Dolar / Türk Lirası Yorumları

Moody’s’in Türkiye’nin kredi notunu düşürmesinin ardından dünkü ilk seansta TL’nin Dolar’a karşı direnç gösterdiğini gördük. Bunun birinci nedeni büyük yatırım bankalarının TL’ye ve Türk ekonomisine olan güveninin devam ettiğini belirtmiş olması, ikincisiyse Türkiye’nin kredi notunun düşmesi nedeniyle ya da buna benzer nedenlerle Türkiye’den çıkacak olan paranın zaten çıkmış olmasından kaynaklanıyor. Ne var ki haftanın bundan sonraki kısmında Dolar/TL’nin dünkü gibi yükselişlerini sınırlandırmasını beklemiyorum çünkü dün Türkiye’de açıklanmış olan kapasite kullanım oranındaki artış, ilerleyen günlerde ekonomik büyüme rakamlarının yükselmesine ve bunun da TL’yi baskılamasına neden olabilir. Türk ekonomisinin şu aşamada büyüdükçe açık veren bir ekonomi olması nedeniyle özellikle bugünlerde ekonomik büyümeye işaret eden rakamlar TL’nin zayıflamasına neden olabilir. Bu nedenle dünkü kapasite kullanımı verisi sonrası bugün TL’nin dünkü kadar değerlenme eğiliminde olacağını sanmıyorum. Bu yüzden kurun düşüşlerinin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum.

Moody’s’in hafta sonu Türkiye’nin kredi notunu indirmesinin ardından fonların Türkiye’den çıkacağı beklentisi kurun yeni haftaya yükselerek açılmasına neden oldu. Oysa bunun etkisinin sınırlı olmasını bekliyorum. Zira Türkiye’nin kredi notunun artması sonrasında Türkiye’ye girmiş olan para zaten bir süre önce çıkmıştı. Bu nedenle çıkışın beklendiği kadar olmaması beklenebilir. Bu noktada olacak olan şu ki borsa yükselişlerde sınırlı kalacak ve faizler bir miktar yükselecek Bu da TL olumlu algılanacağı için kurun yükselişi yine sınırlı kalacak. Bu açıdan bakıldığında kurun yükselişlerinde satış denemeleri yapmak kısa vadede karlı olabilir.

Dün TCMB’nin 25 baz puan faiz indirmesinin ardından kurun 2’94’lü seviyelere gerilemiş olmasının ardından daha da düşmesi için uluslararası piyasalarda Doların düşmesi gerek. TL’nin dinamikleri şu aşamada TL’nin daha da değer kazanmasına engel oluşturduğu için bugün düşüşlerin ardından TL de düzeltme hareketleri izlenebilir. Türkiye’nin ödediği reel faizin yüzde 1.5 , ABD’nin ödediği yüzde 0.85’ken ve aradaki kredi notları bu düşük farkı açıklamazken TL’nin Dolar’a karşı değer kazanması kolay değil.

Dünkü Fed faiz kararının ardından bugün TCMB’nin faiz kararı beklenecek. Dün de belirttiğim gibi beklenti TCMB’nin gecelik faiz oranın da 25 baz puanlık bir indirim yapabilecek olmasıdır. Bugüne kadar Türkiye’den açıklanan ekonomik verilerin neredeyse tamamı yavaşlayan bir ekonomiye dikkat çekti. Bugün açıklanacak olası faiz indiriminin önceki açıklanan verilerle paralellik gösterebilecek olması ve Fed’in faiz artırmamış olması TL’nin çok fazla değer kaybetmemesine neden olur. Bugün kur yükselebilir ama çok değil.

Türkiye’de enflasyon beklentilerinin azalmış olduğunu gördükten sonra yarın açıklanacak TCMB faiz kararı büyük olasılıkla 25 baz puanlık bir indirimin olabileceğini göstermekte. Türkiye’nin ekonomik gerçekleri, özellikle üretim bacağı faiz indirimine neden olacak şekilde gelişmiyor olsa da beklentiler etkilenerek piyasanın düşük faizleri kabul edeceği öngörüsü hem akıllıca hem de riskli bir strateji olarak düşünülebilir. Bu nedenle artık bir noktadan sonra faizlerin enflasyon oranına yaklaşmaya devam etmesi TL açısında pek olumlu gelişme değil kuşkusuz. Bu noktada TCMB’nin faiz indireceği az çok fiyatlara yansımış durumda. Yarınki açıklamalar eğer bu sürecin devamının geleceğini gösterecek olursa o zaman piyasa ilk olarak enflasyon beklentileri yüzde 8’in ne kadar altına gidecek diye sorgulamaya başlayacak. Eğer bu sorunun cevabı gitmeyeceği yönünde olursa, o zaman Dolar kurunun yükselmesi gündeme gelebilir. Bugün ayrıca Fed’in faiz kararı var. Bu karar sonrasında Dolar’ın düşmesi mümkün olduğundan yarından önce kurda bir düşüş belenebilir.

Dün Türkiye’den açıklanan işsizlik verilerinin yüksek açıklanmasının ardından bugün açıklanacak enflasyon beklentisinin çok yüksek olmaması gerekir. Zaten Türkiye’ye olan resmi ve kayıtlı para girişinin azalmış olduğu bir dönemde eğer enflasyon beklentileri hala yüksek olursa o zaman TL’nin değer kaybı kaçınılmaz olur. Ancak genel beklenti, enflasyon beklentilerinin bugünlerde düşük kalmaya devam edecek olup TL’nin de kısa vadede değer kazanacağı yönünde. Eğer seans içinde kurda yükselişler olursa bunlar satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.