Euro / Dolar Yorumları

ABD’den gelen ekonomik verilerin geneli Dolar olumsuz bir tablo çiziyor ancak sadece perakende ve kişisel harcamalar tarafında olumlu gidişatın devam ettiğini görüyoruz. ABD ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan bu olumlu kesit şu ana kadar Dolar olumlu havanın devam etmesine neden olurken olumlu olmaktan uzaklaşan diğer ekonomik faaliyetler kesiti belki ilerde perakende tarafında yaşanacak olumsuzluklara öncü gösterge olabilir. Ya da tam tersi, perakende tarafındaki olumlu gidişat bir noktada ekonominin diğer alanlarında olumlu gelişmelere neden olabilir. Bu bahsettiğim şey elbette bir nedensellik çalışması gerektiren bir durum olsa da, ekonomide bir kesin olumsuz olması, zaten kırılgan büyüme sürecinin daha da riskli hale gelmesine neden olabileceği neredeyse aşikâr bir durum. Bu noktada bugün ABD’den gelebilecek herhangi olumsuz bir veri pariteye aynen Dolar olumsuz olarak yansır. Tabii bu söylediğim senaryo Yunanistan meselesinin Euro olumsuz bir sürece girmemesi varsayımıyla geçerli olur. Bugün Yunanistan’la ilgili herhangi bir olumlu ya da olumsuz haber akışı olmaz ancak hafta sonu, piyasalar kapalıyken haberler alabiliriz. Bu durumda hafta sonu riskini almak istemeyen yatırımcılar Euro almaktan kaçınır. Verilerin Dolar olumlu gelmemesi durumundaysa parite yatay kalır. Kısaca bugün paritenin yükseliş potansiyeli oldukça düşük gözüküyor. Ancak sıkışık ve dar alanda hareketler beklenebilir.

Dün açıklanan büyüme verileri genel itibarıyla olumlu bir resim çizdi ancak verinin türevlerinden olan büyüme fiyat endeksinin beklentilerden farklı olarak düşüşünü durdurmuş olması hepsinden daha önemliydi. Dolar’ın değer kazanımını durdurduğu bir sürece denk gelen dönemi yansıtan bu veri, emtia fiyatlarının da yükseldiği dönemle karşılaştırıldığında aslında nominal talebin gerçek anlamda yükselmediğine dair bir işaret olarak kabul edilebilir. Eğer bu tespit doğruysa, o zaman bugün ABD’den açıklanacak kişisel gelirler, kişisel harcamalar ve onun deflatörü beklentilerden düşük ya da herhangi bir tanesi zayıf gelebilir. Bu da Dolar’ın seans içinde bir miktar gerilemesi anlamına gelir. Eğer bugün Yunanistan’la ilgili olumsuz bir haber akışı oluşmazsa ve yukarıda bahsettiğim verilerin herhangi bir tanesi beklentilerden düşük açıklanırsa düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirmek gerekebilir.

ABD’den açıklanan ekonomik veriler dün karmaşık bir ekonomik görüntü sergilemesiyle Dolar faizlerinin düşüşü ABD ekonomisinin gidişatıyla ilgili olumsuz beklentinin henüz oluşmadığını gösterdi. Hatta bu gelişmeler ışığı altında düşen VIX endeksiyle birlikte Dolar’ın değer kazandığı bir seans oldu. Ancak dün açıklanan veriler içinde öncü gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mal siparişlerinin beklenenden fazla gerilemiş olması ve Dolar faizlerinin düşmüş olduğu gerçeği bugün Dolar’ın gecikmeli de olsa bir miktar değer kaybetmesine neden olabilir. Özellikle hisselerin yükselip aynı zamanda petrol fiyatlarının da arttığı dünkü seans sonrasında bunu beklemek gerekir. Dün Avrupa’dan açıklanmış ve beklentilerden daha olumlu bir görünüm sunan satın alma müdürleri endekslerindeki gelişmelere bakıldığında bu beklenti desteklenir nitelikte. Bugün ABD’den açıklanacak büyüme verileri ve alt kalemlerinin beklentilerden çok olumlu gelmediği sürece yukarıda söz ettiğim senaryo işleyebilir. Bunun dışındaki tüm durumlarda paritenin sınırlı bir düşüşü ya da yatay bir hareketi olur.

