Euro / Dolar Yorumları

Geçen hafta Avrupa’dan açıklanan üretici fiyat endeksleri beklentilerin altında açıklanmış olsa da bunun altındaki temel nedenin düşen emtia fiyatları ve yükselen Euro olduğunun altını çizmekte fayda var. Ancak bu verilerin bugün için daha özel bir anlamı var. Bugün Avrupa’dan açıklanacak hizmet sektörü PMI verileri Euro olumsuz gelebilir. Öte yandan Dolar cephesindeki belirsizliklerine Asya’daki belirsizliği tetikliyor olması Avrupa’nın en çok iş yaptığı bölgeyle arasındaki farkın açılmasına neden olması Euro olumsuz bir döneme işaret ediyor. Bu durumda bugün ABD’den açıklanacak hizmet sektörü ISM verileri ve fabrika siparişleri Avrupa’nınkinden daha olumlu bir sonuç ortaya çıkartacak olursa, bu beklendiği gibi pariteye direk etkide bulunacaktır yani ABD verilerinin olumlu gelmesi paritenin düşmesi için çok iyi bir neden olabilir.

Hisse senedi piyasaları yükselmeye devam ederken emtia fiyatlarında yaşanan gerilemeler Dolar’ın yükselmesi gerektiğini rotaya koyuyor. Ancak Trump’ın uluslararası platformlarda söylediği gibi ABD’nin Paris iklim anlaşmasından çekilmesi Dolar üzerindeki baskıların artmasına neden oluyor. Öte yandan açıklanan ekonomik verilere bakıldığında ISM fiyat endeksinde görülen gerileme oldukça Dolar olumsuz. Yani ABD tam istihdam seviyelerindeyken fiyat endeksinin hala düşük gelmeye devam etmesi son derece Dolar olumsuz algılanabilir. Ancak aynı şeye yakın bir durum Avrupa’da da söz konuş olduğu için şu aşamada Dolar Euro karşısında çok belirgin şekilde düşemiyor. Emtia fiyatlarına yeniden dönecek olursak bu aşamada Dolar faizleri kilit rol oynamakta. Daha da doğrusu Dolar’ın vade yapısı kilit rol üstlendi. Eğer Dolar’ın uzun vadelileri mesela, 2 ve 10 yıl faiz farkları birbirine yaklaşacak olursa Dolar’da belirgin bir yükseliş görülebilir yani parite düşer. Bunun dışındaki durumlarda paritede sınırlı yükselişler olur. Faizlerdeki durumun nasıl şekilleneceğini bugün AB’den açıklanacak istihdam verileri belirleyebilir. Eğer istihdam verileri olumu gelecek olursa, yani istihdam yükselir, gelirler artar ve katılım oranı artarsa o zaman Dolar’ın güçlenmesine sebebiyet verecek şekilde kısa vadeli faizler uzun vadeli faizlerden daha hızlı yükselerek Euro/dolar paritesinin düşüş gündeme gelebilir.

Dün hem Avrupa’dan hem de ABD’den açıklanan ekonomik verilerin geneli karmaşık hatta olumsuz bir görüntü sergiledi. Her ne kadar Almanya’nın perakende satışları ve istihdamında olumlu gelişmeler olduysa da enflasyon oranındaki gerileme bu iki olumlu durumun etkisini ortadan kaldırır nitelikte. Öte yandan ABD’den açıklanan konut satışları ve satın alma müdürleri endeksi Dolar olumsuz gelmeye devam ederken, enflasyon beklentilerimin güçlenmesine bağlı olarak Fed’in bu sene içinde iki defa daha yapabilecek olması Dolar olumlu gelişmelerdir. Bu noktada ABD’nin iç siyasetindeki gelişmelerin Trump’ın başkanlığının ne kadar devam edebileceğinin tartışılması Dolar olumsuz en önemli faktör olduğunu belirmekte fayda var. Hal böyle olunca ve Dolar faizleri piyasalarda sakin kalmaya devam ettikçe parite yükselmekten daha yana gibi gözüküyor. Oysa bahsettiğim Dolar olumsuz gelişmelerin her an Dolar olumlu bir hale girebilecek olması Dolar satanların kısa vadede pozisyonlarını kapatmasına yani Dolar’a talep artışına neden olabilir. Bu da bugün ABD’den açıklanacak ISM verilerinin Dolar olumlu gelmesiyle son derece mümkün olur. Özellikle ISM’in alt endeksi olan istihdam ve fiyat endekslerindeki olası olumlu yükselişler paritenin düşüşünün zeminin hazırlayabileceğinden bunlara özellikle dikkat göstermekte fayda var.

