QNB Invest Blog

Kardemir 30,950 ton tutarında yeni ray ihalesi kazandı .

Şirket yaptığı açıklamada 195 gün içinde teslm edilecek şekilde 30,950 ton tutarında yeni bir ray ihalesi kazandı. Şirketin 2019 yılında toplam ray satışları 68 bin ton civarındaydı ve ray ürünlerinin karlılığı görece yüksek düşünülebilir. Bizim 2021 yılı için beklentimiz şirketin 70 bin ton ray satacağı yönünde bu nedenle kazanılan tutarı beklentiler dahilinde olarak değerlendiriyoruz. Öte yandan önceki ihale sonuçlarına ilişkin açıklama yapmayan şirketin bu açıklaması ilk etapta olumlu karşılanabilir.

Kardemir won the tender for supplying rails amounting 30,950 tons

The company made an announcement stating that it won the tender for supplying 30,950 tons of rails to Turkish State Railways. Delivery will be completed within in 195 days. Note that Kardemir makes almost all of its rail sales to Turkish State Railways along with tenders with a total sales volume of 68k in 2019 (2020F: 60k). It comprises 3.9% of its total sales revenues while its profitability is relatively higher than other product segments. We currently factor in 70k tons of rail sales for 2021 and we consider the tender announcement in line with our expectations. Although initial reaction would be slightly positive to the announcement as it did not make any similar announcement regarding the rail tenders, its impact is neutral in terms of valuation as the volume is in line with the estimates.  

Bu hafta Perşembe günü, 22 Ekim’de gerçekleşecek PPK toplantısına dair piyasa beklentisi 100-150 baz puan faiz artışı ile beraber 1 haftalık repo (politika faizinin)%11.25-11.75’e doğru çıkarılacağı yönünde. TCMB’nin açıkladığı beklenti anketine göre de 125-150 baz puan faiz artışı olası görülüyor.

TCMB, 24 Eylül’de gerçekleşen bir önceki PPK toplantısında her ne kadar politika faizini 200 baz puan  arttırarak %10.25’e yükseltse de bu fonlama kanalını kullanmadı. TCMB, fonlamanın önemli bir kısmını gecelik borç verme penceresinden %11.75’ten sağlarken, geleneksel yöntemle düzenlediği 1 aylık repo ihalelerine devam etti. Bu ihalelerde de ortalama faiz Cuma günü itibarıyla %13.27’e kadar yükseldi (GLP: %13.25). Sonuç olarak, ortalama fonlama faizi %12.26’a, gecelik TLREF faizi ise %12.58’e yükseldi. BIST gecelik repo ve 1 aylık repo faizlerinin GLP (geç likidite penceresi) faizi seviyesine yükselmesi, bizlere TCMB’nin 22 Ekim’de faiz artışı gerçekleştirme ihtimalinin arttığını gösteriyor.

Son faiz artışına ve atılan yapıcı normalleşme adımlarına rağmen piyasa koşulları bizlere bu adımların arzu edildiği kadar yeterli olmadığını gösterdi. Faiz hadlerinin kademeli olarak yükselmesine karşın, TL üzerindeki baskının yeteri kadar düşmemesi ve piyasa faizlerinin yükselme eğiliminin bizler için de önümüzdeki hafta faiz artışı  geleceğinin göstergesi. Dolayısıyla, biz de bu aşamada 125 baz puan faiz artışı beklemekteyiz.

CBRT MPC convenes on Thursday.

CBRT MPC will be held on Thursday this week, with the market expectation pointing to a rate hike in the range of 100bps and 150bps (our expectation at 125bps). We find such an expectation plausible given that CBRT gradually tightened liquidity in the system even after a 200bps rate hike in the previous MPC meeting in September. CBRT has resorted to providing liquidity from the 1-month repo window at a rate that matched the level at the late liquidity window (at around 13.25%) instead of lending plainly via 1-week repo at 10.25%. As a result, average cost of funding has risen to 12.25% -  a level much higher than the 1-week repo (aka the policy rate) rate at 10.25%.

In addition, despite the gradual tightening of the liquidity and higher O/N money market rates, TL has not appreciated even slightly against the majors at all. As BoPs pressures set to remain relevant for the foreseeable future (due to a large C/A deficit and debt redemptions), it makes sense for the CBRT to make a preemptive rate hike to absorb unwarranted liquidity in the system. As may be remembered, 2Q20 saw a very large credit expansion equivalent to the 8.0% of GDP. Despite a notable slowdown in credit since August, credit expansion was still equivalent to 4.0% of GDP as of mid-October. In addition, a modest rise in TL deposit rates, dollarization and outright gold purchases have not reversed at all, addition to BoPs pressures.

