Forex Yorumları

Türkiye’de siyasetçilerin Avrupa’da yapmak istediği miting ve toplantılara engel olunmasıyla ortaya çıkan yeni gerginlikler TL’nin değer kazanmasını engellerken Dolar’ın uluslararası piyasalarda değer kaybettiğini görüyoruz. Geçen hafta sonuna girerken ABD’den gelen istihdam verileri genel itibarıyla Dolar olumlu gözükse de, bir süredir bahsettiğim gibi Dolar’ın yükselmesi çok kolay olmayacak, üstelik bu süreç Dolar’ın düşüş sürecinin de başlangıcı olacaktır. Bunun nedeni daha önce de belirttiğim gibi ABD’de yapılacak faiz artışının yapılacak vergi indirimlerine karşılık bir hamle olması nedeniyle teknik bir artırımdan öteye gitmeyecek olmasından kaynaklı. Küresel ekonomik gelişmelere bakıldığında Çin’in dış ticaret açığı vermiş olması Yuan’ın ve Dolar’ın peşi sıra düşeceğini gösterdiğinden Dolar’ın uluslararası piyasalarda yükselmesi kolay olmayacak. Bu süreçte 16 Nisan referandumuyla birlikte Türkiye’deki belirsizliklerin azalacak olması yakın bir süreçte kurun yükselişlerinin sınırlı olması gerektiğine işaret ediyor. Bugün Türkiye’den gelecek olan cari işlemler dengesi beklentiler dahilinde gerilemiş olabilir. TL’nin kendi dinamiklerinde gerilemesi için bu verinin beklenenden yüksek gelmesi gerekir. Bunun dışındaki dinamiklere bakıldığında hisseler ve mal fiyatlarında görülecek olası yükselişlerin Dolar’ı baskılamaya devam edeceğini düşünüyorum.

Geçen hafta ABD’den açıklanan istihdam verileri beklentiler dahilinde olumlu bir görünümde açıklandı. Daha önceden açıklanan üretkenlik verilerini ve açıklanan istihdam verilerini bir araya getirdiğimizde üretkenlikteki yükseliş ve istihdamdaki iyileşme birbirini dengeler nitelikte. Bir diğer deyişle ABD’de kısmen iyileşen istihdama karşılık belirgin şekilde artan üretkenlikle bir arada düşünüldüğünde enflasyonist baskıların o kadar da çok olmadığını görüyoruz. Öte yandan emtia fiyatlarında yaşanabilecek yükselişler ve Avrupa’dan açıklanan ekonomik verilerin Euro olumlu gelmeye devam etmesi euro/dolar paritesinin düşüşlerinin sınırlı kalmasına neden oluyor. Bugün AMB’den gelecek açıklamalar ve ABD’nin istihdam durum endeksi açıklanacak. Bu gelişmelerin etkisinde euro/dolar’ın düşüşlerde alınması gerekeceğini bekliyorum.

Bir süredir Euro/sterlin paritesinin yükseliş trendi içinde kalmaya devam etmesi Sterlinin baskı altında kalmasına neden olurken Dolar’da yaşanan düşüşler Sterlin/dolar paritesinin sınırlı şekilde yükselmesine neden oluyor. Bugünlerde Dolar’ın diğer piyasalarda yaşananların etkisiyle baskı altında kalabilecek olması ve euro/sterlin paritesinde oluşabilecek teknik düzeltme hareketi Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerde alınmasını gerektirebilir.

Geçtiğimiz Cuma günü itibarıyla Dolar/yen paritesinin 115,52’den dönerek yeniden 114’lü seviyelere kadar gerilediğini izledik. Yükselen Dolar faizleri ve faizlerdeki yükselişin Cuma itibarıyla gerilemiş olması, öte yandan Dolar’ın uluslararası piyasalardaki gelişmelerin etkisiyle düşüşü Dolar/yen paritesindeki gerilemenin nedenleri olarak sayılabilir. Bu hafta içinde Japonya’dan gelecek ekonomik veri açıklamaları çok belirgin olmadığından Yen’in dinamiklerine göre bir dalgalanma oluşmayabilir. Bu durumda Dolar cephesinden gelecek açıklamalar önemli. Bu noktada Dolar faizleri her zaman olduğu gibi belirleyici unsur olabileceğinden ve faizlerin yatay dalgalanma sürecinde olabileceğinden 115’li seviyelere geldiğinde paritede yapılabilecek satışların kar getirebileceğini düşünüyorum.

