QNB Invest Blog

BIST 100 Endeksi gün içerisinde olumlu seyrine devam etti. Endekste 1400 desteği üzerinde satışlar karşılanırken, 1410 seviyesinde yükseliş güç kaybetti. Endekste yükselen trenddeki hareket devam ediyor. 1410’un aşılması yükselişin 1420 direncine devamı açısından takip edilebilir.

EUR/USD 1,2250 civarında hareket ederken, 1,2330 direnç olarak izlenebilir. 1,2180 ise ilk planda destek konumunda. TL toparlanırken, bazı gelişmekte olan ülke para birimlerinden pozitif ayrıştı. Dolar kuru aşağı yönlü hareket ile 7,65 desteğine geri çekildi. 7,72 direnç olarak takip edilebilir.   

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

• ABD’de 900 milyar dolarlık bir teşvik paketi konusunda sona yaklaşılırken, FED tarafından piyasalar toparlanana kadar nakit parayı piyasalara aktaracağı açıklaması ile beraber ABD endeksleri günü rekor seviyelerden kapattı. Dow Jones 0,49%, S&P 500 0,58% ve Nasdaq 0,84% yükseldi.

• Danışmanlık firması Accenture (ACN) mali dördüncü çeyreğinde konsensüs beklentisi olan 2.05 doların üzerinde, hisse başına 2.32 dolar kazanç açıkladı. Gelir tahminleri de geçti. Accenture ayrıca ABD çalışanları evden çalışmaya devam ederken dijital ve bulut hizmetlerine olan talebin güçlü kalmasıyla tüm yıllık tahminini yükseltti.

• Gıda üreticisi General Mills (GIS) çeyreklik kazancını beklentilerin 0.09 dolar üzerinde, hisse başına 1.06 dolar olarak açıkladı. Aynı zamanda gelir, evdeki tüketicilerin tahıl ve unlu mamullere olan talebin artmasıyla tahminleri aştı.

• Eczane operatörü Rite Aid (RAD) 0.05 dolar zarar beklentisine kıyasla hisse başına 0.40 dolar kâr açıkladı. Gelir de, hem perakende eczane hem de eczane hizmetleri segmentlerindeki büyümenin etkisiyle tahminleri aştı.

• Lennar (LEN) çeyreklik kârını konsensüs beklenti olan 2.37 doların üzerinde hisse başına 2.82 dolar olarak açıkladı. Ev inşaatçısının geliri de Wall Street tahminlerinin üzerinde geldi. Lennar ve diğer ev inşaatçıları, düşük ipotek oranlarından ve salgın nedeniyle yüksek talepten yararlanmaya devam ediyor.

• Roku (ROKU), bugünden itibaren AT & T’nin (T) HBO MAX akış hizmetini üstlenecek. Roku, Mayıs ayında piyasaya sürülen HBO MAX'ı taşımayan tek yayın platformuydu, ancak iki taraf sonunda bir taşıma anlaşması üzerinde anlaşmaya vardı.

• Twitter (TWTR), ABD başkanlık seçimleri sırasında yanlış bilgilerin yayılmasını önlemek için uygulanan retweet işlevindeki değişiklikleri geri çekti.

• FDA, Pfizer’in (PFE) Covid-19 aşısı şişelerinde bulunan ekstra dozların güvenle kullanılabileceğini söyledi. Hastaneler, flakonların etikette belirtilen beş dozdan fazlasını içerdiğini fark ediyordu, ancak fazladan aşı uygulamalarına izin verilip verilmediğinden emin değillerdi.

• Boeing (BA) CEO'su David Calhoun, CNBC'ye yaptığı açıklamada, Morgan Stanley analist raporunda öne sürüldüğü gibi, şirketin borcunu kesmek için büyük bir hisse satışı planlamadığını söyledi. Ayrıca, Reuters'a göre Boeing'in 737 Max jetinin hizmete dönüşü amacıyla sorunsuz bir geri dönüş sağlamak için havayollarına yerleştireceği 160 adede kadar pilotu işe aldığı söylenmekte.

• Gıda üreticisi Tyson Foods (TSN) fabrikanın soğutma sistemindeki mekanik bir arızadan sonra Iowa'daki bir domuz fabrikasında üretimi durdurdu. Tyson, sistem tamir edilirken tesisteki operasyonların birkaç gün durdurulabileceğini söyledi.

• Alabama'daki Amazon.com (AMZN) depo çalışanlarının, Ulusal Çalışma İlişkileri Kurulu'nun onayını aldıktan sonra sendikalaşma oylaması yapmalarına izin verilecek. 2014'ten beri Amazon'daki bu türden ilk oylama olacak.

