Euro / Dolar Yorumları

Emtia fiyatlarının yükselişlerini takiben gelen kar amaçlı satışlar Dolar’ın yükselmesine neden oldu. Öte yandan Avrupa Merkez Bankası’nın özel şirket tahvillerini satın almaya başlamasının etkisiyle düşen Euro beraberinde Euro/Dolar paritesinin nispeten belirgin diyebileceğimiz bir düşüşe neden oldu. AMB’nin uyguladığı politikalar mevcut ortam içinde yapılması gereken olan şeyler olduğu herkesçe biliniyor. Bu nedenle uygulanan politikalar nedeniyle Euro arzının artmaya devam etmesinin Euro olumlu marjinal etkisi azalacaktır. Bu nedenle hafta sonuna girerken hisse senedi piyasalarındaki düşüşler derinleşmedikçe ve makul ölçülerde kaldıkça emtiaların nispeten sınırlı gerileyeceğini ve bunun da Euro/Dolar paritesindeki düşüşleri sınırlandıracağını tahmin ediyorum.

Yükselen emtia fiyatlarının etkisiyle gerileme eğiliminde olan Dolar endeksi beraberinde Euro/Dolar paritesinin yükselişine vesile oluyor. Öte yandan daha önceden Avrupa’dan açıklanan büyüme verisinin Euro olumlu gelmiş olması ve bugün Almanya’dan açıklanacak işçi maliyetleri ve dış ticaret verileri Euro olumlu gelebilir. Bir süredir yükseliş eğilimini korumaya çalışan paritenin seans içinde sürpriz satışlarla gerilemesi söz konusu olursa bunları alım fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir.

Dün ABD’den açıklanan üretkenlik ve işçi maliyetleri üretkenliğin beklendiği gibi düştüğünü gösterirken işçi maliyetlerinde görülen yükseliş de enflasyon beklentilerini besledi. Geçen hafta açıklanan tarım dışı istihdam verilerinin neden olduğu Dolar olumsuz ortamın yavaşça ortadan kalkmaya başlaması beraberinde Dolar faizlerinin de düşüşünü durdurmasına neden oldu. Şimdi Dolar’ın yükselmesi için bir zemin oluşmasa da en azından düşüşü durulması için bir ortam oluşabilir. Son günlerde yükselen hisse senetlerinin geri çekilmeye başlaması Dolar faizlerinin yükselebileceğine dair ilk sinyali verebileceğinden, o tarafta oluşan hareketleri de izlemek gerekiyor. Ancak bütün bunlar olurken emtiaların yükseliş eğilimini koruması Dolar üzerinde baskı yaratan önemli bir unsur olduğundan Dolar’ın yükselişine engel oluşturma potansiyeli bir hayli yüksek. Ayrıca buna Euro cephesinden açıklanan büyüme verilerinin Euro olumlu olduğunu eklersek bütün bu faktörlerin Euro/dolar’da satış yapmadan önce yükselişlerin devamını beklemek gerektiğini gösterdiğini belirtmekte fayda var.