Dolar faizlerinin yükselişinin durulmasıyla birlikte baskı altında kalan altın fiyatlarında yukarı yönlü bir hareket oluşumu görebiliriz. Bunu diğer metallerin de olası yükselişi elbette destekler. Ancak asıl olarak emtia fiyatlarının geneli ve Dolar faizlerinde yaşanabilecek olası gerilemeler altının bu hafta içinde yapacağı düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesine neden olabilir. Öte yandan artan uluslararası ekonomik dengesizliklerin de etkisi altın için yükseltici bir rol oynayacaktır.

Petrol fiyatlarında yaşanan gerilemeler bir süre önce Dolar’ın uluslararası piyasalardaki yükselişi ve petrol üretiminin azaltılması konusunda beklentilerin petrolün taşıma getirisini düşülmesiyle ortaya çıkmıştı. Bu süreçte petrol stoklarında devem eden yükselişler değerlendirildiğinde petrolün 55 Dolar’dan 48 Dolar’a kadar olan düşüşünü zaten raporlarımda da ön görmüştüm. Bundan sonraki süreçte bir miktar konsolidasyon olabilir. Yani petrol hemen yükselmek yerine bir süre yatay kalabilir ancak bu sürecin çok uzun sürmesini beklemiyorum. Bu aşamada oluşabilecek düşüşleri takiben alım denemeleri yapmanın faydalı olabileceğini düşünüyorum.

VIX endeksinin yaşanan dalgalanmalar ve beklentilerdeki değişkenliğe rağmen düşük kalmaya devam etmesi ve ABD’de yapılacak vergi indirimlerinin ekonomiye hız vereceğinin düşünülmesi şirket karlılıklarını da yakından ilgilendiren olumlu bir gelişme olmasından dolayı hisselerde yükseliş devam ediyor. Ne var ki Dolar’ın düşüşüne rağmen emtilaarda oluşan yatay hareket sürecinin bir süre daha devam edebilecek olması SP 500 endeksinde zaman zaman satışların da oluşmasına neden olabilir. Bu noktada endeksin yapabileceği olası yükselişleri takiben satış denemeleri yapmak uygun gözüküyor.

Uluslararası piyasalarda Dolar yükselemiyor ancak Türkiye dinamiklerine bağlı olarak Dolar kuru yükselişini sürdürüyor. TL’nin faizlerinde görülen yükselişlere rağmen şu aşamada henüz belirgin bir toparlanma olmaması Türkiye’nin Almanya ve ABD’yle yaşadığı gerginliğin Rusya’yla olan ilişkilere de sıçramasından kaynaklı. Bu Gelişmeler devam ederken TL’nin değerlenmesi için seans içinde yaşanan yükselişleri takiben oluşabilecek teknik düzeltmelerle kısa aralıklı görülebilir ancak bunun dışında TL’nin gerçek anlamda değer kazanabileceği bir süreçte değiliz. Bunun için önümüzdeki hafta oluşacak gelişmeleri beklemeli.

DünAvrupa Merkez Bankası’nın verdiği faiz kararı sonrasında Draghi’nin Euro’nun geri dönülmez bir para birimi olduğunun açıklaması Fransa’nın Avrupa Birliğinden çıkmasıyla ilgili risklerin bir kısmını bertaraf etti. Bu gelişmelerle birlikte değer kazanan Euro değer kazanamayan Dolar karşısında yükseldi. Bu aşamada bugün Avrupa’dan açıklanacak dış ticaret dengesi ve ABD’den gelecek istihdam verileri paritede belirleyici rol oynayacak. Öncelikle Çin ekonomisindeki yavaşlamanın belirginleşmesi Avrupa’dan Çin’e olan ihracatın azalmasına neden olabilir. Bu durumda Euro’yla ilgili ilk belirtiler olumsuz algılanabilir. Öte yandan ABD’den açıklanacak istihdam verilerinde bakılması gereken iki veri olacak. Birincisi işsizlik oranı, ikincisiyse üretkenlik ve işçi birim maliyeti verileri. Bu veriler içinde işsizlik oranının yükselmesi veya aynı kalması durumunda Dolar gerileyebilir. Üretkenlik verilerinde bir yükseliş olursa o zaman işsizlikte gerçek anlamda bir azalma olduğu algılanır. Ancak üretkenlik verilerinde bir azalma olursa o zaman işsizlik verilerinde yükseliş olduğu düşünülebilir. Bu durumda da Euro yükselme eğilimini sürdürür. Sonuç olarak bugün ABD’den açıklanacak işsizlik ve üretkenlik verileri arasındaki ilişki senaryosuna göre hareket etmek faydalı olacaktır.

