Forex Yorumları

Fed büyüme beklentilerine, ekonomik güvene ve olası risklere bakıyor. Fed para politikası komisyonu başkanı Yellen Fed Fund’ların temel politika aracı olarak kullanılacağını ve Fed Fund’ların değişimlerini kullanarak politikalarını beklentilere göre yönlendireceğini söyledi. Bunun anlamı, eğer İleride ekonomik büyümede bir yavaşlama olabileceği ön görüsü oluşursa o zaman fed fund’ların yükselişi sürekli olmayabileceği faiz artışının zamana yayılacağıdır. Bu söylemleri Trump’ın vergi indirimleriyle birleştirdiğimizde ABD’de parasal daralma düşünüldüğü gibi olmayacak. Bu da Dolar’ın düşüşü anlamına gelir. Trump’ın askeri harcamalara ağırlık veri sosyal harcamaları azaltacak olması da ABD’nin bütçe riskinin artacağı anlamana gelir. Bütün bu gelişmeler Dolar’ı düşürür, altını yükseltir ve emtia fiyatlarının artmasına neden olur. Buradan Başlayarak bugün TCMB’nin vereceği faiz kararı yerel piyasalarımızda beklenen en önemli gelişme olacak. Hafta boyunca açıklanan ekonomik verilerimize bakıldığında enflasyon beklentileri artarken işsizlik ortalamasının artması TL olumsuzdu. Ancak istihdamla bakılması gereken asıl rakamlar önümüzdeki ayın rakamları olacak. Dolayısıyla bugüne geldiğimizde TCMB’nin faiz artırmayarak bu ayı pas geçmesi TL’nin yine değer kaybetmesine neden olabilir. Bu noktada eğer Türkiye’de durmaya yüz tutmuş iç ekonomiyi canlandırmaksa ama Dolar’ın baskılanması ve faizlerin az da olsa yükselmesi gerekir. Ancak TCMB bunun yükünü ticari bankalara yıkacak. Yani faizleri artırmayacak ancak bankalar arası piyasada faizler yükselecek. Bankalar kredi faizleri yükseltmezken fonlama maliyetleri yükselecek. Bu durumda da TL’nin değer kazanması mümkün olacaktır. Bu senaryoda kurun yükselişleri biraz zorlaşacak olduğundan genel olarak baskı altında kalmasını bekliyorum.

Avrupa’dan açıklanan iştiham verilerinin aylık bazda beklendiği gibi yükselmiş olduğu, yani Euro olumlu açıklanmış olması ve Fed’in faiz artırmasına rağmen bir sonraki dönemde bu faiz artışının devamlı olmayabileceğini açıklamış olması Euro/dolar paritesinin yükselmesine neden oldu. Bu yükselişin devam etmesi mümkün ancak bu oldukça sınırlı olur zira Avrupa Birliğinde seçim üstüne seçim yapılırken dünyanın bu tarafındaki siyasi belirsizlikler ve Türkiye’yle olan ilişkilerinde yaşanan bozulmalar ister istemez Euro’nun riskini artırır. Bu nedenle Dolar’ın düşüşüne bağlı olarak parite yükselebilecek olsa da Avrupa’nın kendi dinamikleri yükselişi sınırlandırır. Bu nedenle paritenin yükselişlerini bekledikten sonra kışa metrajlı satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Dün İngiltere’den açıklanan işsizlik rakamları İngiltere’de son 41 yılın en düşük işsizlik seviyesine gelindiği görüldü. Elbette bu son derece Sterlin olumlu bir gelişmeydi. Ne var ki Dolar’da düşüş varken Euro’nun Sterlin karşısında güçlü kalmaya devam etmesi, İngiltere’den açıklanan işsizlik verisindeki olumlu görünüme rağmen Sterlin/dolar paritesinde görülen yükselişlerinin sınırlı kalmasına neden oldu. Bugün İngiltere’den faiz kararı açıklanacak. Kararın beklentiler dahilinde gelerek yüzde 0,25 seviyesinde tutulması beklenirken İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin yapacağı açıklamalar daha önemli olacak. Brexit’in riskleri eğer belirginleşecek olursa o zaman Euro’nun Sterlin karşısındaki değer artışı devam eder ve bu da Dolar’ın baskı altında kalabileceği bir gün olmasından dolayı Sterlin/dolar paritesinin yatay kalmasıyla sonuçlanabilir.

