Euro / Dolar Yorumları

Neredeyse on yıldan beri ilk defa faiz artırımı yapan Fed dünkü faiz toplantısı kararında 25 baz puan faiz artışı yaptı ve aylardan beri konuşulan faiz artırım sürecinin ne zaman başlayacağıyla ilgili son noktayı koymuş oldu. Bu kararla ilgili yapılan açıklamalarda ilerleyen dönemdeki faiz artırımlarının kademeli olacağının altı çizilmesi, bundan sonra gelecek ekonomik veriler ışığında faiz artırım sürecinin ayarlanacağını gösterdi. Bugünlerde ekonomik veri akışı Dolar olumlu olsa da beklentiler aynı şeye işaret etmiyor. Bu nedenle ilk etapta Dolar’ın değer kazanması normal ancak ilerleyen günlerde ABD’den gelecek verilerde bozulmalar görülürse, o zaman paritenin düşüşü devam etmez ve yeniden 1,10 seviyesinin üzeri görülebilir. Bu arada Avrupa’da son günlerde açıklanan ekonomik verilerin de Euro olumlu olması ilk etapta Euro/dolar’ın yükselebileceğine işaret etse de paritenin yükselişini asıl sağlayabilecek unsur Avrupa verilerinin Euro olumlu gelmesi değil, ABD verilerinin Dolar olumsuz gelmesine bağlı olacak. Bunun özellikle altını çizmekte fayda var. Kısa vadede olası gerilemeler stoplu ve kısa metrajlı alım denemeleriyle değerlendirilebilir.

Aylardır beklenen gün bugün olabilir. Son sekiz aydan beri ekonomistlerin bu sefer artırdı, bu sefer artıracak dedikleri Fed faiz artışı bugün gerçekleşebilir. Emtianın vade yapılarını, özellikle de emtia jargonunda “convenience yield” olarak bilinen taşıma getirilerini istihdamdaki değişimlerle karşılaştırarak analiz edildiğinde geçen Mart ayında faizlerin bugün artacağını ön görmek zor olmazdı. Asıl önemli olan bugün faizlerin artıp artmayacağı değil ne kadar artacağıdır. Eğer “underemployment” olarak bilinen ve gelir tatmini vermeyen istihdam verilerindeki düşüşü hızlı olsaydı faizler 25 baz puan artabilirdi ancak tam istihdam miktarına bu kadar yakınken “underemployment” verisinin nispeten yüksek olması Fed’in bugün 10 ay da 15 baz puan artış yapmasına ve ilerleyen dönemde faiz artırımlarının hemen yapılmayabileceğine ışık tutabilir. Bu da Dolar’ın gün içinde gerilemesine neden olabilir. Bu bağlamda çok dalgalı bir piyasa beklemesem de, Avrupa’dan açıklanacak satın alma müdürleri endekslerinin ve enflasyon rakamlarının düşük gelmemesi durumunda seans içinde yaşanacak olası düşüşlerde alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Dün Avrupa’dan açıklanan sanayi üretimi verisinin beklentilerin üzerinde gelmiş olması tam da Draghi’nin geçen hafta söylediği gibi parasal genişlemenin Avrupa’da işe yaradığına işaret etti. Bu gelişme ve Fed’in yaklaşan faiz artırımıyla birlikte paritenin yükseldiğini gördük. Paritenin yükselmesinin ardında bir neden de Fed yetkililerinin yarınki faiz artırım kararında parasal sıkılaştırmanın zamana yayılabileceğini söyleyebilecek olmalarıdır. Küresel ekonomik yavaşlamaya bakılacak olursa, böyle bir söylem gayet mümkün gözüküyor. Bu nedenle bugün ve yarın paritede çok belirgin bir dalgalanma dahi olmayabilir ve parite daha çok faizlerin onu götürdüğü yere doğru hareket edebilir. Bu durumda kılavuzumuz faizler olabilir. Dolar faizlerinde eğer dün olduğu gibi bugün de düşerse, o zaman paritedeki yükseliş devam edebilir ancak öncesinde alım için geri çekilmeleri beklemekte fayda var.

