QNB Invest Blog

Türk Traktör Nisan ayı satış rakamlarını açıkladı. Şirketin yurtiçi satışları Nisan ayında da güçlü kaldı ve 4A16’da kümülatif satışlar tahminlerimizi aştı. Şirketi güçlü yurtiçi traktör piyasasında bulunması ve yurtdışı piyasada yükseliş sağlayabileceği beklentisi ile beğenmeye devam ediyoruz. Bu durum operasyonel marjlardaki iyileşme ile birleştiğinde 2016 yılında FAVÖK artışının %20 olmasını bekliyoruz.

• Şirket, bir önceki yıla göre %10 artışa işaret edecek şekilde Nisan ayında 3.271 adet traktör sattı. Kümülatif olarak baktığımızda şirketin yılın ilk dört ayında yurtiçi satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %13 daha yüksek. Yurtiçi traktör satışlarının 2016 yılında %7 artmasını bekliyoruz.
• Türk Traktör Nisan ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %31 artışa işaret edecek şekilde 1.176 adet traktör ihraç etti. Kümülatif olarak 2016’nın ilk dört ayında ihracat hacmi bir önceki yıla göre %6 yükseldi. Bu artışın sebebinin geçtiğimiz yılın düşük baz etkisi olduğunu düşünüyoruz. Önemli ihraç pazarlarında talepteki zayıflığın devam etmesini bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Küresel piyasalar azalan risk alma iştahının etkisiyle satış baskısı altındaki seyrine devam ediyor. Bunun yanı sıra BIST 100 Endeksi ise yurtiçi haber akışları ile yurtdışı borsalara görece daha olumsuz performans gösteriyor. Dün %3,3 oranında geri çekilen endekste kurdaki yükselişin de etkisiyle bugün de sert satış baskısı sürüyor. Teknik olarak, BIST 100 Endeksi’nde 78.750 destek, 80.000 ise direnç seviyeleri olarak takip edilebilir.  

Para piyasalarına baktığımızda dün 1,16’nın üzerini test eden EUR/USD paritesi, doların yeniden değer kazanması ile 1,15’in altına geriledi. Gelişmekte olan ülke para birimleri ağırlıklı olarak değer kaybı eğilimi gösterirken, USD/TL kuru 2,86 seviyesinin üzerine yükseldi. İçeride tahvil-bono faizleri kurdaki yükselişin etkisiyle yukarı yönlü hareketler sergiliyor.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 16,41 TL, Yükseliş Potansiyeli: %18,9, Endekse Yakın Getiri

Net Satışlar

329 milyon TL, tahminimiz 329 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %17 düşüş, bir önceki yıla göre %10 artış

Şirket 1Ç16’da 329 milyon TL net kâr açıkladı (piyasa beklentisi: 329 milyon TL). Yurtiçindeki yüksek satış fiyatları ve 1Ç15’teki düşük baz etkisi nedeniyle 1Ç16’da bir önceki yıla göre satış gelirlerinin %10 arttığını düşünüyoruz. Şirketin yurtiçi satışları bir önceki yıla göre %13 artarken yurtdışı satışları %1 daraldı.

FAVÖK

82 milyon TL, tahminimiz 90 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %23 düşüş, bir önceki yıla göre %4 artış

FAVÖK marjı

%25, tahminimiz %27,4, piyasa beklentisi %27,3

Yurtdışı satış fiyatlarındaki düşüş, envanterin olumsuz etkisi ve artan taşıma maliyetleri enerji maliyetlerindeki düşüşün olumlu etkisini bertaraf etti.

