Forex Yorumları

Bugünlerde Türkiye ve yurt dışı kaynaklı gelişmelerin hiçbiri kuru etkileyecek düzeyde değil. Kurdaki hareketler daha çok gelişmekte olan borsalardaki gelişmeler çerçevesinde devam ederken bugün ABD’den açıklanacak verilerin kuru aşağı yönlü etkilemesi muhtemel. Öte yandan gelişen borsalarda yaşanan yükselişler devam ederken bu durumda Dolar’ın da düşerek etkilenmesi söz konuş olabileceğinden kurda hafif aşağı yönlü bir hareketlenme görebiliriz ancak Türkiye’nin mevcut şartlarına baktığımızda bu olası düşüşün çok belirgin olacağını söylemek zor.

İstihdama katılım oranının azaldığı bir dönemde dün açıklanan JOLT yeni istihdam oranındaki gerileme geçen hafta açıklanan istihdam verili içindeki işsizlik verisinin yükselişiyle paralellik gösterdi. İstihdamda bir yükseliş var ancak eskisi kadar hızlı bir şekilde artmıyor. Belki bu durum bugün ABD’den açıklanacak Bej Kitap raporunda da değinilebilir. Ya da bölgesel ekonomik gidişata dair bulgularda aynı şey ifade edilebilir. Bu durumda Dolar’ın değer kazanması için nedenlerden bir ortadan kısa süreliğine de olsa kalkar. Bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda paritede düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirmesi gerekir.

Dün İngiltere Merkez Bankasının piyasaların yaptığı gibi felaket senaryosu çizmemiş olması Sterlin’de çok belirgin bir yükselişin yaşanmasına neden oldu. Bu durum Sterlinin sadece Dolar’a karşı değil birçok para birimine karşı değer kazanmış olmasıyla sonuçlandı. Öte yandan İngiltere’de Theresa May’in yeni başbakan olacağı artık neredeyse belli olmuşken siyasi belirsizlik de ortadan büyük çoğunlukla kalkmış gözüküyor.

İlk kez gelişmiş ülkeler arasından biri, Japonya, parasal genişlemeye ek olarak mali genişleme paketi açıklayacak. Belki de bu Japonya’dan sonra Avrupa ülkelerinin de uygulayacağı bir strateji olacak. Uzun yıllardan beri yaşanan krizlerin sadece para politikalarıyla değil ona uyumla mali politikalarla yapılmasının gerekliliğinden bahsetmiş olmamın ardından buna dair bir gelişmenin olması çok belirgin bir durum aslında. Bunun anlamı Dolar’ın Yen karşısında çok fazla değer kazanmayacak olmasıdır. Önümüzdeki günlerde Abe Hükümetinin açıklayacağı yeni planda görülecektir ki çok büyük bir parasal genişleme olmayacak. Bu da Yen faizlerinin daha da eksi seviyelere gitmesine engel olacak hatta belki de faizlerin yeniden artık bölgeye geçmesine neden olacak. Bu da Dolar/yen paritesinin belki bir miktar daha yükselmesinin ardından dengelenmesi anlamına gelir. Orta vadede 108’e kadar yükselişinin ardından paritede uzun bir süre 101-108 arsında bir dalgalanma olabilir. Bundan sonraki stratejileri buna göre belirlemekte fayda var.

Altın fiyatları ilerleyen günlerde biraz baskı altında kalabilir. Mali politikaları da devreye sokarak Japonya’nın beklendiği kadar büyük ölçekte parasal genişleme yapmayacağını beklediğimden ilerleyen günlerde altının yükselişleri yenide bir süreliğine düşüşe bırakabilir. Bugüne hisse senedi piyasaların satıcılı başlamamış olması ve VIX endeksindeki düşük seviyelerin korunması alının seans içinde bir miktar gerilemesi için yeterli nedenlerdir. Buradaki tek risk düşmesini beklediğim Dolar’ın altını yükseltici etkisi olur. Bu Durumda altının yükselişi bugün ertelenirse sınırlı derecede bir gerilemenin oluşması mümkün olabilir.

Petrol piyasasındaki büyük oyuncuların hedeflerini sürekli 2017’ye göre ayarlıyor olmaları petrol fiyatlarının 2016 yılı içinde hafif bir yükseliş trendi takip edeceğini düşündürüyor. Bugünlerde hisse senedi piyasalarını yükseliş eğiliminde olması ve Dolar’ın gerileyebilecek oluşu petrol fiyatlarında yukarı yönlü bir ivmelenmeyi tetikler. Bugün açıklanacak petrol stokları geçen hafta olduğu gibi düşmezse petrolün seans içindeki düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirebilir.

