QNB Invest Blog

(=) Tupras İzmir Rafinerisi’nde bakım çalışmaları için geçici süreliğine üretime ara verecek.

Şirket yaptığı açıklamada 1 Ocak itibarıyla Izmir Rafinerisi’nde bakımların tamamlanması amaçlı üretime kademeli bir şekilde ara verileceğini açıkladı. Rafinerinin 28 Şubat tarihinde operasyonlarına tekrar başlaması bekleniyor. Bakımın aylık üretim kısıntısının ise 250 bin ton seviyesinde olabileceği düşünülüyor ve bu miktarın stok ve diğer rafinerilerden karşılanması bekleniyor. 2 aylık bir bakım süresi için şirketin toplam üretim azalması, yıllık normalize üretim miktarının %1.8’ine denk geliyor. Şirket ayrıca bakım çalışmalarının operasyonlar üzerinde önemli bir etkiye sahip olmamasını bekliyor.  Haberi hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.

(=) Tupras to halt the production in Izmir refinery for 2 months for maintenance activities

The company announced that the production in Izmir refinery will be gradually halted in order to complete the maintenance and revamp activities. The maintenance period is expected to take place between Jan1 –Feb28, 2021 – 2 months long. The  production decrease is expected to be around 250k tons for month due to shut down while the company is announced to compensate the production volume decline from inventories and its other refiners. Tupras’s normalized production level is around 28mn tons per annum  and an expected negative impact of the shut-down comprises only 1.8% of total production while, as stated, no impact on the operations or sales are expected. Market reaction should be neutral.

Ticaret Bakanlığı öncü dış ticaret verisine göre, Kasım’da ihracat yıllık bazda %1 daralarak 16.1 milyar dolar gerçekleşirken, ithalat %16 artış göstererek 21.2 milyar dolara ulaştı. Böylece önceki yıl 2 milyar dolar olan dış ticaret açığı 5.1 milyar dolara yükseldi. Bu veri Kasım’da cari açığın önceki seneye kıyasla 4.5 milyar civarında bir bozulmanın söz konusu olduğuna işaret ediyor. 2020 tamamında cari açığın 35 milyar dolara (GSYH’nin %5.0’ine) ulaşmasını beklerken, 12-aylık birikimli cari açığın 1Ç21’de 40 milyar dolar (GSYH %5.7) civarında zirve yapmasını ve sonrasında turizm ve ulaştırma ihracat gelirlerindeki hızlı toparlama ile 2021 tamamında 30 milyar dolara (GSYH’nin %4.0’üne) gerilemesini bekliyoruz.

Preliminary foreign trade figures point to widening of the C/A deficit in November .

Exports declined by 1% YoY (USD16.1bn), while imports increased by 16.1% YoY (USD21.2bn). As a result, foreign trade deficit came out to be USD5.1bn vs. USD2.0bn a year ago. This would eventually amount to ca.USD4.5bn YoY widening of the C/A deficit. We expect C/A deficit to reach USD35.0bn (close to 5.0% of GDP) in 2020. We would expect 12-m cumulative C/A deficit to widen further in 1Q21 towards USD40.0bn (5.7% of GDP), but later contract towards USD30.0bn towards the end of 2021 thanks to prospective post-COVID recovery in tourism and transportation.

Piyasa beklentisine paralel, Kasım’da aylık enflasyonun %1.0 gerçekleşmesini bekliyoruz. Böylece yıllık enflasyon %11.85’ten %12.55’e yükselmiş olacak. Kasım’da enflasyonu yükselten ana sebeplerin gıda ve dayanıklı mallar enflasyonu olduğunu değerlendiriyoruz. Her ne kadar piyasa ve bizim resmi Kasım enflasyonu için beklentimiz aylık %1.0 olsa da yüksek gıda ve dayanıklı mallar fiyat artışları yüzünden, yukarı yönlü riskler net olarak gözlemleniyor. Kısmen baz etkisiyle, aylık bazda %1.0 enflasyon dahi yıllık enflasyonu %11.90’dan %12.60’a taşıyacaktır.

