Forex Yorumları

Türkiye’de enflasyon beklentilerinin azalmış olduğunu gördükten sonra yarın açıklanacak TCMB faiz kararı büyük olasılıkla 25 baz puanlık bir indirimin olabileceğini göstermekte. Türkiye’nin ekonomik gerçekleri, özellikle üretim bacağı faiz indirimine neden olacak şekilde gelişmiyor olsa da beklentiler etkilenerek piyasanın düşük faizleri kabul edeceği öngörüsü hem akıllıca hem de riskli bir strateji olarak düşünülebilir. Bu nedenle artık bir noktadan sonra faizlerin enflasyon oranına yaklaşmaya devam etmesi TL açısında pek olumlu gelişme değil kuşkusuz. Bu noktada TCMB’nin faiz indireceği az çok fiyatlara yansımış durumda. Yarınki açıklamalar eğer bu sürecin devamının geleceğini gösterecek olursa o zaman piyasa ilk olarak enflasyon beklentileri yüzde 8’in ne kadar altına gidecek diye sorgulamaya başlayacak. Eğer bu sorunun cevabı gitmeyeceği yönünde olursa, o zaman Dolar kurunun yükselmesi gündeme gelebilir. Bugün ayrıca Fed’in faiz kararı var. Bu karar sonrasında Dolar’ın düşmesi mümkün olduğundan yarından önce kurda bir düşüş belenebilir.

Dünkü seansta Almanya’dan açıklanan enflasyon verilerinin düşük gelmiş olması Avrupa’daki en iyi büyüme ve enflasyon performansını sağlayan Almanya’da bile fiyatların baskı altında kaldığı görüldü. Bu durum kendi başına Euro olumsuz bir gelişme. Öte yandan Dolar faizlerinin yükselme eğilimine devam etmesiyse Dolar olumlu bir süreç olarak değerlendirilebilir. Bugün Fed’in açıklayacağı faiz kararı faizlerde bir değişimin olmayacağı yönünde olup belki de Dolar’ı olumsuz etkileyecek demeçlerle devamı gelebilir. Bu da Euro olumsuz ve Dolar olumlu diğer gelişmelere rağmen Euro/dolar paritesinin düşüşlerini büyük ölçüde engelleyebilir. Bu aşamada daha çok düşmeye devam eden değil düşüşlerde alım yapılan bir Euro/dolar paritesi görebiliriz.

Gelişmelerin geneline bakıldığında Dolar faizlerinin yükselmesi ve Euro/sterlin paritesinin kısa vadede gerileyebilecek olması Sterlin/dolar paritesinin baskı altında kalmasına neden oluyor. Ancak bugün durum terse dönebilir. Eğer Fed son dönemde açıklanan Dolar olumsuz verileri ön plana çıkartıp buna göre beklentilerini sıralarsa o zaman Dolar gerileyebilir. Bu arada Euro/sterlin paritesinde aşağı yönlü oluşabilecek bir düşüş Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerde alınması gerekli kılar.

Bu sabah saatlerinde Japonya Merkez Bankası para politikasında köklü değişikliklere gitti. Bu değişikliklerin genel itibarıyla enflasyon hedeflemesini artık sadece kısa vadeli bonolarla yapmak yerine daha uzun vadeli tahvillere de odaklanarak faizlerin getiriş eğrisini sıfıra yaklaştırmak üzere verim eğrisi üzerinde operasyonlar yapmak olarak düşünülebilir. Bir diğer deyişle Japonya Merkez Bankası yakın zamanda enflasyonist baskıların oluşacağı konusunda o kadar karamsar hale gelmiş ki insanları yatırıma ve harcamaya yönlendirmek için uzun vadeli faizlerinde düşük kalacağını sağlamaya çalışıyor. Elbette son zamanlarda mali politikaları devreye sokmuş olmasıyla birlikte hazine ve JMB’nin birlikte elini taşın altına sokacağını gösteriyor. Bu da belki kısa vadede Yen olumsuz olarak algılansa da orta ve uzun vadede Dolar/yen’in düşmeye devam etmesi için içilen acı bir ilaç olarak değerlendirilebilir.

