Ekim Ödemeler Dengesi Verisi: 12-aylık birikimli açık 33.8 milyar dolara yükseldi.
Ekim’de cari denge 273 milyon dolar açık verirken, veriyi yayınlayan TCMB son 12 aylık geçmişe yönelik 3.3 milyar dolarlık yukarı yönlü revizyon gerçekleştirdi. Böylece 12 aylık birikimli cari açık Eylül’de 30.8 milyar dolar (revizyon öncesi 27.5 milyar dolar) iken Ekim’de 33.8 milyar dolara (GSYH’nin %4.8’i) yükseldi.
TCMB tarafından yapılan yukarı revizyon kaynaklı olarak 2020 yılı tamamı için cari açık beklentimizi 35 milyar dolardan (GSYH’nin %5.0’i) 40 milyar dolara (GSYH’nin %5.7’si) revize ediyoruz. Önümüzdeki dönemde 12 aylık birikimli cari açığın Mart 2021’de 45 milyar dolar (GSYH’nin %6.5’i) zirve yapmasını ve 2021 sonuna kadar kademli olarak 30 milyar dolara (GSYH’nin %4.0’ü) gerilemesini bekliyoruz.
Finansman tarafında ise Mayıs 2019’dan bu yana ilk kez banka dışı şirketlerin 6 aylık birikimli dış borç geri çevirme rasyosunu kayda değer oranda arttırdığını gözlemledik. Eylül’de %57 olan oran Ekim’de %74’e yükseldi. Bankalar ise 6 aylık dış borç çevirme rasyosunu %98 civarında tutmayı başardılar. Önümüzdeki aylarda azalan risk pirimleri ile beraber şirketlerin dış borç çevirme rasyolarını kayda değer oranda arttırmalarını bekleriz.
Ekim’de Hazine’nin 2.5 milyar dolarlık, banka dışı şirketlerin ise 650 milyon dolarlık Eurobond ihraçları ve 1.6 milyar dolarlık net hata ve noksan girişi sayesinde, resmi brüt rezervlerin 4.2 milyar dolar artış gösterdiğini gözlemledik.
October BoPs Data: Revising our FY20 C/A deficit expectation to USD40.0bn (5.7% of GDP)
C/A deficit came in USD273m in October 2020 in line with market expectation of USD200m and less than our expectation of USD500m. However, more importantly, there has been a noticeable upwards revision to the monthly C/A deficit realization of previous months (a total of USD3.3bn over past year). As a result, 12-m cumulative C/A deficit has widened to USD33.8bn (4.8% of GDP) in October from USD30.8bn in September (revised from USD27.5bn).
In line with the significant upwards revision by the officials for the past year, we are revising our FY2020 deficit expectation to USD40.0bn (5.7% of GDP). We would expect 12-m cumulative C/A deficit to peak at around USD45.0bn (6.5% of GDP) by March 2021 and later gradually decline towards USD30.0bn (4.0% of GDP) by the end of 2021 (FY21).
On the financing side, for the first time since March 2019, 6-m cumulative foreign credit & Eurobond roll-over for non-bank corporates rose noticeably to 74% in October from 57% in September. However, it is still early to come to a conclusion that a major de-leveraging cycle since early 2018 has ended. The peak for the 6-m roll-over rate was 137% in February 2018.
On the other hand, banks managed to sustain a 6-m cumulative roll-over rate of 98.3%. Unlike non-banks corporates, the roll-over ratio has been on a gentle-sloping increasing trend since the beginning of 2019. Going forward, a further decline in Turkey’s credit spreads could allow for the roll-over rate to recover towards 100%. In addition, portfolio investment to Turkey set to increase towards USD1.5bn thanks to improvement in financial stability driven by the normalization of monetary policy and the economy management framework at large.
Thanks to USD2.5bn Eurobond issue by the Treasury and USD650m Eurobond issue by the non-bank institutions along with USD1.6bn in net errors and omissions, the gross official reserves increased by USD4.2bn in October.
