Forex Yorumları

Dün Türkiye’den açıklanan cari işlemler açığı beklentilerin üzerinde, sanayi üretimiyse beklentilerin çok üzerinde açıklandı. Bunun anlamı cari açığın ilerleyen günlerde kolay düşmeyeceği şeklinde değerlendirilebilir. Dolar faizlerinin kısa vadede hızla yükselmeye devam etmesi ve küresel hisse senedi piyasalarında oluşmasını düşündüğüm belirgin satış dalgasıyla birlikte Dolar/tl kurunun düşüşleri kısa vadede alım fırsatı olarak değerlendirebilir.

ABD’den açıklanan üretici fiyat endeksinin beklentilerin üzerinde yükselmiş olmasına rağmen yükselen Euro/dolar paritesi bugünlerde satış baskısı altın girmeye başlayabilir. Hem ABD verilerinin olumlu görüntüsü hem de Dolar faizlerinin yükselişi bu gelişmeye zemin hazırlıyor. Öte yandan hisse senedi piyasalarını yükselen üretici fiyatlarıyla olumlu etkilenmesi kolay değil. Özellikle tüketici fiyatların daha yavaş yükseldiği düşünülürse fiyat verilerinin genel olarak hisse olumsuz olması yakında Dolar’ın değer kazanmasına neden olabilir Bunun da anlamı yükselişlerde kısa vadeli Euro/dolar paritesi satmanın mantıklı olabileceği şeklinde değerlendirilebilir.

Dünkü raporda da belirttiğim gibi İngiltere’deki siyasi belirsizliklerin azalıyor olması Sterlinin Dolar karışındaki hareketini daha sınırlı kıldı. ABD’den açıklanan ekonomik verilerle İngiltere’den açıklanan ekonomik verilerin olumluluk açısından çok farklılıkları yok. Ancak İngiltere’deki siyasi belirsizliklerin azalması sterine güç verirken aynı zamanda hisselerdeki yükselişin devam etmesi daha da güç veriyor. Bu noktada hisselerde bir gerileme olmadığı sürece sterlin/dolar paritesinin düşüşleri alım fırsatıdır.

Yükselen Dolar faizleri ve Japonya’da uygulanması beklenen parasal genişlemenin daha sınırlı kalabilecek olması Dolar/yen paritesinin sınırlı yükselmesine neden olabilir. Öte yandan hisselerde geciken düşü eğer bugün ABD’den açıklanacak verilerle kendisini gösterecek olursa o zaman Dolar/yen düşebilir. Bu beklentiyle paritenin yükselişlerinde satış yapılabilir.

Altın belirsizliği sever. Bugünlerde VIX endeksindeki gerileme emtia fiyatlarındaki yükselişin önüne geçmiş durumda olduğu için altıda bir gerileme yaşanması normal. Ancak içinde bulunulan durum çok kolay anlaşılır değil . Bir yandan Japonya’nın nasıl bir para politikası izleyeceği, diğer taraftan da Avrupa İngiltere arasında oluşturulacak olan hukuk ve üretici – tüketici fiyatları arasında görülebilecek ayrışmalar altının yeniden yükselmesi için ortam hazırlar. Bu nedenle bu gelişmeleri takip edip düşüşlerde alım yapmak olumlu sonuçlar verebilir.

Petrol fiyatları yüksek arz ortamı nedeniyle yükselen hisselere ve düşen Dolara beklenen tepkiyi henüz vermedi. Bugün ABD’den açıklanacak sanayi üretimi verileri ve tüketici fiyatları eğer yükselişe işaret edecek olursa o zaman petrol bu gelişmelerin gerisinde kalmak istemez ve yükselmek ister. Ne var ki son haftalarda düşme eğilimi gösteren benzin fiyatları tüketici talebinin az olduğuna işaret ettiği için tüketici fiyatları düşünüldüğü kadar artmayabilir. Bu durum hisse senetlerini yükseltirken Doları düşürür ve bunun ortak sonucu petrol fiyatlarını yine yatay kalmasıdır. Ancak eğer bugün üretici fiyatları ve sanayi üretimi birlikte belirgin şekilde yükselirse o zaman petrolde belirgin yükseliş görülebilir. Bu durumda ya yatay ya da yükseliş ağırlıklı bir sena solma olasılığı daha güçlü gözüküyor.