Sterlin/dolar paritesinde yavaşlayan bir hızla gerileme yaşanırken Euro’nun Sterlin karşısında değer kazanmaya devam etmesi Dolar’ın zayıf kaldığı günlerde dahi Sterlinin yükselmemesini açıklıyor. Bugün İngiltere’den açıklanacak sanayi, imalat ve inşaat üretimi verileri gelecek. Bu verilerin yükselişinde bir sınırlanma söz konusu olabilir. Öte yandan ABD’den açıklanacak istihdam ve üretkenlik verileri de belirleyici unsur olarak karşımızda. Bu gelişmelerle ilgili beklentilerime göre Sterlin cephesinden gelecek verilerin sterlin olumsuz olmayıp ancak Sterlin olumlu da algılanacak şekilde gelmeyeceğini söyleyebilirim ABD tarafındaysa işsizlik ve üretkenlik verilerinin bir arada vereceği etki Dolar olumsuz olabilir. Bu durumda paritenin düşüşlerde alınması için teknik ve temel şartların oluşabileceğini düşünüyorum.

Dolar faizlerinin yukarı yönlü hareketi Dolar/yen paritesinin yükselişini tetiklerken VIX endeksinin sınırlı yükselişi Yen’in değer kaybına devam etmesine neden oldu. Öte Yandan büyüme verileri başta olmak üzere Japonya’dan hafta içinde açıklanmış verilerin genelinde Yen olumsuz bir hava hakim oldu. Bu durum Dolar/yen paritesinin beklentiler dahilinde bir miktar daha yükselmiş olmasına neden olurken şu aşamada yeni yükselişlerin görülebilmesi için bugün ABD’den açıklanacak istihdam verilerinde Dolar olumu havanın teyit edilmesi gerekiyor. Bunun için de işsizlik verilerinin yatay yada düşük ve aynı zamanda da üretkenlik verilerinin düşük olması gerek. Bu olmadığı sürece paritenin yükselişleri 115,50 civarında satış için gerekli şartları hazırlamış olur.

Dolar faizlerinin belirgin şekilde yükselişine devam etmesi ancak aynı zamanda hisse senedi piyasalarının durgun kalıp VIX endeksinin de sınırlı artmış olması altının düşmesini tetikleyen ana unsurlar olarak karşımızda. Ne var ki bu unsurların geri dönüşü çabuk olabilir ve aynı zamanda emtia fiyatlarında da belirgin yükselişlerin oluşması için ortamın olgunlaştığı bir ortamda altının konsolide olması beklenebilir. Bugünlerde yukarı yönlü hareketleri takiben düşüler olacaktır. Ancak altını konsolidasyon sürecinde yatay dalgalanmanın biraz sürmesini bekliyorum. Bu durum bir hafta kadar sürebilir ve sonrasında altında daha belirgin yükselişler olabilir. Şu aşamada daha yatay bir ortamda hafif de aşağı meyilli bir piyasa görebiliriz.

Petrol stoklarının yükselmeye devam etmesi ve aynı zamanda son bir haftadan beri bahsetmiş olduğum taşma getirilerindeki gerilemeler petrol fiyatlarındaki düşüşü açıklar nitelikte. Öte yandan Çin ekonomisinin yavaşlama eğilimi gösteren veriler üretmesi ve petrole olan talebin şu aşamada mevsimsel olarak en düşük döneme işaret etmesi petrolü düşürebilir ancak bu düşüler orta vadeli fonlar için iyi birer alım fırsatı olarak değerlendirecektir. Bu aşamada petroldeki düşüşlerin çok uzun sürmeksizin 48,50 civarında belirginleşen alımlarla durulmasını bekliyorum.

