Euro / Dolar Yorumları

Almanya’dan açıklanan sanayi üretimi verilerin düşmüş olması ve OECD’nin yavaş ekonomik büyümeye dayandırılan ön görüleri Avrupa açısından olumsuz. Özellikle Çin ekonomisinin büyüme beklentileri hala yükselmiyorken ve Dolar faizleri artacağı belliyken, Euro/dolar paritesinin şu aşamada daha da yükselmesi için çok bir nedenin olmadığı gözükmekte. Emtia fiyatlarında yaşanan geri çekilmeler de Dolar’ın gücüne işaret eden bir durum olduğu için bugün paritenin yükselişlerini takiben satış denemeleri yapmak uygun olabilir.

Dünkü seansta Avrupa’dan açıklanan perakende sektörü büyüme verilerinin beklentilerin üzerinde gelmiş olması Euro/dolar paritesinin bir miktar destek bulmasında etkili olurken asıl olarak Dolar faizlerinin vade yapısındaki yataylaşma devam ettikçe baskı altında kalan Dolar endeksi paritenin yükselmesine neden oluyor. Oysa bugünlerde ABD ve Çin arasındaki kur savaşlarının ortadan kalkabileceği beklentisinin Dolar’a bir miktar destek vermesi mümkün. Her ne kadar Çin’in ABD tahvillerini almaya hazır olduğunu ifade etmiş olması Dolar cephesinde güçlenmeye neden olabilecek bir unsur olsa da Dolar faizleri vade yapısının yataylaşma sürecine destek verebilecek olması itibarıyla Dolar olumsuz bir tarafı da var. Bu Nedenle paritenin yükselişlerini bekleyip satış denemeleri yapmanın faydalı olabileceğini düşünüyorum.

Dolar cephesinden gelen olumsuz veriler Dolar faiz vade yapısının bozulmasına neden oldu. Bu süreç devam ederken Dolar endeksinde görülen gerilemeler ve hisselerin belirgin bir düşüş sergilememiş olması Dolar’ın baskı altında kalmaya devam etmesine neden olacaktır. Dün Avrupa’dan açıklanan sektörel büyüme verileri genel olarak olumlu geldi. Dolar olumsuz veriler sonrasında bugün ABD’den açıklanacak çok önemli bir veri yok ancak Avrupa’dan açıklanacak bir perakende satışlar verisi var ve bu önemli olabilir. Eğer bu veri beklentiler dahilinde veya beklentilerden düşük gelecek olursa, paritenin geril çekilmesi için şartlar oluşmuş olur. Bu nedenle Avrupa’nın verilerinin olumlu gelip gelmemesine bağlı olarak hareket etmeli.

Geçen hafta Avrupa’dan açıklanan üretici fiyat endeksleri beklentilerin altında açıklanmış olsa da bunun altındaki temel nedenin düşen emtia fiyatları ve yükselen Euro olduğunun altını çizmekte fayda var. Ancak bu verilerin bugün için daha özel bir anlamı var. Bugün Avrupa’dan açıklanacak hizmet sektörü PMI verileri Euro olumsuz gelebilir. Öte yandan Dolar cephesindeki belirsizliklerine Asya’daki belirsizliği tetikliyor olması Avrupa’nın en çok iş yaptığı bölgeyle arasındaki farkın açılmasına neden olması Euro olumsuz bir döneme işaret ediyor. Bu durumda bugün ABD’den açıklanacak hizmet sektörü ISM verileri ve fabrika siparişleri Avrupa’nınkinden daha olumlu bir sonuç ortaya çıkartacak olursa, bu beklendiği gibi pariteye direk etkide bulunacaktır yani ABD verilerinin olumlu gelmesi paritenin düşmesi için çok iyi bir neden olabilir.

Hisse senedi piyasaları yükselmeye devam ederken emtia fiyatlarında yaşanan gerilemeler Dolar’ın yükselmesi gerektiğini rotaya koyuyor. Ancak Trump’ın uluslararası platformlarda söylediği gibi ABD’nin Paris iklim anlaşmasından çekilmesi Dolar üzerindeki baskıların artmasına neden oluyor. Öte yandan açıklanan ekonomik verilere bakıldığında ISM fiyat endeksinde görülen gerileme oldukça Dolar olumsuz. Yani ABD tam istihdam seviyelerindeyken fiyat endeksinin hala düşük gelmeye devam etmesi son derece Dolar olumsuz algılanabilir. Ancak aynı şeye yakın bir durum Avrupa’da da söz konuş olduğu için şu aşamada Dolar Euro karşısında çok belirgin şekilde düşemiyor. Emtia fiyatlarına yeniden dönecek olursak bu aşamada Dolar faizleri kilit rol oynamakta. Daha da doğrusu Dolar’ın vade yapısı kilit rol üstlendi. Eğer Dolar’ın uzun vadelileri mesela, 2 ve 10 yıl faiz farkları birbirine yaklaşacak olursa Dolar’da belirgin bir yükseliş görülebilir yani parite düşer. Bunun dışındaki durumlarda paritede sınırlı yükselişler olur. Faizlerdeki durumun nasıl şekilleneceğini bugün AB’den açıklanacak istihdam verileri belirleyebilir. Eğer istihdam verileri olumu gelecek olursa, yani istihdam yükselir, gelirler artar ve katılım oranı artarsa o zaman Dolar’ın güçlenmesine sebebiyet verecek şekilde kısa vadeli faizler uzun vadeli faizlerden daha hızlı yükselerek Euro/dolar paritesinin düşüş gündeme gelebilir.

Dün hem Avrupa’dan hem de ABD’den açıklanan ekonomik verilerin geneli karmaşık hatta olumsuz bir görüntü sergiledi. Her ne kadar Almanya’nın perakende satışları ve istihdamında olumlu gelişmeler olduysa da enflasyon oranındaki gerileme bu iki olumlu durumun etkisini ortadan kaldırır nitelikte. Öte yandan ABD’den açıklanan konut satışları ve satın alma müdürleri endeksi Dolar olumsuz gelmeye devam ederken, enflasyon beklentilerimin güçlenmesine bağlı olarak Fed’in bu sene içinde iki defa daha yapabilecek olması Dolar olumlu gelişmelerdir. Bu noktada ABD’nin iç siyasetindeki gelişmelerin Trump’ın başkanlığının ne kadar devam edebileceğinin tartışılması Dolar olumsuz en önemli faktör olduğunu belirmekte fayda var. Hal böyle olunca ve Dolar faizleri piyasalarda sakin kalmaya devam ettikçe parite yükselmekten daha yana gibi gözüküyor. Oysa bahsettiğim Dolar olumsuz gelişmelerin her an Dolar olumlu bir hale girebilecek olması Dolar satanların kısa vadede pozisyonlarını kapatmasına yani Dolar’a talep artışına neden olabilir. Bu da bugün ABD’den açıklanacak ISM verilerinin Dolar olumlu gelmesiyle son derece mümkün olur. Özellikle ISM’in alt endeksi olan istihdam ve fiyat endekslerindeki olası olumlu yükselişler paritenin düşüşünün zeminin hazırlayabileceğinden bunlara özellikle dikkat göstermekte fayda var.