Bugün ABD’den açıklanacak üretici fiyatları beklentilerin altında gelecek olursa ilk etapta hisselerin yükselmesine nede olur. Ancak aynı seans sürecinde sanayi üretimi açıklanacak olduğundan bu iki verinin birlikte değerlendirilmesi sonucunda SP 500 endeksinin yön bulacağını düşünüyorum. Eğer fiyat verileri yükselir ve sanayi üretimi de aynı şekilde yükselirse o zaman hisse senetleri yükselmeye devam edebilir. Eğer fiyat verileri düşer ve sanayi üretimi de düşerse o zaman SP 500 endeksi bir miktar düşer. Fiyat verileri yükselir sana üretimi düşerse hisseler çok fazla geriler. Bu senaryolara göre endeksin düşme ihtimali yükseliş ihtimalinden daha yüksek görülüyor.

Dolar kurundaki sıkışma düne kadar Türkiye’den açıklanan verilerin çok belirgin bir öneme sahip olmamasına bağlı olarak yatay seyrederken bugünden itibaren Türkiye’den açıklanacak belirleyici öneme sahip veriler daha çok ön planda olmaya başlayacak. Bu gelişmeler büyük ihtimalle ilerleyen günlerde kurda hareketlenmeye ve son günlerde yaşanan sıkışmasın sona ermesine neden olacak. Açıklanacak cari işlemler açığı eğer beklentilerin altında gelecek olursa bu durum uluslararası piyasalarda zaten düşme eğiliminde olan Dolar’ın daha da gerilemesine neden olabilir. Ancak daha önce de belirttiğim gibi TCMB’nin faiz düşürücü politikalara devam etmesi Türkiye’de enflasyonun belirginleştiği bir ortamda devam ettiği için kurda oluşabilecek olası gerilemesin çok sınırlı kalmasını bekliyorum.

Dün ABD’den gelen ithalat fiyatları enerji fiyatlarında yaşanan yükselişe rağmen beklentilerin altında açıklandı. Öte yandan hisse senedi piyasalarının yaptığı yükselişlerin devam etmesi ve Dolar harici diğer para birimlerinin göreceli olarak yükselmiş olması Dolar endeksini baskı altında tutarken bu durum Euro/dolar paritesinin yükselişini teşvik etmekte. Bugün ABD’den üretici fiyatları ve istihdam verileri açıklanacakken Avrupa’dan bir veri yok. Bu nedenle hisse senedi piyasaları ve ABD verileri paritede belirleyici faktörler olacak. Bu noktada dünkü veriler değerlendirildiğinde ve hisse senedi piyasalarının yükselişleri üretici fiyatlarının düşük geleceğine dair olasılıkların artırdığını düşünüyorum. Zaten dünyada hane halkı talebi düşükken şirketlerin karlılıklarındaki artış büyük olasılıkla üretici fiyatlarındaki düşüşten yani maliyetlerin azalmasından kaynaklı olabilir. Bu da Dolar’ın düşüşü ve paritenin seans içindeki düşüşlerinin alım fırsatı olmasını sağlar.

İngiltere’den AB’den ayrılma kararı çıkmış olmasının ardından Theresa May’in İngiltere’nin yeni başbakanı olacağına dair beklentilerin artmış olması ve bu sayede azalan siyasi belirsizlikler Sterline destek vermeye devam ediyor. Bununla birlikte hisse senedi piyasalarının yükselme eğilimde kalmasının Sterline verdiği destek düşünüldüğünden Sterlin/dolar paritesinin kısa zamanda yapmış olduğu belirgin toparlanma açıklanabilir. Bu noktada İngiltere’den gelen konut fiyat verileri ve diğer verilerin Sterlin olumlu gelmeye devam etmesi ilerleyen süreçte Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerini şimdilik sınırlı kılar ancak Sterlin Yen ve Euro gibi diğer para birimlerine karşı daha kolay değer kaybetme eğiliminde olabilir.

