Petkim için 12 aylık hedef fiyatımızı %27 yükseliş potansiyeli sunacak şekilde 4,45 TL’den 5.10’ye revize ediyoruz. Endeksin Üzerinde Getiri beklentimizi koruyoruz. Hem global, hem de yurtiçi petrokimya sektöründeki güçlenen görünüm, şirketin 2015’deki güçlü operasyonel kârlılığını 2016’da artıracağına işaret ediyor. Bu yüksek performansın ilk işaretlerinin 1Ç16 finansal sonuçlarında (5 Mayıs’ta açıklanması bekleniyor) gözlenmesini ve FAVÖK marjının %15,8 olmasını bekliyoruz (5 yıllık tarihi ortalaması: %4,9, 1Ç15: %7). Bir önceki yıla göre nafta-etilen makasındaki %38’lik yükselmesi ve güçlü yurtiçi fiyatlama ortamının ışığında 2016 yılı için FAVÖK öngörümüzü %68 ve net kâr beklentimizi %73 oranında yükselttik. Hisse için %27’lik yükseliş potansiyeli beklentimiz, Petkojen ve Aliağa’daki imar projelerini içermiyor. Bu projeler değerlememiz için %38’lik daha yükselme potansiyeli sunuyor.
1Ç16’da sürpriz bir performans sergiledi: İlk çeyreklerin genel olarak zayıf olmasına rağmen piyasadaki güçlü talep fiyatlama ortamını destekledi. Bir önceki yıla göre nafta-etilen makasındaki %33 artışla birleşince elverişli sektör tabanı ilk çeyrekte benzerlerinden farklı olarak güçlü bir performans sergilemesini sağlayacak gibi görünüyor.
Yukarı yönlü trend henüz tamamlanmadı: Petkim 2015’te petrokimya sektöründeki güçlenen görünüm sayesinde oldukça iyi bir yıl geçirdi. Nafta-etilen makasındaki genişlemenin devam ederek ortalama 538 ton/dolar seviyesine çıkmasını bekliyoruz (bir önceki yıla göre %38 artış). Ayrıca Avrupa ve Orta Doğu üreticilerinin faaliyetlerinde verecekleri planlı kesinti, yerel ürün fiyatlarında artış olacağı beklentisini artırıyor. Bu nedenle şirketin FAVÖK üretimini 2016 yılında bir önceki yıla göre %10 artırmasını öngörüyoruz (2015: 668 milyon TL, 2014: 37 milyon TL).
Yeni yatırımlar FAVÖK üretimini koruyacaktır: Petkim, 2016 yılında Petlim Limanı’ndan ilk defa gelir elde edecek (tahminimiz: 10 milyon dolar) ve büyük ölçekli yatırımlarıyla öne çıkıyor. Bu yatırımlar şirketin FAVÖK üretimindeki döngüsel düşüşün önüne geçecektir.
Güçlü nakit akışı temettüye dönüyor: 2015 yılı kârından 27 Haziran 2016’da dağıtılması beklenen temettünün tekabül ettiği %7,5 olan yüksek temettü verimi 2017’de %7,8’e yükselebilir.
Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.