SP 500 endeksinin düşen emtialar ve yükselen faizlere karşın yükselme eğilimini bırakmaması, hisse senedi piyasalarındaki vergi odaklı olumlu beklentilerin aşırı derecede artmış olduğuna işaret ediyor. Bu durumun sürdürülebilir olmaması durumunda ya Dolar düşecek ya da SP 500 endeksi yükselmeye devam edecek. Piyasa bunun ikisi içinde hangisinin gerçekleşeceğini bilmediğinden endekste belirsizlik devam etmekte ve bu yüzen yatay hareket sürecini görmekteyiz. Bu sürecin devam etmesi kolay değil. Zira hem faizler yükseliyor hem de emtialar baskı altında kalıyorsa SP 500 endeksinde belirgin bir volatilite oluşması için şartlar uygun halde. Bu nedenle seans içinde yaşanabilecek olası belirgin yükselişleri görmeden satış yapmamakta fayda var. Alım yapılması içi riskli bir ortamdayız.

Türkiye’nin Almanya ile olan ilişkilerinin bozulması üzerine çıkan haberler, Rusya ve ABD’nin birbirine düşman olsa da Suriye konusunda Türkiye’ye karşı bir politika izlediklerinin görülmesi Türkiye’nin risklerindeki artışı ortaya koyarken dün TL’nin genel olarak değer kaybettiği bir seans geçirdik. Bu gelişmeleri takiben TCMB’nin yakın bir zamanda yeniden faizlerle ilgili bir hamle yapması gerekebilir. Ne de olsa TL değer kaybederken sanayi üretiminde dün görülen yükseliş Türkiye’nin dış ticaret dengesini bozar nitelikteydi. Bugünlerde uluslararası hisse senedi piyasalarının düşmeyişi ancak buna karşın mal fiyatlarının düşmesi yakın bir zamanda hisse senedi piyasalarının gecikmeli olarak düşmesine neden olabilir. Bu durum genel olarak Dolar’ın düşüşüne engel olan bir faktör olduğundan kurdaki düşüşün de biraz zaman alması mümkün. Bu aşamada kurun düşüşü eğer zaman alacaksa o zaman 1-15 Şubat tarihleri arasında yaşanan bir düşüşe benzer düşüş görebiliriz. Ancak şu aşamada kısa vadede geri çekilmeler olur ancak bu geri çekilmeler sınırlı kalır. Kurdaki düşüşleri takiben 3,70 puan civarında yapılabilecek alımla en azından 50-60 puanlık bir kar elde etmenin mümkün olduğunu düşünüyorum.

Dün Almanya’dan açıklanan sanayi üretiminin beklentilerin üzerinde gelmiş olması ve ardından ABD’den açıklanan üretkenliğin yükselmemesi ve iş birim maliyetinin gerilememiş olması ABD cephesindeki enflasyon baskılarının işaretçisi oldu. Bu gelişmeler beklenen enflasyonu yükseltirken aynı zamanda faizlerde görülen yükseliş de elbette beklenen bir durumdur. Bugün Avrupa Merkez Bankasının açıklayacağı faiz kararı var. Buradan gelecek açıklamalar kısa vadede Euro’yu destekleyici nitelikte olmaz. Öte yandan Fransa’da yaklaşan seçimler ve Ulusal Cephe partisinin Fransa’da daha da güçlenmiş olması Avrupa’nın dağılmasıyla ilgili tartışmaların belirginleşmesine neden olabilir. Bu da Euro’yu belirgin şekilde baskı altında tutar. Ancak şu aşamada bir beklenti içine girmenin erken olduğunu düşünen piyasanın AMB’nin söylemlerine ve küresel ekonomik verilere göre hareket edeceğini söyleyebiliriz. Eğer bugün ABD’den açıklanacak ithalat fiyat verileri beklentilerin altında gelecek olursa o zaman euro/dolar paritesi yükselmek isteyebilir. İthalat fiyatlarının ancak belirgin bir şekilde yükselişi paritenin yükselişini sağlayabilir. Eğer orta karar bir veri gelirse o zaman paritenin yönünü mal fiyatları ve hisseler belirleyecektir. Bu durumda daha büyük bir ihtimalle paritenin yükselmesi için daha çok şansının olduğunu düşünüyorum.