• Financial Times'da yer alan bir habere göre, JPMorgan (JPM), yatırım şirketi Eaton Vance'i satın almak için yarışmaya katılan diğer firma olarak tanımlanamadı. Gazete, JPMorgan'ın, Eaton Vance'in Morgan Stanley tarafından satın alınmayı kabul etmesinden sonra daha yüksek bir teklifle geri döndüğünü, ancak reddedildiğini söyledi.

• Herman Miller (MLHR) çeyreklik kazancını konsensüs beklenti olan 0.56 doların üstünde, hisse başına 0.89 dolar olarak açıkladı. Ofis mobilyası üreticisinin geliri de tahminlerin çok üzerinde geldi. Herman Miller, Covid-19 aşılarının ofis mobilyaları ve diğer ofisle ilgili ürünlere olan talebi artırmaya başlayacağından umutlu olduğunu söyledi.

Avrupa Piyasaları

•Endeksler, Almanya ve Fransa’nın, Avrupa İlaç Ajansı tarafından onaylandıktan sonra aralık ayının son haftasında vatandaşlarına Pfizer-BioNtech aşısı yapmaya başlayacaklarını açıklamasıyla yükselişe geçerken, İngiltere’deki kısıtlamalar ve büyüme endişeleri satış baskısı yaratıyor. DAX 0,75% ve CAC 40 0,03% artışla kapanırken, FTSE 100 0,30% düşüşle günü tamamladı.

• Dünyanın en büyük reklam ve pazarlama şirketlerinden biri olan WPP Plc (WPP), koronavirüs salgını nedeniyle personelinin çalışma şeklini değiştirdiği için 200 milyon pound (272 milyon dolar) tasarruf edeceğini açıkladı.

• Evotec AG (EVTG), kapsamlı araştırma sürecinden sonra ilaç üretimi konusunda Bristol-Myers Squibb ile olan ortaklığında önemli bir aşamaya geldiğini açıkladı. RBC analistleri bu araştırmalar sonucunda şirketlerin 16 milyon Euro gelir elde etmesini bekliyor.

• Bayer AG (BAYN) CEO’su Werner Baumann bir röportajı gerekçe göstererek mevcut sözleşmesini 2024 yılından sonra uzatmayacağını açıkladı. 

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

BIST 100 Endeksi yükselen trendde olumlu seyrine devam ediyor. Teknik olarak endekste 1400 destek seviyesi olarak takip edilebilir. 1410 seviyesinde satışların karşılanması halinde ise 1420 direnç seviyesi olarak izlenebilir.

EUR/USD 1,2250 civarında hareket ederken, 1,2330’un aşılması halinde 1,25 düzeyine doğru yükselişini sürdürebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izliyor. Dolar kurunda 7,72 direnç seviyesi altında 7,65 destek olarak izlenecektir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

(=) Çıkan haberlere göre Avrupa Komisyonu Türkiye’den ithal edilen yassı çelik ürünleri için kararını verdi Çıkan haberlere göre, Komisyon bazı ithal çelik ürünleri için %4.6-%7.8 oranları arasında antidamping vergisi uygulayacak. Haberde ayrıca Erdemir Grubu için oranın %5.4 olacağı belirtildi. Otoriteden henüz resmi açıklama yapılmadı. Hatırlatmak gerekirse Mayıs ayında Avrupa Komisyonu bazı çelik ürünlerine ilişkin inceleme başlatmıştı. Buna paralel bu yıl sonuna doğru geçici bir vergi uygulaması geleceği düşünülüyordu. Olası uygulanacak yeni vergi oranını, Erdemir’in iç pazardaki güçlü pozisyonunu düşünerek şirket için nötr olarak değerlendiriyoruz. Erdemir’in toplam satışları içinde ihracat payı %18 seviyesinde bulunuyor ve şirket bu payı bile hızlı bir şekilde farklı ihracat pazarlarına veya iç pazara kanalize etme gücüne sahip.

(=) Reportedly, EC to impose anti-dumping duty of 4.6%-7.8% on Turkish steel imports According to S&P Global Platts news, European Commission will impose anti-dumping duties of 4.6%-7.8% on some of Turkish steel HRC imports. It is also claimed that Erdemir Group’s duty rate will be 5.4%. No official announcement from the authority has been published yet. Recall that EC launched an anti-dumping investigation into some HRC imports in May. Accordingly, temporary anti-dumping duty has already been expected in the market for the end of 2020. The implication of the anti-dumping duty on Erdemir will be limited thanks to its dominant domestic market position, especially in such a high demand and profitable market environment.