Japonya Merkez Bankasının faiz kararı açık bir şekilde JMB’nin daha da fazla risk almış olması ve faizlerin çok daha uzun bir süre düşük kalmaya devam edeceğini gösterdi. Fed de eğer bu durumdan biraz etkilenmiş olursa o zaman bugünkü faiz toplantısı sonrasında faizlerin yükselme beklentilerini bir miktar azaltabilir. Bu da altını kısa vadede yükselmesi ve aynı zamanda Dolar’ın düşüş olarak düşünülür. Bunlar gerçeğe döndüğünde altın fiyatlarının yükselmesi için bir ortam hazır hale gelmiş olacaktır.

Petrol fiyatlarını düşmeye devam etmesi için piyasa oyuncularının birçok yola başvurduğunu görüyoruz. Libya ve Suudi Arabistan’ın her zaman olduğu gibi petrol üretimini devam ettiriyor olmaları petrolün düşüşüne neden olurken petrol beklentilerinin aynı yönde olmayışı petrolün düşüşlerde alım yapılmasına neden oluyor. Eğer ABD’de ekonomik gelişmeler konusunda bugün Fed tarafından karamsar bir tabloyla sunulursa bu durum petrolde ekstra bir baskıya neden olabilir ancak aynı süreçte Dolar’ın yapabileceği olası gerileme petrolün düşüş nedenlerinden bir tanesini azaltmış olur. BU da düşüşlerde petrol alımını mantıklı kılıyor.

Bugün Fed’in yapacağı faiz açıklaması eğer Japonya Merkez Bankasının uygulayacağı politikalara biraz paralellik gösterirse bu durum hisse senedi piyasalarını yükselişi anlamına gelebilir. VIX endeksinin düşme eğiliminde kalıp emtia fiyatlarının yükselme beklentileri hala korunurken bu gelişmeler ilk etapta Dolar üzerinde baskı yaratır ve bu da hisse senedi piyasalarını başta SP 500 olmak üzere yükselmesine neden olabilir. Ne var ki endekste oluşabilecek yükselişlerin kısa vadede belirgin şekilde sıkışmasını beklediğimden yatay bir piyasa görmemiz mümkün.

Dün Türkiye’den açıklanan işsizlik verilerinin yüksek açıklanmasının ardından bugün açıklanacak enflasyon beklentisinin çok yüksek olmaması gerekir. Zaten Türkiye’ye olan resmi ve kayıtlı para girişinin azalmış olduğu bir dönemde eğer enflasyon beklentileri hala yüksek olursa o zaman TL’nin değer kaybı kaçınılmaz olur. Ancak genel beklenti, enflasyon beklentilerinin bugünlerde düşük kalmaya devam edecek olup TL’nin de kısa vadede değer kazanacağı yönünde. Eğer seans içinde kurda yükselişler olursa bunlar satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dünkü seansta Avrupa’dan açıklanan cari işlemler dengesinin düşük ancak inşaat sektörü üretiminin yüksek gelmiş olması Euro’nun dengede kalmasını sağladı. Seans içinde ABD’den gelmiş olan emlak piyasası endeksinin 2005 yılındaki en yüksek seviyesine ulaşmış olmasıysa Dolar olumlu bir gelişme olarak algılanabilir. Ne var ki diğer ekonomik verilere bakıldığında ABD’deki ekonomik gelişmeler Fed’in faiz artırımından biraz imtina edebileceğine işaret ediyor. Dolayısıyla bugün piyasa belirsizlik içinde kalmaya devam edeceğinden seans içinde paritedeki düşüşleri takiben tepki alımlarıyla oluşacak yükselişler gecikmeyebilir.

Hisse senedi piyasalarındaki alıcılı seansların devam ediyor olması ve ABD cephesinden gelen Dolar olumlu veri açıklamalarına karşın Fed’in olumlu beklentilerden uzaklaşmış olabileceği Sterlin paritesinin yükselmesine neden oluyor. Bu beklentiler dahilinde sterlin bugün yataya yakın işlem görerek yarın ise Fed’ den gelecek açıklamalar doğrultusunda hareketine devam edebilir. Bu nedenle seans içinde oluşabilecek gerilemeler Sterlin de alım fırsatı oluşturabilir.

Dünkü seansta düştüğü seviyelerden itibaren yeniden yükselen Dolar yen paritesinin Dolar faizlerine tepki vermeye devam ettiğini görüyoruz. Dolar faizlerinde aşağı yönlü hareketlerin sınırlı olması ve ABD’den açıklanan Dolar olumlu veriler Dolar yen paritesinde ilerleyen günlerde alıcılı işlemlerin gerçekleşmesine neden olabilir. Özellikle de VIX endeksinin sakin olduğu bir dönemde piyasanın neden Yen alacağıyla ilgili bir sebep bulmak oldukça güç. Bu nedenle Dolar yen paritesinde düşüşler alım için fırsat oluşturabilir.

