Euro / Dolar Yorumları

Hafta başında açıklanan ABD verileriyle dün açıklanan ABD verileri arasında belirgin farklılıklar vardı. Dün açıklanan verilerde hizmet ve imalat sektöründe büyümenin beklentilerin üzerinde olması ve Fed başkanı Yellen’ın Aralık ayında faiz artırımının gerçekleşme olasılığının hala masada olduğunu belirtmesi Dolar’ın güçlenme sürecine devam etmesine ve bu sayede de paritenin 1,0850 seviyelerine kadar gelmesine neden oldu. Bu seviyeler paritenin destek seviyesi olup, zaten geçen aylarda faiz artırımı yapılmış olsaydı paritenin geleceği seviyeydi. Bu noktada Fed‘in faiz artırımını artık Fed tarafından da açık bir şekilde dillendirildiğine göre, eğer zamanında faiz artırımı yapılsaydı büyük ihtimalle parite 1,0850’lere kadar gerileyip bir miktar yükseliş yapardı. Bizler bu senaryonun ağır çekimini yaşıyor olduğumuzdan paritenin düşüşlerinin kısa vadede alım için değerIendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.

Dün ABD’den açıklanan fabrika siparişleri verisi beklentilerin altında kalmış olmasına rağmen Dolar’ın yükselişi ve hatta buna rağmen hisse senedi piyasalarındaki yükselişler artık açıklanan bir durum olmanın dışında. Bu noktada piyasaların birbirinden ayrışmasına neden olabilecek nasıl bir unsur olduğu piyasalar arası ilişkiler bağlamında açıklanır gibi değil. Dolar’ın yükselmeye devam etmesini açıklayan tek şey orta ve uzun vadeli faizlerin artmaya devam etmesi, Fed’in Aralık ayında faiz artıracağı konusunda piyasanın hem fikir olmasından kaynaklanıyor. Bu noktada şunu söyleyebiliriz. Demek oluyor ki piyasa Fed’in faiz artışını sanki bugünlerde olmuş gibi fiyatlıyor. Eğer durum buysa, bu gelişmelerin geri dönüşü olacaktır. Zira piyasada volatilitenin artma ihtimali de yüksek olduğunu düşündüğümden paritede olası gerilemelerin devam etmesi mümkün. Ne var ki yine de düşüşlerden faydalanmak için önceden paritede satış yapmak değil, bekleyip düşüşleri takiben alım yapmak daha uygun gözüküyor. Bunun nedeni Dolar’ın yükselişini açıklayan bir tek unsurun faiz olmasıdır. Diğer faktörler, yani açıklanan ekonomik veriler ve diğer piyasalar Dolar olumsuz gelişimini sürdürüyor.

Dün Avrupa’dan gelen imalat sektörü büyüme verileri genelde beklentilerin üzerinde olmuşken ABD’den açıklanan ISM verileri beklentilerden daha olumsuzdu. Özellikle ISM fiyat endeksindeki düşüşün devam ettiğinin görülmesi Fed’in hangi şartlarda nasıl faiz artıracağını yeniden sorgulamasına neden oluyor. Her ne kadar bana göre Fed Aralık ayında faiz artıracak olsa da bu tür önemli verilerin beklentilerin altında gelmesi bir noktada Dolar’ın düşüşüne neden olabilir. Diğer yandan hisse senedi piyasaları ve emtiaya baktığımızda Dolar’ın düşme ihtimalinin güçlendiği gözükmekte. Bugün ABD’den açıklanacak fabrika siparişleri verisinin öncü gösterge olması nedeniyle önemli olduğunu düşünüyorum. Bu bağlamda eğer bu veri de beklentilerin altında gelirse, Dolar tüm para birimlerine karşı gerilemek isteyebilir. Sonuç olarak verilerin bu şekilde gelmesi durumunda paritenin ters hareketini bekleyip düşüşleri takiben kısa metrajlı alım yapmanın faydalı olabileceğini düşünüyorum.