Erdemir’s share of total export volume in total sales is 18% in 9M20 and the company is highly capable of canalizing the part of its exports to domestic market or other regions

Küresel piyasalarda ABD’de teşvik paketi beklentileri ile olumlu seyir devam ediyor. BIST 100 Endeksi de buna paralel seyir izledi. Endekste yükselen trendde olumlu görünüm korunuyor. 1400’ün üzerinde 1420 direnç seviyesi olarak takip edilebilir. 1380 ise desteğinin üzerinde kalması ise görünüm açısından önemli.

EUR/USD’de Fed kararları sonrasında yukarı yönde hareket ivme kazandı. Parite 1,2250 direncine ulaştı. Bu seviyenin üzerinde 1,2330 direnç olarak izlenebilir. 1,2180 ise destek konumunda. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında toparlanma eğilimi gösterirken, TL de benzer bir seyir izledi. Kurda 7,72 destek konumunda iken, 7,80 direnç olarak takip edilebilir.

• ABD endeksleri, teşvik paketi beklentileriyle beraber rekor seviyelerine yakın işlem görmeye devam ederken, zaman zaman gelen kar satışlarıyla beraber geri çekilebiliyor. Karışık kapanışlar gördüğümüz endekslerden Dow Jones 0,15% düşüşle kapanırken, S&P 500 0,18% ve Nasdaq 0,50% yükseldi.

• Twitter (TWTR) hisseleri için JPMorgan ‘nötr’ olan tavsiyesini ‘al’ olarak revize ettiğini açıkladı. Yapılan açıklamada şirketin reklam gelirlerinde potansiyel bir kar artışı olabileceği üzerine vurgu yapıldı.

• İlaç üreticisi Moderna (MRNA) hisseleri için Jefferies ‘al’ olan tavsiyesini ‘nötr’ olarak revize ettiğini açıkladı. Yapılan açıklamada şirket hisselerinin ciddi bir oranda artış gösterdiği ve beklentileri karşılamasının takip edileceği belirtildi. Jefferies, hisse senedi fiyat hedefini ise hisse başına 90 dolardan hisse başına 150 dolara yükseltti.

• Uydu TV şirketi Dish Network (DISH) 5G ağ kurma maliyetleri de dahil olmak üzere genel kurumsal amaçlar için kullanılabilecek 2 milyar dolar harcama planladığını duyurdu. Açıklama sonrası şirket hisseleri %4 değer kaybetti.

• Alphabet’in Alphabet (GOOGL) birimi en kısa sürede bir eyaletler koalisyonundan yeni bir antitröst davasına maruz kalabileceği belirtildi. Google'ın arama motoru hakimiyetine odaklanılacağı açıklandı.

• Kanadalı kenevir şirketleri, dünyanın en büyük esrar üreticisini yaratacak yeni şirket anlaşmasında birleşecek. Aphria (APHA) hissedarları, birleşik şirketin 62%'sine sahip olacak ve söz konusu şirket, Tilray’ın (TLRY) Salı günkü kapanış fiyatı üzerinden 23% prim ödeyecek.

• Tıbbi cihaz üreticisi Penumbra (PEN), yaralanma veya ölüme neden olabilecek potansiyel sorunlar nedeniyle kalp ameliyatı sırasında kullanılan belirli bir kateter türünü toplattı.

• JPMorgan, kar elde etme fırsatının düşmesini ve hayal kırıklığı yaratan talep eğilimlerini baz alarak United Airlines (UAL), JetBlue (JBLU) ve Spirit Airlines (SAVE) hisseleri için tavsiyelerini "ağırlığı artır"dan "ağırlığı düşür"e iki kademe indirdi.

• Morgan Stanley, NBCUniversal ve CNBC’nin ana şirketi Comcast’ı (CMSA) öneri listesine ekledi. Film çekimleri, tema parklar ve geniş kitlelere hitap etmesine raporunda dikkat çekti.

• Amazon (AMZN), Pentagon’un Microsoft'a (MSFT) verdiği 10 milyar dolarlık JEDI bulut bilişim sözleşmesini iptal etmesi için ABD'li bir yargıca çağrıda bulundu ve bunun "kusurlu ve politik olarak bozuk bir karar" olduğunu açıkladı.

• Novartis (NVS), şu anda kalp kasları etkili bir şekilde kasılmayan hastalar için onaylanmış olan kalp yetmezliği ilacı Entresto'nun kullanımını genişletmek için ABD’de bulunan Gıda ve İlaç İdaresi’nden onay aldı.

