Forex Yorumları

Dünkü seansta Euro/dolar paritesi 1,14’ün üzerindeki direnç seviyelerini test etti ancak Dolar olumlu haber akışının kesilmesi ve paralel piyasaların Dolar’ın düşüşü beklentisine uygun hareket ediyor olması paritede 1,1330’lu seviyelere kadar beklediğim geri çekilmenin henüz gerçekleşmemesine neden oldu. Bu sabah itibarıyla yükselen ABD piyasalarının etkisiyle haftanın son gününe olumlu başlayan Asya piyasaları, Dolar’ın değer kazanma sürecini daha da geciktiriyor. Bugün Avrupa borsalarının hangi yönde hareket edeceği ve Yunanistan’la ilgili haber akışlarının etkisi azalarak paritenin düşmesine neden olabilir. Etkisinin azalacak olması paritedeki seans için düşüşlerin sınırlanmasına neden olur. Buna ek olarak dün ABD’den açıklanan haftalık istihdam verilerini her ne kadar Dolar olumlu olsa da devam eden iş başvurularının yükselmiş olması Dolar’ın değer kazanmasını geciktirebilir, hatta gelişmeleri terse bile çevirecek olaylar zincirinin başlangıcı olabilir. Bu nedenle düşüşlerde çok kısa vadeli alım denemeleri yapmak gerekebilir.

Faiz artışına her gün daha çok yaklaşan İngiltere Merkez Bankası’nın tutanakları Sterlin’in Dolar karşısında yükselmesine neden olurken, dün açıklanan Sterlin olumlu perakende satışlar verisi paritenin yükselişinin 1,5940’a kadar devam etmesine neden oldu. Yükselen hisse senedi piyasaları ve Dolar faizlerinin yuları yönlü hareketten uzak kalması paritenin yükselişinin şimdilik canlı kalmasına neden oluyor ancak bugün Fed yetkililerinin yapacağı açıklamalar Sterlin’in Dolar karşısında yaptığı yükselişin bir miktar durulmasına neden olabilir. Ancak şu da var ki Sterlin’in Euro karşısında yükselmesi için geçerli nedenleri varken, Sterlin/dolar paritesinin gün içindeki geri çekilmesinin belirgin olabileceğini sanmıyorum. Genel olarak daha sınırlı geri çekilmelerle günü ve haftayı yatay bir hareketle bitirebilir.

Hafta boyunca Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin geneli ya beklentiler dahilinde, ya da beklentilerden olumsuz açıklandı. Bu durum Dolar’daki düşüşe rağmen Dolar/yen paritesinde yaşanan gerilemenin sınırlanmasıyla kendisini gösteriyor. Dün bir ara 122,80 seviyelerine gerilemesinin ardından yeniden yükselmek isteyen Dolar/yen paritesinin kalan işini bugün tamamlayacağını tahmin ediyorum. Yükselen borsaların etkisiyle gecikmeli olarak Dolar faizlerinde yaşanabilecek bir yükseliş paritenin yeniden 123,50’li seviyelere kadar tırmanmasına neden olabilir.

Altın fiyatları düşen Dolar ve gecikmesi beklenen Dolar faiz artışıyla birlikte yükselmeye devam ediyor. Bu gelişmeler piyasanın odağındayken diğer yandan yükselen mal fiyatlarını da kaçırmamak gerekiyor. Hatta mal fiyatlarının genelini vade yapısı açısından değerlendirdiğimizde yükseliş beklentisinin devam ediyor olması altının da yükselişinin tazelenmesine neden olabilir. Son günlerde yükselmiş olan hisselerin etkisiyle emtia fiyatları yükselmeye devam ederse ve bu arada faizlerde yukarı yönlü belirgin bir yükseliş olmazsa, altın 1200 Dolar üzerindeki seviyeleri destek yaptıktan sonra daha da yukarılara tırmanabilir.

Petrol fiyatları diğer piyasalarla karşılaştırıldığında oldukça sessiz kalmaya devam ediyor. Hisselerde yükseliş devam ederken faizlerin piyasalara sessiz kalmasıyla petrolün sessiz kalmış olması bir arada düşünülürse, bugünlerde petrol fiyatlarının talep beklentilerine göre hareket etmek istediğini ortaya koyuyor. Bu noktada talep beklentilerini yansıtan verilere baktığımızda bu verilerin de karmaşık sinyaller veriyor olması şimdilik petrolün sınırlı hareket etmesine neden oluyor ancak eninde sonunda petrolün yapması gereken yükselişini yapacağını tahmin ediyorum.