Hisse senedi endeksleri geçen haftadan beri neredeyse yüzde 10 değer kazanarak Dolar’ın hisseler karşısında bu oranda devalüe olmasına neden oldu. Faizler düşükken şirket karlılıklarını şimdiye kadar beklentilerin çok üzerinde geliyor olması bu süreci desteklerken devamlılığın korunması da aynı nedene bağlı olacaktır. Aksi taktide yüzde 10’yakın bir yükselişin ardından elde tutma getirisinin düşme ihtimaline karşın herkes elinden bir miktar hisse çıkartmasına neden olabilir. Bu durum hisselerde düşüşe neden olabilecek olsa da nakit paranın Dolar’dan çıkıp bu sefer başka ülkelerin hisselerine gidebilecek olmasından dolayı hisselerdeki düşüş de çok belirgin olmaz ancak en azından yine de kısa vadede yüzde 2-3 civarında bir gerileme olmasını bekliyorum.

Bayram sonrası ulusal piyasada Dolar/tl’de oldukça dar alanda fiyatlanmaların olduğunu gördük. Bu büyük ihtimalle hem yurt dışı piyasalardaki değişimlerin sınırlı olması hem de takas işlemlerinin düne kadar ancak tamamlanmış olmasından kaynaklanıyor olabilir. Dolaysıyla bugün iç piyasa dinamiklerine bağlı olarak para akışına bağlı olarak hareketlenmeler yeniden belirebilir. Dünyanın genelinde hisse senedi piyasalarında yaşanan gelişmeler Dolar’ın düşeceğine işaret ederken bugün Dolar/tl kurunun yükselişi sınırlı olabilir.

Dün ABD’den açıklanan istihdam piyasası durum endeksi bütün istihdam verilerinin bir arada olumlu resim çizmediğine işaret etti. Bu aşamada underemployment gibi verilerin olumsuz etkileneceği düşünülürse Dolar faizlerinin neden çok fazla yükselmediği açıklanış olur. Diğer piyasalardaki tepkilere bakacak olursak piyasalar hala Fed’in faiz artırımının çok geç yapacağını fiyatlıyor. O zaman Dolar’ın bir miktar daha gerilemesi düşünülebilir. Bu noktada Avrupa’dan açıklanan verilerin orta karar gelmesi bile Euro/dolar paritesinin yükselişini tetikleyebilir.

Uluslararası piyasalarda hisse senetlerindeki yükselişin devamı ve Dolar faizlerinin belirgin şekilde yükselememiş olması Sterlin üzerindeki baskıların azalmasına neden oldu. Bu arada İngiltere’de siyasi belirsizliğin kısa zamanda aşılacağının anlaşılması Sterlinin birçok para birimi karşısında yeniden toparlanmasına daneden olabilir. Bu nedenle düşüşleri takiben alım yapmak uygun olabilir.

Her ne kadar Dolar faizlerinde yükseliş gerçekleşmiş olsa da yaşanan yükselişin daha önceki haftaların üzerine çıkamamış olması Dolar faizlerindeki trendin hala aşağıda kalmasına neden oldu. Bu durum Dolar/yen paritesi açısından olumsuz ancak sonuç itibarlıya Dolar faizlerinin yukarı hamleleri sınırlı kalsa da Japonya tarafında Yen olumsuz gelişmeler var. Abe Hükumetinin yeni bir parasal genişleme yapacağının anlaşılmasıyla birlikte Dolar/yen paritesinin bugün ve ilerleyen günlerde 105’in üzerine çıkması beklenebilir.

Faizlerde yaşanan yükseliş sürecinin sınırlı olması ve aynı zamanda hisse senetleri ve emtiaların yükselmesi altın fiyatlarının değerlenmesine neden oluyor. Son birkaç haftayı bu şekilde değerlendirecek olursak ilerleyen günlerde bu sürecin daha ne kadar devam edeceği sorgulanabilir. Japonya’da parasal genişleme sürecinin devam edeceğinin anlaşılması altında yeni bir alım dalgasını mümkün kılar ancak öncesinde bir düşüş olması herkesin işine gelir. VIX endeksindeki düşüklük altında kısa vadeli bir satış oluşmasına sebep olabilir ancak çok fazla da düşeceğini ummamak gerek.

