Dolar / Yen Yorumları

Dolar faizlerindeki düşüşler hisse senetleri tarafından da teyit edilince, dünkü seansta Dolar/yen paritesi bir ara 119’un altına gerileyerek alım fırsatı yarattı. Bugünse Japonya’dan açıklanan ekonomik verilere baktığımızda sanayi üretimi ve kapasite kullanımının olumsuz etkilediğini görüyoruz. Bugün ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin enflasyon bacağında dün olduğu gibi Dolar olumsuz bir gelişme olabilir. Ancak bütçe dengesi verileri artan istihdam sayesinde olumsuz gelmeyebilir. Bu nedenle kısa vadede ABD ve Japonya verileri karşılaştırıldığında zaman boyutu bile dikkate alınsa düşüşlerin alım fırsatı olarak kullanılmasını mantıklı kılıyor. Ancak elbette bunun gerçek olması ABD’den açıklanacak enflasyon verilerinin aşırı şekilde Dolar olumsuz yani düşük gelmemesine ve bütçe verilerinin olumlu gelmesine bağlı.

Dolar faizlerinin gerilediği ve bununla birlikte hisse senetlerinin düştüğü bir süreçte Dolar/yen paritesinin satış baskısı altında beklemeye devam etmesi oldukça normal. Bu sabah itibarıyla aslında Dolar/yen paritesi dünkü şartlara göre bakıldığında alım seviyesine ulaşmış gözüküyor. Ancak bugün finansal piyasalarda yaşanması muhtemel dalgalanmaların etkisiyle paritenin seans içinde daha düşük seviyeleri görmesi ve düne göre daha uygun bir alım olanağı vermesi mümkün. Bu nedenle seans içinde alım yapmadan önce biraz daha düşüşleri beklemek gerekiyor. Zira Japonya’dan açıklanan makine parça siparişleri ve tüketici güven endeksi düşük açıklandı ancak buna karşın dün açıklanan para verileri M3’ten M2’ye para akışının gerçekleştiğini gösterdi. Bu durumun biraz Yen’e olan talebin gecikmeli bir şekilde piyasaya yansıyabileceğini beklediğimden düşüşleri takiben alım yapmanın daha iyi olabileceğini düşünüyorum.

Dünkü seansta altı ay ve iki yıllık Dolar faiz farkının kısa vadeli faizler lehine yükselmiş olduğunun görülmesi Dolar/yen paritesinin bugün bir miktar yükselmesine neden olabilir. Her ne kadar bu faiz farkı aralığı bugün Dolar aleyhine geriliyor olsa da Dolar’ın genel olarak yükselmek isteyebileceği bir ortamın oluştuğunu görmek gerekiyor. Emtia fiyatlarındaki gerilemeler ve Japonya’dan açıklanacak ekonomik verilerin Yen olumlu olabilmesi için bir nedenin olmadığı bugünlerde paritenin düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

On yıllık Dolar faizlerinin yükselişten oldukça uzakta olması ve buna karşın Japonya’dan açıklanan ekonomik velilerin Yen olumlu olmayışı, Dolar/yen paritesinin 119’lı ve 120’li seviyelerde sıkışmaya devam etmesine neden oluyor. Aslında burada süregelen en önemli şey kısa ve uzun vadeli Dolar faizlerinin birbirine yaklaşıp yaklaşmayacağıdır. Zira eğer böyle olursa hisse senedi ve bono piyasalarındaki güncel konjonktür Fed’in faiz artıracağına dair beklentileri güçlendirebileceği düşünülebilir. Bu da Dolar’ın yeniden güçlenmesi anlamına gelir. Bu nedenle örneğin 6 aylık ve 2 yıllık Dolar faizleri arasındaki farkın azalması durumunda Dolar/yen paritesinin yükselebileceği konusunda sinyaller alınabilir. Tersi durumda da düşebileceğine dair bir kılavuz görevi görecektir.

Dolar faizlerinde yaşanan yükseliş beraberinde hisse senetlerinin de yükselmesine neden olunca ibre şimdilik Dolar’a dönmüş durumda. Diğer yandan Japonya’dan açıklanan verilerin genel itibarıyla Yen olumlu olmaktan henüz uzak olması paritenin ara sıra yükselişlerine neden oluyor. Bugün de aynı durum yaşanabilir ancak yükselişler çok sınırlı kalır. Bu nedenle belirgin düşüşler olmadıkça Dolar/yen paritesinde alım yapmayı ertelemeli. 119,50 civarında alım yapılabilir ama öncesinde değil.

Dün Japonya’dan açıklanan para politikasında bir değişim olmaması ardından geleceğe yönelik beklentileri gösteren öncü göstergeler ve bugünkü durumu yansıtan bugünkü durum endeksi beklentilerin üzerinde Yen olumlu açıklandı. Bu arada Dolar faizlerinin gerilemeye devam etmese de yükselişini durdurmuş olması Dolar/yen paritesinin yükselişine engel oluyor. Bugün Dolar faizleri Dolar/yen üzerinde de her zaman olduğu gibi etkisini gösterecek. Ancak bu sefer bakılması gereken şey Dolar’ın kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın nasıl evrileceğidir. Eğer kısa ve uzun vadeli faizlerin birbirine yaklaştığını görürsek parite yükselir. Aksi durumda düşer. Ancak olası düşüşün çok belirgin olması kısa vadeli faiz arbitrajlarının yaratacağı taleple yeniden güne başladığı seviyelere gelir.