Altın Yorumları

Dolar faizlerinin yükselen hisselerle birlikte belirgin bir yükseliş yapmış olması, VIX endeksinin düşmesine neden olduğu gibi, altın fiyatlarının da gerilemesine neden oldu. Dünkü sınırlı düşüş beklentimin aksine altındaki hareketin belirgin olması bugünkü hareketin sınırlı olma ihtimalini azalttı. Bu noktada son günlerde belirgin yükseliş yapmış altın için kritik destek seviyeleri özellikle önemli. Eğer 1181 Dolar seviyesinin altında kapanış olursa altındaki düşüş hız kazanabilir ancak bunun olması için Dolar’ın da yükselmesi gerekiyor. Ne var ki bugünlerde Dolar’ı yükseltebilen faktörlerin faizleri düşürücü faktörler olması altının olası düşüşlerinin sınırlanması için iyi bir neden sunuyor. Hal böyle olunca düşüşlerde alım yapmak ve pozisyonları kısa metrajlı taşımak olumlu sonuçlar yaratabilir.

Küresel bazda bakıldığında faizlerin genel olarak aşağı yönlü hareket etmesi, yükselen hisselerle birlikte artan emtialar altın fiyatlarının yukarı yönlü hareketini daha olumlu kılıyor. Bugünlerde piyasalardaki gelişmelerin tam olarak bunu yansıtıyor olması altının yükseliş hareketine olan açlığının devam etmesine neden olabilir. Dolar, faiz ve hisseler arasındaki ilişki altının genel hareket özelliklerini belirleyen unsurlar olmaya devam ederken, bu üçlü içindeki en önemli unsur olan faizlerin gerileme sürecinin bugün belirsizleşecek olması altının bugünlük yatay hareket etmesine neden olabilir. Ancak yarından itibaren daha çok hisseler ve emtialar eşliğinde altında hareketler görülebilir. Bunun yönünü önümüzdeki yirmi dört saat içindeki gelişmelere göre yeniden değerlendireceğiz.

Altın fiyatları düşen Dolar ve gecikmesi beklenen Dolar faiz artışıyla birlikte yükselmeye devam ediyor. Bu gelişmeler piyasanın odağındayken diğer yandan yükselen mal fiyatlarını da kaçırmamak gerekiyor. Hatta mal fiyatlarının genelini vade yapısı açısından değerlendirdiğimizde yükseliş beklentisinin devam ediyor olması altının da yükselişinin tazelenmesine neden olabilir. Son günlerde yükselmiş olan hisselerin etkisiyle emtia fiyatları yükselmeye devam ederse ve bu arada faizlerde yukarı yönlü belirgin bir yükseliş olmazsa, altın 1200 Dolar üzerindeki seviyeleri destek yaptıktan sonra daha da yukarılara tırmanabilir.

Fed’den dün gelen açıklamalarla birlikte Eylül ayında faiz artırımı olasılığının belirgin şekilde azalmış olması kendi başına altın fiyatlarının yükselişi için bir neden teşkil edebilir. Ne var ki petrol ve hisse senedi fiyatlarının genel olarak sınırlı yükselmiş olması ve Doların uzun vadeli faizlerinin bugün yükselebilecek olması altının biraz baskı altında kalmasına neden olabilir. Eğer bu gelişmeyi Dolar’ın yükseliş beklentimin bir araya gelmesiyle bağdaştıracak olursak, yukarı yönlü belirgin bir momentum oluşmadığı sürece yükselişlerde satış denemeleri karlı olabilir.

Altın fiyatları iki hafta önce gördüğü 1164 Dolar seviyesinden itibaren bugüne kadar konsolide olmaya devam ediyor. Bu süreçte belli ki piyasa Fed’in faizlerle ilgili tutumunun ne olacağını görmek istiyor. Dolar faizleri her ne kadar önemli bir unsur olsa da ekonomik gelişmelerin de bir o kadar önemi var. Piyasalar son günlerde Fed’in sürekli bahsettiği faiz artırımına göre hareket etmiyor. Altın da buna dahil. Altın daha çok enflasyon ve faizlerin nasıl etkileşeceğine, dünyada küresel emtia talebinin nasıl everileceğine ve Dolar’a bakıyor. Durum bu olunca Fed’in açıklayacağı faiz kararının, ya da Fed’in politikasının altın üzerinde çok fazla bir etkisi olmayabilir. Özellikle bugünlerde durum bu hal alabileceğinden bugün piyasayı doğru okumak ve doğru faktörlere yoğunlaşmak gerekiyor. Eğer Dolar geriler ve bu hisse senetlerinin yükselişini tetiklerse, o zaman düşüşlerde altın alınabilir. Tersi durumda ya da belirsizlik durumunda altının düşme ihtimali oldukça belirginleşir.

Hisse senedi piyasalarında görülen düşüşler beraberinde faizlerin de düşmesine neden olunca altın fiyatlarında yukarı yönlü bir hareket oluştu. Bu hareketi VIX endeksindeki yükseliş tarafından da desteklenmiş olması hisselerin, faizlerin ve VIX’in altın üzerinde etkili olmaya devam ettiğine işaret. Bugün ABD’den açıklanacak konut inşaatı başlangıçları pariteleri etkileyebilir ancak altın yarınki Fed kararını ve sonrasında gelecek olan açıklamaları bekleyecek. Bu nedenle gün içinde genel olarak yatay bir seans görmemiz mümkün. Eğer Fed yarın faiz artırımı konusunda Eylül ayını işaret edecek olursa, o zaman altında düşüş olabilir ancak Fed’in Eylül ayında faiz artıracağını hiç sanmıyorum. Uygulamada olan nedensellik modelim Fed’in faiz artırımını en erken Aralık ayında yapacağını gösteriyor. Bu nedenle çok elzem bir durum olmadığı sürece, altının düşüşlerinin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.