According to the latest CBRT Expectations Survey, 12-m ahead inflation expectation has risen to 10.5% and that an average cost of funding at around 13.0% would provide a relatively sufficient real rate cushion. One property that would differentiate a rate hike on this weekend from the others in the recent past is that this one would be more or less a pre-emptive one instead of a reactive one. Hence, given the track record of the Bank, there is a risk that the Bank may not change the interest rates at all.

BIST 100 Endeksi Meclis'e yeni bir teşvik paketi sunulmasına yönelik haber akışı ile destek bulurken, banka hisseleri öncülüğünde 1190 seviyesinin üzerine yöneldi. Yurtdışı borsalara bakıldığında, Avrupa borsaları ve ABD vadeli endeks kontratları bugün tepki alımları ile yukarı hareket etti. Teknik olarak endekste 1185 destek konumunda iken, 1197’ün üzerinde 1203 hedef direnç olarak takip edilebilir.

EUR/USD yeniden 1,1730 seviyesine tepki gösterdi. ABD’de mali teşvik tarafındaki olumsuz gelişmeler ve Avrupa’da salgın nedeniyle alınan kısıtlama kararları paritede yukarı yönlü hareketi sınırlıyor. 1,18 direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izledi. Dolar kurunda 7,85 destek konumunda iken, 7,96 direnç olarak korunuyor.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

• Eczane operatörü (WBA) düzeltilmiş çeyreklik kazancını beklentilerin 0.06 dolar üzerinde, hisse başına 1.02 dolar olarak açıkladı ve gelir de tahminleri aştı. Walgreens ayrıca %2.2 temettü artışı açıkladı.

• Morgan Stanley (MS) çeyreklik kazancını konsensüs beklenti olan 1.28 doların üzerinde, hisse başına 1.66 dolar açıkladı ve gelir de Wall Street beklentilerin üzerinde geldi. Ayrıca yatırım bankacılığı gelirinde %11'lik bir artış oldu.

• United Airlines (UAL), 7.53 dolar zarar beklentisinin üzerinde hisse başına 8.16 dolar çeyreklik zarar açıklamasına rağmen gelir rakamı Wall Street tahminlerine paralel geldi. Şirket, pandemi nedeniyle hava yolculuğunda uzun bir gerilemeyi atlatmak için kendisini hazırladığını söyledi.

• İnternet içeriği dağıtım teknolojisi sağlayıcısı Fastly (FSLY), en büyük müşterisinin işindeki azalma nedeniyle finansal görünümünü aşağı yönlü revize etti. Video paylaşım uygulaması TikTok, uyarıda özel olarak adlandırılmadı, ancak Fastly daha önce TikTok'un en büyük müşterisi olduğunu söylemişti.

• Taiwan Semiconductor (TSM), koronavirüs salgınının akıllı telefonlarda ve diğer elektronik cihazlarda kullanılan üst düzey çiplere olan talebi hızlandırdığını söyleyerek 2020 gelir tahminini yükseltti.

• Wells Fargo (WFC), pandemi yoluyla küçük işletmelere yardım etmek için tasarlanan Ekonomik Yaralanma Afet Kredisi programını dolandırdıklarını iddia ederek 100'den fazla çalışanı kovdu.

• İlaç üreticisi Regeneron (REGN), bilinen altı türden en ölümcül olan Zaire Ebola virüs türünü tedavi etmek için FDA’ya sunduğu ilacı onayı aldı.

• BioNTech (BNTX) İcra Kurulu Başkanı Uğur Şahin, Bloomberg News'e verdiği röportajda Kovid-19 aşı adayının geç dönem denemesinin yolunda gittiğini ve yan etkilerin önceki çalışmalarda görülenlerle uyumlu olduğunu söyledi. BioNTech, Pfizer ile ortaklaşa aşı geliştiriyor.

• Alcoa (AA) son çeyrekte analistlerin 1.38 dolar olan zarar beklentisinden daha iyi performans göstererek hisse başına 1.17 dolar zarar açıkladı. Alüminyum üreticisinin geliri ise konsensüs tahminlerinin üzerindeydi. Şirketin finansal sonuçlarına, daha güçlü otomobil endüstrisi talebi ve daha yüksek alüminyum fiyatları yardımcı oldu.

• Sleep Number (SNBR) çeyreklik kazancını konsensüs beklenti olan 10.06 doların üzerinde, hisse başına 1.79 olarak açıkladı ve yatak perakendecisinin geliri Wall Street tahminlerini aştı.

