Dolar / Türk Lirası Yorumları

Standart and Poors’un Türkiye’nin kredi notunu negatiften durağana yükseltmesiyle ilgili açıklamalara baktığımızda düşen petrol fiyatları, olumlu bütçe dengesi ve Türkiye’de yaşanması muhtemel yüzde 3,4’lük büyüme ön plana çıkartıldı. Bugüne baktığımızda SP’nin değindiği unsurlardan olan petrol fiyatlarının son biri aylık süreçte tam tersi bir hareket izlediğini görüyoruz. Ancak bir ay gibi geniş bir zamana yayılmış şekilde yükselen petrol fiyatları açıklamalara dahil edilmiş olabilir. Ne var ki artan siyasi dengesizliklerin SP’nin kararının hemen öncesinde belirginleştiği için bu tür gelişmelerin TL olumsuz etkisi tam olarak görülmemiş olabilir. Bundan sonra Dolar/tl’nin yükselmeye devam etmesi için Türkiye’de yeni siyasi çalkantıların artması, TL olumsuz ekonomik göstergelerin, uluslararası piyasalarda petrolün yükselmesi ve/veya Dolar olumlu gelişmelerin baş göstermesi gerekiyor. Bugünlerde yaşanan gelişmelere baktığımızda birebirine zıt güçlerin TL üzerinde etkisi olduğunu izliyoruz. Bu gelişmelerin genel itibarıyla kuru çok yavaş yükselen bir trendde tutabilir. Burada dikkat edilmesi gereken önemli bir husus var: Madem birbirine zıt güçler TL üzerinde etkili, o zaman volatilitenin düşebilecek olması yüksel maliyetli TL fonlaması nedeniyle Dolar/tl kurunun yatırımcısına çok kar getireceği söylenemez. Bu yüzden düşük dalgalanmanın oluşabileceği süreçlerde pozisyonlar gün içinden daha uzun utulmamalı ve kısa metrajlı pozisyonlar taşınmalıdır. Bugün Türkiye’den sanayi üretimi, yarında cari denge açıklanacak. Sanayi üretiminin beklentiler dahilinde belirgin şekilde yükselmiş olma ihtimali yüksek çünkü kurun son bir ay içinde yapmış olduğu düşüş şirketlerin hammadde ithalatını artırmış olabilir. Ne var ki yarın açıklanacak bütçe dengesi verileri beklenenden daha fazla TL olumsuz gelebilir. Eğer böyle olursa sanayi üretiminin artmış olduğu yarınki cari açık verisiyle teyit edilir ve SP’nin ön gördüğü büyüme hedefi korunur. Dolayasıyla cari açığın aşırı derede yüksek gelmemesi büyüme hedefini teyit edecek olmasından dolayı TL olumlu algılanır. Aksi durumda yani bütçe açığı yarın beklenenden düşük açıklanırsa o zaman kur yarına kadar ya yatay ya da aşağı yönlü harekete devam eder. Bu gelişmelerin ilk adımı bugün açıklanacak sanayi üretimiyle başlayacak. Bu noktada kurun yükselmesi için bu verinin düşük gelmesi yeterli olur ancak yüksek gelmesi durumundaysa yarını beklemek üzere kurda hafif bir gerileme yaşanabilir. Tahminim sanayi üretimi verilerinin beklenin çok az altında yani yüzde 4.7 civarında açıklanmasıyla kurun bir miktar yükseleceği ancak seans sürecinde Dolar’ın uluslar arası piyasalarda gerilemesiyle kurun tekrar sabahki seviyelerine gerileyeceğini düşünüyorum.

Türkiye’de artan siyasi belirsizlik ve terör olayları yabancıların ülkeye bakışını olumsuz etkilediğinden açık bir şekilde Türkiye’ye olan para girişinin azalacağını düşünmek yanlış olmaz. Böyle bir ortamda her hangi bir ekonomik veri açıklandığında olumlu gelmesi durumunda TL olumlu etkisi olmaz ancak verinin olumsuz gelmesi durumunda piyasa hemen bunu değerlendirmeye seçer. Yani Dolar/tl kuru daha çok yükselme yanlısı. Ancak volatilitenin arttığını göz önünde bulundurduğumuzda ya çok fazla düşüşlerin sonrasında alım yapmak ya da çok fazla yükselişleri takiben satış yapmak doğru strateji olacaktır. Şu noktada yön değil volatiliteyi nasıl doğru yönetmek olacaktır. Bu nedenle stoplara riayet etmek şartıyla kısa metrajlı her iki yöne de pozisyon alınabilir.

Türkiye’de yaşanan terör olaylarının üzerine yaşanan siyasi hareketliliğe bir de AKP’nin kurultay yapma kararıyla Davutoğlu’nun başbakanlığının büyük olasılıkla sonlanacak olması siyasi belirsizliğe yeni bir boyut kazandırdı. Bu da dün olduğu gibi TL’deki risklerin artmasına ve Dolar/TL kurunun yarım seans içinde yüzde 3,80 kadar yükselmesine neden oldu. Şimdi tabi gözler aynı zamanda TCMB’nin bir sonraki faiz toplantısında ne karar vereceğidir. Genel kanıya göre TCMB’nin yaşanan gelişmelere rağmen faiz indirmeyebileceği yönünde ancak aslında TCMB yine de bir faiz indirimi yapabilir. Zaten yeni gelen merkez bankası başkanı ve yeni gelecek başbakan Türkiye’nin siyasi odağının Erdoğan’ın kendisi olduğunu işaret ediyor. Bu da TL’nin elbette bir miktar daha değer kaybetmesine ve yaşanan gelişmelerde belirgin artarsa, kurun 3’ü kolaylıkla aşabileceği söylenebilir. Bu gibi durumlarda parite çok yere temas ederek dalgalanır. Yani aynı gün içinde 2,88 de olabilir 3 de görülebilir ancak büyük fonlar Türkiye’yle ilgili gelişmelerin altının dolu olduğuna kanaat getirirse Dolar’ı hemen almak yerine beklemeyi tercih edeceklerdir. Bu nedenle düşüşlerde alım yapmak yerine belirgin yükselişleri bekleyip satış yapmak ve kısa metrajlı pozisyon tutmak en faydalısı olacaktır.