Avrupa’da yaklaşan seçimlerin etkisiyle Sterlin üzerindeki yükün Euro üzerine kayacak olması Euro/sterlin paritesinin düşmesine neden olabilir. Şayet böyle bir şey olursa ki bu mümkün, o zaman sterlin/dolar paritesinin düşüşleri sınırlı olabilir. Yarına kadar İngiltere’den gelecek bir ekonomik veri açıklaması yok. Ancak yarın açıklanacak dış ticaret dengesi ve sanayi üretimi verileri Sterlinin etkilenmesine neden olabilecek öneme sahip verilerdir. Bu aşamada yarına kadar bu verilerin açıklanmasına dek sterlin/dolar paritesinin daha çok euro/sterlin ve Dolar endeksi güdümünde hareket etmesi beklenir. Hisse senedi piyasalarını düşüşlere dirençli olması ve Avrupa’daki gelişmeler göreceli olarak Sterlin’in yükselişine neden olabilir. Bu nedenle 1,2130 civarına kadar devam edecek düşüşler sonrasında paritenin yeniden yükseliş çabasına gireceğini düşünüyorum.

Dolar faizlerinin yükselmeye devam etmesi ve bu aşamada hisse senedi piyasalarının dirençli olması Dolar/yen paritesinin yükselmesine neden oluyor. Öte yandan Çin’in dış ticaret açığı vermiş olması beklentilerin çok ötesinde bir durum olması itibarıyla Yuan’ın daha da değer kaybedebilecek olması Yen üzerinde çok belirgin bir baskı yaratır ki bu da Dolar/yen paritesinin yükselişi anlamına gelir. Ne var ki ABD’nin de dış ticaret açığında görülen yükselişin ancak gecikmeli olarak etkili olabileceği gerçeği Dolar/yen paritesindeki düşüş hareketinin kısa vadede olabilmesini zora sokuyor. Bu noktada paritenin gerilemesi için Dolar faizlerinin gerilemesinden başka çare yok. Dolar faizleri kısa vadede etkili olmaya devam edeceğinden Dolar faizlerini izlemek en doğru olandır.

Dolar faizlerinin yükselmeye devam etmesi şu aşamada Dolar üzerinde çok etkili olmadı ama altın üzerinde bir satış baskısı yarattı. Aslında Dolar faizlerinin yükselişi Dolar’ı yükseltmeyişi yakın bir zamanda piyasanın kağıt varlıklardan kaçabileceğinin bir ifadesi olarak algılanabilir. Bunu Standard and Poors’un küresel ekonomik büyümeyle ilgili olan kaygılarını dile getirmesinden de görebiliriz. Diğer taraftan emtia piyasaları yeniden gündemde ve bir yükseliş sürecinin başındayız. Bu durum 2013’ten önceki dönemde olduğu gibi emtiaları ve buna paralel olarak altının yükselmesine neden olabilir. Bu noktada kritik seviyelere yakınken piyasanın altını düşüşlerini takiben alım için hazır bekleyeceğini düşünüyorum. Bu aşamada 1200 Dolar’ın hemen altındaki seviyeler kısa vadeli alım için uygun olabilir.

Dün ABD’den açıklanan petrol stok verileri, Çin’den gelen dış ticaret açığı ve Dolar’ı yükselten tüm unsurlar petrolün gerilemesine neden oldu. Petrolün son günlerde düşme eğiliminde olan taşıma getirisinin düşüyor olması dün yaşanan bu düşüşün daha bir hafta öncesinden haber verdiğini sizlerle paylaşmıştım. Şu aşamada petrolün taşıma getirisinde bir düzelme olmaması petrolün bir miktar daha düşerek 50 Dolar’ın altında ancak toparlanabileceğini gösteriyor.

ABD’de hisse senedi piyasaları alışılmışın çok dışında bir şekilde güçlü kalmaya devam ediyor. ABD’de vergilerin kesilecek olmasına karşın Fed’in faiz artıracak olması kısa vadede SP 500 için normalde tam tersi etki yapması yani düşmesi beklenirdi. Ne var ki bugünlerde piyasalarda risk artışının beklenmesine rağmen VIX endeksinin yükselmeyişi, ancak emtiaların gerilemiş olması olağan sürecin çok dışında bir duruma işaret ediyor. Emtiaların düşmeye devam edebilecek olmasıysa bugün SP 500 endeksinin yükselişleri takiben 2371 ve üzerinde satılmasına neden olabilir.