Petrol fiyatları uluslararası piyasalarda yaşanan gelişmelere henüz tepki vermedi. Ancak petroldeki düşüklük arz ve talep tarafından açıklanabilir olsa da beklentiler açısından açıklanır bir boyutta değil. Madem hisse senedi piyasaları ekonominin olumlu olacağı beklentisiyle yükseliyor, o zaman beklentilere bağlı olarak petrolde de yükseliş olması gerek Bu nedenle bugün de petrol alıp hisse sendi satarak bu ikilinin birbirine yaklaşması beklenebilir. Öte yandan petrolün elde tutma getirilerinde son dönemde yaşanan düşüş, petrolün düşüşünü açıklayan bir diğer unsur olduğundan bu verideki düşüşün yavaşlaması da petrolün alınması anlamına gelmekte.

SP 500 endeksinin tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması Brexit’in hemen sonrasında oldu. Bu noktada Brexit’in neden olacağı faiz şartları hisse olumlu algılandığından yükselişin yaşandığını söyleyebiliriz. Ancak Fed’in parasal sıkılaştırma sürecinin devam edeceğine dair herhangi bir gelime yaşanırsa o zaman endeksteki durum tam terse dönebilir. Bugünlerde çok kritik zamanlardan geçiyoruz. Kısa vadeli yükselişin karakterinde bu hareket 2060’a kadar devam eder görünüyor. Aynı zamanda bu hareketin gerçekleşmiş olması önemli bir direncin kırılması anlamına da gelmekte. Bu durumda Fed’in faiz artırım olasılığı yeniden belirdiğinde çok belirgin bir düşüş olabilir. Bu nedenle hareket yukarı görünse de alım yapmak yerine yükselişleri bekleyip satış yapmak daha doğru bir strateji olabilir.

Uzun bir tatil sonrası yeni hafta iyimser bir görüntüyle başladı. Uluslararası piyasalarda hisseler yukarıda, VIX endeksi düşük ve Dolar/tl paritesi geçen hafta açıklanan Dolar olumlu istihdam verilerine rağmen aşağı hareket etti ve düştüğü yerde kalmaya devam ediyor. Bu durum ne kadar sürdürülebilir? Geçen hafta Türk lirası faizlerinin otuz yıllıklarının 40 baz puan birden düşerek kısa vadeli faizlere yaklaşmış olması Türkiye’ye para girişinin olduğuna işaret ediyordu. Dolayısıyla belki de geçen haftaki Dolar olumlu verilere rağmen kurda yaşanan düşüş bununla açıklanabilir. Ancak şimdiki asıl soru, bu durum sürdürülebilir mi? Eğer bizim bilmediğimiz bir haber yoksa pek kolay sürdürülemeyebilir Çünkü eğer otuz yıllıklara para irişi olduysa yabancılar ilerleyen günlerde TL faizlerinin oldukça hareketli olmasına ve finansal para akışlarının artmasına neden olabilir. Bu da volatilite demektir. Artması beklenen volatilite ortamında geçen haftaki düşüşün ardından bu hafta içinde paritede düşüşleri talebin yükselişlerin olabileceğini düşünüyorum. Bu nedenle seans içindeki olası gerilemeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Geçen hafta ABD’den gelen istihdam verilerinin beklentilerin çok üzerinde olması Euro/dolar paritesinin düşmesine neden oldu ancak bu düşüş çok belirgin olmadı. Bunun nedeni Euro’nun güçlü olmasından değil aslında ABD verilerinin Fed’in faiz artırımı yapacağı konusundaki geçen hafta başındaki beklentileri değiştirmemiş olmasından kaynaklanıyor. Değiştirmemiş olsa gerek ki açıklanan istihdam verilerine rağmen hisse senedi piyasaları ve emtia fiyatları yükselmeye devam etti. Bu aşamada Dolar faizlerinin ne olacağı konusunda bu hafta Fed yetkililerin yapacağı açıklamaları dinlemek gerek. Eğer her zamanki gibi piyasanın aklını karıştıran ve birbiriyle çelişen açıklamalar gelirse o zaman paritede yukarı yönlü bir hareket olabilir. Hatta bu durum hisse senedi piyasalarında oluşabilecek düşüşe rağmen gerçekleşebilir. Benim nihai tahminim de tam olarak bu şekilde olacağı yönünde.