Yükselen Dolar faizleri ve bunlarla birlikte yükselen hisse senedi piyasaları Dolar/yen paritesinin yükselişlerinde etkili oluyor. Japonya’da yapılan seçimlerden sonra Abe hükumetinin sadece parasal genişleme artırması değil aynı zamanda mali politikaları da devreye sokmaya hazırlanıyor. Son olarak Japonya’dan gelen ekonomik veriler Yen olumsuz olmaya devam ediyor. Bütün bu gelişmelere baktığımızda Solar/yen paritesindeki yükselişler açıklanabiliyor Bu durumun devam edip etmeyeceğiyse yine sıraladığım gelişmelerle kendisini belli edecek. Hisselerin geçtiğimiz günlerde yapmış odluğu hızlı yükselişin ardından teknik geri çekilmeler olursa bu durum önce Dolar faizlerini ve beraberindeyse Dolar/yen paritesinin bir miktar gerilemesine enden olabilir. Öte yandan Japonya’da açıklanacak mali önlemlerin etkisi Yen olumlu olabileceğinden olası geri çekilmeler daha da belirgin olabilir. Bu nedenle Dolar/yen paritesinde alım yapmak için 103’lü seviyelerin ortalarına kadar beklemekte fayda var.

Açıklanan enflasyon verilerin düşük gelmiş olması, Dolar faizlerinin geçen haftaya göre yapmış olduğu yükselişin dikkat çekçi boyutlarda olması altın fiyatların baskı altında kalmasına neden olabilir. Öte yandan emtia fiyatlarında yaşanan gerilemelerin sınırlı olsa da devam ediyor olması bugünlerde gelebilecek kar amaçlı satışlarla altın fiyatlarında düşüşlerin kolaylaşmasını sağlar. Bu ön görülere bağlı olarak altın fiyatlarında yaşanabilecek yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Petrol piyasasında arz fazlasının devam etmesi bir yandan petrolün gerilemesine neden olurken piyasalar arası gelişmeler petroldeki yükselişin devam etmesine neden olabilir. Bu aşamada dünkü gerileme sonrasında petrol alım için uygun seviyelerde görünüyor ancak hisse senedi piyasalarında oluşabilecek satış baskısının daha da belirginleşmesi petrolü daha düşük seviyelerde alabilmeye imkân tanıyabilir. Petrolde else tutma maliyetindeki düşüşün bir miktar durulmuş olması ve hisselerin genel olarak güçlü kalması petrolün düştüğü seviyelerde kolaylıkla alıcı bulmasına neden olabilir ancak pozisyonlar çok kısa metrajlı tutulmalıdır.

SP 500 endeksi 2150 puanın üzerinde yükselmekte zorlanıyor ancak bunun anlamı yakında belirgin bir düşüş olacağı şeklinde yorumlanmamalı. Şirket karlılıklarının olumlu açıklandığı bugünlerde Dolar faizlerindeki ölçülü yükseliş ve Fed’in faiz artıracağına dair beklentilerin hala zayıf olması hisse sentlerine olan yönelimi güçlendirmeye devam ediyor. Bu durum SP 500 endeksinin boğa piyasasına kalmaya devamını sağlayabilir ve ilerleyen gümlerde ve haftalarda 2200 puana yaklaşan bir SP 500 endeksi görebiliriz. Ne var ki bir süre konsolidasyon olmasın beklediğimden çok kısa vadede emtiaları da gerilemesiyle birlikte düşüşler görebiliriz. Bu nedenle yükselişler kısa vadede satış fırsatı olarak değerlendirebilir.

Bugünlerde Türkiye ve yurt dışı kaynaklı gelişmelerin hiçbiri kuru etkileyecek düzeyde değil. Kurdaki hareketler daha çok gelişmekte olan borsalardaki gelişmeler çerçevesinde devam ederken bugün ABD’den açıklanacak verilerin kuru aşağı yönlü etkilemesi muhtemel. Öte yandan gelişen borsalarda yaşanan yükselişler devam ederken bu durumda Dolar’ın da düşerek etkilenmesi söz konuş olabileceğinden kurda hafif aşağı yönlü bir hareketlenme görebiliriz ancak Türkiye’nin mevcut şartlarına baktığımızda bu olası düşüşün çok belirgin olacağını söylemek zor.

İstihdama katılım oranının azaldığı bir dönemde dün açıklanan JOLT yeni istihdam oranındaki gerileme geçen hafta açıklanan istihdam verili içindeki işsizlik verisinin yükselişiyle paralellik gösterdi. İstihdamda bir yükseliş var ancak eskisi kadar hızlı bir şekilde artmıyor. Belki bu durum bugün ABD’den açıklanacak Bej Kitap raporunda da değinilebilir. Ya da bölgesel ekonomik gidişata dair bulgularda aynı şey ifade edilebilir. Bu durumda Dolar’ın değer kazanması için nedenlerden bir ortadan kısa süreliğine de olsa kalkar. Bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda paritede düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirmesi gerekir.