Dün ABD’den Dolar olumlu açıklanan konut satışları verilerinin ardından yükselen Dolar faizleri, beraberinde hisselerin yükselmesine de neden olunca Dolar’ın gerilemesi dün itibarıyla yavaşladı. Bu sabah saatlerinde Yunanistan’la ilgili olumlu bir gelişmenin olma olasılığının belirginleşmesi hisseleri yükseltirken Dolar faizlerinin daha rahat bir şekilde yükseldiğine şahit oluyoruz. Yunanistan’la ilgili olumlu gelişmeler işte bu nedenle Euro üzerinde baskı yapmakta. Bugün Avrupa’dan açıklanacak ekonomik veriler Euro olumsuz olmadıkça parite üzerindeki baskı bu sebeple devam etmez. Parite düşecek olursa ya bugün Avrupa’dan açıklanacak satın alma müdürleri endekslerinin çok olumsuz açıklanmasıyla gerçekleşir, ya da Yunanistan’ın temerrüde düşmesiyle gerçekleşir. Diğer durumlarda yukarı yönlü hareketin devam edebileceğini söyleyebiliriz. Bu noktada Yunanistan’ın temerrüde düşme olasılığını daha düşük gördüğümden ve Avrupa’dan açıklanacak verilerin orta karar olabilecek olması paritenin seans içindeki düşüşlerini alım fırsatı yapıyor. Ne var ki alım fırsatı oluşsa bile alım pozisyonlarını devamlı bir şekilde taşımamakta da fayda var.

Geçen hafta Fed’in Eylül ayındaki olası faiz artırım olasılığını neredeyse ortadan kaldırmasının ardından Dolar’ın değer kaybetmesiyle birlikte paritenin 1,14 ve üzerine çıkmasına neden olmuştu. Yeni haftaya başlarken Yunanistan’ın kendisine bugüne kadar kredi açan bankalarla anlaşma konusunda olumlu adım atması Euro/dolar paritesinin geçen hafta yükseldiği seviyeleri korumasına neden oluyor. Gelişmeleri ekonomik veriler açısından değerlendirdiğimizde verilerin Fed’in korkularını destekler nitelikte tam olarak Dolar olumlu olmadığını söyleyebiliriz. Örneğin geçen hafta her ne kadar haftalık iş başvuruları verisi beklentilerden olumlu açıklanmış olsa da devam eden iş başvuruların artmış olması aynı olumlu havayı sunmadı. Bunun gibi diğer örnekleri de sıralamak mümkün. Bu noktada ekonomik verilere bakarak söylemek gerekirse ABD’den bugün ve yarın açıklanacak konut satış verileri, dayanıklı tüketim mal siparişleri ve yarın Avrupa’dan açıklanacak satın alma müdürleri endeksleri pariteye yön verebilir. Eğer bugün Yunanistan konusunda çok elzem bir gelişme olmazsa paritenin yatay hareket edeceğini söylemek mümkün. Ancak bugün Avrupa’nın nispeten sakin olması paritenin yatay hareket olasılığını daha güçlü kılıyor. Dolayısıyla yarından itibaren daha belirgin bir hareketten söz edilebilir. Onun yönünü ise bugün ve yarın açıklanacak verilere göre takip etmeye devam edeceğiz.

Dünkü seansta Euro/dolar paritesi 1,14’ün üzerindeki direnç seviyelerini test etti ancak Dolar olumlu haber akışının kesilmesi ve paralel piyasaların Dolar’ın düşüşü beklentisine uygun hareket ediyor olması paritede 1,1330’lu seviyelere kadar beklediğim geri çekilmenin henüz gerçekleşmemesine neden oldu. Bu sabah itibarıyla yükselen ABD piyasalarının etkisiyle haftanın son gününe olumlu başlayan Asya piyasaları, Dolar’ın değer kazanma sürecini daha da geciktiriyor. Bugün Avrupa borsalarının hangi yönde hareket edeceği ve Yunanistan’la ilgili haber akışlarının etkisi azalarak paritenin düşmesine neden olabilir. Etkisinin azalacak olması paritedeki seans için düşüşlerin sınırlanmasına neden olur. Buna ek olarak dün ABD’den açıklanan haftalık istihdam verilerini her ne kadar Dolar olumlu olsa da devam eden iş başvurularının yükselmiş olması Dolar’ın değer kazanmasını geciktirebilir, hatta gelişmeleri terse bile çevirecek olaylar zincirinin başlangıcı olabilir. Bu nedenle düşüşlerde çok kısa vadeli alım denemeleri yapmak gerekebilir.