TL her ne kadar ayın 2. Yarısında ciddi oranda değer kazansa da birikimli kur etkilerinin enflasyonu yukarı taşıdığını değerlendiriyoruz. Enflasyonun yılı %12.5 civarında kapatmasını, 2021’in ilk yarısında %12-14 civarında dalgalanmasını ve 2021’i %11 civarında kapatmasını bekliyoruz. Beklentimize dair riskler konusunda ise, 2021’in ilk yarısında enflasyon beklentimizin bir miktar üzerinde, 2021’in ikinci yarısında ise beklentimizin bir miktar altında seyredebilir.

İTO’nun yayınladığı Perakende fiyatlar endeksi Kasım’da aylık %1.94 artış gösterirken, toptan fiyatlar endeksi aylık %2.83 artış gösterdi. Özellikle gıda ve emtia fiyatlarındaki artışın hem toptan hem de perakende fiyatlarını yukarı çektiğini değerlendiriyoruz. Yıllık bazda, İstanbul perakende fiyatlarının %14.2 artış gösterdiğini gözlemliyoruz. Karşılaştırmak için, Ekim’de bu oran %12.4 idi.

Official November inflation figures will be released today at 10:00 local time.

Although market and our expectation for the official  November inflation figure stands at around 1.0%, preliminary data indicate that risks are on the high side. In fact, we would not be surprised if the figure reaches 1.3% MoM, depending on the level of food prices. Partially due to base effects, even a 1.0% MoM rise in November inflation would raise annual inflation towards 12.60% in November from 11.90% in October.

According to separate data, Istanbul ICC retail prices increased by 1.94% MoM in November, while wholesale prices increased by 2.83% YoY. As a result, Istanbul retail price index increased by 14.2% YoY – noticeably higher than 12.4% in October. Meanwhile, even higher increase in the wholesale prices were driven by global increase in commodity prices despite the appreciation of the TL in 2/3s of the month. Meanwhile, the noticeable MoM increase in the retail prices could be attributed to the higher food and other core goods prices.

We expect food and durable good categories to have lifted the November inflation. Despite the notable appreciation of TL in the second half of November, accumulated effects of fx pass-thru would probably observable in the November inflation figures. Going forward, we expect inflation to end 2020 at 12.5%, fluctuate around 12-14% in the first half of 2021 and end 2021 at 11.0%. The main source of risk to inflation in the first half of the year would be the food category. In addition, continued rise in commodity prices,  especially in metals and food stuffs points to additional inflation pressures, notwithstanding the recent appreciation of the TL.

For now, we expect CBRT to keep its policy rate unchanged at 15.0% until the second half of the year. In the second half of the year, we would expect the Bank to gradually ease the monetary policy, bringing its policy rate down to 13.0% by the end of the year. This way, CBRT would be providing a real policy rate of at least 2-3 percentage points through the end of the year. Depending on the path of inflation (which would be influenced by the path of TL), CBRT may bring forward or push back the initiation of monetary easing.

EUR/USD ABD’deki teşvik paketi beklentileri ve aşı konusundaki gelişmeler ile yukarı yönlü seyrine devam ediyor. Parite ABD’de açıklanan ADP istihdam verisi sonrası yükselişini sürdürdü. 1,20 desteğinin üzerinde 1,2130 kısa vadeli ara direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izliyor. USD/TL’de 7,80 destek, 8,00 direnç olarak izlenebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

Güne yataya yakın başlangıç yapan BIST 100 Endeksi devam eden işlemlerde yukarı yönlü seyir izlerken, 1340 direncine doğru hareket etti. Endeks yurtdışı borsalara görece olumlu seyir izliyor. 1325 destek konumunda iken, 1310 seviyesinin üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu görünüyor. 1340 ise direnç olarak korunuyor.

EUR/USD ABD’deki teşvik paketi beklentileri ve aşı konusundaki gelişmeler ile 1,20 direncini yukarı kırdı. Bu seviyenin aşılmış olması önemli. 1,20’nin üzerinde 1,2130 kısa vadeli ara direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izliyor. USD/TL’de 7,80 destek, 8,00 direnç olarak izlenebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

• Zoom Video (ZM) üçüncü çeyrek rakamlarını beklenenden iyi açıkladı ve şirket hisse başına 0.99 dolar kazanç ve 777 milyon gelir bildirdi. Refinitiv analistleri, 0.76 dolar hisse ve 694 milyon dolar gelir bekliyorlardı. Şirketin ileriye dönük tahminlerinde, gelir artışının çeyreğe göre yavaşlamasını bekleniyordu.