• Gilead (GILD), hükümet yetkilileriyle görüştükten sonra deneysel romatoid artrit ilacı filgotinib için FDA onayını alamayacağını açıkladı. FDA, risk profiline karşılık faydaları karşılaştırdıktan sonra ilacı bu yılın başlarında onaylamayı reddetmişti.

• The New York Times'a konuşan kaynaklara göre Pfizer (PFE) ve Beyaz Saray, 2021 için Pfizer Covid-19 aşısının ek dozları konusunda görüşüyor. Pfizer, Beyaz Saray’ın gücünü tedarikçilerinden hammadde alırken kullanmak istiyor.

• Av ekipmanı üreticisi American Outdoor Brands (AOUT), son çeyrekte satışları artarken, bir önceki yıl zarar ettiği dönemde kara geçtiğini açıkladı. Şirket, salgın sırasında müşterilerin açık hava etkinliklerine daha fazla zaman ayırmalarından fayda sağladığını söyledi.

Avrupa Piyasaları

• Avrupa borsaları, yükselen bölgesel ticari faaliyet verileri, Brexit ticaret anlaşması umutlarının artması ve yeni yıldan önce kıtada bir COVID-19 aşısının olası kullanıma sunulması nedeniyle Çarşamba gününü yükselişle kapadı. Önde gelen endekslerden DAX 1,52%, FTSE 100 0,88% ve CAC 40 0,31% artış gösterdi.

• İngiliz telekomünikasyon şirketi Talktalk Telecom Group Plc (TALK), ,1 milyar pound (1,5 milyar USD) karşılığında satılması konusunda anlaşmaya varıldığını açıkladı. Yatırım fonu Toscafund Asset Management LLP ve özel sermaye şirketi Penta, TalkTalk'u hisse başına 0,97 pound karşılığında satın almak için Tosca IOM'u kurdu.

• Avrupa’da getirilen kısıtlamalar sonrasında otomobil satışları düştü ve Almanya bu haftadan itibaren daha sert bir kilitlenme uyguladığından satışların daha da düşmesi muhtemel. Kasım ayı satışları Daimler AG için 16%, Volkswagen AG ve Renault SA için 14% ve PSA Grubu için 12% düştü.

• İngiliz bankası Barclays Plc (BARC), Covid-19'un belirsiz uzun vadeli etkileriyle yapılan rekor performansları dengelemeye çalışırken bu yıl traderları için bonus havuzunu yaklaşık 10% artıracağını açıkladı.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

Fed kararları sonrasında piyasalarda olumlu seyir devam ederken, buna paralel BIST 100 Endeksi alıcılı başlangıç yaptı. Ancak endeks devam eden işlemlerde kâr satışları ile karşılaştı. Teknik olarak endekste yükselen trendde olumlu görünüm korunuyor. 1400’ün üzerinde kalıcı olması halinde 1420 direnç seviyesi olarak takip edilebilir. 1380 ise destek seviyesi olarak geçerli.

EUR/USD’de 1,2180 seviyesinin üzerine gelinmesi ile beraber Fed kararları sonrasında yukarı yönde hareket ivme kazanırken, ilk planda 1,2250 ve devamında 1,2330 direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında toparlanma eğilimi gösterirken, TCMB sunumu sonrası kur volatilitesinde düşüş yaşandı.  USD/TL’de 7,80 direncinin altında 7,72 destek konumunda.

TCMB 2021 Yılında Para ve Kur Politikası belgesi sunumu

TCMB Hükûmetle birlikte belirlenen orta vadeli yüzde 5 enflasyon hedefini korudu. TCMB bu hedefe varmada üzerine düşen sorumluluğun bilincinde olarak, hedef ufku içerisinde kararlı ve azimli bir tutum göstereceğini vurguladı. Bu noktada “azimli” vurgusunun ilk defa TCMB resmi metinlerinde yer aldığını gözlemliyoruz.

Sayın Naci Ağbal’ın sunumunda en çok dikkat çeken konu TCMB’nin 2021 sonu enflasyon projeksiyonu olan %9.4’ü yakalamayı ciddi ve kararlı bir “ara hedef” olarak göstermesi oldu. Bizim beklentimize göre (TL’nin 2021’i 8.40 ile kapatması varsayımı ile) enflasyonu 2021’i %11 civarında kapatabilir. Ancak, küresel enerji & gıda & emtia fiyatlarındaki güçlü artış trendi, COVİD-19 sonrası yeni normalin tedarik zincirleri üzerindeki kalıcı etkileri ve hizmet fiyatları üzerindeki yukarı yönlü riskler (örneğin asgari ücret zammının %15 civarında gerçekleşmesi) enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü risk yaratıyor. Bu kadar yukarı yönlü risklere rağmen TCMB’nin güçlü “ara-hedefe” ulaşma vurgusu bize göre Merkez Bankası’nın görece güçlü TL beklentisine dayanıyor.