Dün Fed toplantısı sonrasında gelen açıklamalarda Fed’in Eylül ayını hedef göstermek yerine faiz artırımının 2015 yılı içinde yapılacağına atıfta bulunması faiz artış beklentilerinin yine azalmasına neden oldu. Bu durum dünkü raporumda belirttiğim nedenlere bağlı olarak kendisini gösterdi ve beklediğim gibi parite seansı yükselişle tamamladı. Ne var ki dünkü seans boyunca paritenin çok sakin kalıp hiç düşmeden yükselmiş olması bugüne dair piyasa beklentimin aşağı yönlü olabileceğine işaret ediyor. Hisse senedi piyasalarının çok az yükselmiş olması ve Dolar faizlerinin hareketsizliğini bir araya getirdiğimizde bu oluşumun yakında Dolar faizlerinin yükselebileceğine işaret olabilir. Bu da paritenin en olumsuz bir Euro haberiyle birlikte paritenin düşebileceğini ortaya koymakta. Yunanistan’la ilgili gelişmelerin konuşulmaya devam etmesi buna bir örnek olabilir. Bu nedenle bugünkü seansta yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmek gerekir.

İngiltere Merkez Bankası’nın dün açıklanan tutanaklarında ekonomiye dair olumlu beklentilerin oluşumuna devam etmesi ve Fed’in faiz artırmak için Eylül aynı işaret etmemiş olması İngiltere Merkez Bankası’nın Kasım ayına kadar sürpriz denilebilecek bir faiz artırımı yapmasına neden olabilir. Zaten bu şekilde düşünen büyük fonların gerçekleştirdiği dünkü alımlar sayesinde Sterlin/dolar paritesi belirgin bir sıçrayış yaparak yükseldi. Bugün paritenin kazandığı momentumla birlikte yukarı yönlü hareket devam edebilir ancak dün açıklanan ve iyileşme göstermeyen istihdam verileri paritenin yükselişini durdurabilir. Eğer bugün açıklanacak perakende satışlar verisi de beklentilerin altında açıklanırsa o zaman paritede bir gerileme bile söz konusu olur. Dolar faizlerinin yeniden yükselmek isteyebilecek olmasıyla birlikte genel olarak paritedeki yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.

Fed’den dün gelen açıklamalarla birlikte Eylül ayında faiz artırımı olasılığının belirgin şekilde azalmış olması kendi başına altın fiyatlarının yükselişi için bir neden teşkil edebilir. Ne var ki petrol ve hisse senedi fiyatlarının genel olarak sınırlı yükselmiş olması ve Doların uzun vadeli faizlerinin bugün yükselebilecek olması altının biraz baskı altında kalmasına neden olabilir. Eğer bu gelişmeyi Dolar’ın yükseliş beklentimin bir araya gelmesiyle bağdaştıracak olursak, yukarı yönlü belirgin bir momentum oluşmadığı sürece yükselişlerde satış denemeleri karlı olabilir.

Petrol stoklarının azalmaya devam edişi, Dolar’ın değer kaybı ve hisselerde oluşan yükseliş hareketi eğer bugün Dolar faizlerinin yükselişiyle taçlanırsa, o zaman petrolün düşüşleri alım fırsatıdır. Bu konuda oldukça açık bir sinyal veren petrol piyasasında bu nedenlere bağlı olarak her an bir alım dalgası gelebilir. Ancak gün içinde Dolar’ın bir miktar yükselebileceğini beklediğimden, bu durumun neden olabileceği olası satış baskısı petrolde daha iyi alım fırsatlarını oluşmasına neden olabilir. Bu durumda bekleyip alım yapmanın uygun olduğunu düşünüyorum.

ABD’den hafta boyunca açıklanan ekonomik verilerin Dolar olumsuz olduğu bir ortamda piyasa Fed’in Eylül ayında faiz artırmaya başlayabileceğine inanıyor. Bu sizi aldatmasın çünkü Fed Eylül ayında faiz artırmayabilir. Fed’in faiz artırmamasına neden olabilecek birçok neden varken, faiz artırması için daha az neden var. Ekonomik göstergelerin son zamanlarda Dolar olumsuz bir görüntü arz ettiğini biliyoruz. Ancak öncesinde hatırlarsanız bir ara açıklanan ekonomik veriler peşi sıra iyi açıklanıyordu. Piyasa hala o dönemden kalan olumlu beklentilerin etkisindeyken son zamanlarda ayıklanmış olumsuz veriler adeta göz ardı ediliyor. Asıl benim için önemli olan mal fiyatlarının vade yapısına bakıldığında Fed’in faiz artırması için bir nedeni yok. Kendi uyguladığım Granger nedensellik ve eş bütünleşme (co-integration) modellerime göre baktığımda emtia fiyatlarının vade yapısındaki değişimlerle enflasyon beklentileri Fed’in faiz artışının normalde 2016’da yapması gerektiğine işaret ediyor. Ancak piyasada oluşan beklentiler ve bunların neden olduğu çalkantılar o denli fazla ki bugüne kadarki izlediği politika gereği Fed’in artık bir noktada faizleri gerçekten artırması gerekiyor ama bunun Eylül ayında olmaması gerek. Bu durumda en iyi ihtimalle Fed’in Aralık ayında faiz artırması daha olası bir ihtimal olarak göze çarpıyor. Bu ortaya çıktığında mal fiyatları, hisseler de yükselir ve bunun sonundan parite düşüşleri takiben yeniden yükselmek ister. İşte bu senaryoya göre hareket etmekte fayda görüyorum.

