Euro / Dolar Yorumları

Bugün Avrupa’nın sanayi üretimi ve işsizlik verileri açıklanacak. Bu verilerin sonrasında ABD’den perakende satışlar verileri açıklanacak. Her iki taraftan gelecek veriler oldukça önemli. Avrupa’nın istihdamında görülebilecek bir yükseliş enflasyon beklentilerini canlandırır. Ancak etkisi kısa süreli olur. ABD’de açıklanacak perakende satışlarsa oldukça önemli çünkü ABD’ ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan perakende sektöründe bir büyüme görülmesi Dolar’ın değer kazanmasını kolaylaştırır. Zaten küresel dengelere baktığımızda Dolar yükselmek için bir neden ararken perakende satışların güçlü gelmesi Fed’in faiz artırım politikasını canlandırabilir ve bu da paritenin yükselişlerde satılması anlamına gelir. Yarınki Fed toplantısı sonrasında yakın bir zamanda faiz artışının gerçekleşmeyebileceğine dair bir söylemin çıkacağını sanmıyorum. Sürpriz bir şekilde Fed faiz artırımından yana olan tutumunu devam ettirebilir. Bu nedenle de paritedeki yükselişlerde satış denmeleri yapmak faydalı olabilir.

Bu hafta Avrupa ve ABD’den açıklanacak fiyat verileri, Fed’in faiz kararı sonrası gelecek açıklamalar, hisse senedi piyasaları ve Avrupa’nın sanayi üretimi ve istihdam rakamları Euro/Dolar üzerinde etkili olacak en önemli gelişmelerdir. Ayıca Perşembe günü AMB’nin ekonomi raporu açıklanacak ve bütün bu göstergeler AMB’nin henüz başlamış olduğu özel şirket tahvil alımlarının parite üzerindeki etkilerin büyüklüğünü belirleyecek. AMB’nin tahvil alım programının şirket tahvillerine kaymış olması özel sektöre olan güvenin ne denli az olduğunu gösteriyor. Bu aşamada aslında Avrupa hisselerinin belirgin bir satış baskısında kalması beklenebilir. Bu durum sadece Avrupa değil ABD hisselerine de yansıyabileceği için hafta içinde hisselerde düşüşlerin devam etmesini bekliyorum. Bu durumda Dolar faizleri düşer ama aynı zamanda düşen hisselerin ikincil etkisi paritenin de düşmesine neden olabilir. Bu durumda birbirine zıt güçlerin etkisi altında kalacağını tahmin ettiğim paritenin seans içindeki düşüşlerini takiben tepki alımlarıyla kısa aralıklı desteklenmesi beklenebilir. Ancak geneli itibarıyla hafta boyunca paritenin satış baskısı altında kalmaya devam edeceğini göreceğiz.

Emtia fiyatlarının yükselişlerini takiben gelen kar amaçlı satışlar Dolar’ın yükselmesine neden oldu. Öte yandan Avrupa Merkez Bankası’nın özel şirket tahvillerini satın almaya başlamasının etkisiyle düşen Euro beraberinde Euro/Dolar paritesinin nispeten belirgin diyebileceğimiz bir düşüşe neden oldu. AMB’nin uyguladığı politikalar mevcut ortam içinde yapılması gereken olan şeyler olduğu herkesçe biliniyor. Bu nedenle uygulanan politikalar nedeniyle Euro arzının artmaya devam etmesinin Euro olumlu marjinal etkisi azalacaktır. Bu nedenle hafta sonuna girerken hisse senedi piyasalarındaki düşüşler derinleşmedikçe ve makul ölçülerde kaldıkça emtiaların nispeten sınırlı gerileyeceğini ve bunun da Euro/Dolar paritesindeki düşüşleri sınırlandıracağını tahmin ediyorum.