Net Kâr

69 milyon TL, tahminimiz 79 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %7 artış, bir önceki yıla göre %2 artış 

Net marj

%21, tahminimiz %24, piyasa beklentisi %22,3

Akçansa 1Ç16’da beklentilerin altındaki operasyonel kâr nedeniyle tahminimizin ve piyasa beklentisinin (73 milyon TL) altında 69 milyon TL net kâr elde etti. Bu da 1Ç16’da bir önceki yıla göre %2 ile düşük bir artışa işaret ediyor.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasanın beklentilerin altındaki operasyonel performansa tepkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Küresel piyasalar azalan risk alma iştahının etkisiyle zayıf bir seyir izliyor. Ancak BIST 100 Endeksi kurdaki yükselişin de etkisiyle yurtdışı borsalara görece daha olumsuz performans sergiliyor. Endeks güne 84 binin üzerinde başlasa da, devam eden işlemlerde bankacılık hisseleri öncülüğünde belirgin satış baskısı kalarak 81 bin seviyesinin altına geri çekildi. Endeks böylece önemli teknik seviyelerini aşağı yönde kırmış oldu. 80.100 destek seviyesi olarak rakip edilebilir. Yurtdışı piyasalara baktığımızda, ABD ve Avrupa borsaları %1’in üzerinde satıcılı bir seyir izliyor.

Para piyasalarına baktığımızda, öğleden önce 1,16’nın üzerine yükselen EUR/USD paritesi günün devamında doların güç kazanması ile bu seviyenin altına geriledi. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında baskı altında kaldı. Sabah saatlerinde 2,80’in altında hareket eden USD/TL kuru gelişmekte olan ülke kurlarına paralel yeniden 2,84 seviyesinin üzerine yükseldi.  

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef fiyat: 3,60 TL, Yükseliş Potansiyeli: %24,6 Endeksin Üzerinde Getiri

Net Satışlar

129 milyon TL, tahminimiz 121 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %88 düşüş, bir önceki yıla göre %33 düşüş

Emlak Konut GYO 1Ç16’da tahminlerimize paralel ancak 215 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında 129 milyon TL satış geliri elde etti. Şirket sadece tek gelir paylaşım modeli projesinden (Nidakule Ataşehir) gelir kaydetti, projeden elde edilen gelirin %60’ı bu çeyrekte sağlandı.

FAVÖK
72 milyon TL, tahminimiz 62 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %85 düşüş, bir önceki yıla göre %4 düşüş 

FAVÖK marjı

%56,1, tahminimiz %51,2, piyasa beklentisi %42,2

Şirket 1Ç16’da tahminimizin üzerinde ancak 91 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında FAVÖK rakamı açıkladı. Aradaki pozitif fark yüksek brüt kâr marjından kaynaklandı (tahminimiz %82 iken %87 oldu).

Net Kâr
177 milyon TL, tahminimiz 135 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %67 düşüş, bir önceki yıla göre %28 artış

Net marj

%137,5, tahminimiz %111,6, piyasa beklentisi %64,7

Şirket piyasa beklentisinin (139 milyon TL) ve tahminimizin üzerinde 177 milyon TL net kâr açıkladı. Beklentilerin üzerindeki diğer operasyonel gelirler (kredili satışlardan 54 milyon TL gelir, tahminimiz: 30 milyon TL ve ertelenen projelerden faiz geliri: 13 milyon TL, tahminimiz: 4 milyon TL) sayesinde net kâr yüksek geldi.

Sonuçların piyasa etkisi

Emlak Konut GYO’nun beklentilerden zayıf açıklanan sonuçlarının hisse performansı üzerinde etkisinin negatif olmasını bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı borsalardaki değer kayıpları endeks üzerinde de etkili oluyor. Teknik olarak endekste 81.000 desteği takip edilebilir. Sert geri çekilmenin ardından bu seviyede tepki alımları görebiliriz. Ancak dip oluşumu gerçekleşmedikçe baskı sürebilir. Olası toparlanma adına ise ilk etapta 82.500 direnci izlenmeli.

Para piyasalarına baktığımızda ABD’de son dönemde açıklanan makro verilerin yavaşlama göstermesi, Fed’in faiz artırımı için aceleci olmayacağına yönelik beklentilere neden olurken dolar küresel çapta güç kaybına devam ediyor. EUR/USD paritesi 1,16 seviyesi ile Ağustos 2015’den bu yana en yüksek seviyelerini test ediyor. USD/TL kuru ise parite etkisine karşın 2,81 seviyesine yükseldi. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise %9,27 seviyesinden işlem görüyor.