Dün İngiltere Merkez Bankasının piyasaların yaptığı gibi felaket senaryosu çizmemiş olması Sterlin’de çok belirgin bir yükselişin yaşanmasına neden oldu. Bu durum Sterlinin sadece Dolar’a karşı değil birçok para birimine karşı değer kazanmış olmasıyla sonuçlandı. Öte yandan İngiltere’de Theresa May’in yeni başbakan olacağı artık neredeyse belli olmuşken siyasi belirsizlik de ortadan büyük çoğunlukla kalkmış gözüküyor.

İlk kez gelişmiş ülkeler arasından biri, Japonya, parasal genişlemeye ek olarak mali genişleme paketi açıklayacak. Belki de bu Japonya’dan sonra Avrupa ülkelerinin de uygulayacağı bir strateji olacak. Uzun yıllardan beri yaşanan krizlerin sadece para politikalarıyla değil ona uyumla mali politikalarla yapılmasının gerekliliğinden bahsetmiş olmamın ardından buna dair bir gelişmenin olması çok belirgin bir durum aslında. Bunun anlamı Dolar’ın Yen karşısında çok fazla değer kazanmayacak olmasıdır. Önümüzdeki günlerde Abe Hükümetinin açıklayacağı yeni planda görülecektir ki çok büyük bir parasal genişleme olmayacak. Bu da Yen faizlerinin daha da eksi seviyelere gitmesine engel olacak hatta belki de faizlerin yeniden artık bölgeye geçmesine neden olacak. Bu da Dolar/yen paritesinin belki bir miktar daha yükselmesinin ardından dengelenmesi anlamına gelir. Orta vadede 108’e kadar yükselişinin ardından paritede uzun bir süre 101-108 arsında bir dalgalanma olabilir. Bundan sonraki stratejileri buna göre belirlemekte fayda var.

Altın fiyatları ilerleyen günlerde biraz baskı altında kalabilir. Mali politikaları da devreye sokarak Japonya’nın beklendiği kadar büyük ölçekte parasal genişleme yapmayacağını beklediğimden ilerleyen günlerde altının yükselişleri yenide bir süreliğine düşüşe bırakabilir. Bugüne hisse senedi piyasaların satıcılı başlamamış olması ve VIX endeksindeki düşük seviyelerin korunması alının seans içinde bir miktar gerilemesi için yeterli nedenlerdir. Buradaki tek risk düşmesini beklediğim Dolar’ın altını yükseltici etkisi olur. Bu Durumda altının yükselişi bugün ertelenirse sınırlı derecede bir gerilemenin oluşması mümkün olabilir.

Petrol piyasasındaki büyük oyuncuların hedeflerini sürekli 2017’ye göre ayarlıyor olmaları petrol fiyatlarının 2016 yılı içinde hafif bir yükseliş trendi takip edeceğini düşündürüyor. Bugünlerde hisse senedi piyasalarını yükseliş eğiliminde olması ve Dolar’ın gerileyebilecek oluşu petrol fiyatlarında yukarı yönlü bir ivmelenmeyi tetikler. Bugün açıklanacak petrol stokları geçen hafta olduğu gibi düşmezse petrolün seans içindeki düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirebilir.

Hisse senedi endeksleri geçen haftadan beri neredeyse yüzde 10 değer kazanarak Dolar’ın hisseler karşısında bu oranda devalüe olmasına neden oldu. Faizler düşükken şirket karlılıklarını şimdiye kadar beklentilerin çok üzerinde geliyor olması bu süreci desteklerken devamlılığın korunması da aynı nedene bağlı olacaktır. Aksi taktide yüzde 10’yakın bir yükselişin ardından elde tutma getirisinin düşme ihtimaline karşın herkes elinden bir miktar hisse çıkartmasına neden olabilir. Bu durum hisselerde düşüşe neden olabilecek olsa da nakit paranın Dolar’dan çıkıp bu sefer başka ülkelerin hisselerine gidebilecek olmasından dolayı hisselerdeki düşüş de çok belirgin olmaz ancak en azından yine de kısa vadede yüzde 2-3 civarında bir gerileme olmasını bekliyorum.