Yükselen emtia fiyatlarının etkisiyle gerileme eğiliminde olan Dolar endeksi beraberinde Euro/Dolar paritesinin yükselişine vesile oluyor. Öte yandan daha önceden Avrupa’dan açıklanan büyüme verisinin Euro olumlu gelmiş olması ve bugün Almanya’dan açıklanacak işçi maliyetleri ve dış ticaret verileri Euro olumlu gelebilir. Bir süredir yükseliş eğilimini korumaya çalışan paritenin seans içinde sürpriz satışlarla gerilemesi söz konusu olursa bunları alım fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir.

Dün ABD’den açıklanan üretkenlik ve işçi maliyetleri üretkenliğin beklendiği gibi düştüğünü gösterirken işçi maliyetlerinde görülen yükseliş de enflasyon beklentilerini besledi. Geçen hafta açıklanan tarım dışı istihdam verilerinin neden olduğu Dolar olumsuz ortamın yavaşça ortadan kalkmaya başlaması beraberinde Dolar faizlerinin de düşüşünü durdurmasına neden oldu. Şimdi Dolar’ın yükselmesi için bir zemin oluşmasa da en azından düşüşü durulması için bir ortam oluşabilir. Son günlerde yükselen hisse senetlerinin geri çekilmeye başlaması Dolar faizlerinin yükselebileceğine dair ilk sinyali verebileceğinden, o tarafta oluşan hareketleri de izlemek gerekiyor. Ancak bütün bunlar olurken emtiaların yükseliş eğilimini koruması Dolar üzerinde baskı yaratan önemli bir unsur olduğundan Dolar’ın yükselişine engel oluşturma potansiyeli bir hayli yüksek. Ayrıca buna Euro cephesinden açıklanan büyüme verilerinin Euro olumlu olduğunu eklersek bütün bu faktörlerin Euro/dolar’da satış yapmadan önce yükselişlerin devamını beklemek gerektiğini gösterdiğini belirtmekte fayda var.

Dünkü seansta Fed başkanı Yellen’in istihdamı endişe verici olarak nitelendirmiş olması beklenenden daha uzun bir süre faiz artışının yapılmayacağını gösterdi. Ancak diğer FED yetkilileri aynı görüşte olmayıp 2016 yılı içinde iki tane faiz artırımın yapılacağını söylemiş olması kafa karışıklığına neden olunca Avrupa’dan açıklanan onca Euro olumlu perakende PMI verilerine rağmen Euro/dolar paritesi çok hafif bir yükseliş sergiledi. Bugün ne olacağı ABD’den açıklanacak üretkenlik verilerinde görülebilir. Eğer üretkenlik verilerinde belirgin bir yükseliş olursa bunun anlamı ABD’de istihdam gerçekten düşüyor demektir. Tersi olursa o zaman ABD’nin istihdamında yükseliş devam ediyor anlamına gelir. Bugün açıklanacak üretkenlik verilerini bu şekilde okuyunuz. Son günlerde pariteye momentum verecek birçok veri açıklandı. Öreğin AB’den açıklanan PMI verilerinin Euro olumlu etkisi henüz görülmedi. ABD’nin istihdam konusuyla ilgi yaratılan kafa karışıklıklarıysa henüz bir son bulmazken aynı zamanda yükselişleri Dolar olumsuz olan emtialar boğa piyasasına girdi. İşte belki de Dolar’ın geleceğiyle kafa karışıklıklarını ortadan kaldıracak olan gelişme budur ve bu gelişme orta vadede Dolar’ın düşüşünü ön plana çıkartır. Genel olarak bakıldığında şimdilik çok kısa vadede ibre Euro’dan yana. Ama Fed yetkilileri kendi aralarındaki fikir ayrılıklarını ifade ederek Euro/dolar paritesinin olası yükselişlerini istedikleri gibi yönlendirmeye çalışacaklar. Bu nedenle pozisyonlar kısa vadeli ve kısa metrajlı taşınmalı. Genel itibarıyla bugünkü düşüşlerin alım fırsattı olarak değerlendirilmesi gereken bir seans geçirebiliriz.