bugün gerçekleşebilir. Emtianın vade yapılarını, özellikle de emtia jargonunda “convenience yield” olarak bilinen taşıma getirilerini istihdamdaki değişimlerle karşılaştırarak analiz edildiğinde geçen Mart ayında faizlerin bugün artacağını ön görmek zor olmazdı. Asıl önemli olan bugün faizlerin artıp artmayacağı değil ne kadar artacağıdır. Eğer “underemployment” olarak bilinen ve gelir tatmini vermeyen istihdam verilerindeki düşüşü hızlı olsaydı faizler 25 baz puan artabilirdi ancak tam istihdam miktarına bu kadar yakınken “underemployment” verisinin nispeten yüksek olması Fed’in bugün 10 ay da 15 baz puan artış yapmasına ve ilerleyen dönemde faiz artırımlarının hemen yapılmayabileceğine ışık tutabilir. Bu da Dolar’ın gün içinde gerilemesine neden olabilir. Bu bağlamda çok dalgalı bir piyasa beklemesem de, Avrupa’dan açıklanacak satın alma müdürleri endekslerinin ve enflasyon rakamlarının düşük gelmemesi durumunda seans içinde yaşanacak olası düşüşlerde alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.