Dolar / Yen Yorumları

Hisse senedi piyasalarında görülen kısa geçmişte görülen gerilemeler ve VIX endeksindeki yükselişe rağmen Dolar/yen paritesinin düşüşünü yavaşlatmış olması ya Dolar faizlerinin yeniden yükseliş atağına geçebileceğini gösteriyor ya da hisse senedi piyasalarının yükselişine işaret ediyor. Bu noktada Dolar/yen paritesinin kısa vadede düşüşleri durdurmuş olması açıklanabilir. Bundan yola çıkacak olursak ABD’den dün gelen verilerin Dolar olumlu etkisi henüz tam anlamıyla ne Dolar faizlerine tam olarak yansımış, ne de Dolar/yen paritesinin yükselişinin olması gerektiği kadar gerçekleşmesine neden olmuştur. Bu nedenle Dolar/yen paritesinin yapması gereken bir yükseliş hareketinin varlığının olduğunu düşünüyorum.

111 Yen’den başlayıp 105 Yen’e kadar devam eden gerileme süreci kapsamında son günlerde bazı toparlanmalar görülmekte. VIX endeksinin belli bir bant içinde dalgalanmaya devam ediyor olması ve Dolar faizlerinde çok belirgin düşüşlerin yaşanmamış olması Dolar/yen paritesinin son günlerde yapmış olduğu toparlanmayı yeterince açıklıyor. Bundan sonra Dolar’ın uluslararası piyasalardaki hareketi ve hisse senetlerine bağlı olarak VIX endeksinin nasıl hareket edeceği Dolar/yen paritesinde oldukça etkili faktörler olacak. Bu nedenle bu ikiliyi gözden kaçırmayınız. Doların uluslararası piyasalarda karşılaşacağı karşı rüzgarlar olacağından böyle gelişmeler Dolar faizlerini baskılayacak ancak aynı zamanda yükselebilecek VIX endeksi sayesinde Dolar/yen paritesinin sınırlı hareketine neden olacaktır. Bu gelişmelerin nasıl şekilleneceğini bugün ABD’den açıklanacak dayanıklı tüketim mal siparişleri ve fabrika siparişleri gibi öncü gösterge niteliğine sahip önemli veriler az çok belli edecek. Bu nedenle çok marjinal gelişmeler olmadıkça genel olarak düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesinin faydalı olabileceğini düşünüyorum.

Bir yandan düşen VIX endeksi, diğer yandan yükselen Dolar faizleri Dolar/yen paritesinin yükselmesine neden oluyor. Ne var ki hisse senedi piyasalarında oluşan çekingen yükseliş beraberinde Dolar faizlerinin de yavaş yükselmesine neden olduğu için paritedeki yükseliş de sınırlı kalabiliyor. Böyle bir durumda Yen’in genel olarak değerlenme eğiliminde ara dönemlerde yaptığı değer kayıpları zaman zaman terse dönebilir. Yani Dolar/yen paritesi dünkü yükselişinin ardından bugün bir miktar gerileyebilir. Eğer Fed’in para politikası kurulu üyelerinden Mester’in bugün yapacağı açıklamalar Dolar olumlu bir ortama neden olursa, bu ilk olarak Dolar faizlerine yansıyabilir. Ancak şu bir gerçek ki her ne olursa olsun iki yıllık Dolar faizleri başını yukarı çevirmedikçe Dolar/yen almayınız. Finansal piyasalarda genel olarak dalgalanmaların teorinin dışında gerçekleşir olduğu bugünlerde Dolar/yen paritesinde düşüşleri bekleyip alım yapmak bu ortamda her zaman daha faydalı olacaktır.

Geçen hafta Japonya Merkez Bankası başkanı Kuroda’nın para basmaya devam edilmesi gerektiğine dair söylemlerine karşın bir adım atmamış olması Yen’in değerlenmesine neden olmuştu. Bu süreçte Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin güçlü Yen’in Japon ekonomisine olumsuz etki yapmaya devam ettiği görüşü hakimken Dolar/yen paritesindeki yükseliş sadece bir faktörle açıklanabilir: Son zamanlarda nakit akış verilerine bakıldığında Japonya’ya hem hisse senedi hem de bono yatırımları yapılmak üzere belirgin miktarda para girişi oldu. Güvenli liman olması nedeniyle bir giriş olsaydı bugün VIX endeksi az yükselmemiş olurdu. Bu açıdan değerlendirildiğinde döngüsel bir hareket olmasından yola çıkacak olursak Yen’de görülen değer kazancının bir noktada durulacağını söylemek zor olmaz. Bu nedenle paritenin düşüşlerinde kısa metrajlı ve kısa vadeli alım denemeleri yapmak uygun olabilir.

Japonya Merkez Bankası başkanı Kuroda’nın gerekirse faizlerin daha da düşürülebileceğini söylemesinin ardından bu konuda adımların gelmiş olması Yen’in değer kazanmaya devam etmesine neden oluyor. Yen’in değer kazanmaya devam etmesinin bir diğer nedeni de JMB’nin negatif faiz uygulamasını sorgulamış olmasından da kaynaklı. Hisse senedi piyasalarında dün beliren düşüş süreci Yen’in düşüşünü açıklar nitelikte ancak Yen faizlerinin daha düa düşme ihtimali varken Yen’in değer kazanıyor olması sadece güvenli liman olmasından değil aynı zamanda piyasanın JMB’yi müdahale yapması için sıkıştırmasından da kaynaklı. Bu gibi durumlar 2000’lerin ortalarında çok yaşandı ve piyasada çok belirgin hareketler oluşmadan JMB piyasaya müdahale etmedi. Bugüne bakıldığında dalgalanmalar beklenen volatilitenin bile dışına çıkmış değil. Bu nedenle JMB’nin kolaylıkla müdahale etmesi çok az bir olasılığa sahip. Çok belirgin düşüşlerin olmasını bekleyip alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Dolar faizlerinin Fed faiz kararı sonrasında gerilemesi ve bununla birlikte bugün sabah erken saatlerde Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerde Japonya’ya olan para akışının hem bono, hem de hisse senedi cephesinde belirgin olması Yen’in yeniden değer kazanmasına neden oluyor. Ancak güçlü Yen’in Japon ekonomisine yaramadığını geçen haftalarda açıklanan ekonomik verilerle gördükten sonra piyasa daha fazla Yen almaktan kaçınabilir. Yen’in değer kazanmasındaki temel faktörlerden bir tanesi de Dolar faizlerindeki gerilemeler olduğundan dolayı yaşanan düşüşün belirgin olması nedeniyle Dolar/yen paritesinde hemen alım yapmak için erken olabilir. Bu nedenle seans içindeki gerilemelerin devamını bekledikten sonra alım girişimlerinde bulunmak gerekebilir. Genel anlamda satış stratejisinin doğru olmadığını düşündüğümden uygulanabilecek en iyi stratejinin öncelikle paritedeki düşüşleri bekleyip, olası düşüşleri takiben kısa metrajlı alımlar yapmak olduğunu söyleyebilirim.