Anket sonuçlarından çok ayrışmayacak bir şekilde bugünkü PPK toplantısında TCMB’nin 1 haftalık repo faizini %10.25’ten %15.25’e yükselmesini ve bütün fonlamanın bu kanaldan yapılmasını olası buluyoruz. Bu ortalama fonlama faizinin sadece yaklaşık 50 baz puan civarında artması anlamına gelse de (%14.80’den %15.25’e), karar sonrasında büyük ihtimalle USD/TRY swap faizi %13.25'ten %15.25'e yükselmiş olacak ve para politikasına konu olan faizlerin belirli bir süre bu seviyenin altına inmeyeceğine dair bir iletişim yapılmış olacak. Dolayısıyla, karar sonrası mevduat ve kredi faizlerinin de bir miktar yükselmesi şaşırtıcı olmayacaktır.
Faiz artışı ve para politikasının basitleştirilmesi yanı sıra para politikasının en azından bu sıkılıkta uzun süre kalacağına dair bir uyarı piyasalar tarafından olumlu değerlendirilecektir. Ayrıca, karar metninde hangi koşullarda TCMB’nin ek faiz artışını göz önüne alacağına dair bir ekleme yapılması piyasalar nezdinde TCMB’nin öngörülebilirliğini olumlu yönde etkileyecektir
CBRT MPC convenes today with the rate decision to be announced at 14:00 local time.
In line with the market expectation to a large extent, we expect CBRT to raise 1-week repo rate to 15.25% from current 10.25% and more importantly re-instate 1-week repo as the Bank’s main lending facility – instead of a funding mix of 1-month repo auctions (last quotation was 15.02% yesterday) and late liquidity window at 14.75%.
On the other hand, as drastic a rate hike 500bps rate hike sounds, the average cost of funding would rise by only about 50bps to 15.25% from current 14.80%. Still, as a result of such a move, TRY swap rate on the cross currency swaps that Banks and the CBRT exchange, would increase by 200bps to 15.25% (more than half of the CBRT’s funding is provided via off-balance sheet cross currency swaps).
Another benefit of the simplification of the rate policy is that the CBRT would appear more committed to a tighter monetary policy path than would be the case in which the Bank resorts to liquidity management tools to tighten monetary policy. In addition to the rate hike, the market participants would like to see a commitment to the continuation of the monetary policy at least as tight for a considerable period of time. Finally, if the CBRT devises a framework under which it would consider an additional rate hike, the risk appetite would be positively influenced.