• New York Post, Adalet Bakanlığı'nın AT&T’nin (T) DirecTV birimi ile rakip uydu TV operatörü Dish Network arasındaki herhangi bir birleşme anlaşmasını onaylamasının olası olmadığını bildirdi. Kaynaklar, böyle bir anlaşmanın, daha hızlı 5G kablosuz hizmetinin kırsal pazarlarda daha yaygın olarak bulunmasını gerektiğini söyledi.

• KeyBanc, akışlı video cihazı markası Roku (ROKU) hisselerinin görünümünü piyasadaki yükselişinin sonrasında “ağırlığı artır”dan “eşit ağırlıklandır”a düşürdü.

Avrupa Piyasaları

• Avrupa borsaları, koronavirüs vakalarındaki artış ve Avrupa genelinde halk sağlığı kısıtlamalarının geri dönmesi nedeniyle günü negatif bir şekilde tamamladı. Avrupa’nın önde gelen endekslerinden FTSE100 1.73%, DAX30 2.49% ve CAC40 2.11% eksi ile günü kapattı.

• Reuters'ın haberine göre BP Plc (BP), Virgin Adaları'ndaki Limetree Bay rafinerisinin Aralık ayına kadar çalışmazsa petrol arzını kesecek. Reuters, tesisin sahibi olan Limetree Bay Ventures'ın rafineriyi restore etmek için en az 2.7 milyar dolar harcadığını söyledi.

• Independent Research GmbH, Daimler AG (DAI) hisselerinin görünümünü “tut”dan “al”a yükseltti ve hisse hedef fiyatını 51 dolar seviyesine güncelleyerek son kapanış fiyatına ek %4.9 getiri oranına işaret etti. Hisse için yapılan ortalama fiyat hedefi ise 51.21 dolar gözükmekte.

• Kamyon üreticisi Volvo (VOLVb), ABD ve Avrupa'da maliyetleri düşürüp pandemi kısıtları sonrası toparlanmadan faydalandıktan sonra analistlerin beklentilerinin çok ötesinde kâr bildirdi. İsveç merkezli şirket yaptığı açıklamada, düzeltilmiş faaliyet kârının üçüncü çeyrekte analistlerin 5.91 milyar kron tahminlerine kıyasla toplamda 7.22 milyar kron (813 milyon dolar) olduğunu söyledi.

•  İsveçli telekomünikasyon şirketi Ericsson (ERICb), Hollandalı telekom şirketi KPN’nin yeni bir 5G mobil ağının temel unsurlarını inşa etmek için bir sözleşme kazandı ve geçen yıl Çinli Huawei'yi bu sözleşmeden çıkaracağını söylemişti.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

BIST 100 Endeksi 1185 seviyesinin üzerinde güne olumlu başladı. Endekste yükselen trendde olumlu görünüm korunuyor. 1185 destek haline gelirken, 1197 direnç olarak takip edilebilir. Dünkü düşüşlerin ardından Avrupa borsalarında ise tepki çabası görülüyor.

ABD’de mali teşvik tarafındaki olumsuz gelişmeler ve Avrupa’da salgın nedeniyle alınan kısıtlama kararları EUR/USD'ye olumsuz yansıyor.  Paritede 1,1730 seviyesi altında seyir sürüyor, 1,1650 destek olarak geçerli. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izliyor. Dolar kurunda 7,85 destek konumunda iken, 7,96 direnç olarak korunuyor.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

Eylül ayında konut satışları 136,744 adet olarak gerçekleşti. Böylece, konut satışları Temmuz’da 229,357, Ağustos’ta ise 170,408 adet gerçekleştikten sonra yavaşlamaya başladı. Bunda konut kredisi faizlerinin %9’lardan %15’lere yükselmesinin etkiliydi. 3Ç20’de konut satışlarının yıllık bazda %49 artış gösterdiğini gözlemliyoruz.

Home Sales, September

Home sales fell to 136,744 in September from 170,408 in August and 229,357 in July on the back rising mortgage rate from around 9% to 15% over a couple months. Still, in 3Q20, home sales increased by 49% YoY following 14% YoY increase in 2Q20. Despite strong home sales figures, construction investment tendencies have barely returned to pre-pandemic level, which have been already quite weak since the beginning of 2018.