Bu beklentinin temel olarak gerçekçi ve kendi içinde tutarlı gerekçelerle desteklenebildiğini değerlendiriyoruz. Halihazırda yabancı yatırımcılar için carry getirisi görece çok cazip seviyelerde ve GOÜ’lere çok güçlü portföy yatırımı akımları gerçekleştiğini gözlemliyoruz. Yerleşikler açısından ise mevduat faizlerinin %17-18’lere doğru yükseldiğini ve geçici olarak vergilendirmenin cazip olduğunu göz önüne almak gerekiyor. Ayrıca, USD’nin diğer para birimleri karşısında döngüsel olarak ciddi bir zayıflama trendin içine girdiği çok net olarak gözlemlenebiliyor.

Hatta, Sayın Ağbal dün çok net bir şekilde 2021’in ilk yarısında enflasyon görünümüne dair artan riskler yüzünden ek sıkılaştırma yapacağının net bir şekilde sinyalini verdi. Biz de kurum olarak 24 Aralık’ta gerçekleşecek PPK toplantısında ilk aşamada 100 baz puan faiz artışı bekliyoruz. Piyasa beklentisinin ise şimdiden 150 baz puana yükseldiğini gözlemliyoruz. TCMB’nin “gerekirse ek sıkılaştırma gündemde olabilir” ifadesini de karar metnine yerleştirmesini bekleriz. Belki de daha önemlisi bugün Sayın Ağbal yılın ikinci yarısında enflasyon düşmeye başlayınca faiz indirimleri konusunda aceleci olmayacakları sinyalini de verdiğini değerlendiriyoruz. Bu sinyal belki de faizlerin çıkacağı en yüksek seviyenin nerede olacağından dahi daha önemli bir unsur.

Sunumda dikkat çeken diğer unsur ise “şeffaflık” konusuna yapılan vurgu idi. “Şeffaflık” özellikle döviz ve kur politikası ve rezerv yönetimi kapsamında vurgulandı. Ayrıca, TCMB’nin uygun fırsatların oluşması durumunda “şeffaf” olarak döviz alımı niyetini açık bir şekilde gözlemledik. Buradaki uygun şartların oluşması için büyük ihtimalle dolarizasyon trendinin güçlü ve kalıç bir şekilde tersine dönmesi gerekecektir.

Main Takeaways from CBRT Governor’s Delivery on “Monetary and Exchange Rate Policy for 2021”

CBRT maintained its 5% inflation target and in the presentation Governor Naci Agbal emphasized price stability as the absolute central pillar of the CBRT’s monetary policy. The second key element the Governor underlined many times was the transparency at which the Bank would conduct monetary policy, especially pertaining to reserve management and its involvement in the fx market and how it conducts TRY liquidity management.

Our highlight of the CBRT Governor’s presentation was that it appears the Bank would strive to keep inflation on a downwards path which would help keep 2021-end inflation at 9.4% - its projection revealed at the end of October (quite an ambitious “interim goal”). In addition, the Governor clearly signaled that they would consider additional monetary tightening even after having raised the policy rate by 500bps at the last MPC meeting.

According to our expectation, inflation would fluctuate at 15-16% in the first half 2021, before gradually decelerating towards 11.0% by the end of 2021. In our view, for inflation to fall below 10% by the end of 2021, we must see a noticeably resilient TL, which would translate into a material real effective exchange rate appreciation (5-10%). Such a resilient TRY expectation is certainly possible and in fact quite probable given that weak USD outlook and renewed spike in inflows into EM asset classes. In addition, carry returns of TRY looks very attractive vis-à-vis the EMFX complex and that foreign investors remain significantly underweight.

It also appears that CBRT bets on a significant reversal in the dollarization of local deposit accounts which have come near historical highs. A reversal in dollarization of local accounts and a reversal in foreign portfolio investments are seen as solid drivers of resilient TRY.

CBRT’s reasoning looks quite solid and that marginal TRY deposits rates have already reached 18% giving a lot of reason to switch USD deposits to local currency holdings. In addition, at the next MPC meeting to be held on December 24^th, we expect CBRT to raise its policy rate by 100bps to 16% (market consensus appears to have reached 150bps rate hike).  In addition, the Governor signaled that they would not ease monetary policy  prematurely in the second half of year. The commitment could certainly be the key parameter of the TRY resiliency.