Dünkü seansta 10 yıllık Dolar faizlerinde görülen çok belirgin düşüş, Dolar/yen paritesinin gerilemesi için yeterliydi. Öte yandan Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin son günlerde bir miktar iyileşmiş olması ve Yuan’ın değer kaybının devamıyla Dolar’ın da değer kaybının devam edeceği düşünüldüğünde Dolar/yen paritesinin yükselişlerinin sınırlanmasını bekliyorum. Özellikle bugünlerde hisselerde oluşabilecek satış baskısının Dolar/yen paritesinde de kendisini aynı yönde göstereceğini bekliyorum. Bu nedenle bu paritede işlem yaparken eğer satış yapacaksanız VIX’in yükselmesini ve hisselerin düşmesini ve aynı zamanda Dolar faizlerinin yükselmemesi ya da düşmesini izlemeniz gerek.

Dolar’ın dünkü düşüşü ve faizlerde yaşanan belirgin geri çekilme bir yana Yellen’in Fed Fund’lardaaki dalgalanmalardan bahsetmesi ve faiz politikalarının ekonomik verilere bağlı olarak değiştirebileceğini belirtmiş olması önümüzdeki dönemde faiz artırışı beklenirken kimi zaman piyasanın şaşıracağını göstermiş olması altını yükselmesini tetikledi. Bunun anlamı ABD’de enflasyon riski artmışken Fed’in faizleri artırmayabilecek olması altının yükselmesi için çok geçerli bir neden olarak karşımızda. Bu süreçte bir yıllık Sıfır Kuponlu Enflasyon Swap verilerine aktığımızda enflasyon beklentileri artarken faizlerin gerilemiş olması altın fiyatındaki düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini gösteriyor.

Dün ABD’den açıklanan petrol stok verilerinde görülen düşüş petrolü yükseltici bir nedenken, Dolar’daki düşüşüne rağmen petrolün buna rağmen satış baskısı altında kalmaya devam etmesi petrolün elde tutma getirisindeki düşüşün ne denli etkili olduğunu gösterdi. Bir diğer deyişle kısa vadede beklentilerin petrol olumsuz olması petrolü yükselten piyasalar arası gelişmelerin göz ardı edilmesine neden oldu. Bu durumda petrolün baskı altında kalması beklenebilir ancak piyasalar arası gelişmelerin petrolün 48 Dolar altından alınacağına işaret ediyor.

Dün Fed’in ekonomik görünümle ilgili kendine güvenli duruş göstermiş olması ve faizlerde yaşanan gerilemeler hisselerin yükselmesine neden oldu. Ne var ki Fed Fund’lardaki değişimlerin belirsiz bir sürece girmiş olması henüz VIX endeksinde yukarı yönlü bir harekete neden olmamış olsa da olası bir yükseliş sonarında SP 500 endeksinin gerilemesinin an meselesi olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle yükselişlerde kısa metrajlı ve stoplu satış denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Hafta boyunca Türkiye’den açıklanan enflasyon beklentisi beklentilerin üzerinde gelmiş olmasından sonra bugün açıklanacak işsizlik verisi daha da önem taşıyor. Enflasyon beklentisine göre normal şartlarda bugün açıklanacak işsizlik verisinin daha önce açıklanan %12,1’den daha düşük gelmesi gerekir. Böyle olmazsa o zaman Türkiye’de enflasyonun istihdam artışına bağlı olarak artabilecek talepten değil, kurun artışından kaynaklanabileceği sonucu ortaya çıkabilir. Bu nedenle bugün gelecek işsizlik verisinin daha önceki verilerden düşük olup olmadığını gördükten sonra hareket etmek gerek. Öte yandan bugün ABD’den gelecek faiz kararı da önemli. Fed’in büyük olasılıkla 25 baz puan artırması beklenebilir ancak bugün Fed’in faiz artırmaması gibi bir sürpriz yapması da bana kalırsa ciddiye alınmalı. Şayet faiz artırılmazsa, bu bana göre sürpriz olmasa da piyasanın genelinde sürpriz olarak algılanır ve Dolar uluslararası piyasalarda belirgin şekilde gerileyebilir. Bu da kura düşüşle yansıyabilir. Sonuç olarak bugün kurda bir düşüş olması için Türkiye’den açıklanacak işsizlik verilerinin daha öncekine göre düşük gelmesi ve Fed’in sonraki faiz artırımı için net bir tavır ortaya koyacak olmaması veya faiz artırmaması gerekir. Bunun dışındaki durumlarda hafif yükselen bir kur izleyebiliriz.

