Ham Petrol Yorumları

Geçtiğimiz hafta petrol fiyatları yüzde 15.2in üzerinde çok belirgin bir yükseliş yaptı. Daha önce de belirttiğim gibi ekonomi medyasında çok konuşulmayan unsurlara bağlı olarak yaşanan bu gelişmenin ardında ihtiyati talep beklentisi ve fiyatla uyuşmayan düşük volatilite vardı. Bu etkenlerin fiyatlarla asimetrik oluşumunda aşırılığın görülmüş olmasını değerlendiren fonlar, belirgin bir taleple birlikte petrol aldılar. Bu bağlamda bakıldığında petrolün stoklarında gerileme görülürse, o zaman yükseliş bu hafta da devam eder ancak bununla ilgili verileri Çarşamba’dan önce görmeyeceğiz. Bu noktada petrolün yükseldiği seviyeler olan 45 Dolar civarında 2 Dolar aşağı, 2 Dolar yukarı şeklinde bir yatay hareket olabilir. Çok kısa vadede Dolar’ın zayıflama ihtimali varken ancak öncesinde de Dolar’da bir miktar yükseliş olabileceğinden, düşüşleri bekleyip alım yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.

Dün de belirttiğim gibi ihtiyati petrol stoklarında görülen yükseliş, fiyatın son haftalar içinde yapmış olduğu düşüle hiçbir şekilde örtüşmezken, petrolün volatilitesi de aynı senaryoya dikkat çekiyordu Bu ikili durum petrolün bir noktada yukarı yönlü büyük bir hareket yapacağının en belirgin göstergeleriydi ve nitekim dün petrol yüzde 10’un üzerinde çok belirgin bir yükseliş yaptı. Bu yükseliş hisse senedi piyasaları ve artan faizlerle de kendisini teyit eder nitelikte olduğundan, yükselişin hemen ardından bir düşüş olacağını beklemek gerekir. Şayet eğer düşüşler olursa, bunlar alımlarla karşılanacak ve petrol senası ve haftayı yükselerek kapatacaktır. Olası bir yükseliş ise hafta sonuna girmeden daha önceden alım yapanlar açısından bir kar realizasyonu olarak değerlendirmelidir.

Stoklardaki yükseliş nedeniyle bugüne kadar gerilemiş petrolün stoklarda bir azalma olsa bile bundan sonra daha az gerileyebileceğini gösteren bir çok unsur var. Bunlardan en önemlisi petrolü elde tutma getiri beklentisi olarak tanımlanabilen, emtianın ihtiyati getirisidir. Stoklarda yaşanan yükseliş devam ederken petrol fiyatının 40 Dolar’ın altına gerilemiş olduğu gerçeğini incelediğimizde, geçen seneler içinde ihtiyati getiri daha düşük olduğu dönemlerde bile petrolün daha yüksek fiyatlarda olduğunu görebiliyoruz. Bugün petrol 39 Dolar’da ve ihtiyati getiri ihtiyacı önceki gerilediği seviyelere yakın bile değil. Bunun anlamı petrolün yakın bir zamanda yukarı yönlü çok belirgin bir yükseliş yapabilecek olmasıdır. Öte yandan petrol fiyatı düşerken, zımni volatilitesinin fiyattan daha belirgin düştüğü bir ortamda düşük fiyatları devam ettirmek gerçekten çok zor gözüküyor. Petrol volatilitelerine bakıldığında geçmişle karşılaştırıldığında bu fiyatlarda hiç bu kadar düşük volatilte olmadı. Olsa da 2000’ler öncesinde mümkündü ancak bugünün dünyasında bu o kadar kolay değil. Bu nedenle petrolde yukarı yönlü belirgin bir hareket görebiliriz.

Hisse senetlerinde yaşanan düşüşün durması, Dolar faizlerinin yeniden yükselmesiyle teyit edilince petrol fiyatlarını yükselme beklentisi artıyor. Bugün ABD’den açıklanacak petrol stok verileri ve dayanıklı tüketim mal siparişleri eğer petrolün yükselmesine yönelik açıklanırsa, yani petrol stoklarında hafif de olsa bir geri çekilme ve/veya dayanıklı tüketim mal siparişlerinin beklentiler dahilin de de olsa yükselmesi petrolde kısa vadeli alım dalgasının başlayabileceğine işaret olabilir. Bu urumda düşüşlerde alım denmeleri yapmak doğru strateji olabilir.

Hisse senetleri belini doğrultmadan, ya da Çin ekonomisiyle ilgili algı değişmeden petrol fiyatlarını yükselişi teknik gelişmelere veya Çin borsasında yaşanan düşüşlerin durulmasıyla görülebilir. Bu arada petrol fiyatlarındaki düşüş devam ederken stok maliyetlerinin yükseliyor olması yakın bir gelecekte, petrolün hızlı bir şekilde düşmesinin ardından stoklama maliyetlerini karşılamaya hazır olan yeni yatırımcı kitlesi tarafından alınabilir. Bu da yüksek kaldıraçla petrolü alıp tutmanın riskli olabileceğine işaret eden bir unsurdur. Petrolün düşen Dolar’a hiç tepki vermemiş olması belki olası bir hızlı düşüşü yavaşlatır ama hisselerin düşmüş olmasıyla birlikte önce Dolar yeniden toparlanırsa ki bu sadece altının düşmesiyle mümkün olur, o zaman petrolde belirgin bir düşüşle karşı karşıya kalınabilir. Yani kısacası şu aşamada petrolün hızlı düşüp sonrasında aynı hızla yükselme ihtimali daha yüksek ve bu durumda da aşağılarda alım emirleri çalıştırmanın faydalı olduğunu düşünüyorum. Petrol bulunduğu 38 Dolarlı seviyelerde alım yapmak için çok uygun gözükmüyor. Ancak paçal maliyeti oluşturmak için parçalı alım için uygun olarak görülebilir.

Petrol stokları yükselmeye devam ederken, Çin ekonomisinde yaşanan yavaşlama ve bunu takiben küresel ölçekte ekonomik faaliyetlerde görülebilecek gerilemeler petrole olan talebin de azalmaya devam edeceğine işaret ediyor. Petrol fiyatlarında yaşanan hızlı gerileme birçok kesimi rahatsız eden bir durum haline geldi. Öyle ki, petrol fiyatlarındaki düşüşler parasal monetizasyon sürecini de yavaşlatacağından deflasyonist baskıların artmasına neden olabilir seviyelere ulaşmış gözüküyor. Öte yandan petroldeki düşüşün jeopolitik amaçları da var. Rusya ekonomisi büyük ölçüde petrole ve doğal gaza dayalıyken, enerji kompleksinde görülen gerilemeler Rusya’nın cezalandırılması olarak görülüyor. İran’ın ABD’yle yakınlaşmış olması da Rusya’nın elini kolunu bağlarken petrol fiyatlarının kontrolü tamamen ABD’nin eline geçmiş görünüyor. Bu gelişmeleri dikkate aldığımızda “Dolar düştüğü zaman petrol düşer” beklentisinde olmamak gerekiyor. Bu noktada bakılması gereken tek şey volatilite verileri. Petroldeki volatilite seviyeleri düşen fiyatlarla hiç uyuşmuyor. İşte sadece bu etken petrolün beklenmedik yükselişler yapma ihtimalini ortaya koyuyor ancak diğer tüm gelişmeler sistematik olarak petrolün düşüşünden yana. Bu noktada eğer petrol alacaksanız, bunu bir alım opsiyon alımı niteliğinde yapmak gerekir. Yani çok para bağlamadan alım yapmak en iyi strateji olduğunu düşünüyorum.