• Tesla (TSLA) hissesi S&P ve Dow Jones endekslerine entegre edilmesi öncesi piyasada yükselişini devam ettiriyor. Tesla, 21 Aralık'ta tek adımda endekse eklenecek. S&P, şirketin daha önce iki adımda ekleneceğini söylemişti.

• Enerji devi Exxon Mobil (XOM) daha modern bir sermaye harcama planı açıkladıktan sonra hisseleri piyasada %0.97 arttı. Şirket ayrıca 20 milyar dolara varan varlıkları elden çıkaracağını söyledi.

• Çin elektrikli araç şirketi Nio’nun (NIO) hisseleri, şirketin Kasım ayında 5,291 araç teslim ettiğini açıklamasına rağmen piyasada %10.23 düşüş kaydetti. Şirket satış rakamlarında aylık rekor ve yıllık %109 artış gösterdi. Goldman Sachs ayrıca hisse senedinin görünümünü "sat" dan "nötr"e yükseltti.

• Sunnova Energy International’ın (NOVA) 7 milyon hisse arz edeceğini açıklamasının ardından güneş enerjisi şirketinin hisseleri piyasada yaklaşık %1 düştü. Şirket, oluşacak geliri diğer kullanımların yanı sıra borçların finanse edilmesi için kullanacağını söyledi.

• İlaç şirketi Pfizer’ın (PFE) hisseleri, Alman ortağı BioNTech'in (BNTX) Covid-19 aşısı için Avrupa'da izin başvurusunda bulunacaklarını açıklamasının ardından, piyasada %2.87 arttı. BioNTech, başvurunun onaylanması halinde aşının Avrupa'da ay sonuna kadar kullanılabileceğini söyledi.

• Elektrikli araç şirketi Nikola (NKLA) hissesi, General Motors (GM) ile küçültülmüş bir anlaşmanın duyurulmasının ardından düşüşünü sürdürdü ve piyasada hisseler %14'ten fazla düştü. Hisse senedinde derecelendirme yapan RBC Capital Markets, fiyat hedefini hisse başına 19 dolardan 17 dolara düşürdü.

Avrupa Piyasaları

• Avrupa borsaları, Asya piyasalarındaki toparlanma sinyalleri ve küresel ekonomiyi eski haline getirmeyi başlatacak olan Covid-19 aşısının beklentisi ile birlikte günü pozitif bir seyirle kapattı. Avrupa’nın önde gelen endekslerinden FTSE100 1.89%, DAX30 0.69% ve CAC40 1.14% artı ile günü tamamladı.

• Sampo Oyj (SAMPO) yaptığı açıklamaya göre, EUR ve SEK tahvillerinin nihai kabul tutarının ödenmemiş nakit ihale teklifinin yaklaşık 655 milyon avro olduğunu söyledi.

• IWG Plc’nin (IWG) yaptığı açıklamada, 2027'de vadesi dolacak olan yaklaşık 300 milyon sterlin tutarında teminatsız garantili dönüştürülebilir tahvil teklif ettiğini ve arzın şirketin birleşme ve alım fırsatlarından yararlanmasına katkı sağlayacağını söyledi.

• Tesco Plc (TSCO) yaptığı açıklamada, İngiltere hükümetine ve devredilen idarelere, koronavirüs salgınıyla yüzleşmek için destek olarak aldığı 585 milyon sterlinlik (785.1 milyon dolar) işletme desteğini geri ödeyeceğini söyledi.

• Larsen & Toubro Ltd. (LTOD), donanmalar, ticari gemiler ve büyük yatlar için entegre deniz otomasyonu çözümleri sunan Unit Servowatch Systems'ın, ortaklığın stratejik programın bir parçası olarak elden çıkarıldığını söyledi.

Kasım İTO İstanbul Fiyatları Verisi

İTO’nun yayınladığı Perakende fiyatlar endeksi Kasım’da aylık %1.94 artış gösterirken, toptan fiyatlar endeksi aylık %2.83 artış gösterdi. Özellikle gıda ve emtia fiyatlarındaki artışın hem toptan hem de perakende fiyatlarını yukarı çektiğini değerlendiriyoruz. Yıllık bazda, İstanbul perakende fiyatlarının %14.2 artış gösterdiğini gözlemliyoruz. Karşılaştırmak için, Ekim’de bu oran %12.4 idi.