VIX endeksinin geriliyor olması ve beraberinde hisse senedi piyasalarında alıcıların hakim olması Brexit’le ilgili olumsuz beklentilerin azalmasına neden oluyor. Açıklanan Dolar olumlu istihdam verilerine rağmen Dolar’ın yükselmeyip hisselerin yükseliyor olması piyasanın hala Fed’in faiz artırımı yapmayacağına yönelik beklentilerinin canlı kalmasından kaynaklanıyor. Oysa Daha bir ay öncesine kadar Fed’in faiz artıracağı bir şekilde fiyatlanıyordu. Bu fiyatlama yine eskiye dönene kadar Sterlin/dolar paritesindeki bir miktar yükseliş olabilir. Bu hafta Fed yetkililerinin yapacağı açıklamalar buna ışık tutacak. Fed yetkililerinin daha önceki tutumlarında kolay vaz geçmeyecek olması Dolar’ın yükselişlerini engellerken hisselerin yükseliyor olması Sterlinin de biraz nefes almasına neden olabileceğini düşünüyorum. Bu nedenle konsolide olan Sterlinin kısa vadedeki düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Bir süredir Yen olumsuz açıklanmaya devam eden Japonya verileri bu haftaya da aynı şekilde Yen olumsuz açıklandı. Bu durum büyük olasılıkla Yen’in güçlenmiş olmasından kaynaklı olarak Japon ekonomisindeki azalan ihracatla ilişkili. Bu durumun devam etmesi, Yen’in ilerleyen günlerde değer kazanması potansiyelinin azaldığına yönelik beklentilerin arttığı şeklinde yorumlanabilir. Hal böyle olunca ABD verilerinin Dolar olumlu aktığı bir dönemde Dolar/yen paritesindeki düşüşler alım için uyun fırsat veriyor olabilir. Hisse senedi piyasalarında yaşanan yükselişlerin durmasıysa bu görüşün daha da güçlenmesine neden olur. Bu nedenle hisseleri de takip etmekte fayda var.

Yükselmeye başlamış emtia piyasalarında altının geri durmaması normal ancak VIX endeksi düşmüşken ve dünyada yavaşlamalar söz konusuyken altında yaşanan yükseliş akıllarda soru işaretleri yaratıyor. Şu bir gerçek ki fonların altına belirgin bir talebi var ve bireysel yatırımcılar altının bu rallisine katlamadı. Aksine bir miktar satıcılı pozisyonların artmış olması altının ilerleyen günlerde de yükselmeye devam edebileceğine dair beklentileri güçlendiriyor. Altını yükselişini destekleyen bir diğer unsur da faizlerin düşük kalmaya devam etmesi ve o şekilde de kalacak olmasıdır. Bu noktada artmasını beklediğim volatilite ortamında altının kısa vadeli yükselişini takiben düşüşleri de gelebilir. VIX’in bugünlerde düşmeye devam etmesi de altındaki yükseliş sonrasında bir miktar düşüş yaparak volatiliteyi besleyecek olmasıdır Yani kısaca yükselişlerde altın satılabilir.

Geçtiğimiz hafta açıklanan istihdam verilerinin Fed’in faiz artıma olasılığının yeniden canlandırdığı için artan beklentileri normalde petrolün gerilemesine neden olması gerekirdi. Ancak zaten gerilemiş petrolün yükselen hisse senetlerine ayak uydurmayarak aslında yapması gerekeni yapmış olabileceğini diyebiliriz. Öte yandan petrol stoklarının beklentilerin altında azalmış olması talebin azaldığını yansıtırken petrolde bir miktar gerileme olabilir ancak hisse senedi piyasalarının yükselişi ve VIXteki düşüş bir noktada petrol alıcılarının piyasaya yeniden gelmesine neden olabilir. Bu noktada belki de en güzeli petrol alırken SP 500 endeksi satmak olabilir. Aradaki ayrışmanın açıklanmayışı bu ikilinin bir miktar yaklaşmasıyla sonuçlanabilir.

Geçen haftaki tarım dışı istihdam verisinin daha önceki veriye rağmen çok belirgin bir yükseliş yapmış olduğunun gözlemlenmesi iyimserliğin ve risk iştahının piyasaya yeniden gelmesine neden oldu. Ne var ki faizler ve emtialar hisse senetlerinin yaşadığı aynı heyecanı yaşamış değil. Bu hafta Fed yetkililerinin faiz politikasına yönelik bazı açıklamaları gelecek. Eğer bu açıklamalarda faiz artışına yönelik bir fikir oluşursa hisselerde gerileme olabilir ancak benim beklentim Fed’in eskiden olduğu gibi ikilemli konuşabileceği yönünde ve bu olursa hisselerde belirgin bir satış baskısı olabilir. Bu nedenle de endeksin yükselişlerinde satış yapmak faydalı olabilir.