Euro / Dolar Yorumları

Fed’in dün açıkladığı faiz karası sonrasında verilen demeçler bu sene en fazla iki tane faiz artırımı olabileceğini gösterdi. Bu gelişmenin Dolar üzerindeki düşürücü etkisi paritenin yükselişiyle kendisini göstermiş olsa da açıklanan enflasyon verilerini değerlendirdiğimizde paritedeki yükselişin devamlı olmayabileceğini söylemek mümkün. Bunun nedeni, açıklanan veriler arasında çekirdek enflasyonun beklentilerin üzerinde yükselmiş olup, aynı zamanda açıklanmış diğer enflasyon verilerinin ya beklentilerden daha olumlu ya da beklentiler dahlinde gelmiş olmasından kaynaklanıyor. Bu açıdan değerlendirdiğimizde Fed’in dünkü açıklamalarından sonra Dolar’ın düşmeye devam etmeyebileceğini ve bu nedenle de paritenin yükselişlerini takiben satış yapılmasının uygun olduğunu söyleyebilirim.

ABD’den açıklanan üretici fiyatlarının beklentiler ya da beklentilerden biraz daha olumlu gelmiş olmasının ardından ABD’de de ekonomik büyümenin yavaşlama eğiliminde olabileceğini gösterdi. Bugün ABD’den açıklanacak tüketici fiyat endeksiyle şirketlerin azalan üretim maliyetlerini tüketiciye ne şekilde yansıttığını göreceğiz. Eğer tüketici fiyatları da zayıf açıklanırsa o zaman bugün Fed’in açıklayacağı faiz kararının çok ekonomi olumlu olabileceği söylenemez. Böyle bir beklentiyi yükselen hisse senedi piyasaları da öngörmekte. ABD’den önemli olarak sanayi üretimi ve imalat sektörü üretimi de açıklanacak ancak Fed’in faiz kararı beklentisi daha ağır bastığı için piyasa Fed kararına kadar bir tek enflasyon verilerine tepki verir. Her ne kadar bugün ABD’den çok fazla veri açıklaması olsa da kanımca hareketler nispeten yatay olur.

Dün Avrupa’dan açıklanan sanayi üretiminin yükselmiş olması Euro olumlu olsa da hisse senedi piyasalarının yükseliş momentumunu düşürmüş olması Dolar’ın az da olsa bir miktar değer kazanmasına neden oldu. Bu da paritenin yeni haftaya gerileyerek açılmasına neden oldu. Bu düşüş sürecinde etkili olan diğer hususlar da VIX endeksinin gerilemesiyle Dolar faizlerindeki yükselişin parite üzerinde yapmış olduğu satış baskısıdır. Eğer son bir ay içindeki grafikleri inceleyecek olursanız Euro/dolar ve VIX endeksi oldukça belirgin şekilde beraber hareket etmiş. Eğer VIX endeksinden yola çıkarak düşünecek olsak bu endeksin gerileme ihtimalinin hala belirgin olmasından dolayı paritede de düşüş potansiyelinin belirgin olduğunu söyleyebilirim. Bugün Avrupa’dan işsizlik, ABD ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan perakende satışlar ve aynı zamanda üretici fiyat endeksleri açıklanacak. Bu iki veri de Taylor kuralının ağırlık parametrelerini değiştirerek takip eden Fed’in faizlerle ilgili beklentilerini etkileyebilir. Son günlerde Haziran ayında Fed’in faiz artırım olasılığının yükselmiş olması aslında bu yüzden. Düşme eğilimi gösteren işsizlik ve enflasyonun artma olasılığının yükselmiş olması son günlerde Fed’in Haziran ayındaki faiz artırma olasılığını neden yüzde 10’lardan yüzde 50’lere yükseldiğini açıklıyor. Eğer bugün ABD verileri Dolar olumlu gelirse paritedeki düşüş bir miktar daha devam eder ancak tersi olursa paritenin yeniden 1,12’nin üzerine çıkıp durması zor olmayacaktır. Benim beklentim Dolar olumlu olsa da paritenin düşüşünü bekleyip kısa metrajlı alım denemeleri yapmak daha kısa zamanda karlı bir şekilde pozisyon sonlandırmada etkili olabilir.