VIX endeksinin sakin görünümü ve Dolar faizlerinde yaşanan yükseliş sürecinin devam etmesi altın fiyatlarının baskı altında kalmasına neden oluyor. Altını baskılayan faktörlerin bugünkü görüntüsü devam ederken ilerleyen kısa vadeli süreçte bahsedilen faktörlerin herhangi bir tanesinin terse dönmesi altının yeniden yükselmesi için yeterli olacağından piyasa altın satarken daha dikkatli davranıyor. Bunun nedeni altındaki yukarı yönlü taraflı tutumun devam etmesinden kaynaklı elbette. Bu hareketi altının elde tutma getirisi de desteklerken diğer değerli metallerde ve enflasyon beklentilerinde de aynı durum geçerliliğini korumakta. Bu nedenle genel itibariyle altındaki düşüşler alım için fırsat olabilir.

Dolar faizlerinin yüksek kalmasıyla birlikte düşen ham petrol fiyatlarını hisse senedi piyasalarındaki nispeten alıcılı görüntüsü petrolün yükselişine neden olabilir. Bu nedenle kısa vadede petrolde oluşacak gerilemeler alım fırsatı olarak değerlendirilmeli. Bu noktada petrolün de taraflı bir tutum içinde olması petroldeki düşüşlerin bugünlerde daha da iştahla alınmasına neden olabilir. Bu nedenle düşüşleri bekleyip alım denemeleri yapmak uygun görünüyor.

Dünkü seansta ABD’den açıklanan ekonomik verilerin son derece Dolar olumlu olması ilk etapta hisse senedi piyasaların yükselmesine neden olsa da aynı verilerin faizleri yükseltebilecek şekilde gelmiş olması alıcıların pozisyonlarını kapatmasına neden oldu. Bu noktada yarınki Fed faiz kararı öncesinde dalgalanmaların artacağını söylemek mümkün. Hem emtialarda hem de endekslerde yaşanan volatilite düşüşü sonrasında volatilitedeki olası artışın anlamı kısa vadede hisselerde bir gerilemenin yaşanacağı ihtimali olabilir. Bu noktada alım yapmak için erken olabilir.

Bayram sonrası uzun bir tatil döneminden sonra ilk işlem gününde üçüncü çeyreğe dair işsizlik ortalaması açıklanacak. Son dönemde ekonomik faaliyetlerin azalmış olduğunu yansıtan veri açıklamaları, işsizlik verisinin TL üzerinde negatif etkilerini kısıtlayabilir. Bu durum TL olumsuz gibi gözükse de bütçe verilerinin sağlam durduğu bir süreçte TL olumsuz olarak algılanmayabilir. Öte yandan Suriye’deki gelişmelerin Türkiye lehine gelişmeye devam etmesi TL’nin değer kazanmasında etkili olabilir. Bu noktada Dolar kurunun düşmesine ilişkin tek risk Dolar’ın uluslararası piyasalarda yapabileceği yükseliş olur. Geçen hafta ABD’den açıklanan enflasyon verilerinin enflasyondaki yükseliş sürecinin yavaş bir şekilde devam ettiğini göstermesi Dolar olumlu bir gelişmeydi. Ne var ki Michigan verilerinin beklentilerden daha olumsuz bir resme işaret etmiş olması Dolar olumlu havanın kısa vadede olumsuz etkilenmesine neden olduğundan Dolar’ın uluslararası piyasalarda sınırlı yükselmesi mümkün. Bunun anlamıysa kısa vadede seans içindeki yükselişlerin kurun yükselişlerini takiben satışların gelebileceğini gösteriyor.

