Euro / Dolar Yorumları

Bir yandan Fed’in faiz artırma olasılığındaki gerileme diğer yandan faizlerin artması gerektiğini gösteren ekonomik veri akışı kafa karıştırıyor. Oysa gerçek şu ki piyasalar arası ilişkilerin kısa bir süreliğine Dolar’ın baskı altında kalabileceğini gösterebileceğini paylaşmıştım ama bu sürecin de sonuna yaklaşılıyor. ABD’den açıklanan ekonomik verilerin açık bir şekilde faiz artırım nedenlerini belirginleştirirken öte yandan Avrupa’daki bankacılık sektöründeki olumsuz gelişmeler bugün Euro/dolar paritesinin yükselişlerde sonrası satılmasına neden olabilir.

Dünkü seansta ABD’den açıklanan ekonomik verilerden çok VIX endeksindeki düşüş ve buna bağlı olarak hisse senedi piyasalarındaki yükseliş dikkati çekti. Ekonomik göstergelerin daha çok karmaşık bir görüntü sergiliyor olmasının yanında VIX endeksindeki gerileme aslında oldukça açık bir mesaj vermekte. VIX’ in düşüşü bir süreliğine güvenli liman ihtiyacının azalmış olabileceği ve bununla birlikte yükselen hislerin faizlerin toparlanma eğilimini sürdüreceğine işaret ediyor. Faizlerdeki olası yükselişi ve hisselerin toparlanması ele aldığımızda aslında bu iki gelişme Dolar üzerinde sıkıştırıcı bir etkiye sahip olur. Dolar üzerinde birbirine zıt etkisi olan bu iki gelişmeyi ele aldığımızda bugün açıklanan ekonomik verilerde çok belirgin değişimler olmadığı sürece paritenin hafif yukarı yönlü hareketinin ardından gerileyerek seansı yatay bitirebileceğini gösteriyor.

Bugün Avrupa Parlamentosu Brexit kararının oylamasını yapacak. Tabi ki büyük ihtimalle kabul çıkacak olan oylamada İngiltere’nin ayrılma sürecinin ilk adımı atılmış olacak. Bu tür gelişmelerin artık bir noktadan sonra önemli olmadığını düşünüyorum. Yani artık akılları Brexit’ten ayırmak lazım. Brexit ve sonuçları ve ardından gelecek süreçleri piyasalar yaşayacak. Asıl önemli olan bugünden itibaren Avrupa ve ABD’den açıklanacak ekonomik veriler olacak. ABD’den gelecek bugünkü veriler büyüme ve konut fiyatları ekseninde olacak ve verilerin bir süredir düşen Dolar faizlerini yükseltmesi öncelikle hisse senedi piyasalarının yükselişini tetikleyecek. Eğer hisselerdeki olası yükseliş beraberinde VIX endeksinin 20’nin altına düşmesine neden olursa parite yükselir ancak VIX 20 ve üzerinde kaldığı sürece Dolar faizlerini yükselten her ekonomik veri gecikmeli olarak Dolar’ın yükselişine neden olabilir. Bu noktada bugün ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin VIX endeksini çok fazla düşüremeyeceğini sanıyorum. Bu durumda paritenin ilk etapta yükselip seans içinde akşama doğru yeniden satış baskısıyla karşılaşması mümkün.

Brexit’in gerçekleşmesiyle tüm dünyada ekonomilere olan güvenin sarsılması beraberinde güvenli limanlara olan talebin artmasına neden oldu. Bu durum Dolar’ın, altının ve Yen’in değer kazanmasına neden olurken Euro/dolar paritesindeki düşüş bu açıdan açıklanabilir. Diğer bir açıdan bakıldığında Avrupa’da yaşanan belirsizlik, İspanya’daki seçimler, İskoçya’nın AB ile ilişiklerinin ne olacağı. Brexit sürecinin resmen ne zaman başlayacağı gibi konular bugünlerde daha çok ağırlık kazanırken AMB’nin varlık alımlarını artırabilecek olduğunu açıklaması Euro üzerinde ayrıca baskı yaratmakta. Bu nedenle hafta boyunca oluşabilecek yükseliş hareketleri satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Bugün hisse senedi piyasaları toparlayacak mı toparlamayacak mı? Asıl cevabı verilmesi gereken soru bu. Eğer bugün hisselerde toparlanma olursa bu hemen Euro/dolar paritesine yükselişle yansır. Emtia fiyatlarının paritelerdeki volatilite kadar düşüş göstermeyişi bugün seans içinde düşüşleri takiben hisselerde yükselişe neden olabilir. Bunun anlamı bugün Euro/dolar paritesindeki düşüşleri bekleyip alım yapan kısa metrajlı ve kısa büyüklüklü pozisyon açan yatırımcılar kaostan para kazanabilir.

Yellen’in dün yapmış olduğu ikinci tur açıklamalarında nispeten daha güvercin duruşu Doların uluslararası piyasalarda gerilemesine neden oldu. Bu aşamada hisse senedi piyasaları yükselir ancak aynı zamanda on yıllık Dolar faizlerinde de yükseliş devam ederek yüzde 1,70’in de üzerine yükseldi. Bu gelişme kendi başına bugün Brexit referandumu sonrasında Dolar’ın yeniden değer kazanabileceğini gösteriyor ama öncesinde hisse senedi piyasalarındaki yükselişin Dolar olumsuz etkisi devam edeceğinden paritenin yükselişlerini bekleyip satış yapmak faydalı olabilir.