QNB Invest Blog

Parti henüz bitmedi

Petkim için 12 aylık hedef fiyatımızı %27 yükseliş potansiyeli sunacak şekilde 4,45 TL’den 5.10’ye revize ediyoruz. Endeksin Üzerinde Getiri beklentimizi koruyoruz. Hem global, hem de yurtiçi petrokimya sektöründeki güçlenen görünüm, şirketin 2015’deki güçlü operasyonel kârlılığını 2016’da artıracağına işaret ediyor. Bu yüksek performansın ilk işaretlerinin 1Ç16 finansal sonuçlarında (5 Mayıs’ta açıklanması bekleniyor) gözlenmesini ve FAVÖK marjının %15,8 olmasını bekliyoruz (5 yıllık tarihi ortalaması: %4,9, 1Ç15: %7). Bir önceki yıla göre nafta-etilen makasındaki %38’lik yükselmesi ve güçlü yurtiçi fiyatlama ortamının ışığında 2016 yılı için FAVÖK öngörümüzü %68 ve net kâr beklentimizi %73 oranında yükselttik. Hisse için %27’lik yükseliş potansiyeli beklentimiz, Petkojen ve Aliağa’daki imar projelerini içermiyor. Bu projeler değerlememiz için %38’lik daha yükselme potansiyeli sunuyor.  

• 1Ç16’da sürpriz bir performans sergiledi: İlk çeyreklerin genel olarak zayıf olmasına rağmen piyasadaki güçlü talep fiyatlama ortamını destekledi. Bir önceki yıla göre nafta-etilen makasındaki %33 artışla birleşince elverişli sektör tabanı ilk çeyrekte benzerlerinden farklı olarak güçlü bir performans sergilemesini sağlayacak gibi görünüyor.
• Yukarı yönlü trend henüz tamamlanmadı: Petkim 2015’te petrokimya sektöründeki güçlenen görünüm sayesinde oldukça iyi bir yıl geçirdi. Nafta-etilen makasındaki genişlemenin devam ederek ortalama 538 ton/dolar seviyesine çıkmasını bekliyoruz (bir önceki yıla göre %38 artış). Ayrıca Avrupa ve Orta Doğu üreticilerinin faaliyetlerinde verecekleri planlı kesinti, yerel ürün fiyatlarında artış olacağı beklentisini artırıyor. Bu nedenle şirketin FAVÖK üretimini 2016 yılında bir önceki yıla göre %10 artırmasını öngörüyoruz (2015: 668 milyon TL, 2014: 37 milyon TL).
• Yeni yatırımlar FAVÖK üretimini koruyacaktır: Petkim, 2016 yılında Petlim Limanı’ndan ilk defa gelir elde edecek (tahminimiz: 10 milyon dolar) ve büyük ölçekli yatırımlarıyla öne çıkıyor. Bu yatırımlar şirketin FAVÖK üretimindeki döngüsel düşüşün önüne geçecektir.
• Güçlü nakit akışı temettüye dönüyor: 2015 yılı kârından 27 Haziran 2016’da dağıtılması beklenen temettünün tekabül ettiği %7,5 olan yüksek temettü verimi 2017’de %7,8’e yükselebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 95,50 TL, Yükseliş Potansiyeli: %16,5, Endeksin Üzerinde Getiri

Net Satışlar

886 milyon TL, tahminimiz 893 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %17 artış, bir önceki yıla göre %28 artış

Türk Traktör’ün 1Ç16 gelirleri tahminlerimize paralelken, piyasa beklentisinin (854 milyon TL) %4 üzerinde açıklandı. 1Ç16’da satış hacminin %14 artması ve daha iyi fiyatlamayla yurtiçi gelirleri %30 yükselirken, TL’nin değer kazanmasıyla %3 hacim daralmasına rağmen ihracat gelirleri %26 arttı.

FAVÖK
126 milyon TL, tahminimiz 133 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %19 artış, bir önceki yıla göre %64 artış

FAVÖK marjı

%14,2, tahminimiz %14,9, piyasa beklentisi %14,3

Türk Traktör’ün FAVÖK rakamı 1Ç16’da tahminimizin %6 üzerinde geldi (piyasa beklentisi: 122 milyon TL). FAVÖK marjı ise tahminimizin 70 puan altında gerçekleşti. Ocak ayında yurtiçinde uygulanan fiyat artışlarının ve emtia maliyetlerindeki düşüşün marj üzerindeki olumlu etkisinin daha fazla olmasını bekliyorduk. Yine de 1Ç16’da FAVÖK marjı güçlüydü ve beklentileri karşıladı.