ABD’en gelen ekonomik verilerin en önemlilerine bakıldığında Dolar olumlu gelişmelerin devam ettiği görülüyor. Yükselen istihdam ve bununla birlikte artmaya devam eden enflasyon, daha da önemlisi sadece manşet enflasyon değil aynı zamanda çekirdek enflasyondaki yükseliş ve ABD’ye olan para akışındaki artışın devamı ve ekonomik büyüme hep Dolar’dan yana. Fed’in rahatsız olduğu iki mesele var. Birincisi Dolar olumlu gelişmelerin yavaş bir şekilde oluştuğu, ikincisiyse son dönemde Fed’in kısa vadeli beklentilerini dolaylı yoldan olumsuz etkileyen diğer ekonomik verilerin Dolar olumsuz gelişimidir. Bunların varlığı son günlerde Dolar’ın değer kazanmasına engel oluşturuyor. Bugün Avrupa’dan dış ticaret dengesi ve inşaat üretimi verileri açıklanacak. Eğer bu veriler belirgin şekilde Euro olumlu gelmeyecek olursa o zaman paritenin seans içindeki yükselişleri satış için bir fırsat olur. Bu tür bir beklentiyi ABD’de yaşanan son terör saldırısı sonrasında olumsuz etkilenebilecek hisse sentlerinin düşüşü tarafından da desteklenebilir.

AB’nin, Brexit sonrasında Avrupa Birliğini güçlendirmek için adımlar atıyor olması ve hisse senedi piyanlarının düşme eğilimi göstermesi Sterlin üzerindeki baskıların artmasına neden oluyor. Bunu sırasıyla Euro sterlin paritesindeki yükseliş ve SP500 endeksindeki düşüşle gözlemlemek mümkün. Şu aşamada İngiltere’den gelen ekonomik verilerin Sterlin olumlu gelmeye devam etmesi paritenin düşüşüne engel teşkil eden en önemli unsurdur. Bunu göz önünde bulundurduğumuzda ve son günlerde Euro sterlin paritesindeki yükselişleri takiben kısa vadeli bir satış baskısının oluşması bugünkü seans içinde Sterlin dolar paritesinin düşüşlerini sınırlı tutabilir.

Buna bir not eklemek gerekirse seans içinde Sterlin yen paritesindeki düşüşlerin ardından yükseliş hareketleri görebiliriz.

Yükselen Dolar faizleri bir yanda kısa vadeli Dolar faizlerinin uzun vadelilere yaklaşmış olması altın üzerinde baskı yaratan ilk gelişme oldu. Bununla birlikte VIX endeksindeki düşüş ve ABD’den gelen çekirdek enflasyon verilerindeki yükseliş altının satılması için birer neden olarak düşünülebilir. ABD’nin siyasetindeki gergin ortamın devam etmesi belki altının düşmesinde etkili olan VIX endeksinin yükselmesine neden olabilir. Bu olursa o zaman altının seans içindeki düşüşlerinde alım denemeleri yapılabilir. Ancak bu durumda Dolar endeksini de takip etmek gerekir. Dolar endeksinin yükselişi bugünkü olası altın yükselişlerini sınırlandırabileceğinden altının düşüşlerini takiben yapılabilecek alış pozisyonları kısa aralıklarla kapatılmalıdır.

Geçtiğimiz hafta Dolar’da yaşanan yükselişler, hisse senedi piyasalarını gerilemesi ve petrolün üretiminin kısıtlanmasıyla ilgili haberlerin yarattığı spekülasyonlar bu hafta da devam edecek. Ancak bu hafta yaşanacak spekülasyonlar geçen hafta yaşanan belirgin haftalık gerileme sonrasında petrolün bu sefer tam tersi yönde hareket etmesiyle sonuçlanabilir. Bu nedenle ilk beklenti petrolün bugünden yarına bir miktar yükselebileceği olarak değerlendirilebilir. Haftalık bazdaki hareketiyse hisse senedi piyasalarını Dolar faizleriyle nasıl bir etkileşim içinde olacağı ve geçen hafta da düştüğü gözlemlenen petrol stoklarıyla belli olacak. Petrol stoklarındaki genel gelişmeler petrolün yükselişini destekler nitelikte. Bu aşamada eğer hisse senedi piyasaları Dolar faizlerinin yükselişiyle birlikte yükselirse o zaman petrolde daha belirgin bir yukarı yönlü düzeltme görmek mümkün olabilir.

Geçtiğimiz hafta VIX endeksinin düşmeye devam ettiği bir süreçte ABD’de faizlerin yükselmeye devam etmesi ekonomik gelişmelerin son dönemdeki olumsuz görüntüsünden uzaklaşılabileceği beklentisinin oluşmasına neden oldu. Bu sürecin bu hafta içine de yansıyabilecek olması kısa vadede SP500 endeksi dahil bir çok hisse senedi endeksinin küresel çapta yükselmesine enden olabilir. Bu açıdan bakıldığında basit bir yaklaşımla düşüşlerde SP500 endeksi almak uygun gözüküyor.