Her ne kadar piyasa ve bizim resmi Kasım enflasyonu için beklentimiz aylık %1.0 olsa da yüksek gıda, ısınmak için yakıt ve dayanıklı mallar fiyat artışları yüzünden, yukarı yönlü riskler net olarak gözlemleniyor. Kısmen baz etkisiyle, aylık bazda %1.0 enflasyon dahi yıllık enflasyonu %11.90’dan %12.60’a taşıyacaktır.

Istanbul ICC retail price figures indicate that official November inflation may overshoot market expectation of 1.0% MoM .

Istanbul ICC retail prices increased by 1.94% MoM, while wholesale prices increased by 2.83% YoY. As a result, Istanbul retail price index increased by 14.2% YoY – noticeably higher than 12.4% in October. Meanwhile, even higher increase in wholesale prices were driven by global increase in commodity prices and seasonal effects (beginning of home heating) despite the appreciation of the TL in 2/3s of the month. The noticeable MoM increase in the retail prices could be attributed to the higher food and other core goods prices.

Although market and our expectation for the official  November inflation figure stands at around 1.0% (to be released on Thursday, December 3rd ), Istanbul figures indicate that risks are on the high side. Partially due to base effects, even 1.0% MoM rise in November inflation would raise annual inflation towards 12.60% in November from 11.90% in October.

We expect food and durable good categories to have lifted the November inflation. Despite the notable appreciation of TL in the second half of November, accumulated effects of fx pass-thru would probably observable in the November inflation figures. Going forward, we expect inflation to end 2020 at 12.5%, fluctuate around 12-13% in the first half of 2021 and end 2021 at 11.0%.

Kasım PMI  Verisi

Eylül’de 52,8 ve Ekim’de 53,9 olarak ölçülen İmalat PMI verisi Ekim’de 51,4’e geriledi. Böylece, Koronavirüs (COVID-19) salgınından kaynaklı daralmanın ardından Türk imalat sektörü üst üste 6 ay büyüme gerçekleştirdi. Öte yandan, özellikle Avrupa’da COVİD vakalarındaki yeniden artışa karşı ekonomilerin kısmen ya da geçici olarak kapatılmasından dolayı imalat PMI verisinde irtifa kaybı belirgin görünüyor. PMI verisini yayınlayan Markit’e göre geçen sene bahar aylarında gözlenen tedarik zincirlerindeki yavaşlama dikkat çekici. Öte yandan, TL’deki değer kazancına rağmen, girdi ve çıktı enflasyonu Ekim’in biraz altında da olsa yüksek seyretmeye devam etti.

Turkey’s November PMI

Although Turkey’s PMI has been easing since July, it has remained in the expansion territory even in November, standing at 51.4. Figures show despite the partial lockdown being administered in December, average PMI in 4Q20 would remain at least slightly above 50. We expect economy to keep at least some of the momentum exhibited in 3Q20. As a result, we believe full year GDP growth would reach almost 1.0% this year. More good news is that global manufacturing PMIs from China and Korea to Germany and Holland remain very robust despite introduction of partial or temporary lockdowns being administered to counter COVID-19 pandemic across the world. Strong global demand would lift all of the boats, including surely Turkey.

On the other hand, severe effect on supply chains in November. In addition despite easing of some price pressure, both input and output prices increased sharply in November. Hence despite close to 10% TL appreciation of recent, we would probably see further inflationary pressures on both producer and core consumer goods prices.

Kasım Öncü Dış Ticaret Verisi

Ekim’de ihracat yıllık bazda %5.6, ithalat ise %8.4 artış göstermişti. Kasım’da Avrupa’da gerçekleştirilen kısmi ve/ya geçici kapanmalardan dolayı, Kasım’da ihracatın ivme kaybetmesini bekleriz.

Preliminary foreign trade figures for November to be released today

Exports rose by 5.6%  YoY in October, while imports were up 8.4% YoY. We would expect some levelling of export figures in November due to partial and/or temporary closing of economies in Turkey’s main trading partner, Europe.