Net Kâr

80 milyon TL, tahminimiz 95 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %1 artış, bir önceki yıla göre %82 artış

Net marj

%9,1, tahminimiz %10,6, piyasa beklentisi %9,6

1Ç16’da net kâr rakamı piyasa beklentisini (82 milyon TL) karşılarken, tahminimizin %15 altında kaldı. tahminimizle gerçekleşen rakam arasındaki fark; i) beklentilerin altındaki operasyonel gelir (-7 milyon TL), ii) yüksek efektif vergi oranı (-4 milyon TL) ve iii) tahminlerin üzerindeki faiz ve diğer finansal giderlerden (-4 milyon TL) kaynaklandı.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasanın sonuçlara tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

Yurtiçi traktör piyasası güçlü kalmaya devam ediyor ve Türk Traktör bu sayede güçlü satışlar kaydedebiliyor. Yeni fabrikada artan verimlilik ve düşük emtia fiyatları şirketin operasyonel marjlarını destekliyor ve 2016 yılı için FAVÖK marjında 70 baz puan artış bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Küresel piyasalar yeni haftaya azalan risk alma iştahının etkisiyle zayıf bir seyirle başladı. Buna göre, BIST 100 Endeksi bugün yurtdışı borsalara paralel satıcılı bir seyir izledi ve 85 binin altını test etti. Gün içerisinde dolar kurundaki ve TL faizlerdeki yükseliş endeksin performansına olumsuz yansıdı. Endeks bankacılık hisseleri öncülüğünde değer kaybına uğradı. Yurtdışı piyasalara baktığımızda, Avrupa ve ABD borsaları değer kaybı eğilimi gösteriyor. Teknik olarak BIST 100 Endeksi’nde 85 binin altında 84.300 destek seviyesi olarak takip edilebilir. Olası toparlanmalarda ise 86.500 direnç seviyesi olarak öne çıkıyor.

Para piyasalarına baktığımızda, EUR/USD paritesi hafif tepki hareketi ile gün içerisinde 1,1250 seviyesinin üzerine yükseldi. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında dalgalı bir seyir izledi. USD/TL kuru ise gün içerisinde 2,85 seviyesinin üzerine yönelimler gösterdi. Gösterge ve 10 yıllık tahvil faizleri ise kurdaki yukarı yönlü hareketlerin etkisiyle günü yükseliş ile tamamladı.  

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı piyasalardaki zayıf görünüm haftanın ilk işlem gününde yurtiçinde de hissediliyor. Özellikle banka sektörü hisselerindeki geri çekilme endekste baskıya neden oluyor. Teknik olarak 85.000  desteğinin altında 84.300 seviyesi takip edilebilir. Olası yükselişte ise 86.500 direnci önemini koruyor.

Para piyasalarına baktığımızda EUR/USD paritesi 1,1250 civarındaki tutunma çabalarına devam ediyor. Teknik olarak 1,12 destek 1,13 ise direnç olarak izlenebilir. USD/TL kuru ise diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine parelel görünümünü sürdürüyor. 2,82 seviyesinin destek olarak izlenebileceği kurda 2,87 ise direnç konumunda. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise kurdaki yükseliş eğilimi sonrasında %9,19 seviyesine ulaşmış durumda.

Günün devamında ABD’de açıklanacak yeni konut satışları dışında öne çıkan bir veri bulunmuyor.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 3,85 TL, Yükseliş Potansiyeli: -%21,9, Endeksin Altında Getiri

Net Satışlar

2,577 milyon TL, tahminimiz 2,617 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %14 düşüş, bir önceki yıla göre %11 düşüş

Şirket 1Ç16’da 2.298 bin ton çelik ürünü sattı, 1.9 milyon tonunu yassı çelik ve 398 bin tonunu uzun çelik oluşturdu. Toplam satış hacmi, güçlü yurtiçi talep sayesinde bir önceki yıla göre %15 arttı.

FAVÖK

304 milyon TL, tahminimiz 308 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %18 düşüş, bir önceki yıla göre %50 düşüş

FAVÖK marjı

%11,8, tahminimiz %11,8, piyasa beklentisi %11,8

Şirketin FAVÖK marjı %11,8 ile beklentilere paralel açıklandı.