Dün ABD’den açıklanan tüketici güven endeksinin beklentilerin altında gelmiş olması hisse senedi piyasaları için olumsuz bir gelişme olmasına rağmen küresel ölçekte aşağı yönlü belirgin bir düşüş henüz görülmüş değil. Bu gelişmenin yanında Avrupa’dan bugün açıklanacak işsizlik ve enflasyon verileri Avrupa Merkez Bankasının para politikasının belirlemesi açısından önemli verilerdir. Bu verilerin işsizliğin düştüğünü, enflasyonun yükseldiğine işaret etmesi elbette belirgin şekilde Euro olumlu algılanacaktır. Enflasyonun yukarı yönlü hareket ettiği belki bugünkü verilere yansıyabilir ancak işsizlikle ilgili aynı şeyin geçerli olması söz konusu olmayabilir. Bu nedenle bugün Avrupa’dan açıklanacak verilerin tam olarak Euro olumlu algılanmasına neden olabilecek bir durumun ortaya çıkacağını sanmıyorum. Bu gelişmeler sürerken asıl olarak gözden kaçan bir unsur var ki o da Yuan’ın yükseliyor olmasıdır. Bu gelişme devam ederken Dolar’ın bir miktar yükselmesi istemesi gündeme gelebilir. Diğer yandan ABD’den dün açıklanan Dolar olumsuz tüketici güveni sonrasında bugün çok önemli bir veri açıklaması yok. Ancak açıklanacak konut satış verisi yükselirse ki olması gereken budur, o zaman paritenin yükselişlerini takiben satışların gelebileceğini düşünüyorum. Bu aşamada 1,1190 civarında yapılacak kısa metrajlı satış denemelerinin kar vermesi muhtemel gözüküyor.

İtalya’da yaklaşan seçimler, Yunanistan’da süregelen kurtarma paketinin uygulanmayabilecek olmasına bağlı çıkacak yeni sıkıntılar Euro/dolar paritesinin bugün gerilemesine neden olabilir. Bugün ABD’den açıklanacak tüketici güveninin beklentilerin altında gelmemesi durumunda paritede düşüşler olabilir ancak AMB başkanı Draghi’nn dün yaptığı açıklamalarda iyileşmenin yavaş seyrettiği gerçeğini öne sürmüş olması paritenin yükselişine neden olur ancak bu olası yükselişin kısa metrajlı süreceğini düşündüğümden, gerçekleşmesi durumunda iyi bir satış fırsatı olacaktır.

Bugün ABD ve Avrupa seanslarında çok sınırlı hareket olacak ancak yarın Avrupa ve ABD’den açıklanacak enflasyon ve tüketici güveni verileri piyasada hareketlenmeye neden olabilir. Bu hafta içinde izlenmesi gereken bir diğer husus da Kuzey Kore’yle ilgili gelişmelerle Trump’ın ABD’deki durumuyla ilgili gelişmeler olacak. İlk etapta bakıldığında bunların geneli Dolar olumsuz görülebilir ancak Dolar faizlerinin onca düşüşünden sonra yeniden bir miktar yükselebilecek olması Dolar olumsuz havanın azalmasına neden olur. Bu noktada Dolar’ın yükselmesi yine de söz konu olmayabilir çünkü ABD dışındaki diğer dinamikler olan emtia fiyatları ve hisseler Dolar’ın belirgin şekilde yükselmesine engel olabilecek durumdalar. Bu açıdan bakıldığında genel olarak hafta içinde paritenin sınırlı gerileyip kolay yükseldiğini izleyeceğiz.