Uluslararası piyasalar yeni haftaya az veri akışıyla başlayacak olsa da, yarından itibaren ABD ve Avrupa’dan çok önemli ekonomik veriler açıklanacak. Öncelikle Avrupa’dan açıklanacak ekonomik verilerin Avrupa Merkez Bankası’nın geçen hafta almış olduğu faiz kararlarını destekleyip desteklemediğini göreceğiz. Şayet eğer Avrupa verileri Euro olumlu gelmeye devam edecek olursa, AMB’nin para politikası çok açıklanabilir bir durum olmamasından dolayı paritede yükseliş devam edebilir. Ne var ki hem Avrupa verilerinin olumsuz gelme ihtimalinin nispeten yüksek olması hem de ABD’den açıklanacak yine çok önemli verilerin genel olarak Dolar olumlu olabileceği paritenin olası yükselişlerini zamana yayar. Bu nedenle bugün çok belirgin hareketlenmeler olmasa da hafta içinde ekonomik veri kaynaklı kısa aralıklı hızlı dalgalanmalar olabilir ama genelde çok belirgin değişim olmaksızın hafta kapanır. Bugün kısa vadedeki gerilemeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dün Draghi’nin AMB’nin artık bundan sonra faizlerle ilgili bir şey yapmayacak kadar ileri gittiğini ima etmiş olması ve ilerleyen dönemde faizlerle ilgili yapılacak bir şeyin olmayışını dile getirilmesi ilk önce hızlı bir şekilde gerileyen paritenin bu söylemlerle aksine yükselmesine neden oldu. Gördüğü düşük seviyenin 1,07’li seviyeler, en yüksek seviyelerse 1,12’nin üzerinde olması seans içindeki volatilitenin ne denli yüksek olduğunun göstergesiydi. Bugün paritenin bir miktar gerileme ihtimali var. Zira Dolar faizleri yükseldi ve ABD’den hafta içinde açıklanmış veriler, özellikle de istihdam verileri genel olarak olumluydu. Ancak bunu teyit edilmesi için bugün Almanya’dan açıklanacak ithalat fiyat verilerinin beklentilerin altında açıklanması gerek çünkü aynı veriler ABD tarafında düşük gelmişti.

Bugün Avrupa Merkez Banaksı (AMB) faiz kararını açıklayacak. Öte yandan ABD’den istihdam verileri ve bütçe dengesi verileri açıklanacak. Bir süredir AMB’nin eksi faiz uygulamasına geçeceği konuşulmakta. Ancak bugün AMB’nin bu yönde atacağını düşündüğüm çok belirgin bir hamlesi olmayacak. Zira eksi faiz aslında bir noktada AMB’nin çok talep etmeyeceği bir enflasyon döngüsünün oluşmasına neden olabilir. Bu döngünün temel nedeni de üretimdeki azalma nedeniyle oluşabilecek bir enflasyon Avrupa’nın içinden daha da çıkılmaz bir sürece girmesine neden olabilir. Bu nedenle bugün Draghi’nin yapacağı açıklamalarda Euro olumlu sonuçların ortaya çıkacağını düşünüyorum. Öte yandan ABD’de tam istihdam şartları sağlanmışken bugünlerde istihdam verilerinin bir olumlu bir olumsuz gelmesine neden olabilir. Her ne kadar önceki istihdam verileri (başta tarım dışı istihdam olmak üzere) Dolar olumlu gelmiş olsa da kısa vadeli verilerde daha belirgin dalgalanmalar olabilir. Bu da Dolar üzerinde baskı yapan bir başka unsurdur. Bugün hisse senedi piyasalarını baskı altında kalabilecek olması aynı zamanda VIX endeksinin de artışına sebep olacağı için bu durum altının yükselmesine ve Doların göreceli olarak düşüşüne de neden olabilir. Bu nedenle Draghi’nin yapacağı açıklamalar başta olmak üzere Euro olumlu bir gelişmeyi piyasa derhal değerlendirilecektir.