Net Kâr

309 milyon TL, tahminimiz 367 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %30 düşüş, bir önceki yıla göre %29 düşüş

Net marj

%6,4, tahminimiz %6,9, piyasa beklentisi %5,4

Satış ve FAVÖK rakamları beklentilere paralel olsa da efektif vergi oranının %26 (tahminimiz: %20) olması nedeniyle net kâr beklentimizin %9 altında açıklandı.  Piyasa beklentisinin (137 milyon TL) altında kalmasının nedeni ise bizim tahminlerimize dahil ettiğimiz tek seferlik 62,1 milyon TL’lik karşılık iptali olabilir.

Diğer

Şirket bugün saat 17:00’da bir telekonferans düzenleyecek.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 19,50 TL, Yükseliş Potansiyeli: %1,5, Endekse Yakın Getiri

Net Satışlar

3,527 milyon TL, tahminimiz 3,448 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %13 düşüş, bir önceki yıla göre %23 artış

Arçelik 1Ç16’da yurtiçi tarafta tahminimizin (%11 üzerinde) ve piyasa beklentisinin (3,422 milyon TL) üzerinde 3,527 milyon TL satış geliri elde ederken yurtdışı gelirleri tahminimizin %3 altında kaldı. Yurtiçindeki fiyat karmasının beklentimizden daha güçlü olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan Güney Afrika, Orta Doğu ve Doğu Avrupa pazarlarındaki zayıflık nedeniyle yurtdışı gelirleri zayıf kaldı.

FAVÖK

375 milyon TL, tahminimiz 377 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %17 düşüş, bir önceki yıla göre %47 artış 

FAVÖK marjı

%10,6, tahminimiz %10,9, piyasa beklentisi %10,6

Arçelik 1Ç16’da tahminimizin biraz altında marj açıklamasına rağmen FAVÖK rakamı beklentimize paraleldi (piyasa beklentisi: 364 milyon TL). Brüt kâr marjı tahminimizin 1,9 puan üzerinde açıklanmış olsa da;  Asya ve Avrupa piyasalarındaki pazarlama faaliyetleri ve Tayland tarafındaki kuruluş maliyetleri nedeniyle şirket faaliyet giderlerindeki artış 1Ç16’da FAVÖK marjının tahminimizin altında kalmasına neden oldu. Girdi fiyatlarındaki düşüş ve kar marjı yüksek yazar kasa satışlarının üçe katlanması bu çeyrekte brüt kâr marjını destekledi.

Net Kâr

156 milyon TL, tahminimiz 181 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %26 düşüş, bir önceki yıla göre %10 artış

Net marj

%4,4, tahminimiz %5,2, piyasa beklentisi %5,2

Operasyonel performansının iyi olmasına rağmen 1Ç16’da kur pozisyonundan ve türev işlemlerden 69 milyon TL zarar kaydedilmesi nedeniyle net kâr tahminimizin altında kaldı.

Diğer

Şirket yönetimi işletme sermayesi/satışlar oranını Mart 2016’da %30,9’a düşürmeyi başardı (2015 sonu: %32,5) ve bu da şirketin kaldıracına olumlu yansıdı.

Sonuçların piyasa etkisi

Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

1Ç16’da operasyonel performans güçlüydü ancak emtia fiyatlarındaki artış 2Ç’den itibaren FAVÖK marjı için risk teşkil ediyor. şirket önümüzdeki çeyreklerde marj seviyesini korumaya çalışacak (kazançlı yazar kasa satışları, daha iyi satış karması ve gerekirse yapılacak olan fiyat düzeltmeleri sayesinde). Şirket yönetimi aynı zamanda 2016 için %11 olan FAVÖK marjı beklentisini de koruyor.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Şirket yönetimi zaten 1Ç16’da faaliyetlere başlamayı planlıyordu. Biraz gecikmiş olsa da, faaliyetlerde daha fazla gecikme olabileceğine dair beklentiler olduğu için haberi hafif pozitif olarak değerlendiriyoruz.

• Santralin kurulu kapasitesi 450 MW.
• 2016 için santralin 160 milyon TL FAVÖK üretmesini bekliyoruz, bu da şirket için 2016 yılı tamamında elde etmesini beklediğimiz kümülatif FAVÖK rakamının %8’ine tekabül ediyor. 

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hisse başına net temettü tutarı ise 0,11475 TL.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.