Geçen hafta sonuna girerken açıklanan ABD’nin üretici fiyat verileri ve perakende satışlar, daha önce açıklanmış birçok Dolar olumsuz verinin etkisini ortadan kaldırdı. Bu hafta içinde Fed’in açıklayacağı faiz kararıyla ilgili daha önceden açıklanmış veriler zaten yeterince bu hafta yapılacak olan faiz artırımını teyit etmişti. Bundan sonra açıklanacak ekonomik veriler Fed’in bir sonraki faiz artırımının ne zaman ve ne kadar olacağıyla ilgili yorumların temelini oluşturacak. Dolayısıyla bu hafta içinde açıklanacak ekonomik veriler paritenin çok belirgin hareket etmesini sağlamayabilir. Ancak dediğim gibi ilerleyen zamanlarda bugünlerde açıklanacak veriler, büyük fotoğrafın birer parçası olma niteliğindeki verilerdir. Fed bu hafta faiz artıracak. Daha aylar öncesinden, Mart sonu, Nisan başı gibi Fed’in faiz artırımını bu ay içinde yapacağını sizlerle paylaşmıştım. Bir sonraki faiz artırımının ne zaman ve ne kadar olacağı da Nisan ayındaki tahminleri yapmak için uyguladığım metotlar ve bakılan paralel piyasalardan çıkartılabilir. Emtia fiyatlarının vade yapıları ve tam istihdam seviyesinde olmamamıza rağmen underemployment verisinin, yani istenen geliri ve tatmini vermeyen istihdamın hala nispeten yüksek olması Fed’in faiz artırım gününde çok şahin konuşmalar yapmayacağının işaretidir. Bu nedenle düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirmekte fayda olacak bir hafta geçirebiliriz. Ancak bu arada paritenin 1,11 seviyesi üzerinde de çok fazla baskı altında kalacağını bilmelisiniz.

Euro/dolar paritesi dünkü seansta beklediğimiz kısa süreli geri çekilmeyi gerçekleştirdi ancak yukarı yönlü hareketin devamı dünkü seansta gelmedi. ABD’den açıklanan ve beklentilerin altında düştüğü görülen ithalat verilerinin etkisiyle gerçekleşen bu durum bir sonraki adımda yani bugün farklı bir şekilde algılanabilir. Seans içinde açıklanacak üretici fiyat endeksi eğer fiyatların düşmeye devam ettiğine işaret edecek olursa, Dolar da değer kaybeder. Öte yandan dün açıklanan bütçe açığının istihdamın arttığı bir dönemde bile beklentilerden daha olumsuz gelmesi, gelirlerin düşünüldüğü kadar yüksek olmadığına işaret ediyor olabilir. Eğer bu durum bugün açıklanacak perakende satışlara da düşüşle yansıyacak olursa, o zaman paritenin düşüşleri alım için çok uygun fırsatlar verebilir. Bu nedenle bugün ABD’den açıklanacak üretici fiyat verilerini ve perakende satışları yakından takip ediniz.

Dünkü seansta Euro/dolar paritesinin geçen haftaki yüksek seviyelerini test edip üzerine yükselmiş olmasının ardından bugün Avrupa’dan belirleyici bir veri gelmeyecek ancak ABD’nin Kasım ayı ithalat fiyat endeksi açıklanacak. Kasım ayında emtia fiyatlarındaki düşüş ve Dolar’daki yükselişi göz önünde bulundurursak bu endeksin beklentinin altında yükselebileceğini söylemek mümkün. Hisse senedi ve emtianın düşme eğiliminde olduğu bugünlerde eğer enflasyon verileri düşük açıklanırsa, emtia ve hisselerde kısa vadede teknik bir düzeltme olabilir. Bu da paritenin seans içindeki düşüşlerinin alım için uygun olabileceği anlamına geliyor.