Dünkü seansta Fed başkanı Yellen’in istihdamı endişe verici olarak nitelendirmiş olması beklenenden daha uzun bir süre faiz artışının yapılmayacağını gösterdi. Ancak diğer FED yetkilileri aynı görüşte olmayıp 2016 yılı içinde iki tane faiz artırımın yapılacağını söylemiş olması kafa karışıklığına neden olunca Avrupa’dan açıklanan onca Euro olumlu perakende PMI verilerine rağmen Euro/dolar paritesi çok hafif bir yükseliş sergiledi. Bugün ne olacağı ABD’den açıklanacak üretkenlik verilerinde görülebilir. Eğer üretkenlik verilerinde belirgin bir yükseliş olursa bunun anlamı ABD’de istihdam gerçekten düşüyor demektir. Tersi olursa o zaman ABD’nin istihdamında yükseliş devam ediyor anlamına gelir. Bugün açıklanacak üretkenlik verilerini bu şekilde okuyunuz. Son günlerde pariteye momentum verecek birçok veri açıklandı. Öreğin AB’den açıklanan PMI verilerinin Euro olumlu etkisi henüz görülmedi. ABD’nin istihdam konusuyla ilgi yaratılan kafa karışıklıklarıysa henüz bir son bulmazken aynı zamanda yükselişleri Dolar olumsuz olan emtialar boğa piyasasına girdi. İşte belki de Dolar’ın geleceğiyle kafa karışıklıklarını ortadan kaldıracak olan gelişme budur ve bu gelişme orta vadede Dolar’ın düşüşünü ön plana çıkartır. Genel olarak bakıldığında şimdilik çok kısa vadede ibre Euro’dan yana. Ama Fed yetkilileri kendi aralarındaki fikir ayrılıklarını ifade ederek Euro/dolar paritesinin olası yükselişlerini istedikleri gibi yönlendirmeye çalışacaklar. Bu nedenle pozisyonlar kısa vadeli ve kısa metrajlı taşınmalı. Genel itibarıyla bugünkü düşüşlerin alım fırsattı olarak değerlendirilmesi gereken bir seans geçirebiliriz.

Geçen hafta Avrupa Merkez Bankası (AMB) başkanı Draghi’nin açıklamaları ve ABD’den açıklanan istihdam verileri Euro/dolar paritesinin grafik oluşumundaki en önemli etkenlerdi. Çok düşük açıklanan tarım dışı istihdam verileri ancak buna karşın düşen işsizliğin ardındaki temel neden istihdama katılım oranındaki düşüşten kaynaklandı. Öte yandan tarım dışı istihdam verisinin düşük olmasıysa ABD’deki grev nedeniyle olmuş olabilir. Bunların neden olduysa olsun işsizlik oranının azalmasındaki faktörün ne kadarının katılım oranındaki düşüşten kaynaklanmış olabileceğini, ne kadarınınsa gerçek üretim artışına neden olabileceği bu hafta ABD’den yarın açıklanacak üretkenlik verilerinde görülebilir. Bu noktada Avrupa’dan bugün açıklanacak PMI verileri belirgin şekilde beklentilerin üzerinde açıklanmadığı sürece yarına kadar paritenin hafif aşağı yönlü hareketlenmesini bekliyorum. Kısa vadede yükselişler açığa satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dün Avrupa Merkez Bankasından kimse bir faiz değişimi kararı beklemiyordu. Nitekim AMB de bu doğrultuda herhangi bir karar almadı. Ancak dün Draghi’nin söylemlerinde sizinle paylaşmam gerektiğine inandığım bir satır arası vardı ki o da mevcut para politikasının çalışır ve etkin olduğunu gördükleriydi. Draghi aynı şeyi Mart ayında da söylemiş ve parasal genişlemeye devam ettiklerini çünkü bu işin onları sonuca ulaştırdığını gördeklerini ifade etmişti. Bu çok önemli bir konu olmakla birlikte aynı zamanda Euro olumlu bir unsur olarak görülebilir. Buna karşın Avrupa’nın açıklanan enflasyon verilerinin düşük olması ve Draghi’nin uzun bir süre faizlerin düşük kalmaya devam edeceğini söyleşmiş olması Euro’nun baskı altında kalmasına neden olabilecek söylem ve gelişmelerdi. Paritenin neden düşmediğiyse emtia ve hisse senedi piyasalarında görülen yükselişlere karşın Dolar faizlerinin çok fazla yükselmemiş olması, hatta gerilemiş olmasıdır. Bu kıs a ve orta vadede Dolar olumsuz bir gelişme olabileceğinden bugün ABD’den açıklanacak istihdam verilerinde güçlü bir istihdam gelişimi görülmezse Euro/dolar paritesinin yükselme potansiyelinin artmasına neden olacaktır.