Günün devamında öne çıkan bir veri bulunmuyor.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 7,00 TL, Yükseliş Potansiyeli: -%14,1, Endeksin Altında Getiri

Net Satışlar

402 milyon TL, tahminimiz 434 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %23 düşüş, bir önceki yıla göre %3 artış 

Şirketin toplam satış hacmi bir önceki yıla göre %2 düşüşle 2,4 milyon adet oldu. Tahminimizin %7 altında kalan hacim aynı zamanda gelirlerin beklentimizin altında kalmasına neden oldu.

FAVÖK
61 milyon TL, tahminimiz 74 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %52 düşüş, bir önceki yıla göre %10 artış 

FAVÖK marjı

%15,3, tahminimiz %17, piyasa beklentisi %18,6

Beklentilerin altındaki satış hacmi ve FAVÖK marjı tahminimizle gerçekleşen FAVÖK rakamı arasında %17’lik fark oluşmasına neden oldu.

Net Kâr
23 milyon TL, tahminimiz 35 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %70 düşüş, bir önceki yıla göre %20 düşüş 

Net marj

%5,6, tahminimiz %8,1, piyasa beklentisi %8,2

Beklentilerin altındaki operasyonel performans ve tahminlerin üzerindeki finansal gider (20 milyon TL gider tahminimize karşın 26 milyon TL gider) net kârın beklentilerin altında kalmasına neden oldu (piyasa beklentisi: 35 milyon TL). Şirket, tahminlerimize dahil etmediğimiz 4,5 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etti. Dolayısıyla eğer şirket bu vergi gelirini kaydetmeseydi tahminimizle aradaki sapma çok daha fazla olacaktı.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

Hisse için Endeksin Altında Getiri beklentimizi ve 7 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 24,00 TL, Yükseliş Potansiyeli: %6,5, Endekse Yakın Getiri

Net Satışlar

2,716 milyon TL, tahminimiz 2,753 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %9 düşüş, bir önceki yıla göre %27 artış

Yurtdışı satışların bir önceki yıla göre %49 artması sayesinde 1Ç16’de gelirler bir önceki yıla göre %27 yükseldi. Yurtdışı satışlardaki artış hem hacimlerin %35 yükselmesi hem de Euro bazlı fiyatlamanın olumlu etkisinden kaynaklandı. Diğer taraftan yurtiçi gelirler bir önceki yıla göre otomotiv pazarındaki zayıflık nedeniyle 1Ç16’da bir önceki yıla göre %2 daraldı.

FAVÖK
284 milyon TL, tahminimiz 259 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %13 artış, bir önceki yıla göre %9 artış 

FAVÖK marjı

%10,5, tahminimiz %9,4, piyasa beklentisi %9,7

Şirketin FAVÖK rakamı hem bizim tahminimizin hem de 271 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. FAVÖK marjı ise %10,5 oldu. Minicargo’nun al/öde hacimlerindeki düşüşle, al/öde taahhütlü gelirlerdeki düşüşün şirketin marjlarını daha kötü etkilemesini bekliyorduk.

Net Kâr
240 milyon TL, tahminimiz 161 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %7 düşüş, bir önceki yıla göre %17 artış

Net marj

%8,9, tahminimiz %5,9, piyasa beklentisi %7,4

Beklentilerin üzerindeki operasyonel performans ile 70 milyon TL vergi geliri (gelir olmayacağını düşünüyorduk) sayesinde 1Ç16’da tahminimizin oldukça üzerinde net kâr açıklandı (piyasa beklentisi: 206 milyon TL).

Notlar

Tofaş 2016 yılı için tahminlerinde şu şekilde değişiklik yaptı; i) yurtiçi hafif ticari araç satışı beklentisi 940-950 bin adet (önceki: 920-930 bin adet), ii) yurtiçi satış beklentisi 125-130 bin adet (önceki: 120-130 bin adet), iii) ihracat sevkiyatları beklentisi 270-280 bin adet (250-260 bin adet).

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

1Ç16’daki beklentilerin üzerindeki marjlar 2016 yılı ve uzun vadeli FAVÖK tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon yapmamıza neden olabilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.