Bugünkü seansta Euro/dolar paritesi daha çok ABD’den açıklanacak faiz kararı, enflasyon ve perakende satışlar verilerine göre yön belirleyecek. Dün Almanya’dan açıklanan enflasyon verilerinin düşük olması ve Avrupa’da yaklaşan seçim dalgasının yarattığı siyasi belirsizlik Euro üzerinde baskıların artmasına neden oluyor. Bu noktada ilk etapta Euro aşağı yönlü hareket edeceği beklense de ABD’den açıklanacak veriler ve Fed faiz kararı çok önemli. Eğer Fed faiz artırmaz ya da ilerleyen süreçte gelecek faiz artırımlarına ışık tutmazsa parite bir miktar yükselebilir. Bunun dışındaki diğer durumlarda paritenin yükselişi ABD’den açıklanacak diğer verilerle de gerçekleşebilir. Özellikle ABD’nin bugün açıklanacak olan enflasyon verileri Almanya’nın dünkü enflasyon verisi beklenenden az gelirse o zaman paritenin yükselişi yine gündeme gelebilir. Bu aşamada emtia fiyatlarına bakıldığında emtialarda yaşanan düşüşler Dolar’ı desteklerken Dolar’ın düşmesine neden olabilecek gelişmeler var olması durumunda bu sürecin çok belirgin olmayacağını tahmin ediyorum. Bunun anlamı bugün Euro/dolar paritesi yükselse de olası yükselişlerin 1,0780 civarında sınırlanması beklenir. Bu sınırı aşmasına neden olabilecek tek unsur Fed’in faiz artırmaması olur.

Bugün İngiltere’den açıklanacak enflasyon verileri en az ABD’den açıklanacak Fed faiz kararı kadar önemli olabilir. Öyle görülüyor ki Sterlinin baskı altında kaldığı süreç çok uzun oldu ve Euro’nun yükselmeye devam etmesi durumunda euro/sterlin paritesindeki yükselişe bağlı olarak bu baskının artabileceği söz konusu. Brexit’in İngiliz ekonomisini olumsuz etkilediği yönünde baskı düşünceler oluşmuş olsa da küresel ekonomide yaşanan belirsizlikler ve dengesizlikler sadece Sterlini değil Dolar’ı da olumsuz etkileyebileninden paritede oluşabilecek düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum.

Dolar/yen paritesinin yükselişi her zaman olduğu gibi Dolar faizlerinde yaşanan yükselişlerle de kendisini gösterdiğinden bugün faizlerde görülebilecek olası bir gerilemesinin parite üzerinde satış baskısı yaratması beklenebilir. Öte yandan bu sabah saatlerinde Japonya’dan açıklanan sanayi üretimi ve konut satışlarındaki yükselişler Yen’e destek verebilir. Bugün az bir ihtimal de olsa Fed’in faiz artırmaması gündemde olabilir. Eğer bu gerçekleşirse paritedeki olası düşüş belirgin olur Ancak Fed faiz artırırsa Dolar’ın yükselişi yapılacak açıklamalarla değişir. Ancak ben yine de Dolar’da oluşabilecek bir yükselişin sınırlı kalmasın hatta bir miktar düşüş yaşanabileceğini beklediğimden Dolar/yen paritesinin yükselişlerde satış baskısı altında kalması mümkün.

Dolar faizlerinde yaşanan yükselişler ve emtia fiyatlarında görülen geri çekilmeler altın üzerinde baskı yarattı. Bugün Fed2in açıklayacağı faiz kararı Dolar’ın akıbetini belirlerken aynı zamanda altının da yönünü belirleyecek. İlerleyen dönemde faiz artırımlarının gelmeye devam edeceği konuşulursa o zaman altındaki baskı devam eder ve o zaman 1188 Dolar’ın dahi altına devam eden bir düşüş görmek mümkün olur. Ne var ki benim beklentim Fed’in bugün altını daha çok yukarı yönlü etkileyeceğini düşünüyorum.

Petrol stokları yükselmeye devam ederken petrolün elde tutma getirisindeki düşüşün yavaşlamış olması petrol fiyatlarının bugün bir miktar yükselmesine izin verebilir. Bu noktada Dolar’ın ne yapacağını da ön görmek gerekiyor. Eğer Dolar Fed’in alçılayacağı faiz kararı ve diğer ekonomik verilere bağlı olarak gerilerse bu durum petrolün yükselişini sadece kolaylaştırır. Bugün ABD’den açıklanacak diğer bir önemli unsursa petrol stokları olacak. Petrol stoklarında görülebilecek olası bir düşüş de petrolün yükseliş nedenlerini artırabileceğinden, böyle bir verinin açıklanması durumunda düşüşlerde alım yapmak faydalı olacaktır. Bunun için 47,30 Dolar seviyesini uygun olabilir.

