Dolar / Yen Yorumları

Japonya’dan açıklanacak mali politikalar destekli yeni para politikasının miktarının ne olacağı tam olarak belirsizken bilinen bir gerçek var ki o da mali politikaların devreye girecek olması orta vadede Japonya’yı eksi faizden çıkartacağıdır. Bu durum Yen’de olumlu bir sürecin devam edeceğine işaret etmekte. Kısa vadede de aynı unsurlara bakılıyor ancak açıklanacak parasal paketin büyüklüğünün ne olacağı paritede belirleyici unsur olacak. Bir ara 20 trilyon Yen konuşulurken sonradan 10 trilyona ve daha da sonra 6 trilyona düştü. Bu düşüşün nedeni mali politikaların ne kadar belirgin olacak olmasından kaynaklı. Mali politikalar ne denli yüksek olursa parasal genişleme paketi de ona göre belli bir oranda düşer ve bu da Dolar/yen paritesinin düşmesi anlamına gelir. Son zamanlarda Japonya’da KDV artışı yapılmış olduğunu düşünecek olursak; mali paketin etkili olması için daha yüksek miktarda olması ve bunu da Yen arzının daha düşük miktarda olması beklenir. Bu nedenle paritedeki kısa vadeli yükselişler Dolar/yen için satış fırsatı olarak değerlendirmeli.

ABD’den açıklanan ekonomik verilerin çok olumlu gelmemesi beraberinde son günlerde yükselmekten uzak duran faizlerin bu hareketini açıklar nitelikte. Öte yandan bir süredir hisse senedi yatırımları çerçevesinde girişlerin görülüyor olması doları destekleyen nedenlerden bir tanesiydi ancak geçen hafta hisse senedi piyasalarında kar raporları odaklı yaşanan gerilemeler bugünlerde Dolar faizleri üzerinde baskı yapabilir. Bu aşamada Japonya’nın alacağı mali tedbirler gereği Yen faizlerinin negatif ortamdan çıkacağını düşündüğümden uzun vadeli fonların Yen lamaya başlaması mümkün. Bunların anlamı kısa vadede yaşanabilecek yükselişler yine kısa vadeli ve ayrıca orta vadeli Dolar/yen satışı için uygun ortam yaratabilir.

Dolar faizlerinde görülen gerilemeler ve hisse senedi piyasaları endekslerindeki düşüş Dolar/yen paritesindeki yükselişin de sınırlanmasına neden oluyor. Oysa Japonya’dan açıklanan para akışı verileri Japon bonolarına olan talebin azaldığını gösterdi. Bunun anlamı Japonya’nın uygulamaya sokacağı mali paketin Yen faizlerinin eksi değerlerden kurtulacağını gösterdiğidir. Bu da Dolar/yen paritesindeki kısa vadeli yükselişlerin bu aşamadan sonra sınırlanacağıdır.

Bir süredir Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin olumsuzluğu artmış ve güvenli liman ihtiyacı azalmışken Dolar/yen paritesinin yükselişine şahit olduk. Ancak son günlerde Dolar faizlerinin yükselememiş olması son bir iki haftadan beri sadece yükselen Dolar/yen paritesinin bugün bir miktar gerilemesine neden olabilir. Dolar ve Yen güvenli liman olarak karşılaştırıldığında elbette en azından faizi eksi olmayan Dolar’ın yükselmesini mümkün kılıyor ancak hisse senedi piyasalarında yaşanabilecek olası geri çekilmelerin neden olabileceği faiz düşüşlerini göz önüne aldığımızda paritenin yükselişlerini satış fırsatı olarak değerIendirmek gerekebilir.

Japonya’da mali politikaların devreye girecek olması Yen üzerindeki baskıların azalmasına neden olabilecek bir gelişme olduğunu daha önceki raporlarda da açıklamıştım. Bu sürece dair beklentiler varlığını devam ettirdikçe Japonya Merkez Bankasının çok uzak olmayan bir süreçte negatif faiz uygulamasını bırakacağı düşünülebilir. Ancak elbette tabi bu hemen gerçekleşmeyecek bir şey. Her ne kadar negatif faiz uygulaması sona yaklaşıyor olsa da bu süreç sırasında beklentilerde yaşanacak değişimler Yen’in değer kazanması anlamına gelebilir. Dolar faizlerinin de yükselişinde yavaşlama olduğunu düşünecek olursak yukarı yönlü kırılmalar olmadıkça yükselişlerde Dolar/yen paritesinde satış yapılabilir.

Dolar faizlerinin gerilemesi ve VIX endeksindeki yükseliş son günlerde yüklemekte zorlanan Dolar/yen paritesinin bugün gerilemesine neden olabilir. Özellikle ABD’den gelecek olan ekonomik verilerin beklentilerin altında gelmesi durumunda hisselerde yaşanabilecek düşüşleri de göz önünde bulundurarak, bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda paritenin yükselişlerini bekleyip satış yapmanın para kazandırabileceğini tahmin ediyorum.