Geçtiğimiz hafta ABD’den açıklanan birçok ekonomik veri Dolar olumsuz gelmiş olmasına rağmen Dolar’da yaşanan düşüşün oldukça sınırlı kalmış olması piyasanın istihdam ve enflasyon verilerini görmek istemesinden kaynaklanıyor. Bu hafta bu iki unsura dair veriler açıklanacak. Öncelikle bugün ISM verilerinin alt kalemlerindeki istihdam ve özellikle de fiyat endeksini takip etmek gerekiyor. Diğer yandan ABD’den açıklanacak diğer sanayi ve sanayi dışı sektörlerin büyüme verilerini de yakından takip etmek gerekecek. Özellikle bu bağlamda ABD’nin dayanaklı tüketim mal siparişlerinin aynı zamanda bir öncü gösterge olması sebebiyle bu hafta özelinde bu verinin de oldukça önemli olduğunu belirtmekte fayda var. Bugün seans içinde ABD’nin dışında Avrupa’nın imalat sektörü büyüme verileri gelecek. Eğer bu verilerde bir kötüleşme olmazsa, yeni haftanın hisse senedi piyasalarının açılış şekline bakıldığında paritedeki yükselişin bir miktar daha görülmesi beklenir. Ancak Dolar faizlerinin de yükseliş trendinde kalmaya devam etmesi olası yükselişleri takiben satışların geleceğini de göstermekte. Bu nedenle yükselişleri bekleyip satış denemeleri yapmak şimdilik uygun bir strateji olabilir.

Fed’in Aralık ayında faiz artırımı yapabileceğinin sinyalini vermesinin ardından Dolar olumsuz gelen büyüme ve konut satışları verilerinin akıllara Fed’in faiz artırımını nasıl yapacağıyla ilgili soruların yeniden belirmesine neden oldu. Ne var ki piyasanın asıl ilgilendiği konu bugünlerde büyüme verisi değil istihdam ve enflasyon verileri olduğundan, bugünlerde bu verilere dair bir bilgi gelmedikçe piyasadaki hareketler daha çok Dolar lehine olmaya devam edecek, hatta kimi zaman Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişlemeyi artırmak adına adımlar atabilmesine bağlı olarak Euro/dolar paritesinin yükselişleri biraz zahmetli olacak. Şunu ifade etmek gerekir ki piyasa Dolar’dan yana açık bir tutum içindeyken hisse senedi piyasalarının veya emtianın zayıf Dolar’a işaret ettiğini de söylemekte fayda var. Bu piyasalarla Dolar arasındaki makasın açılmaya devam etmesinin çok uzun sürmemesi gerekir. Bu nedenle Dolar satarken hisse senedi endeksi satmanın faydalı olabileceğini düşünüyorum. Tek başına düşünüldüğündeyse, paritenin seans içindeki olası yükselişleri satış fırsatı olabilir. Bugün Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ve kişisel gelirler ve harcamalar verileri beklentilerden biraz daha olumsuz gelse bile bu senaryoyu geçerli kılar.

Dün FED’den gelen açıklamalar Aralık ayında faiz artırım sinyali olarak algılanınca Dolar faizleri ve Dolar yükseldi. FEDîn açıklamalarında gelişmekte olan ülkeler dahil olmak üzere küresel ekonomik yavaşlama endişesi dile getirilmedi. Öte yandan Aralık ayına kadar faiz artırımı yapılmasına engel olup olmayacağına bakılacağı açıklandı. Bu gelişmelere rağmen ekonomik sürecin olumlu gittiğini düşünen emtia ve hisse senedi piyasaları yükselince Euro/dolar paritesindeki düşüş derinleşti ve 1,09 civarında 1,0850’nin altındaki seviyeleri test edebileceğini gösteriyor. Bu aşamada paritenin kısa vadede daha da aşağı seviyelere gitmesi muhtemel olsa da benim beklentim, küresel gelişmelerin, emtia ve hisse senedi yükselişlerinin paritenin yükselmesine neden olabileceğini düşünüyorum. Bu nedenle bunca düşüş sonrasında satmak yerine biraz daha düşüşleri bekleyip kısa metrajlı alım yapmanın daha güvenli olabileceği kanaatindeyim.