• Eylül ayı verilerine göre Merkezi Hükümet bütçe gelirleri yıllık bazda %34 artış gösterirken, 108.6 milyar TL’ye ulaştı. Öte yandan, bütçe gelirleri ise yıllık bazda %25 artış göstererek 78.9 milyar TL oldu.
• Böylece, Eylül’de bütçe açığı önceki seneye göre %67 artış göstererek 29.7 milyar TL oldu.
• 3Ç20 verilerine baktığımızda, bütçe giderlerinin yıllık bazda %18.2, gelirlerinin ise %36.7 artış gösterdiğini gözlemliyoruz. Karşılaştırmak gerekirse, 2. Çeyrekte, giderler %23.1 artmış, gelirler ise %4.1 artış göstermişti.
• Bütçe gelirlerinin bu kadar güçlü olmasının sebebi tüketimden alınan vergilerin çok büyük oranda artış göstermesi oldu. Bunun da sebebinin gelir transferlerinin istihdam kaybından kaynaklanan kayıpları kısmen telefi etmesi ve kredi genişlemesinin hem ertelenen talebi bugüne, hem de gelecekteki talebi bugüne çekmesi olduğunu değerlendiriyoruz. Sonuç olarak, özel tüketim vergisi gelirleri 3Ç20’de yıllık bazda %57 artış gösterirken, KDV gelirleri %47 artış gösterdi. Oto satışlarından kaynaklanan ÖTV gelirleri 4 kattan fazla artış gösterirken, dayanıklı mal satışından kaynaklanan ÖTV geliri %160’dan fazla artış gösterdi.
• Bütçe giderlerinin 3Ç20’de yıllık bazda %23 artış gösterdiğini, cari harcamaların ise %18 artış gösterdiğini gözlemliyoruz. Cari harcamalardaki sınırlı artış oranı dikkat çekerken, bu oranın 4Ç20’den itibaren daha hızlı bir oranda artış gösterebileceğini değerlendiriyoruz.
• 12 aylık birikimli bütçe ve faiz dışı açığın sırasıyla GSYH’nin %3.6 ve %2.1’sine ulaştığını hesaplıyoruz. Son açıklanan Yeni Ekonomi Programında, 2020 tamamında bu oranların sırasıyla %4.9 be %2.1’e ulaşması bekleniyor. Bu hedefler şu aşamada ulaşılabilir görünüyor. Daha önce GSYH’nin %6.3’üne ulaşabileceğini düşündüğümüz 2020 bütçe açığını %5.3’e revize ediyoruz.

Central Government Budget Realization, September

• Central Government Budget Realization in 3Q20 show strong recovery in tax revenues on a robust household consumption and a disciplined fiscal spending. However, we might see a much different picture in 4Q20 due to deceleration in economic activity and a leg-up in current spending.
• In September, central government budget expenditures increased by 34% YoY, reaching TRY108.6bn. Meanwhile, budget revenues increased by 25% YoY, reaching TRY78.9bn.
• As a result, in September, budget deficit came out to be TRY29.7bn – a 67% YoY rise.
• Taking a look at the quarterly data, in 3Q20, budget expenditures increased by 18.2% YoY, while revenues increased by 36.7% YoY. In contrast 2Q20, budget revenues increased by 4.1% YoY, while expenditures increased by 23.1% YoY.
• The reason behind the stellar revenue numbers in 3Q20 stemmed from a very steep V-shaped recovery in domestic demand. A credit expansion that is equivalent to the tune of 8% of GDP and large income transfers to the households have propped up private consumption significantly. Proceeds from special consumption tax increased by 57% YoY, while proceeds from VAT increased by 47% YoY. In fact,  SCT proceeds from auto sales more than quadrupled over the previous year, while proceeds from durable goods increased by more than 160% YoY.
• Spending on the other hand was tame, having increased by 23% YoY in 3Q20. A limited, 18% YoY increase in current spending was probably a temporary development in 3Q20. We would expect to see a higher figure in 4Q20.
• In 12-m cumulative terms, budget deficit came out to be equivalent to 3.6% of GDP, while primary deficit stood at 0.8% of GDP.
• The Government  expects budget and primary deficit to reach 4.9% and 2.1% of GDP, respectively (according to the New Economic Plan released in a couple weeks ago). We believe these expectation appear reachable by the end of the year.
• We are revising our FY20 budget deficit expectation to 5.3% of GDP from 6.3%.

ABD’de mali teşvik tarafındaki olumsuz gelişmeler ve Avrupa’da salgın nedeniyle alınan kısıtlama kararları küresel risk iştahının düşmesine neden oldu. Özellikle de %2-%3 aralığında satış baskısı altında kalan Avrupa borsalarında kısa vadeli görünüm zayıfladı. BIST 100 Endeksi de yurtdışı borsalardaki harekete paralel geri çekildi. Ancak 1173 desteğinin altını test eden endeks yeniden 1185 direncine doğru tepki gösterdi.

Küresel risk iştahındaki düşüş ile dolar değer kazanırken, EUR/USD 1,1730 desteğinin altına geriledi.  Paritede bu seviye direnç haline gelirken, 1,1650 destek olarak izlenebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında değer kaybetme eğilimi gösterdi. Dolar kurunda 7,85 destek konumunda iken, 7,96 direnç olarak korunuyor.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.