Dün açıklanan manşet ve gıda enflasyon verileri düşük gelmiş olsa da çekirdek enflasyonda belirgin bir düşüş olduğu söylenemez. Asıl önemli olanın çekirdek enflasyon olduğu bir süreçte faizlerin düşüyor olması ekonomik açıdan değerlendirildiğinde birbirini destekleyen gelişmeler değil. Dolayısıyla bugün TCMB’nin yapacağı enflasyon değerlendirmesini iyi takip etmek gerek. Öte yandan bugün reel efektif döviz kuru endeksi açıklanacak. Bu endeksin dün açıklanan enflasyon verileri sonrasında normalde daha yüksek gelmesi beklenir. Ancak düşük açıklanırsa ki bu mümkün, o zaman dünkü düşük manşet enflasyon verisi de sorgulanır. Zaten piyasa bunların hesabını yaptığından yaşanan dünkü yükselişe bir de ek olarak dün açıkladığım ekonomi dışındaki unsurların varlığı kurun yükselişinin devamına neden olabilir. Ancak dünkü yaşanan belirgin yükseliş sonrasında eğer bugün de kurda yükseliş devam ederse bir noktada kar amaçlı gelen satışların baskısı kısa aralıklı belirgin gerilemelerin gerçekleşmesine neden olabilir. O halde yükselişleri takiben kısa metrajlı satış denemeleri yaparak piyasaya girip çıkmak para kazandırabilir.

Dünkü seansta Türkiye’den açıklanan ihracat ve imalat sektörü büyüme verileri son günlerde TL’nin değer kazanmasını açıklar nitelikte gelmedi. Buna ek olarak milletvekili dokunulmazlıklarıyla ilgili toplanan komisyon içinde yaşanan gerginlikler ve daha da önemlisi Işid’in sürekli olarak Suriye topraklarından Türkiye’ye bombalı saldırılarda bulunması Türkiye’yi bir açık savaşa sokabileceğinden jeopolitik risklerin de artmasına neden oluyor. Böyle bir ortamda uluslararası piyasalarda Dolar’da gerileme olmasına rağmen TL’nin Dolar karşısındaki değer kaybı beklenen bir gelişmeydi. Bugünlerde Dolar’ın uluslararası piyasalarda baskı altında kalmaya devam etmesi belki kurun yükselişlerinin yavaşlamasına neden olabilir ancak hafta bugünküler dahil, hafta içinde Türkiye’den gelecek diğer ekonomik veriler de TL’nin geçtiğimiz birkaç hafta sürecinde yapmış olduğu yükselişin aksine işaret edecek olursa, o zaman kurun yükselişinin devam etmesi kaçınılmaz olur. Bugün Türkiye’den enflasyon verileri açıklanacak. Son günlerde TL faizlerinde yaşanan düşüşlere rağmen TL’deki değer kazanma olgusu tamamıyla açıklanacak enflasyon rakamlarının düşük olacağı beklentisinden kaynaklanmıştı. Eğer bugün açıklanacak enflasyon verilerinde sürpriz olarak yükseliş görülürse, işte o zaman piyasanın TL satışı beklenenden çok daha fazla ve belirgin olur. Bu nedenle olası bir kötü sürprize karşın veriler açıklandıktan sonra oluşacak dengesizlikleri bekleyip o zaman işlem yapmak gerekir. Bu nedenle bugün piyasaya girerken bekleyip görmekte fayda var. Genel olarak beklentim dün olduğu gibi TL’deki değer kaybının bir süre daha devam edecek olduğudur. Ancak stratejinin asıl önemli noktası, Türkiye’den açıklanacak enflasyon verilerinin TL olumsuz gelmesi durumunda Dolar’ı hemen almak yerine piyasanın ters tepki vermesini ummak ve beklemek ve daha aşağılardan alım çalıştırmak olacaktır.

Bu hafta 2016 yılı ilk çeyreğinin Türkiye ekonomisinin özetini gösteren önemli ekonomik veri açıklamaları gelecek. Bugün imalat sanayi büyüme endeksi, haftanın diğer günlerinde sırasıyla enflasyon, dış ticaret açığı, reel efektif döviz kuru, TCMB’nin enflasyon değerlendirmesi açıklanacak. Piyasa son dört aydan beri TL’nin değer kazanma ve istikrar sürecinin hangi nedenlere bağlı olarak gerçekleştiği konusunda daha belirgin bir bilgiye sahip olacak. Şayet eğer bu veriler TL’nin güçlendiğini açıklar nitelikte gelmezse o zaman piyasada TL alan kesimin yapacağı olası kâr realizasyonu kurun düştüğü seviyelerde bir teknik düzeltme yapma nedeni doğurur. Türkiye ekonomisinin en hassas noktası olan dış ticaret dengesine yönelik veriler eğer olumsuz açıklanırsa, turizm sektörünün bu sene geçen senelerde olduğu kadar döviz getirmeyebilecek olması ve emtianın yükselme sürecini devam ettirmesiyle birlikte dolar/TL kurunun yükselmesi beklenebilir.