Dolar / Türk Lirası Yorumları

Dünkü seansta Türkiye’den açıklanan ihracat ve imalat sektörü büyüme verileri son günlerde TL’nin değer kazanmasını açıklar nitelikte gelmedi. Buna ek olarak milletvekili dokunulmazlıklarıyla ilgili toplanan komisyon içinde yaşanan gerginlikler ve daha da önemlisi Işid’in sürekli olarak Suriye topraklarından Türkiye’ye bombalı saldırılarda bulunması Türkiye’yi bir açık savaşa sokabileceğinden jeopolitik risklerin de artmasına neden oluyor. Böyle bir ortamda uluslararası piyasalarda Dolar’da gerileme olmasına rağmen TL’nin Dolar karşısındaki değer kaybı beklenen bir gelişmeydi. Bugünlerde Dolar’ın uluslararası piyasalarda baskı altında kalmaya devam etmesi belki kurun yükselişlerinin yavaşlamasına neden olabilir ancak hafta bugünküler dahil, hafta içinde Türkiye’den gelecek diğer ekonomik veriler de TL’nin geçtiğimiz birkaç hafta sürecinde yapmış olduğu yükselişin aksine işaret edecek olursa, o zaman kurun yükselişinin devam etmesi kaçınılmaz olur. Bugün Türkiye’den enflasyon verileri açıklanacak. Son günlerde TL faizlerinde yaşanan düşüşlere rağmen TL’deki değer kazanma olgusu tamamıyla açıklanacak enflasyon rakamlarının düşük olacağı beklentisinden kaynaklanmıştı. Eğer bugün açıklanacak enflasyon verilerinde sürpriz olarak yükseliş görülürse, işte o zaman piyasanın TL satışı beklenenden çok daha fazla ve belirgin olur. Bu nedenle olası bir kötü sürprize karşın veriler açıklandıktan sonra oluşacak dengesizlikleri bekleyip o zaman işlem yapmak gerekir. Bu nedenle bugün piyasaya girerken bekleyip görmekte fayda var. Genel olarak beklentim dün olduğu gibi TL’deki değer kaybının bir süre daha devam edecek olduğudur. Ancak stratejinin asıl önemli noktası, Türkiye’den açıklanacak enflasyon verilerinin TL olumsuz gelmesi durumunda Dolar’ı hemen almak yerine piyasanın ters tepki vermesini ummak ve beklemek ve daha aşağılardan alım çalıştırmak olacaktır.

Bu hafta 2016 yılı ilk çeyreğinin Türkiye ekonomisinin özetini gösteren önemli ekonomik veri açıklamaları gelecek. Bugün imalat sanayi büyüme endeksi, haftanın diğer günlerinde sırasıyla enflasyon, dış ticaret açığı, reel efektif döviz kuru, TCMB’nin enflasyon değerlendirmesi açıklanacak. Piyasa son dört aydan beri TL’nin değer kazanma ve istikrar sürecinin hangi nedenlere bağlı olarak gerçekleştiği konusunda daha belirgin bir bilgiye sahip olacak. Şayet eğer bu veriler TL’nin güçlendiğini açıklar nitelikte gelmezse o zaman piyasada TL alan kesimin yapacağı olası kâr realizasyonu kurun düştüğü seviyelerde bir teknik düzeltme yapma nedeni doğurur. Türkiye ekonomisinin en hassas noktası olan dış ticaret dengesine yönelik veriler eğer olumsuz açıklanırsa, turizm sektörünün bu sene geçen senelerde olduğu kadar döviz getirmeyebilecek olması ve emtianın yükselme sürecini devam ettirmesiyle birlikte dolar/TL kurunun yükselmesi beklenebilir.

