Dolar / Yen Yorumları

Dolar’ın nominal faizlerinde son iki seanstan beri gerileme olduğunun görülmesi ve bunun yeni haftaya başlarken hızlanabilecek olması şimdilik Dolar/yen paritesi üzerinde baskı yapıyor. Ancak Dolar faizlerinin vade yapısı değerlendirildiğinde Dolar’ın bu bağlamda yükselme şansı hala var. ABD’den son birkaç seanstan beri çatlak seslerin gelmeye devam etmesi ve açıklanan Dolar olumsuz ekonomik göstergeler, diğer yandan yeni haftaya başlarken Çin’in açıkladığı ve Japonya üzerinde olumuz etkiye sahip olan Yuan olumsuz sektörel büyüme verilerinin daralmanın devam ettiğini göstermiş olması Dolar faizlerine baskı yaptığı gibi, Yen için de olumsuzdur. Bu nedenle çok fazla hareket olacağını söylemek zor ancak seans içinde olası yükselişlerin çok kısa metrajlı satış için uygun olacağını düşünüyorum.

Dolar faizlerinin Aralık ayında artacağına dair beklentilerin belirginleşmiş olması kısa vadeli Dolar faizlerini hareketlendirirken, orta ve uzun vadeli faizlerde de yükselişler belirginleşti. Ancak asıl önemli olan daha çok orta vadedeki Dolar faizlerinin ne yaptığıdır. Eğer bugünlerde iki ve beş yıllık Dolar faizlerinde yükselişler canlılığını korumaya devam edecek olursa, o zaman Dolar/yen paritesinin yükselişlerinin devam edeceğini söylemek mümkün. Görünen o ki son iki günden beri özellikle iki yıllıkların belirgin şekilde yükselmeye devam etmesi paritenin bugünlerde yükselmeye devam edeceğine işaret etmekte. Diğer yandan Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin Yen olumlu bir resim çizmemesi de düşüşlerde bu paritenin alınması gerektiğini ortaya koymakta.

Kısa vadeli Dolar faizleri dahil orta vadeli Dolar faizleri de yükseldi. Bu da Dolar/yen paritesinin yükselmesine enden oldu. Dolar’ın kısa vadeli faizleri olduğunun yanında daha önce de belirttiğim gibi orta vadeli faizler aslında daha da önemli. Daha doğrusu kısa ve orta vadeli faizlerin etkileşimi daha önemli bir unsur. Eğer kısa vadeli faizler yükselirken orta vadeli faizler yükseliyor ancak verim eğrisini yataylaşıyorsa o zaman Dolar/yen paritesinin daha belirgin yükseliş hareketleri sergilemesi mümkün oluyor. Dün bunlardan bir tanesi olması gerekirken paritenin hala tam anlamıyla yükselmemiş olmasının ardında tek neden emtia fiyatlarında ve hisselerde yaşanan yükselişin ilerleyen günlerde Dolar faizlerini baskı altında olması durumunda Dolar’da belirgin bir gerileme yaşanabilecek olmasından kaynaklanıyor. Bu noktada paritedeki yükseliş sınırlı da olsa devam eder ama çok fazla bir beklenti içinde olmamak gerekir.

ABD’den açıklanan ekonomik verilerin genel olarak olumsuz gelmeye devam etmesi ve Dolar faizlerindeki düşüşler Dolar/yen paritesinin yeniden gerilemesine neden oldu. Bugün Fed’in açıklayacağı faiz kararı sonrasında Dolar faizlerinin nasıl şekilleneceği parite üzerinde oldukça etkili olabilir. Öte yandan Japonya’dan gelen verilerin Yen olumlu olmaktan uzak olması ve hisse senedi piyasalarında yaşanabilecek olası gerilemeler beraberinde Dolar/yen paritesinin düşüş potansiyelini sınırlandırmakta.

Dolar faizlerinde görülen sınırlı gerilemeler ve hisse senedi piyasalarının yükselişlerini şimdilik durdurmuş olması beraberinde Dolar alımı yapanların kar realizasyonu yapmasına neden oldu. Bu da Dolar/yen paritesinin gerçekleştirmiş olduğu yükselişleri takiben dünkü seansta gerilemesiyle sonuçlandı. Bugünkü seansta ABD’den açıklanacak ekonomik veliler, son zamanlarda Çin’deki gelişmelerle birleştirilip o şekilde dikkate alınacak. Eğer ABD’den açıklanacak ekonomik veriler içinde özellikle istihdama ve enflasyona ışık tutan veriler Dolar olumlu açıklanırsa, o zaman paritenin yükseliş süreci devam eder, Bunun dışındaki diğer durumlarda paritenin olası yükselişleri satış fırsatı olarak kabul edilebilir.

Dolar faizlerinin yükselmiş olmasına ek olarak Çin’den gelen ekonomik verilerin Japonya ekonomisini de olumsuz etkilemesi Dolar/yen paritesinin neden yükseldiğini gayet açık bir şekilde açıklıyor. Bu sabah saatlerinde Japonya’dan herhangi bir veri açıklamasının olmayışı paritenin nispeten yatay bir başlangıç yapmasına neden oldu. Ancak gündüz seansı içinde Dolar faizlerinin ve hisse senetlerinin dalgalanacak olması paritenin de nispeten dar alanda yatay dalgalanmasıyla sonuçlanabilir. Bu süreçte Dolar’ın gerileme ihtimali Dolar/yen paritesinin seans içindeki yükselişlerini takiben satılmasını gerekli kılabilir.