Bugün Fed’in faiz kararı açıklayacak olması bile kendi başına piyasada gerginlik artırdığından yükselen VIX endeksi SP 500 endeksinin bir miktar gerilemesine neden oluyor. Her ne kadar VIX endeksi çok uzun bir süredir yatay hareket içinde kalsa da Fed’in faiz artırabilecek olması ve küresel ekonomilerde yaklaşan belirsizliklerin bir noktada ABD hisselerine de olumsuz yansıması beklenir. Böyle bir ortam içindeyken endekste yaşanabilecek yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.

Dün Türkiye’den açıklanan cari işlemler dengesinin beklenenden olumlu gelmiş olması Dolar kurunun düşmesini sağlarken aynı zamanda Dolar’ın uluslararası piyasalardaki yatay hareketi kurdaki düşüşün sadece Türkiye dinamiklerinde olduğunu gösterdi. Bugün Türkiye’den bir veri açıklaması yok ancak ABD’den enflasyon verileri gelecek. Bu verilerin yarınki Fed faiz karar öncesinde yüksek gelmesi Dolar açısından olumlu olur ancak verinin düşük gelmesi Dolar kurunun biraz daha baskılanmasına neden olabilir. Açıklanacak verilere göre hareket etmek en doğrusu olacaktır. Ancak Türkiye’nin Avrupa Birliğiyle sorunla yaşıyor olması kurdaki olası düşüşlerin sınırlı kalmasına neden olacaktır.

Bugün Avrupa ve Almanya’dan açıklanacak ZEW endeksleri Euro/dolar açısından oldukça önemli. Aynı zamanda ABD’den açıklanacak enflasyon verileri de önemliyken gelecek verilerin ışığında paritenin sıkışması mümkün. Bu verilerin genelinde karmaşık bir görünüm olacağından piyasa her şeye rağmen yarınki Fed faiz kararından önce hareket etmeyecektir.

İngiltere’nin Brexit sürecinin resmen başlamış olması Sterlin üzerinde baskı yaratan bir unsur olarak kalmaya devam ederken yarınki Fed kararı öncesinde Sterlin/dolar paritesinin yatay hareket etmesi ve hatta biraz da satış baskısı altında kalmaya devam etmesi mümkün. Sterlin’de bir yükseliş olacaksa, Euro’nun baskı altında kalması gerek. Bunun olup olmayacağını bugün Avrupa’dan açıklanacak verilerle göreceğiz. Avrupa’nın sanayi üretimi ve Almanya’nın ZEW endeksleri ve enflasyon verileri güçlü çıkarsa o zaman Sterlinin düşüşleri belirginleşir. Yarından önce Sterlinde bir yükseliş olması için bir çok fazla bir neden yok.

Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin bozulduğu bir süreçteyken Çin’den açıklanan ekonomik verilerin de Japonya verilerini desteklemiyor olması Dolar/yen paritesinin yükselişini kolaylaştırıyor. Öte aydan yükselen Dolar faizleri de işin içindeyken Dolar/yen paritesinin düşüşleri bugünden yarına oldukça sınırlı kalabilir.

Yükselen Dolar Faizleri ve düşük kalan VIX endeksi altın fiyatlarında baskı yaratırken düşen emtialar da altını gerilemesine neden oluyor. Bu gelişmeler yaşanırken vade sonlarını olduğu bir döneme denk geldiğimiz hatırlayacak olursak, o zaman bugünlerde emtialarda yaşanabilecek baskı sonrasını takip eden bir hafta içinde altın yeniden yükselebilir. Bu aşamada altın baskı altında ama bu haftadan itibaren gelecek alımlar konsolidasyona neden olur.

Yükselen petrol stokları ve gerilemeye devam eden elde taşıma getirisi petrolün zayıf kalmasına neden oluyor. Çin ve Japonya’dan gelen verilerin de olumsuz olması ve bunun Avrupa ve ABD ekonomisinde de etkisini gösterecek olması petrole olan talebin mevsimsel azalışını hızlandırabilir. Bu nedenle baskı altıda kalan petrolün ilerleyen seanslarda yükseleceğini söylemek mümkün ancak şu aşamada kolay değil.

VIX endeksinin düşük kalması ve şu aşamada dünyada en belirgin olumlu görünüme sahip ekonominin ABD ekonomisi olması hisselerin yükselmeye devam etmesine neden oluyor. Bu gelişmeler devam ederken hisselerdeki yükseliş normal. Aynı zamanda yarınki Fed faiz kararı öncesinde hisselerin genellikle olumlu etkilendiğini hatırlayacak olursak, bugün de aynı sürecin devamı söz konusu olabilir.