Dün İngiltere’de açıklanan enflasyon verilerinin ya beklendiği kadar ya da beklenenden az yükseldiğine işaret etti. Burada asıl önemli olan fiyatların düşmeyip aksine yükselmeye devam ettiğidir. Bu nedenle açıklanan bazı Sterlin olumsuz verilerin aslında öyle olmadığını önceden belirtmekte fayda var. Geçen haftadan beri İngiltere’den açıklanan ekonomik verilerin çok olumlu bir hava estirmiyor olması belki bugün seans içinde Sterlinin hem Euro Hem de Dolar karşısında gerilemesine neden olabilir ancak ABD verilerini dikkate alarak pariteyi düşündüğümüzde, paritenin seans içinde önce düşüp ardından yükselmesi için yeterli neden var. Bu elbette Fed’in Eylül ayında faiz artırmayacak olduğunu ima etmesiyle ortaya çıkabilecek bir durum ama her hâlükârda İngiltere’den açıklanan veriler diğer ülkelerle karşılaştırıldığında kötünün iyisi ve hatta iyi olduğu göz önünde bulundurulursa, paritenin düşüşlerinin sınırlı olabileceğini düşünüyorum. Hatta özellikle bugün açıklanacak istihdam ve İngiltere Merkez Bankası faiz toplantısı tutanakları açıklandığında bu durum daha çok su yüzüne çıkabilir. Bu da paritenin düşüşleri takiben alınmasını gerektirir.

Altın fiyatları iki hafta önce gördüğü 1164 Dolar seviyesinden itibaren bugüne kadar konsolide olmaya devam ediyor. Bu süreçte belli ki piyasa Fed’in faizlerle ilgili tutumunun ne olacağını görmek istiyor. Dolar faizleri her ne kadar önemli bir unsur olsa da ekonomik gelişmelerin de bir o kadar önemi var. Piyasalar son günlerde Fed’in sürekli bahsettiği faiz artırımına göre hareket etmiyor. Altın da buna dahil. Altın daha çok enflasyon ve faizlerin nasıl etkileşeceğine, dünyada küresel emtia talebinin nasıl everileceğine ve Dolar’a bakıyor. Durum bu olunca Fed’in açıklayacağı faiz kararının, ya da Fed’in politikasının altın üzerinde çok fazla bir etkisi olmayabilir. Özellikle bugünlerde durum bu hal alabileceğinden bugün piyasayı doğru okumak ve doğru faktörlere yoğunlaşmak gerekiyor. Eğer Dolar geriler ve bu hisse senetlerinin yükselişini tetiklerse, o zaman düşüşlerde altın alınabilir. Tersi durumda ya da belirsizlik durumunda altının düşme ihtimali oldukça belirginleşir.

Bugün petrol piyasasını yakından ilgilendiren önemli veriler açıklanacak. Önce petrol ve petrol ürün stokları, ardından Fed’in faiz kararı piyasalara yön verirken, petrol de bu gelişmelerden hem direkt, hem de dolaylı etkilenecek. Bu da bugün petroldeki volatilitenin artabileceğine işaret olarak düşünülebilir. Son gelişmelerin geneline bakıldığında ABD’de sanayi üretiminde belirgin düşüşler olması Dolar’ın değer kaybetmesine neden olabilir. Bu da hem direkt hem de dolaylı olarak petrolün birbirine ters etkenler tarağında etki altında kalmasına neden olur. Yani petrol sıkışır. Ancak şu da var ki, örneğin sanayi üretimindeki gerilemenin bir kısmının petrol kuyularının bazılarının faaliyetten çıkmasından kaynaklandığı için, bu durum petrol arzının düşüşü olarak düşünülebilir. Bu da bir noktada petrolün düşüşleri takiben yükselerek volatilitesini artıracağına işaret ediyor.