Düne kadar Dolar faizler yükselirken, dünkü seansta Apple hisselerinin düşmesiyle başlayan satış dalgası tüm ABD hisse endekslerinin belirgin şekilde gerilemesine neden oldu. Bu olurken Dolar faizlerinin de hızla düşüşe devam etmesi Dolar’ın birçok para birimi karşısında düşmesine neden oldu. Dolar/tl’de dünkü yaşanan sınırlı yükseliş ve ardından bugün başlayan gerilemenin temel nedeni bu oldu. Haftanın ve ayın son işlem gününde çok ters dalgalanmalarla karşı karşıya kalabiliriz. Bu nedenle yeni pozisyonlar açarken piyasada belirgin hareketlenmelerin oluşmasını beklemeli. Türkiye’de TL faizlerinin düşüyor olması ve aynı zamanda gelişmiş ülkelerdeki hisse senedi satışları biz dahil tüm gelişmekte olan ülkelere yarayan bir durum değil. Bu nedenle düşüşlerin olabileceğini tahmin etsek bile düşüşlerden faydalanmak yerine düşüşleri bekleyip alım yapmak daha olumlu sonuçlar verebilir.

Dolar faizlerinin baskı altında kalmasına neden olan Fed açıklamaları Doların uluslararası piyasalarda düşmesine neden olunca Dolar/TL kurunda bir miktar gerileme yaşandı. Ancak TCMB politikasına bakıldığında dikkatli de olsa faiz indirim sürecinin devam edeceği beklentisinin daha ağır basıyor olması Dolar’daki gerilemenin sınırlanmasına neden olabilir. Dünkü Fed açıklamaları sonrasında seans içinde düşüşler devam ederse bunları kısa metrajlı alım için kullanmak faydalı olabilir.

Dün açıklanan enflasyon raporu Türkiye’de enflasyonun yüzde 7,50 civarında olacağına işaret ederken 2017 yılı için enflasyon beklentilerinin yüzde 6 olduğuna dikkat çekti. Emtia fiyatlarının yükselişle fiyatlandığı bir dönemde ileriye yönelik düşük enflasyon beklentisi Türkiye şartlarında oldukça zordur. Bu nedenle faiz indirmekten yana olan TCMB bir yandan, düşmesi kolay olmayan enflasyon diğer yandan TL’nin orta vadede korunmasına engel olan iki unsurdur. Türkiye’de cari açık problemi varken ve bu süreçte Türkiye’ye öngörülebilir bir zamanda para girişinin olması zorken büyüme hedeflerinin tutabilmesi için üretimin ve kapasitesinin de artması gerekiyor. Bu noktada TL’nin yeniden değer kaybedeceği bir dönemin arifesindeyiz ve bu nedenle de düşüşlerde kurda alım yapmanın gerekli olduğunu düşünüyorum.

Bugün TCMB faiz kararı toplantısı tutanaklarını ve enflasyon raporunu açıklayacak. Daha önce de belirttiğim gibi bu iki rapor faiz indirim sürecinin nasıl şekilleneceğini ve gerçekçiliğini görmek adına geçen hafta gerçekleştirilen faiz indiriminin kendisinden daha önemli. Türkiye’de cari açık sorununun mevsimsel şartlar ele alındığında olumsuz etkilenebilecek olması ve küresel piyasalarda hisse senetlerine olan talep artışının geçen ay olduğu gibi devam edip etmeyeceğiyle ilgili akıllarda olan soruların TL üzerinde baskı yaratması gerekiyor. Ancak açıklanacak enflasyon raporunda bu ve bunun gibi risklere ne kadar atıfta bulunulacak göreceğiz. Şayet eğer bu gerçeklere değinilmeyen bir rapor açıklanırsa o zaman TCMB’nin güvenilirliği sorgulanabilir ve bugün TL değer kazansa bile orta ve uzun vadede olumsuz etkilenir. Alına bakarsanız TCMB zaten TL’nin orta vadede yine değer kaybetmesini istediğinden belki de pembe bir resim çizmekten yana olabilir. O yüzden belki de olmaması gereken bir şekilde hazırlanmış enflasyon raporuyla da karşılaşabiliriz. Ancak işin aslı şu ki TL’nin ilerleyen dönemde yeniden gerilemesi gerekir. Bu nedenle piyasanın her düşüşü orta vadeli alım için uygunken kurun düşüklüğü belirgin olduğundan gerçekleşebilecek kısa vadeli gerilemeler de alım fırsatı olarak değerlendirilmeli. Kısa vadeli düşüşlerde para kazanmaksa gereksiz risk almaktır.