(+) Aygaz to participate in Entel Elektrik’s capital increase / Slightly Negative for Aygaz According to the announcement which was made on Friday after market close, Entel Elektrik’s (50-50 JV between Aygaz and Koc Holding) paid in capital will be increased from TRY538mn to TRY950mn. Accordingly, both parties will participate in capital increase by TRY204mn for each which are expected to be paid in cash by March 1. Entel Eletkrik is an electricity generation company with its install capacity of 157MW NGPP and 62MW HEPPs. It also offered highest bid of TRY1,276mn for the privatization of Menzelet (124MW) and Kilavuzlu (54MW) HEPPs in November 2017. We have not reached to the company yet but we think that the cash which will be injected by the parties would be used to finance the acquisitions. We value Entek Elektrik via Book Value with 30% discount in our valuation for Aygaz which comprises 3% of our target NAV while cash outflow corresponds to 51% of its cash position by 9M17 financials. The market reaction would be slightly negative to the announcement.
Aygaz Entel Elektrik’in sermaye artırımına katılacak Şirket %50 ortağı olduğu Entel Elektrik’in sermaye artırımına TRY204mn nakit aktarımı ile katılacağını açıkladı. Ödeme 1 Mart tarihinde yapılacak. Entel Elektrik 157MW doğalgaz bazlı ve 62MW hidroelekektrik santrallere sahip bir elektrik üretim şirketi. Ayrıca şirketin Menzelet ve Kilavuzlu santrallerinin özelleştirmesinde en yüksek teklifi verdiğini hatırlatalım. Şirkete henüz ulaşamadık ama aktarılan para özelleştirmelerin finansmanı ile ilgili olabilir diye düşünüyoruz. Entel Elektrik bizim Aygaz değerlememizin %3’ünü oluştururken, ödenecek tutar şirketin nakit pozisyonunun %51’ine denk geliyor. Gelişme hisse performansı için sınırlı negatif olabilir.
