Şubat’ta cari denge 2,6 milyar dolar açık verdi. Böylece 12 aylık birikimli cari açık Ocak’ta 36,5 milyar dolar iken Şubat ayı itibariyle 37,8 milyar dolar (GSYH’nin %5.3) oldu. Ekim 2020-Şubat 2021 arasında resmi brüt döviz rezervlerinin 15,3 milyar dolar artış gösterdiği bir dönemde (kümülatif 11,3 milyar dolarlık cari açığa rağmen). Sıkı para politikasına geçilmesi ülkenin risk primini düşürdü, böyle sermaye çıkışları durdu ve sermaye girişleri söz konusu oldu. 5 aylık bu dönemde, rezerv artışının ve cari açığın finansmanını ise büyük oranda Hazine’nin net Eurobond ihracı (8,2 milyar dolar) ve net hata ve noksan girişlerinden (10,3 milyar dolar) kaynaklandı. Ayrıca, bu süreçte yerleşik olmayanlar nette 3,8 milyar dolar tutarında Hazine tahvili (DİBS) satın aldılar.
12 aylık birikimli cari açığın Mart’ta 38 milyar dolar ile zirve yapmasını beklerken, Temmuz itibariyle kademeli olarak 30 milyar dolara gerilemesini ve yılı bu civarda bitirmesini bekliyoruz. Bu da cari açığın yıl boyunca GSYH’nin %4,0-4,5’i civarında seyretmesi anlamına geliyor. Ödemeler dengesi finansman kanallarının çok çeşitli olmadığını değerlendirdiğimizde 2021’de brüt resmi döviz rezervlerinin artışının son 5 ayda görülen hız ve miktarda artış göstermeyeceğini değerlendiriyoruz.
Ödemeler dengesi açısından en önemli riskler i) başta enerji olmak üzere emtia fiyatlarındaki artış trendinin yıl boyunca devam etmesi, ii) turizm ve ulaştırma ihracat gelirlerinin yılın 2. yarısında beklentimiz olan 2019’yılı rakamlarının %75’ine erişememesi ve iii) güçlü iç talebin sonucu mal ithalatı hacminin beklentilerin üzerinde artış göstermesi.
